01 2020 h - v e d . n i z a g a m R U E – , 4 1 Grün, digital & mitbestimmt Ausblick auf die HV Saison 2020 ARUG II IST DA Die wesentlichen Neuerungen im Überblick NACHHALTIGE VERGÜTUNG Ein besonderer Blick lohnt sich ARE YOU READY? Neues Berichtsformat ESEF in Kraft

03 E D I T O R I A L Steife Brise SVENJA LIEBIG, Redaktionsleitung Kapitalmarktmedien liebig@goingpublic.de Lange wurde darüber geredet und diskutiert, wurden Informations- veranstaltungen abgehalten und Fachartikel verfasst – nun ist es da: ARUG II. Im Zuge dessen weht auch unmittelbar frischer Wind in den Deutschen Corporate Governance Kodex, der ganz jüngst an die zweite Aktionärsrechterichtlinie angepasst wurde. Wesentliche Änderungen des Kodex betreffen vor allem u.a. die rechtlichen Vorgaben für verantwortungsvolle Unternehmens- führung. Ein gutes Stichwort – denn in Zeiten eines immer größer werdenden gesellschaftlichen Nachhaltigkeitsdiskurses scheinen ESG-Bewertungskriterien bei Aktionären und Investoren gewaltige Bedeutung zu erlangen. In unserer aktuellen Titelstory beschäftigen wir uns deshalb auch mit dem Thema Corporate Governance – auffällig: Besonders der Aufsichtsrat ist in der letzten Zeit enorm in den Investorenfokus gerückt. Weiterhin befassen wir uns mit der hochexplosiven Debat- te rund um Klimaschutz und Nachhaltigkeit in der und um die Hauptversammlung. Eine spannende Entwicklung, die uns da bevorsteht! Zudem betrachten wir neueste digitale Trends im Rahmen der HV, die teilweise mit Klimaneutralität Hand in Hand gehen. Björn Dobrzewski von ADEUS gibt im Rahmen des Titelthemas einen Status quo sowie einen Ausblick, welche digitalen Lösungen sich aller Wahrscheinlichkeit nach durchsetzen werden. lauert überall und sollte besonders von Unternehmensseite vermieden werden. Denn: Glaubwürdigkeit am Kapitalmarkt ist ja bekanntlich die Basis. Wie man eine authentische ESG-Strategie fährt, erläutert uns übrigens Daniel Schmid, Nachhaltigkeitschef von SAP, im Inter- view auf Seite 14. Der DAX-Riese zählte schließlich zu den ersten Unternehmen am Kapitalmarkt, die sich das Thema auf die Fahnen schrieben – und schon früh auf Transparenz gesetzt haben. Zu guter Letzt wollen wir im vorliegenden Magazin – auch wenn in der Vergangenheit mehr als oft darüber geschrieben wurde – noch mal einige diskussionswürdige Aspekte im Zuge von ARUG II auf- greifen, z.B. Vorstandsvergütung, Anmeldeprozesse von Inhaber- aktien und Related Party Transactions. Die Mehrheit der Emittenten wird die wirklichen Auswirkungen der Gesetzesänderung zwar erst 2021 spüren – doch es gilt bereits jetzt, die Köpfe zusammen- zustecken und ausführliche Vorbereitungen zu treffen. Als Vorsichts- maßnahmen vor dem großen Sturm sozusagen! Viel Spaß bei der Lektüre! Buzzwords wie Digitalisierung, Nachhaltigkeit und soziale Ver- antwortung klingen zwar auf den ersten Blick verheißungsvoll. Dennoch gilt es für Aktionäre als auch für Emittenten selbst, hier genau hinzuschauen – die Gefahr eines „Green- and Social Washing“ Svenja Liebig HV MAGAZIN 01/2020

(E-)MAGAZIN – ONLINE – EVENT – NETZWERK e d . n i z a g a m R U E – , 4 1 01 2020 h - v Grün, digital & mitbestimmt Ausblick auf die HV Saison 2020 ARUG II IST DA Die wesentlichen Neuerungen im Überblick erblick NACHHALTIGE VERGÜTUNG NACHHALTIGE VERGÜTUNG Ein besonderer Blick Ein besonderer Blick lohnt sich lohnt sich ARE YOU READY? ARE YOU READY? Neues Berichtsformat Neues Berichhhhhhtchhhhhththtttthhhhhtttttthhhhhhhttttththhchhhhtttchhhhhhttttttcchhhhhhhhtttttcchhhthhttttccchhhhtttttcccchhhhtthtttccchhhhhhttttttcccccc ttttttsfsfofffffffoffosfoffffffofoofffsfofofoossfossssssffsfoofoosfoosfsssssfsfooofoossssssfooooooosssssssfosffsfffoooooossffooosfossfffoooooosfosfofffffoooooossssfoooosfossssffooosssssfooooormatt rmrmatmmmmarmatmaatat rmat rmaatmatmat rmatmrmmmamataaaattmat rrrrrrmatmrmmmmmmaattmat rrrmrmmmmmmmmmaatmattmatmatat rrrmmmmmmarmaarmaatat rrmmmrmarmaamaattatt rmat rrrmmmmmmaaaatttt rrrrrmmmamattt rmrmmatttmmaaattt ESEF in Kraft ESEF in KrKrrrrrKrrrrKrrrrKrrrrrKrrrKKrrrrKKKrrrrKKKKrrrKKKKKrrraffaffafffaaafffffffffaafaafffffaaaaafffafffaaaafaffffaaaaffffffaaaaaafffffaaaaafffffaaaaafffffaaaaaaafffaaaaaaffffttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttttffffffffffffff Jahrespartner 2020 J h 202 t Jahrespartner im Netz: www.goingpublic.de/jahrespartner-hvmagazin

