Investieren in Gesundheit – mit gutem Gewissen

Nachhaltigkeit und Gesundheitsleistungen passen gut zusammen. Hier treffen sich globale Megatrends, die sich bestens ­ergänzen und gleichzeitig Chancen für Inverstoren bieten. Ein Anleger, der sein Vermögen am Puls der Zeit orientieren und mit gutem Gewissen investieren möchte, muss jedoch einiges beachten. Von Zahide Donat

Laut der Allgemeinen Erklärung der Menschenrechte der Vereinten Nationen hat jeder Mensch das Recht auf einen Lebensstandard, der Gesundheit und Wohlergehen gewährleistet. Auch die Weltgesundheitsorganisation (WHO) hat sich bereits bei ihrer Gründung 1946 das Thema „Gesundheit für Alle“ auf die Fahne geschrieben. Die Realität sieht anders aus: Laut WHO und The World Bank hat mindestens die Hälfte der globalen Gesamt­bevölkerung weiterhin noch keinen ­Zugang zu unentbehrlicher Gesundheitsversorgung. Hinzu kommen die enormen Kosten: Etwa 800 Millionen Menschen geben mehr als 10% ihres Haushaltsbudgets für ­Gesundheit aus. Allein in Deutschland ­lagen die Gesundheitsausgaben laut Statistischem Bundesamt 2021 bei mehr als 474 Mrd. EUR. Diese drastischen Umstände verlangen nach Lösungen. Hier sind die Unternehmen des Gesundheitssektors ­gefragt, vor allem solche, die Nachhaltigkeit auf ihre Agenda setzen.

Gesundheitssystem im Umbruch

Ein besserer Zugang zu Gesundheitsversorgung ist nicht nur aus sozialpolitischer, sondern auch aus wirtschaftlicher Sicht von enormer Bedeutung. Ein Beispiel ist die Förderung des Gebrauchs von Generika und Biosimilars. Je nach Land und Versicherungsmodell kann dies erhebliche Kosteneinsparungen für das Gesundheitswesen bedeuten. Immer wichtiger werden auch die Verbesserung der Präventionsmedizin und die Früherkennung von Krankheiten; schließlich ist Vorbeugen nicht nur besser als Heilen, sondern meist auch günstiger.

Nachhaltigkeit im Gesundheitssystem erfordert aber auch eine ökologische ­Beschaffungspolitik für die Medikamenten­herstellung, hohe Sicherheitsstandards bei Produkten und Dienstleistungen sowie eine Ausrichtung klinischer Studien nach ethischen Grundsätzen.

Attraktiv für Investoren

Immer mehr Gesundheitsunternehmen verpflichten sich daher der Nachhaltigkeit. Langfristig und nachhaltig orientierten Investoren bieten sich gleich mehrere zukunftsträchtige Themenfelder im Gesundheitsbereich. Dabei schließen sich Rendite und Nachhaltigkeit nicht aus. So wächst beispielsweise die globale Biotechbranche jährlich mit einer Wachstumsrate von ca. 10%. Im Vergleich zum Pharmasektor (+4%) ist dies sehr attraktiv. Getrieben wird diese Entwicklung gleich von mehreren globalen Mega­trends: der zunehmenden Überalterung der Gesellschaft, dem immer ungesünderen Lebensstil und einem auf vollen ­Touren laufenden Innovationsmotor.

Der Schwerpunkt in Forschung und Entwicklung richtet sich dementsprechend nach wie vor auf die Onkologie und Autoimmunerkrankungen. Auch der Bereich der seltenen Krankheiten gewann in letzter Zeit jedoch an Gewicht. Die Musik wird wohl auch weiterhin an der M&A-Front spielen. In Anbetracht anstehender Patent­abläufe bei Blockbuster-Medikamenten und erheblicher Barreserven in den Bilanzen dürften sich Pharmariesen und große Biotechkonzerne die ansprechenden Börsenbewertungen von einzelnen innovativen Small- und Mid Caps auch im weiteren Jahresverlauf zunutze machen.

