Die Themen und Trends der HV-Saison 2024

„(…) Die Wahl des virtuellen Formats sah sich auch in diesem Jahr einer Pauschalkritik der Aktionäre und Aktionärsvereinigungen ausgesetzt. Trotz der vom Gesetzgeber betonten Gleichwertigkeit zur Präsenz-HV bemängelten Aktionäre vielfach, dass nicht nur der Austausch mit dem Vorstand nicht die gleiche Qualität wie in einer Präsenzveranstaltung habe, sondern ihnen insbesondere auch kein unmittelbarer Austausch untereinander möglich sei. Denkbar wäre daher etwa, dass diese Kritik künftig durch die Bereitstellung einer zusätzlichen Chatfunktion für die Aktionäre in den HV-Portalen aufgegriffen wird. Die fortdauernde Diskussion um das angemessene Versammlungsformat wird sich in der kommenden HV- Saison jedenfalls weiter zuspitzen: Denn für das rein virtuelle Format verfügen viele Unternehmen nur über eine Satzungsermächtigung von zwei Jahren, die 2025 ausläuft. Daher ist zu erwarten, dass eine Verlängerung der notwendigen Satzungsermächtigung für das virtuelle Format für einige Unternehmen im nächsten Jahr kein Selbstläufer wird. Vor allem Aktionärsvereinigungen sprechen sich ohnehin für ein hybrides Modell als HV-Format der Zukunft aus(…). Die Hybrid-HV, die nach geltendem Aktienrecht bereits seit Langem möglich ist, wurde in der Praxis bislang mit Verweis auf damit verbundene Zusatzkosten, die erhöhte Komplexität und damit einhergehende Risiken für die rechtssichere Durchführung kaum gewählt. Denkbar ist, dass sich Unternehmen mit dieser Alternative in Zukunft verstärkt auseinandersetzen (müssen), wenn sie im kommenden Jahr von der HV keine neue Satzungsermächtigung für das rein virtuelle Format erhalten sollten und auf digitale Elemente in ihrer HV trotzdem nicht mehr verzichten wollen.(…) Von besonderer Bedeutung in dieser HV-Saison waren zudem der erweiterte gesetzliche Rahmen, den das Zukunftsfinanzierungsgesetz(…) für Kapitalerhöhungen aus genehmigtem Kapital und bedingtem Kapital geschaffen hatte. Für Barkapitalerhöhungen aus genehmigtem Kapital wurde die Grenze für den vereinfachten Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre von bisher 10% des Grundkapitals auf 20% angehoben.(…) Zudem wurde die spezielle Grenze für die Gewährung von Bezugsrechten an Arbeitnehmer und Mitglieder der Geschäftsführung aus bedingtem Kapital von 10% auf 20% erhöht(…). Da jedoch mit ISS ein bedeutender Stimmrechtsberater weiterhin einen Bezugsrechtsausschluss nur in Höhe von maximal 10% des Grundkapitals akzeptiert, war diese Anpassung des genehmigten bzw. bedingten Kapitals letztlich nur für einzelne Unter- nehmen opportun(…). „Im Übrigen ist zu beobachten, dass sich der zunehmende Trend zu Shareholder Activism auch in der Hauptversammlung fortsetzt.“ Die Kampagnen(…) werden von den aktivistischen Aktionären oft mit einer Vielzahl von Verfahrens- und Sonderprüfungsanträgen in der HV ausgetragen und mit anschließenden Anfechtungsklagen flankiert. Entsprechend wichtig ist es, solche kritischen HVs frühzeitig zu antizipieren und mit Blick auf die gesteigerten Anforderungen an die Versammlungsleitung und den erhöhten Aufwand im Back Office während der Hauptversammlung sorgfältig vorzubereiten.“