07 D A T E N & F A K T E N So setzen drei von vier Mittelständlern auf ein Programm zur allgemeinen Kostenreduzierung; genauso viele streben eine langfristige Sicherung der Kreditkonditionen an. Das sind Er- gebnisse der Studie „Finanzierungsmonitor 2020“. credits- helf, der Gestalter digitaler Mittelstandsfinanzierung, hat da- für zusammen mit der TU Darmstadt mehr als 200 Finanz- entscheider aus mittelständischen Industrie-, Handels- und Dienstleistungsunternehmen befragt. So gaben 59% der Befragten an, dass sich der Zugang zu Krediten für mittelständische Unternehmen in den vergangenen zwölf Monaten verschlechtert habe. 74% der Befragten legen zudem bei der Auswahl von Partnern und Lieferanten laut eigener Aus- sage strengere Kriterien an. Auch die Erschließung zusätzlicher Finanzierungsquellen sei der Studie zufolge ein großes Thema. Wer wird Unternehmen des Jahres? Der SdK – Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger e.V. wählt wieder das Unternehmen des Jahres 2019. Die Umfrage wird unterstützt von der Tradegate Exchange und der Facebook- Gruppe „Dividendenstrategie“. Bis zum 1. März 2020 haben Anleger die Möglichkeit, unter zehn zuvor von der SdK ausgewählten Firmen das Unterneh- men des Jahres 2019 zu wählen. Neben den DAX-Schwerge- wichten Allianz SE, RWE AG, Vonovia SE und MTU Aero Engines AG stehen mit der Amadeus FiRe AG, der Bechtle AG, der Carl Zeiss Meditec AG, der GRENKE AG, der MorphoSys AG und der WashTec AG auch Unternehmen aus der zweiten Reihe zur Wahl. Bei der Auswahl hat die SdK Unternehmen einbezogen, die sich in den zurückliegenden Jahren operativ gut entwickelt haben und mit anlegerfreundlichen Investor Relations überzeugen konnten. In den vergangenen Jahren wurden u.a. Linde (2012), BMW (2014), Fresenius (2015) und SAP (2016) zum Unternehmen des Jahres gekrönt. Anleger können ihren diesjährigen Favoriten unter www.sdk.org/unternehmen-des-Jahres wählen. Das Votum findet ausschließlich online statt. Das Siegerunternehmen wird in der SdK-Publikation AnlegerPlus 3/2020 bekannt gegeben. HV-MAX DIE KOLUMNE Hauptversammlung for Future Ei, ei, ei, ei – was soll man da nur sagen? Zu meiner Zeit hätte es das nicht gegeben! Die Jugend von heute kennt auch wirklich keinen Respekt und Anstand mehr? Frei- däis foa Fjutscha. Demonstrieren für ein besseres Klima. Ja, fällt denen denn nix Besseres ein? Und jetzt wollen die auch noch auf HVs kommen. Dort den Wirtschaftsbossen mal zeigen, dass die Jugend eine Stim- me hat. Dass sich was ändern muss. Dass man ein nachhaltiges Wirtschaften braucht, um die Klimaziele zu erreichen und eine lebenswerte Zukunft sicherzu- stellen. Ich sehe schon genau, wo das endet: in ellenlangen Wortbeiträgen, Generaldebatten und am Ende nur kleinen Zugeständnissen, so à la „Wir werden auf Mülltrennung achten!“, „weniger Plastik in unseren Produkten“ ... Weniger Plastik ... Oh, wo ist sie nur, meine Tupperschüssel? Nicht, dass die noch auf die Idee kommen, dass man diese verbietet. Mit Glasbehäl- tern komme ich doch niemals durch die Sicherheitsschleusen. Oh Mann, oh Mann, oh Mann. Wissen die Jugendlichen eigent- lich, was die da fordern? Wenn wir Aktionäre nicht immer regelmäßig die Reste auf den Hauptversammlungen mitneh- men würden – was da an Es- sensbergen ver nichtet wer- den müsste. Ich muss mir schon mal einen Plan B überlegen. Vielleicht kann ich Luisa Neubauer ja mal auf eine HV einladen und ihr zei- gen, was wir Aktio näre hier zur nachhaltigen Zukunft unseres Planeten beitragen? Und viel- leicht bietet mir dann ja auch mal jemand einen Platz im Aufsichtsrat an. Weil ich mich immer so um die nachhaltige Zukunft bemühe! Wir Aktio näre stehen nicht nur vor der Türe und demonstrieren, halten Reden für eine bessere Zukunft, nein, wir handeln – essen! Dumm nur, dass mir die einseitige Ernäh- rung mittlerweile doch etwas auf den Magen geschlagen ist und mein Arzt mir wegen meiner Gastritis eine strenge Di- ät verschrieben hat. Und wenn ich so über die Szenarien nachdenke, die auf uns zukommen werden, wenn die Klimaziele ver- fehlt werden ... Das schlägt mir ehrlich auch auf den Magen ... Das ist wohl ein klassisches Dilemma. Ich werde wohl doch meinen Gürtel enger schnallen – und wer weiß, vielleicht folge ich doch noch den Jugendlichen. Nächsten Freitag hätte ich noch nix vor ... HV MAGAZIN 01/2020

09 T I T E L T H E M A schauen ganz genau hin. Besonders das hochsensible Thema Nachhaltigkeit sorgt anlegerseitig für einen geschärften Blick – sie verlangen stärker denn je eine glaub- würdige und transparente Dokumentation der Klimaaktivitäten ihres Emittenten. Dies gilt für Investoren wie auch für Proxy Advisors, deren Einfluss 2020 vermutlich noch zunehmen wird. Darüber hinaus sollten börsennotierte Un- ternehmen im Zuge der Klimadiskussion auch ganz pragmatische Entscheidungen für ihre Hauptversammlung treffen, z.B., wie man auf Protestanstürme im Laufe der Aktionärsversammlung gekonnt reagiert und eingreift. Während eines Praxissemi- nars des HV-Dienstleisters Computershare Anfang des Monats wurde u.a. empfohlen, bereits im Vorfeld mögliche Szenarien durchzuspielen – und den Versammlungs- leiter auf die jeweiligen Fälle vorzubereiten. Zudem müssen natürlich entsprechende Sicherheitsvorkehrungen getroffen und gewährleistet werden. Sicherlich keine irre- levanten Überlegungen in diesen turbu- lenten Zeiten. S to G Dabei beschäftigen Investoren und ihre Stimmrechtsberater in dieser Saison nicht nur Umweltthemen als solche. Auch das „S“ (Social) und das „G“ (Governance) im omni- präsenten Akronym ESG gewinnen zuneh- mend an Bedeutung. Mitarbeiterzufrie- denheit, Einhaltung des Arbeitsschutzes, das Nichtvorhandensein von Kinder- und Sklavenarbeit sowie Antikorruptions- und -diskriminierungsgesetze sind die gängigs- ten Themen, die Anleger auf den Hauptver- sammlungen nachfragen. Doch im Zuge der immer lauter werdenden Genderdebatte sollten auch hier bei der Vorbereitung und Durchführung der Hauptversammlung einige Praxistipps be- achtet werden: So gilt es heute nicht nur, die Managementorgane divers zu beset- zen. Auch sonst sollte das Thema Diversity verinnerlicht werden – u.a. durch die kor- rekte Verwendung einer genderneutralen Sprache, sei es auf Einladungen zur Haupt- versammlung oder bei der Ansprache des Versammlungsleiters. Für viele Unterneh- men sicherlich nur eine Nebensächlichkeit – doch kritische Aktionäre beäugen solche Details ganz genau. Spätestens mit dem Beschluss der Neu- fassung des Deutschen Corporate Gover- nance Kodex (DCGK) im Mai 2019 steht das „G“ vermehrt im Mittelpunkt der Hauptversammlung. Bei der Vorbereitung auf diese sind nicht nur die gesetzlichen, sondern auch die vom DCGK empfohlenen Vorgaben einzuhalten, denn Stimmrechts- berater prüfen die tatsächliche Einhaltung des Kodex und die Begründung des Unter- nehmens im Falle einer Abweichung. Wie wichtig der Einfluss der Governance, also einer guten Unternehmensführung, auf die Geschäftsentwicklung ist oder zu- mindest sein kann, zeigt eine Studie der Deutschen Schutzvereinigung für Wert- papierbesitz (DSW) und der Universität Hamburg: Rund 60% der Studienteilnehmer haben angegeben, dass die Finanzperfor- mance positiv durch eine gute ESG-Praxis beeinflusst werde. Dabei liege der Einfluss von Governance auf die Geschäftsent- wicklung eines Unternehmens laut DWS bei rund 62%, während der Umweltanteil 59% betrage und sich die soziale Kompo- nente auf 55% belaufe. Aufsichtsrat im kritischen Fokus Die Neufassung des DCGK beinhaltet nicht nur Empfehlungen über die mit ARUG II in Zusammenhang stehende Vorstands- und Aufsichtsratsvergütung, sondern auch die „Empfehlung für Beschränkung von Auf- sichtsratsmandaten“. Vereinfacht gesagt: Ein Aufsichtsrat darf heute nur noch eine begrenzte Anzahl an Mandaten ausüben. „Institutionelle Investoren haben häufig eine Obergrenze bei fünf Mandaten pro Person gesetzt, wenn diese nicht mehr operativ tätig ist. In der Regel zählt der Vorsitz im Gremium, manchmal auch der Vorsitz im Prüfungsausschuss doppelt. Leider wird noch nicht stärker differen- ziert, wie hoch die tatsächliche zeitliche Inanspruchnahme des einzelnen Mandats ist“, erklärt Dr. Klaus Weigel, geschäftsfüh- render Gesellschafter von Board Xperts, einem Vermittler von Aufsichtsräten, Bei- räten und Industrieexperten. Generell ist zu beobachten, dass der Auf- sichtsrat bei Investoren verstärkt im Fokus steht – und demnach auch sein Anforde- rungsprofil nochmals gestiegen ist. „Investoren erwarten von Aufsichtsrats- mitgliedern insbesondere eine fachliche Expertise, die zur Unternehmensstrategie und möglichen Herausforderungen passt, eine adäquate zeitliche Verfügbarkeit sowie Unabhängigkeit. Allerdings unterscheiden sich die Kriterien ein wenig, wann jemand als unabhängig gilt“, so der Aufsichtsrats- experte. HV MAGAZIN 01/2020 . m o c e b o d a k c o t s @ a o c N © i l . : o t o F