In der Medizintechnik sind fortschritt­liche Behandlungsmethoden wie computergestützte Operationsroboter auf dem Vormarsch. Diese haben sowohl einen ­positiven Effekt auf die Behandlungs­qualität als auch – bei genügender Auslastung – auf die Kosteneffizienz. Bei neuen Formen von Dienstleistungen zeichnet sich in der Gesundheitsbranche ein Paradigmenwechsel ab. Hier wird der Patient direkt in den medizinischen Betreuungsprozess eingebunden. Ein Praxisbeispiel ist die „Home Care“: Darunter wird die ­Patientenversorgung im häuslichen ­Umfeld in vergleichbarer Qualität wie in der Klinik vor Ort verstanden. Ebenfalls hohes Potenzial für die Investoren birgt der Einsatz von künstlicher Intelligenz und Big-Data-Anwendungen. Diese datengesteuerten Konzepte können helfen, den Sprung von der Idee bis zur Marktreife ­eines Medikaments drastisch zu ver­kürzen.

Nachhaltige Healthcareinvestments treffen den Nerv der Zeit

Als erster Vermögensverwalter lancierte Bellevue Asset Management im Jahr 2018 ein Fondsprodukt, den Bellevue ­Sustainable Healthcare (Lux), welches Healthcare mit ESG kombiniert. Auf Grundlage eines regelbasierten Investitionsansatzes analysiert das Managementteam über 4.000 Gesundheitsaktien, um daraus ein Investmentuniversum von etwa 700 Wertpapieren zu selektieren. ­Zusätzlich wird ein Nachhaltigkeitsfilter angewendet. Hierbei wird das Team von dem ESG-Spezialisten Sustainalytics ­unterstützt. Das Managementteam wendet bei der Titelauswahl einen strengen und mehrstufigen Prozess an. Um in das Fondsportfolio zu gelangen, müssen die Unternehmen im Hinblick auf ESG folgende Kriterien erfüllen: Vorweisen eines ­angemessenen ESG-Risikoprofils (Best-in-Class-Ansatz), keine Involvierung in schwerwiegende ESG-relevante Verstöße (Kontroversenstufe vier und/oder fünf) sowie Einhalten der zehn Prinzipien
des UN Global Compact. Bei kontroversen Geschäftsfeldern und -praktiken sind für die Aufnahme Ertragsschwellen definiert. Die Ergebnisse der Anwendung zeigen, dass nur etwa 40% bis 50% des investierbaren Titeluniversums den Nachhaltigkeitsanforderungen der Anlagestrategie genügen.

Abschließend durchlaufen die Aktien einen bottom-up-getriebenen Analyse­prozess, bei dem jeweils vier quantitative und vier qualitative Parameter geprüft werden. Das Ergebnis ist ein Fondsport­folio mit 40 nachhaltigen Gesundheits­titeln aus den Regionen Westeuropa, Nordamerika, Japan/Ozeanien und Emerging Markets – jeweils zehn Firmen pro ­Region. Im Sinne eines nachhaltigen Healthcareinvestments wird so eine ­breite Abdeckung von Ländern und Währungen erreicht. Charakteristisch für die Positionierung des Portfolios sind u.a. eine breite Subsektorenallokation, eine Untergewichtung von Pharmatiteln und eine starke Übergewichtung von innovativen Mid Caps, die das größte Wachstumspotenzial anbieten. Ziel ist es, Unternehmen zu ­finden, die günstig bewertet und wachstumsstark sind sowie eine außergewöhnliche Wettbewerbsposition haben. Nach ­einigen schwierigen Jahren sprechen derzeit wieder zahlreiche Gründe für einen Einstieg: So weist Healthcare nicht nur ­Ertragsstärke aus, sondern auch hohe Margen und steigendes Wachstum und ist kaum konjunktursensitiv.