7. thyssenkrupp: Interesse an Präsenz-HV hat stark nachgelassen

„Die Hauptversammlung der thyssenkrupp AG hat 2024 zum ersten Mal seit der HV im Jahr 2020 wieder im Präsenzformat stattgefunden. Daraus ergaben sich grundsätzlich Herausforderungen in der Beauftragung der notwendigen Dienstleister bzw. des entsprechenden Fachpersonals und resultierend daraus erhebliche Kostensteigerungen. Die größte Herausforderung stellte allerdings die realistische Abschätzung der Teilnehmerzahl dar – insbesondere vor dem Hintergrund, dass die HV der thyssenkrupp AG bereits seit vielen Jahren vor Corona vollständig und ohne Beschränkung für die interessierte Öffentlichkeit im Internet übertragen werden. Die Erfahrung – gemessen an der Anzahl der teilnehmenden Aktionäre – hat leider gezeigt, dass das Interesse der Aktionäre an einer Präsenz-HV stark nachgelassen hat und sehr deutlich unter unseren Erwartungen lag. Dieser Umstand ist in Verbindung mit den Kosten im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld für zukünftige Veranstaltungen konzeptionell zu berücksichtigen.“

8. Elke Strothmann, AAA HV Management: Anspruchsvolle Reporting-Standards

„Hauptversammlungen sind in diesem Jahr inhaltlich wie logistisch stark von Veränderungsdruck geprägt(…). Der allgegenwärtige Wandel dahinter ist für die Unternehmen nach unserem Eindruck mindestens ebenso disruptiv wie innovativ, etwa bei den anspruchsvollen neuen Reportingstandards zu ESG oder der richtigen Integration von KI in Geschäftsabläufe. Umso wichtiger ist daher für die HV, dass organisatorisch und logistisch alles optimal läuft. Und auch hier knirscht es aktuell teilweise spürbar.(…) Stichwort HV-Ressourcen: „Wir erkennen, dass sich die Demografie bemerkbar macht und zunehmend qualifiziertes, also HV-geschultes und -erfahrenes Personal fehlt.“ Das erstreckt sich von Stenografen, Technikern über IR-Profis bis hin zu Anwälten – alle ganz wichtig für planmäßige Abläufe und gute Kommunikation rund um die HV. Das Fehlen der notwendigen Praxiserfahrung und Souveränität bringt leicht Umständlichkeit und unter Anspannung auf der HV auch Hektik und Fehleranfälligkeit. Deshalb planen wir mit unseren Kunden ihre HV möglichst immer frühzeitiger. Und wir nehmen auch ungewöhnliche Termine wie den Montag zunehmend als HV-Tag ins Visier, allein für mehr Sicherheit in der Ressourcenplanung externer Dienstleister. Stichwort Ablaufeffizienz: Auch in diesem Jahr waren Aktionärstreffen belastet durch formale Vorgaben, befürchtete Beschlussmängelrisiken und ausufernde Generaldebatten. Nicht alles daran müssen Unternehmen aber schicksalsergeben hinnehmen. Natürlich ist ausführliche Aktionärskommunikation wichtig und richtig – aber mit einer Mischung aus Geschick und Konsequenz in der Versammlungsleitung sollte sich einiges an Zeit und Nerven sparen lassen. Ich erinnere an die Praxisimpulse zum HV-Ablauf, die noch vor der diesjährigen Saison im März von der Regierungskommission Deutscher Corporate Governance Kodex veröffentlicht wurden. Es wäre für alle Beteiligten segensreich, wenn diese einfachen Empfehlungen stärker beachtet und in den HVs umgesetzt würden. Nur zwei Beispiele von vielen: eine gezielte Straffung des Leitfadens für den Versammlungsleiter und der Einsatz von Redezeitbeschränkungen. Stichwort Kosten/Nutzen: Im Jahr 2024 wurde erneut viel über das Für und Wider der virtuellen und der Präsenz-HV diskutiert. Meist geht es dabei um die Frage der Bedeutung eines direkten Aktionärsaustauschs einerseits sowie um ESG- und Kostenvorteile andererseits. Die öffentliche Diskussion in der Presse bezieht sich zum überwiegenden Teil auf DAX-Werte bis zum oberen MDAX. Die darunter liegenden Unternehmensgrößen wünschen klar einen direkten Austausch mit den Aktionären in Präsenz. Hier ist im Gespräch mit der Verwaltung eine klärende kontrastierende Darstellung zur Presse wesentlich. Aus unserer Sicht ist daher das Präsenzformat für HVs trotz Digitalisierung quicklebendig und alles andere als unzeitgemäß.“