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13 T I T E L T H E M A . . m o c e b o d a k c o t s – 3 2 o g n a m e d © : o t o F Auch am HV-Tag selbst setzen sich zuneh- mend digitale Verfahren durch. Statt der bis vor einigen Jahren noch verbreiteten Abstimmung mithilfe von ausgefüllten Papierstimmkarten aus einem „Stimmkar- tenblock“ erfolgt die Stimmsammlung immer häufiger digital auf Tablets als „elektronische Sammelurnen“. Dadurch werden auch hier größere Papiermengen vermieden sowie Prozesse modernisiert und beschleunigt. Beim vorzeitigen Ver- lassen der HV können entsprechend Voll- macht und Weisung an die Stimmrechts- vertreter der Gesellschaft ebenfalls di- gital am Tablet abgegeben werden. Im Nachgang zur Hauptversammlung wird mit ARUG II ab der HV-Saison 2021 die Bereitstellung einer Abstimmbestätigung für den Aktionär verpflichtend. Hier bietet sich der Abruf durch den Aktionär über den Onlineservice an, der bereits für die Anmel- dung vorgehalten wurde. Die Allianz SE hat bereits 2019 eine solche Funktion in ihrem Onlineservice für die Aktionäre bereitge- stellt. Es ist zu erwarten, dass sich hier der sichere digitale Kanal als bevorzugtes Medium etablieren wird. Fazit Die Digitalisierung hat auch in der Aktio- närskommunikation vor und in der Haupt- versammlung die Prozesse inzwischen deutlich verändert sowie elektronische Alter- nativen zum Papier etabliert. Der Erfolg hängt hier immer noch von der sinnvollen Ausnutzung der rechtlichen Möglichkeiten ab; gerade für Gesellschaften mit Namens- aktien sind die Fortschritte deutlich sicht- bar. Nichtsdestoweniger dominieren die traditionellen Papierprozesse an vielen Stellen noch. ARUG II und die Etablierung von Prozessen gemäß einer EU-Durchfüh- rungsverordnung werden die grenzüber- schreitende Aktionärskommunikation zur Hauptversammlung weiter stärken und damit die Vorteile digitaler Lösungen her- ausstellen. Die genaue Ausgestaltung bleibt spannend und lädt Intermediäre, Dienstleister sowie Emittenten zur Mitge- staltung ein. HV MAGAZIN 01/2020 in wenigen Fällen die 25%-Hürde. Mit der Umsetzung von ARUG II ist von einer ver- stärkten Meldung durch Depotbanken dort vorliegender E-Mail-Adressen in das Aktienregister auszugehen. Auch für diese muss vor einer Verwendung für den Einla- dungsversand zunächst noch geklärt wer- den, ob der Aktionär einverstanden ist oder nicht. Für die Anmeldung zur Hauptversammlung, also die „Rückmeldung“ des Aktionärs auf die Einladung, hat sich der elektronische Weg deutlicher etablieren können – zumin- dest bei Gesellschaften mit Namensaktien. Viele Gesellschaften bieten einen Online- service an, der die Anmeldung zur Hauptver- sammlung ermöglicht: Bestellung einer Eintrittskarte, Stimmabgabe per Online- Briefwahl oder Bevollmächtigung von Stimm- rechtsvertretern, Intermediären, Aktionärs- vereinigungen oder sonstigen dritten Personen. Die bestellte Eintrittskarte kann direkt ausgedruckt oder als E-Mail in das Wallet des eigenen Smartphones über- nommen werden. Inzwischen werden durchaus 20% aller ausgestellten Eintritts- karten als „Handy-Eintrittskarten“ verschickt. Falls der Aktionär die Einladung zur HV bereits per E-Mail erhalten hat, kann er mit einem Klick direkt den Onlineservice auf- rufen. Bei Gesellschaften mit Namensaktien erfolgt inzwischen deutlich mehr als ein Drittel aller Anmeldungen über den elektro- nischen Kanal. Bei Gesellschaften mit Inha- beraktien ist die Quote typischerweise sehr viel niedriger, da hier im ersten Schritt die – meist papiergebundene – Anmeldung bei der Depotbank erforderlich ist, darauf- hin eine Eintrittskarte verschickt wird und so ein Medienbruch zustande kommt.

15 P R A X I S Umsatzwachstum. Deswegen haben wir schon früh damit begonnen, die Aspekte unseres nachhaltigen Handelns zu mone- tarisieren und dies transparent aufzuzei- gen. Ein konkretes Beispiel dazu: Werden die Treibhausgasemissionen um 1% gesenkt, steigt unser Betriebsergebnis um 6 Mio. EUR. Der Begriff Non-Financial-Kennzahlen ist deshalb auch nicht ganz richtig gewählt – es sollte vielmehr Pre-Financial-Kennzah- len heißen. Es ist deshalb enorm wichtig, einen einheitlichen Standard für alle Unter- nehmen gleichermaßen zu entwickeln, der eine neue Art der Bilanzierung mit ESG- Kennzahlen ermöglicht. Hierzu gibt es bereits eine Initiative, die sich Value Balancing Alli- ance nennt, bei der sich neben SAP auch u.a. LafargeHolcim oder BASF beteiligen. Ziel der Value Balancing Alliance ist es, einen globalen Standard für die Messung und Bewertung von positiven und negativen Auswirkungen der Unternehmenstätigkeit zu schaffen und eine Anleitung zu geben, wie diese Auswirkungen in die Unterneh- menssteuerung integriert werden können. Worauf legen ESG-Investoren bei SAP besonderen Wert, auch im Hinblick auf die Hauptversammlung? Bereits im Vorfeld der Hauptversammlung führen wir in der Regel viele Gespräche mit unseren ESG-Investoren. Dabei merken wir, dass vor allem Governance-Themen enorm wichtig sind. Klare Profile der Auf- sichtsratsmitglieder sowie Themen der Vorstandsvergütung sind hier als entschei- dende Aspekte zu nennen. Zudem merken wir, dass Impact Investing sehr wichtig ge- worden ist. Manchmal gibt es aber auch ganz profane Aspekte, die auf der HV von Aktionären angesprochen werden: So hat ein Kleinaktionär einmal kritisch ange- merkt, dass am Eingang Plastiktaschen mit Informationen ausgegeben werden und auf der Bühne über Nachhaltigkeit ge- sprochen wird. Daran sieht man, wie sich die Denkweise der Menschen gewandelt hat – auch bei den Investoren. „Werden die Treibhausgas- emissionen um 1% gesenkt, steigt unser Betriebsergebnis um 6 Mio. EUR.“ Guter Punkt: Wie lässt sich denn überhaupt eine nachhaltige Hauptversammlung gestalten? lang und deshalb nicht so sehr klimabe- lastend. Internationale Investoren nutzen schon eher die digitalen Möglichkeiten. Wir versuchen bereits bei vielen Veranstal- tungen, seien es HVs, Kundenevents oder Teammeetings, verstärkt darauf zu achten, virtuelle Teilnahmealternativen anzubieten. Als Softwareunternehmen gehen wir da mit gutem Beispiel voran: Es laufen deshalb bei vielen unserer Events Livestreams, denn die Anreise zu den diversen Veranstaltungen schlägt auf dem Klimakonto nun mal am stärksten zu Buche. Aber auch beim Cate- ring kann stark auf Klimaschutz gesetzt werden; so achten wir z.B. darauf, dass das Geschirr möglichst nicht aus Plastik ist oder die entsprechenden Nahrungsmittel fair und nachhaltig produziert werden. Da gibt es also viel Potenzial, und wir haben hier auch schon eine entscheidende Verbesserung gegenüber den Vorjahren erreicht. Ist die virtuelle HV langfristig die Lösung? Wir spüren ganz stark, dass für Aktionäre der Austausch von Mensch zu Mensch nach wie vor extrem wichtig ist. Das wird wahrscheinlich in naher Zukunft noch so bleiben. Die Aktionäre wollen in direkten Dialog mit dem Vorstand und dem Auf- sichtsrat treten. Die Nutzung der virtuel- len Teilnahme an der HV ist deshalb bei uns noch relativ überschaubar. Viele unserer Kleinaktionäre stammen aus Deutsch- land, d.h., die Anreisewege sind nicht so Wie beurteilen Sie aktuelle Bewegungen wie Fridays for Future? Ich persönlich begrüße die Bewegung. Fridays for Future hat definitiv dazu geführt, dass viele aufgewacht sind, was eine tolle Leistung ist. Wir merken das auch ganz stark bei unseren Kunden, egal, welcher Branche sie angehören. Heutzutage kann keiner mehr ignorieren, welche Wirkung die eigene Geschäftstätigkeit auf die Gesell- schaft und die Umwelt hat. Nachhaltiges Handeln hat eine hohe Relevanz und ent- scheidet darüber, wer am Markt mittel- und langfristig Erfolg hat. Der sogenannte Greta-Effekt macht sich demnach deutlich bemerkbar in der Gesellschaft. Die Unter- nehmen erkennen immer mehr, dass eine nachhaltige Geschäftsstrategie unabdingbar ist – sowohl für die Rekrutierung junger Nachwuchskräfte als auch für langfristige Kundenbeziehungen. Getrieben durch die Bewegung haben Austauschformate, die wir unseren Mitarbeitern schon seit vielen Jahren anbieten, an Interesse gewonnen. Erst kürzlich haben wir wieder darüber diskutiert, wie der Einzelne noch stärker zum Klimaschutz beitragen kann. Herr Schmid, vielen Dank für das sehr spannende Gespräch. Das Interview führte Svenja Liebig. HV MAGAZIN 01/2020

17 P R A X I S Diskussionspunkt bildet die Altersversor- gung. Die Zeit der Rundum-sorglos-Pakete ist vorbei. Unternehmen sollten Zusagen zur betrieblichen Altersversorgung aus- schließlich beitragsorientiert leisten und an die Fixvergütung knüpfen. Ebenso können die Beiträge zur Altersversorgung an das Vorstandsmitglied unmittelbar ausgezahlt werden, um damit eine eigenverantwortliche Anlage zu ermöglichen. Bei der Auswahl und Festlegung der Ziel- größen der Vergütung kommt es entschei- dend darauf an, dass sie die angestrebte Unternehmensstrategie möglichst zutreffend reflektieren. Darüber hinaus sollte ihre Ent- wicklung im Interesse der Anreiz- und Steu- erungswirkung transparent und nachvoll- ziehbar verlaufen sowie wenig Raum für Manipulation und externe Einflüsse bieten. „Interessant für die Aktionäre ist insbesondere der Zusammen- hang zwischen Zielerreichung und variabler Vergütung.“ Nicht-finanzielle Aspekte gewinnen an Bedeutung In der letzten Dekade haben Aktionäre und Vorstände von steigenden Aktienkursen profitiert. Daher mehren sich Stimmen, die die gesamte variable Vergütung an den Akti- enkurs koppeln wollen. Häufig wird dafür der Total Shareholder Return (TSR) ange- führt. Auf den ersten Eindruck mag diese Koppelung sinnvoll erscheinen – sie kann jedoch zu Fehlanreizen führen. In einem längerfristigen Börsenabschwung besteht beispielsweise wenig Anreiz, die eigene Leistung zu steigern, da sie keinen Einfluss auf den Aktienkurs hat. Im umgekehrten Fall, wenn also ein sprunghafter Anstieg des Aktienkurses durch exogene Faktoren herbeigeführt wird, erfolgt eine Belohnung unabhängig von der eigentlichen Leistung des Managements. Der TSR sollte deshalb nur in Kombination mit anderen Kriterien ei- ne Rolle spielen. Zudem sollten unterschiedli- che Performancekriterien für die einjährige und die mehrjährige variable Vergütung verwendet werden. Generell sollten sich die variablen Vergütungsteile auf anspruchsvolle Erfolgsziele und Bewertungsparameter beziehen, die auch nachträglich nicht zu einer erleichterten Zielerreichung verändert werden dürfen. Selbst wenn die Rechtsprechung nicht eindeutig ist, sollten variable Vergü- tungsteile auch eine Vergütungsrückforde- rung, sogenannte Claw- backs, bei grob pflicht- und sittenwidrigem Verhalten vor- sehen. Insbesondere in der langfristigen Vergütung sollten auch Nachhaltigkeitsas- pekte als Zielgröße verankert sein. Diese nicht-finanziellen Leistungsindikatoren stel- len auf ökologische (z.B. Kohlendioxidemis- sionen) oder soziale Aspekte (z.B. Hetero- genität der Belegschaft) ab. Trotz dieser vielschichtigen Anforderungen an die Vorstandsvergütungssysteme in Unternehmen darf jedoch eines nicht in Vergessenheit geraten: Ein optimales Ver- gütungsprogramm vereint die Berücksich- tigung der vielen verschiedenen Faktoren mit einer guten Lesbarkeit und hoher Ver- ständlichkeit. Anzeige PRÄZISION liefern. Das Hausbankprinzip für den Kapitalmarkt. BankM AG Mainzer Landstraße 61 D - 60329 Frankfurt am Main www.bankm.de Kontakt: Dirk Blumhoff / Ralf Hellfritsch T +49 (0)69-71 91 838-10 info@bankm.de

Von der Postkutsche ... Im derzeitigen Bekanntmachungs- und An- meldeprozess sind bis zu fünf Postläufe und sechs Schritte nötig, bevor der Aktio- när in die Lage versetzt wird, eine Voll- macht und Weisung (auch via Internet) zu erteilen: Der Emittent versendet die Einla- dungen in der von der Bank angeforderten Menge im Paket an die Banken, die die übersandten Einladungen dann per Post (oder in kleinen Mengen elektronisch) an die Depotkunden verteilen, die die fragliche Aktie im Depot haben. Der Einladung beige- fügt ist ein bankeigenes Anmeldeformular, das wiederum meist postalisch an die Bank übersendet wird, wenn der Aktionär anläss- lich der HV sein Teilnahme- und Stimmrecht ausüben möchte. Die Bank übermittelt dann der vom Emittenten bestimmten An- meldestelle die Daten des Aktionärs (pos- talisch, per Fax oder E-Mail). Im nächsten Schritt stellt die Anmeldestelle eine Ein- trittskarte aus und schickt diese entweder direkt an den Aktionär oder zunächst an die depotführende Bank, die sie dann per Post an den Aktionär weiterleitet. Erst jetzt hat dieser ein Formular in der Hand, das ihn be- fähigt, eine Vollmacht und Weisung in Schriftform oder über das Internet zu ertei- len oder Stimmen per Briefwahl abzugeben, sofern das angeboten wird – ein zeit- und kostenintensives Verfahren. Dass ein derartiges Procedere Aktionären es eher erschwert denn erleichtert, im Vorfeld der HV Vollmacht und Weisung zu erteilen, zeigt auch der Blick in die bisherige Praxis: Bei drei Inhaberaktiengesellschaften aus dem MDAX, die ihren Aktionären anbieten, über ein Internetportal im Vorfeld der HV Voll- macht an den Stimmrechtsvertreter zu ertei- len oder ggf. per Briefwahl Stimmen abzu- geben, lag der Anteil bei gerade mal 2% bis 5% aller angemeldeten Aktionäre. Betrachtet man darüber hinaus, wie viele Aktionäre im Vorfeld der HV Stimmen abgegeben haben, liegt der Anteil der über das Internet einge- gangenen Voten zwischen 10% und 50% – 19 P R A X I S Postlauf 5! i E n t r i t t s k a r t e p e r B r i e f MITTEILUNGEN FÜR INHABERAKTIEN – ANMELDUNG ZUR HV Tradiertes Verfahren für Hauptversammlungen, die bis zum 3. September 2020 einberufen werden Emittent/Anmeldestelle P a k e t m i t l i E n a d u n g e n A n s c h r e b e n i l i E n a d u n g u n d B r i e f / E - M a i l m i t F a x o d e r E m a i l p e r D A M B A , A n m e d u n g l p e r B r i e f i E n t r i t t s k a r t e Depotbank l e e k t r o n s c h i p e r B r i e f o d e r l A n m e d e b o g e n p e r B r i e f i E n t r i t t s k a r t e Aktionär Abb. 2: Anmeldeprozess vor ARUG II – bis zu fünf Postläufe sind derzeit nötig, bevor ein Aktionär Vollmacht und Weisung erteilen kann! eine doch sehr große Spanne. In der Um- kehrung bedeutet das, dass 50% bis 90% der im Vorfeld einer HV abgegebenen Stimmen noch per E-Mail, Fax oder Post eingehen. Bei Betrachtung der Anteile bei Namensak- tien zeigt sich jedoch ein gänzlich anderes Bild: Inhaber von Namensaktien erhalten direkt mit der Einladung einen Anmelde- bogen mit Zugangsdaten zu einem Online- Aktionärsportal. Hier liegt der Anteil derer, die im Vorfeld ein derartiges Internetportal nutzen, bei 15% bis 30%; zwischen 60% und 85% aller Anmeldungen geben im Vorfeld bereits Vollmacht und Weisungen bzw. Briefwahlstimmen ab. Zwischenfazit: Aktionäre sind durchaus be- reit, im Vorfeld der Hauptversammlung Akti- onärsrechte auszuüben – dies umso eher, je weniger mit Aufwand und (Porto-)Kosten verbundene Zwischenschritte nötig sind. ... über ein Botensystem .... Die wegen der Adaption der Vorgaben aus ARUG II sowie der der damit verknüpften EU-Durchführungsverordnung 1212/2018 (EU-DVO) nötigen Verfahrensbrüche bieten nun die einmalige Chance, dieses etwas antiquierte Verfahren bei Inhaberaktien aufzubrechen. Statt auf die gute alte Brief- post setzt der europäische Gesetzgeber auf die elektronische Übermittlung von Un- ternehmensinformationen, wie eben auch der Hauptversammlungseinladung: Infor- mationen müssen zukünftig elektronisch entlang der Intermediärskette faktisch tag- gleich weitergeleitet werden. Dem Emitten- ten können dann nur noch die Kosten für die Übermittlung der Mitteilungen in Rech- nung gestellt werden, die dem jeweiligen Stand der Technik entsprechen. Hier kann man sich durchaus auf den Standpunkt MITTEILUNGEN FÜR INHABERAKTIEN – ÜBERMITTLUNGSWEGE Emittent Clearstream Intermediär 1 Intermediär 2 Intermediär 3 letzter Intermediär Aktionär Abb. 3: Information entlang der Intermediärskette nach EU-DVO 1212/2018 HV MAGAZIN 01/2020

unternehmeredition.de Unternehmer Edition Finanzierung–Nachfolge–Vermögen Unternehmensnachfolge • Corporate Finance Recht Unternehmensfi nanzierung • Mitarbeiter beteiligung Corporates & Start-ups • Unternehmensverkauf Investoren im Mittelstand • Unternehmervermögen SPEZIALUnternehmervermögen g Finanzierung–Nachfolge–Vermögen Weitere Informationen zum Thema finden Sie unter: wwwunternehmereditionde DezJan Euro Unternehmervermögen 2020 AnlageideenfürEntrepreneure EineSonderpublikationvon Neu! Das EVENT zum HEFT Unternehmervermögen 2020 – Anlageideen für Entrepreneure Weitere Informationen zum Thema finden Sie unter: wwwunternehmereditionde wwwvc-magzinde München, 20. Januar Jetzt abonnieren! www.unternehmeredition.de/abonnement Tel.: + 49 89 - 2000 339 - 0 Spezial Dezember Mezzanine & Private Debt 2020 Liquide Assets Den richtigen Vermögensverwalter finden Seite Private Equity Als Assetklasse nicht mehr wegzudenken Seite Alternative Assets Whisky als „liquide“ Alternative? Seite Mezzanine-Kapital Flexibles Finanzierungs- instrument für Mittelstand und Gründer S Private Debt Komplementäre Finanzierungsform und lukrative Anlageklasse S Andere Spielregeln Commercial Due Diligence bei Mezzanine- und Private Debt-Finanzierungen S powered by . . . m o c m o c e b o d a k c o t s – m o c v o n o h i t x e a w w w © l . : o t o F

Austausch. Netzwerk. Zukunft. m o c . e b o d a . k c o t s – H M © : o t o F HV DIALOG 4 x jährlich. Das HV Magazin Netzwerktreffen. Bereits seit 2003 beleuchtet das HV Magazin die Themen und Trends der Haupt- versammlungs-Organisation. „HV DIALOG“ erweitert das Spektrum seit Dezember 2018 um eine persönliche Diskussionsplattform. 4x jährlich, an wechselnden Stand orten. Neben einem kurzen Impulsvortrag stehen Diskussion und Vernetzung im Vordergrund. Anmeldung unter: https://goingpublic-events.de/hv-dialog/ Termine 2020: 9.3. Frankfurt • 16.6. Berlin • 6.10. Mannheim • 1.12. München

Plattform Life Sciences Finance Days im Rahmenprogramm der analytica 2020 1. April 2020: Auftaktsession zu den Finance Days 2. April 2020: Wachstums- und Kapitalmarktfi nanzierung für Life Sciences Unternehmen 3. April 2020: Personalisierte Medizin – Digitalisierung – Erstattung NEU! „Start-up Hour“ täglich 1.4–3.4.2020 Start-ups sind unsere Stars! Unternehmens-Pitch, Q&A, Gründertipps von Experten Start-up Arena Pitch + Stand zu Sonderkonditionen! Jetzt bewerben! Sponsoring Exklusive Werbemöglichkeiten auf Anfrage! Finance Area Ausstellungsfl äche Sonderkonditionen! für alle zu Jetzt buchen! Messe München Forum Biotech in der Halle A3 1. April bis 3. April 2020 Karin Hofelich, Verlagsleitung Life Sciences, Tel.: 089-2000-339-54, hofelich@goingpublic.de Nicole Unger, Business Development, Tel.: 089-2000-339-53, unger@goingpublic.de Wo: Wann: Kontakt: Sponsoren m o c . e b o d a . k c o t s . – l e o p e n a w S n a h o J ; x e A © l : o t o F

27 P R A X I S Eigentümerinteressen münden. Solange kein gesetzlicher Schutz vor unange- kündigten Unternehmenstransforma tionen auf Kosten der Investoren existiert, wer- den wir Anträge auf Kapitalerhöhungen umso kritischer prüfen und restriktiver geneh migen. Wenn Kapital in größerem Umfang benötigt wird, sollten Unterneh- menslenker dafür zunächst das Vertrauen ihrer Investoren gewinnen, bevor Allein- gänge im Nachhinein teuer von den Geldgebern bezahlt werden. Übernahmen, neue Mit eigen- tümer, neue Corporate- Governance-Struktur – wo bleiben die Altaktionäre? Gleiches gilt für die Aktionäre eines übernommen Unternehmens. Mit neuen Eigentümern können sich Unterneh- mensziele und Geschäftsmodelle schnell ändern. In diesem Transformationspro- zess bleibt die Kommunikation mit den Altaktionären, die die neue Ausrichtung nur schwer einschätzen können, oft auf der Strecke. Vorstand und Aufsichtsrat des Unternehmens müssen zwar zum Übernahmeangebot Stellung beziehen, aber es bleibt die Verantwortung der Aktio- näre, die Entscheidungen darüber aufgrund eigener und unab hängiger Analysen zu treffen. „Als Stellvertreter für unsere Anleger müssen wir ihrer Stimme auf Hauptversammlungen die notwendige Lautstärke geben.“ Neue Eigentümer haben entsprechend den Mehrheitsverhältnissen verschiede- ne Optio nen zum weiteren Vorgehen: Sie könnten Minderheitsaktionäre über einen sogenannten Squeeze-out hinausdrän gen, einen Gewinnabführungs- und Be herr- schungs vertrag abschließen oder das Unter nehmen von der Börse nehmen. Deswe gen müssen Altaktionäre schnell entscheiden, ob sich erwartete langfris- tige Wertsteigerungspotenziale auch in der neuen Struktur realisieren lassen oder ob sie Anteile besser gleich abstoßen. In jedem Fall droht Altaktionären das Verlierer los, wenn die gesetzliche Kom- pensation unter dem intrinsischen Wert des Unternehmens liegt. Damit hängt die Attraktivität eines Angebots von fairen Übernahmeprämien ab, die das künftige Wertsteigerungspotenzial berücksichtigen. Auch vor diesem Hintergrund halten wir einen verpflichtenden Austausch mit den Altaktionären für entscheidend, um auf Hauptversammlungen verantwortungsvoll im Rahmen der veränderten Corporate- Governance-Struktur abzustimmen und vorausschauende Entscheidungen am Unter nehmen treffen zu können. Als Stellvertreter für unsere Anleger müs- sen wir ihrer Stimme auf Hauptversamm- lungen die notwendige Lautstärke geben. Sie vertrauen uns ihr Geld an, das wir in Unter nehmen investieren, denen wir ver- trauen. Wenn sich die Ausrichtung gravie- rend ändert, müssen auch wir Entschei- dungen treffen – im Zweifel für den Anleger. Dazu müssen wir Chancen und Risiken einer geschäftlichen Transformation oder neuer Corporate-Governance-Strukturen früh zeitig gegeneinander abwiegen können. Anzeige Unternehmensberichte smart drucken? Geschäftsberichte, Quartalsberichte, Einladungen zur Hauptversammlung, Roadshow-, Investoren- oder Analysten-Präsentationen: Mit viaprinto drucken Sie individuell, komfortabel, begeisternd. Sichern Sie sich jetzt Ihr kostenloses Vorabexemplar aus dem viaprinto Produktsortiment! Rufen Sie uns an oder mailen Sie uns: Telefon: +49 251 203 1111 010 E-Mail: Web: ir@viaprinto.de www.viaprinto.de

TAB. 2: XBRL-BEISPIEL FÜR EIN GUV-ELEMENT Quelle: BDO anzupassen. Für die Umstellung der Anhangangaben bleibt Zeit bis 2022 (sie- he Tab. 1), die wohl auch nötig sein wird. Der Anhang der EU-Verordnung, der die de- taillierten Spezifikationen beinhaltet, be- steht aus 626 Seiten bzw. ca. 5.000 Daten- punkten. Unterjährige Quartals-/Halbjahresberichte sind ebenso wie Lageberichte (Manage- ment Reports) und Einzelabschlüsse nicht von der Verpflichtung umfasst. Eine analoge Ausweitung von XBRL-Reporting auf die nationale Rechnungslegung bzw. weitere Finanzberichte ist in weiteren Ausbaustufen möglich, setzt aber voraus, dass eine Taxonomie vorgegeben wird. Die ESMA, die mittels Transparenzrichtli- nie mit der Durchführung der technischen Regulierungsstandards beauftragt wurde, bedient sich der sogenannten IFRS-Taxo- nomie. Diese legt fest, in welcher Struktur die Finanzdaten zur Verfügung gestellt werden müssen. Veröffentlichte Finanz- daten wie z.B. Umsätze, Cost of Sales (siehe Tab. 2), Eigenkapital und Finanzverbindlich- keiten sind in der Taxonomie vorgegebenen Definitionen zuzuordnen. Dadurch wird im Sinne erhöhter Transparenz und Vergleich- barkeit eine Standardisierung angestrebt. Die IFRS-Taxonomie enthält zur Sicher- stellung der Konsistenz auch bereits ent- sprechende Prüfregeln und stellt durch Referenzierungen sicher, dass alle IFRS- Informationen umfasst sind. Unternehmensspezifische Kennzahlen Im Gegensatz zu geschlossenen Formaten wie z.B. der FINREP-Taxonomie der Europä- ischen Bankenaufsicht EBA bedient sich die IFRS-Taxonomie einer offenen Form. Finanzinformationen, die in der IFRS-Taxo- nomie nicht vorhanden sind, können durch unternehmensspezifische Berichtse- lemente (USBs, „Entity Specific Elements“) erweitert werden. USBs ermöglichen es den Unternehmen daher in gewissem Umfang grundsätzlich weiterhin, sich gegenüber Investoren unternehmensspezifisch dar- zustellen und ihre eigene Finanzstory zu erzählen. Die EU hat allerdings aus der ex- zessiven Inanspruchnahme von USBs an der New York Stock Exchange gelernt und verlangt für unternehmensspezifische Elemente eine sogenannte Verankerung („Anchoring“). Die dadurch erforderliche Verlinkung mit Elementen der IFRS-Taxo- nomie soll die Überleitung und Vergleich- barkeit der Finanzzahlen gewährleisten. 29 A U S T R I A C O R N E R Die Börsenemittenten sind jedenfalls ge- fordert, möglichst rasch eine zulässige Ta- xonomie im neuen System zu entwickeln, die ihren Berichtserfordernissen gerecht wird. Die Implementierung der umfangreichen XBRL- Auszeichnungen im neuen XHTML- Format wird unter Anwendung der Inline- XBRL-Spezifikationen in mehrfacher Hin- sicht eine Herausforderung für die Emit- tenten darstellen. Wir sehen dabei folgende Erfolgsfaktoren: • Verstehen der technischen Implikationen der Umstellung, iXBRL-Readiness-Check • Softwareauswahl, Prozessdefinitionen • Überprüfen der IFRS-Reportinganforde- rungen im neuen XBRL-Format sowie Abgleich mit der Verfügbarkeit der be- reits vorhandenen Finanzinformationen • IFRS-Know-how für das „Tagging“ der Finanzinformationen zur Überleitung in die XBRL-Struktur Die Umstellung erfordert jedenfalls detail- liertes Know-how im Bereich IFRS- und XBRL-Reporting. Ausblick Insgesamt darf man gespannt sein, wie weit die Einführung des ESEF zu einer Standardisierung und Erhöhung der Ver- gleichbarkeit der Finanzberichterstat- tung mittel- bis langfristig führen wird. All- gemein wird jedenfalls erwartet, dass die Bedeutung der nach ESEF veröffentlich- ten Daten auf dem Kapitalmarkt durch die ver- besserten Weiterverarbeitungsmöglichkei- ten, etwa durch automatisierte rechneri- sche Verknüpfungen, zunehmen wird. Einen Link zur EU-Verordnung finden Sie hier: http://ec.europa.eu HV MAGAZIN 01/2020

31 L A G E L ANWENDUNG VON ESEF AUF VERSCHIEDENE BERICHTE Zustimmung AR Datum Wert Summe Veröffentlichung Nicht erforderlich Erforderlich (Nicht) erforderlich? 1 2 3 4 5 04.02.2020 06.03.2020 1,5 Mio. EUR 1,5 Mio. EUR 7,2 Mio. EUR 8,7 Mio. EUR Rückwirkend erforderlich 23.04.2020 2,4 Mio. EUR 11,1 Mio. EUR Erforderlich 15.07.2020 09.12.2020 3,9 Mio. EUR 15,0 Mio. EUR 4,2 Mio. EUR 19,2 Mio. EUR (Nicht) erforderlich? Quelle: Link Market Services/Soleos Geschäfte, die mangels Überschreitung der Schwelle von 1,5% keiner Zustim- mungspflicht unterliegen, intern dem Aufsichtsrat zur Zustimmung vorzule- gen, um nicht im Falle einer rückwirken- den Veröffentlichung bei der Darstellung der Angemessenheit in Schwierigkeiten zu geraten. Wie sieht die Berechnung der Schwelle von 1,5% in der Praxis aus? Bei der Berechnung ergeben sich in der Praxis Schwierigkeiten. In der Gesetzes- begründung heißt es: „Nicht im Rahmen der Aggregation zu berücksichtigen sind dabei Geschäfte, für die bereits eine Zustim- mung erteilt wurde. Die Aggregation beginnt dann von neuem bis zum Ablauf des Geschäftsjahres.“ Das würde dazu führen, dass wohl weder Geschäft vier noch Geschäft fünf einer Zustimmungs- pflicht und einer Veröffentlichungs- pflicht unterlägen. Denn nach der Geset- zesbegründung ist ab Geschäft vier neu zu rechnen, und die Geschäfte vier und fünf liegen in Summe unter der Schwelle von 10 Mio. EUR. Das scheint aber mit dem Wortlaut von § 111b AktG nicht vereinbar. Danach ist maßgeblich, ob der wirtschaftli- che Wert „zusammen mit den innerhalb des laufenden Geschäftsjahres getätigten Geschäften“ die Schwelle überschreitet. Legt man diesen Wortlaut an, käme man zu dem Ergebnis, dass auch die Geschäfte vier und fünf einer Zustimmungspflicht unterliegen und zu veröffentlichen sind. Hier besteht deshalb in einem für die Praxis sehr wesentlichen Punkt derzeit Unklarheit. Dieselbe nahestehende Person Zusammenzurechnen sind (lediglich) die mit derselben nahestehenden Person ge- tätigten Geschäfte. Nach dem Wortlaut wären deshalb z.B. Geschäfte mit einem Mitglied des Aufsichtsrats und mit einer von diesem beherrschten Gesellschaft separat zu berechnen. Dass in einer sol- chen Gestaltung eine Umgehung liegen kann, lässt sich nicht von der Hand wei- sen. Ausnahmen Bestimmte Arten von Transaktionen sind von dem Kreis der zustimmungspflichti- gen Geschäfte ausgenommen, so auch „Geschäfte im ordentlichen Geschäfts- gang und zu marktüblichen Bedingungen“. Marktübliche Alltagsgeschäfte fallen also nicht unter den Zustimmungsvorbehalt, es sei denn, die Satzung bestimmt, dass diese Ausnahme nicht gilt. Um zu bewer- ten, ob diese Voraussetzungen vorliegen, muss der Aufsichtsrat ein Verfahren einrich- ten, von dem die an dem Geschäft beteilig- ten nahestehenden Personen ausge- schlossen sind. „Nicht im Rahmen der Aggregation zu berücksichtigen sind dabei Geschäfte, für die bereits eine Zustimmung erteilt wurde. Die Aggregation beginnt dann von neuem bis zum Ablauf des Geschäftsjahres.“ HV MAGAZIN 01/2020

33 L A G E L sehr allgemeinen Rechtsbehelf, mit dem die Verweigerung rechtlichen Gehörs und die Verletzung von Hinweispflichten des Gerichts gerügt werden kann. Das Land- gericht Stuttgart sah die Voraussetzun- gen jedoch als nicht gegeben an und wies die Anhörungsrüge zurück. Gleichzeitig interpretierte das Gericht den Rechtsbe- helf jedoch in eine sogenannte Gegenvor- stellung um und nahm diese zum Anlass, ihre Entscheidung über die Zulassung der Beschwerde abzuändern sowie Letztere jetzt zuzulassen. Die Gesellschaft griff die Entscheidung des Landgerichts Stuttgart auf und legte die (jetzt zugelassene) Beschwerde ein. Das Gericht half dieser jedoch nicht ab, sondern legte den Vorgang dem zuständi- gen Oberlandesgericht zur Entschei- dung vor. Entscheidung des Oberlandesgerichts Stuttgart Das Oberlandesgericht Stuttgart erteilte dem vom Landgericht Stuttgart beschrit- tenen Weg und damit auch der Beschwer- de selbst eine Absage. An die Zulas- sungsentscheidung des Landgerichts sei das Oberlandesgericht nicht gebunden, da eine nachträgliche Zulassung der Be- schwerde nicht möglich gewesen sei. Zunächst bestätigte das Oberlandesge- richt das Landgericht Stuttgart in seiner Auffassung, dass kein Verstoß gegen den Anspruch der Gesellschaft auf rechtli- ches Gehör vorgelegen habe. Die Versa- gung der Zulassung der Beschwerde rei- che für sich allein nicht aus, um eine Verletzung des rechtlichen Gehörs zu begründen. Sodann befasste sich das Oberlandes- gericht mit der Zulässigkeit und den An- forderungen an die vom Landgericht Stuttgart für möglich erachtete Gegenvor- stellung, die an sich keine gesetzliche Grundlage hat, für bestimmte Fälle der Verletzung fundamentaler Verfahrens- grundsätze aber für statthaft erachtet wird. Nach Auffassung des Oberlandes- gericht war schon zweifelhaft, ob ein solches Rechtsmittel in Fällen der vor- „Das Auskunftserzwingungs- verfahren ist ein im Aktiengesetz verankertes Verfahren, das dem Aktionär die Durchsetzung seines Auskunftsanspruchs ermöglichen soll.“ liegenden Art überhaupt in Betracht kommt. Letztendlich ließ es die Frage aber offen, da es die Voraussetzungen als nicht gegeben ansah. Verfahrensverstö- ße seien nicht festzustellen, und allein die Tatsache, dass das Landgericht sei- ne Meinung zur Beschwerdezulassung geändert habe, sei kein schwerwiegender Verfahrensverstoß, der eine Abänderung der ursprünglichen Entscheidung im Rahmen einer Gegenvorstellung ermög- liche. Fazit Es mag für die betroffene Gesellschaft enttäuschend gewesen sein, dass sich die Hoffnung auf eine Überprüfung der Entscheidung über das Bestehen der Auskunftspflicht nach der zunächst po- sitiven Zulassungsentscheidung des Landgerichts Stuttgart wieder zerschla- gen hat. Gleichwohl ist aus der Praxis be- kannt, dass eine Verfahrenspartei mit der Anhörungsrüge und erst recht mit der durch das Landgericht Stuttgart für mög- lich erachteten Gegenvorstellung nur sehr selten Erfolg hat. Erforderlich können diese Rechtsmittel allerdings dann sein, wenn sich eine Partei den Weg zur Über- prüfung einer Entscheidung durch das Bundesverfassungsgericht offen halten will. Dieser setzt die Erschöpfung aller zu Gebote stehenden Rechtsmittel vor- aus, und zu diesen Rechtsmitteln gehört nach verbreiteter Meinung stets auch die Anhörungsrüge. Von Dr. Thomas Zwissler t.zwissler@zl-legal.de HV MAGAZIN 01/2020

35 H V - S P L I T T E R / S E M N A R E I . . m o c e b o d a k c o t s – s e g a m I t u a h T © : o t o F SEMINARE ZUR HAUPTVERSAMMLUNG Termin/Ort Veranstalter/Internet Veranstaltung/Preis 27./28. Februar 2020 München DIRK - Deutscher Investor Relations Verband www.dirk.org DIRK-Mitgliederversammlung Frühjahr Teilnahme: nur für Mitglieder 3. März 2020 Berlin 9. März 2020 Frankfurt 17. März 2020 Frankfurt 19. März 2020 Wien, Österreich 24./25. April 2020 Stuttgart 29./30. April 2020 Stuttgart 18.–20. Mai 2020 Frankfurt 26. Mai 2020 Berlin 8./9. Juni 2020 Frankfurt 16. Juni 2020 Berlin creditshelf www.creditshelf.com GoingPublic Media AG www.hv-magazin.de Deutsches Aktieninstitut e.V. www.dai.de Business Circle www.businesscircle.at Landesmesse Stuttgart www.messe-stuttgart.de Finanztalk: Digitale Mittelstandsfinanzierung Teilnahme: kostenfrei HV DIALOG Teilnahme: kostenfrei Corporate Governance und Gesellschaftsrecht Teilnahme: 490 / 990 EUR Kapitalmarktrecht 2020 Teilnahme: 899 EUR Invest: Die Leitmesse für Finanzen und Geldanlage Teilnahme: 25 / 30 EUR Kolping Bildungswerk Württemberg e.V. www.csrforum.eu Deutsches CSR Forum Teilnahme: 0–500 EUR Equity Forum www.equityforum.de Frühjahrskonferenz 2020 Teilnahme: 2.500–5.000 EUR Management Forum Starnberg GmbH www.management-forum.de Rechtssicherheit für Vorstände Teilnahme: 1.295 EUR DIRK - Deutscher Investor Relations Verband www.dirk.org 23. DIRK-Konferenz 2020 Teilnahme: auf Anfrage GoingPublic Media AG www.hv-magazin.de HV DIALOG Teilnahme: kostenfrei HV MAGAZIN 01/2020

TAKKT AG Vonovia SE ADVA Optical Networking SE 13.05.20 KSB SE & Co. KGaA 13.05.20 Mensch und Maschine Software SE 13.05.20 13.05.20 Westag & Getalit AG 13.05.20 13.05.20 Kulmbacher Brauerei AG 13.05.20 Deutsche Post AG 13.05.20 Elmos Semiconductor AG 13.05.20 Encavis AG 13.05.20 Berentzen-Gruppe AG 13.05.20 RIB Software SE 13.05.20 paragon GmbH & Co. KGaA 13.05.20 14.05.20 Epigenomics AG 14.05.20 BMW AG 14.05.20 A.S. Création Tapeten AG 14.05.20 AlzChem Group AG 14.05.20 DEUTZ AG 14.05.20 adidas AG 14.05.20 NORMA Group SE 14.05.20 NORDWEST Handel AG 14.05.20 AUDI AG 14.05.20 PSI Software AG 14.05.20 Voltabox AG 15.05.20 DMG MORI AG 15.05.20 Rocket Internet SE 15.05.20 CENIT AG 15.05.20 TELES AG 15.05.20 FRoSTA AG 15.05.20 Hypoport AG 15.05.20 EQS Group AG 15.05.20 Westwing AG 18.05.20 Mutares SE & Co. KGaA 18.05.20 Krones AG 18.05.20 LUDWIG BECK AG 19.05.20 ElringKlinger AG 19.05.20 GRENKE AG 19.05.20 GBK Beteiligungen AG 19.05.20 Koenig & Bauer Sheetfed AG & Co. KG 19.05.20 Wüstenrot & Württembergische AG 19.05.20 Deutsche Börse AG 19.05.20 Porsche Automobil Holding SE 19.05.20 Fresenius Medical Care AG & Co. KGaA 19.05.20 Muehlhan AG 19.05.20 1 & 1 Drillisch AG 19.05.20 ZEAG Energie AG 19.05.20 Uzin Utz AG 19.05.20 19.05.20 ad pepper media International N.V. 20.05.20 Deutsche Bank AG 20.05.20 INDUS Holding AG 20.05.20 AdCapital AG 20.05.20 AIXTRON SE 20.05.20 Uniper SE 20.05.20 SAP SE 20.05.20 Software AG 20.05.20 Klöckner & Co SE 20.05.20 Wacker Chemie AG 20.05.20 United Internet AG 20.05.20 secunet Security Networks AG 20.05.20 20.05.20 Zalando SE 20.05.20 Fresenius SE & Co. KGaA 20.05.20 Amadeus FiRe AG 20.05.20 Pfeiffer Vacuum Technology AG 20.05.20 LEG Immobilien AG 20.05.20 VARTA AG 20.05.20 Leifheit AG technotrans SE SFC Energy AG Telefónica Deutschland Holding AG init innovation in traffic systems SE Intershop Communications AG 20.05.20 Energiekontor AG 20.05.20 STRATEC SE 20.05.20 DFV Deutsche Familienversicherung AG 20.05.20 REALTECH AG 20.05.20 20.05.20 3U HOLDING AG 20.05.20 20.05.20 20.05.20 SINGULUS TECHNOLOGIES AG 20.05.20 bet-at-home.com AG 20.05.20 QSC AG 20.05.20 PNE AG 20.05.20 SÜSS MicroTec AG 25.05.20 MBB SE 25.05.20 Schaltbau Holding AG 25.05.20 ACCENTRO Real Estate AG 26.05.20 BayWa AG 26.05.20 Fraport AG 26.05.20 26.05.20 FORIS AG 26.05.20 OHB SE 26.05.20 First Sensor AG 26.05.20 MediClin AG 26.05.20 SMT Scharf AG 26.05.20 SBF AG 26.05.20 ProCredit Holding AG & Co. KGaA 27.05.20 PWO - Progress-Werk Oberkirch AG 27.05.20 freenet AG 27.05.20 Bechtle AG 27.05.20 27.05.20 27.05.20 Wacker Neuson SE 27.05.20 27.05.20 27.05.20 MorphoSys AG 27.05.20 27.05.20 Mainova AG 27.05.20 28.05.20 R. STAHL AG 28.05.20 CENTROTEC Sustainable AG 28.05.20 Salzgitter AG 28.05.20 28.05.20 28.05.20 28.05.20 Deutsche Pfandbriefbank AG 28.05.20 Württembergische Lebensver - SNP Schneider-Neureither & Partner SE Tele Columbus AG TRATON SE Aareal Bank AG Shareholder Value Beteiligungen AG Evonik Industries AG Vossloh AG STINAG Stuttgart Invest AG TLG IMMOBILIEN AG PAION AG sicherung AG IVU Traffic Technologies AG 28.05.20 Scherzer & Co. AG 28.05.20 28.05.20 Fernheizwerk Neukölln AG (FHW) 28.05.20 EUWAX AG 28.05.20 Dierig Holding AG 28.05.20 Biofrontera AG 28.05.20 ORBIS AG 29.05.20 Effecten-Spiegel AG 29.05.20 New Work SE 29.05.20 NEMETSCHEK SE 29.05.20 DocCheck AG 29.05.20 Südwestdeutsche Salzwerke AG 29.05.20 H&R GmbH & Co. KGaA 29.05.20 29.05.20 29.05.20 SYZYGY AG 29.05.20 va-Q-tec AG 29.05.20 Value-Holdings AG InVision AG TeamViewer AG *) Änderungen vorbehalten H V - K A L E N D E R / I M P R E S S U M 37 IMPRESSUM HV MAGAZIN 01/2020 Verlag GoingPublic Media AG Hofmannstr. 7a, 81379 München Tel.: 089 / 2000 339-0, Fax: -39 info@hv-magazin.de, www.hv-magazin.de Redaktion Svenja Liebig Mitarbeit an dieser Ausgabe Björn Dobrzewski, Dr. Christian Dohm, Klemens Eiter, Daniela Gebauer, Michael Hammer, Jörg De Vries-Hippen, Dr. Franz-Josef Leven, Bernhard Orlik, Ingo Speich, Dr. Thomas Zwissler Interviewpartner Daniel Schmid, Christof Schwab Lektorat Benjamin Eder Redaktionsanschrift s. Verlag E-Mail liebig@goingpublic.de Gesamtgestaltung Yvonne Neff Gestaltungskonzept Whitepark GmbH & Co., Hamburg Bilder www.stock.adobe.com, jeweiliger Bildnachweis Titelbild © fona@stock.adobe.com Anzeigen An den Verlag. Gültig ist Preisliste Nr. 4 vom 1.11.2009 Leiterin Kapitalmarktmedien Anna Bertele Tel.: 089 / 2000 339-18, Fax: 089 / 2000 339-39 E-Mail: bertele@goingpublic.de Erscheinungstermine 2020 28.3. (Special „Corporate Finance Recht“ NEU*), 13.6. (2/20), 22.8. (Special „Financial Locations 2020/2021“), 2.10. (3/20), 1.12. (4/20) Preise Einzelpreis 14,00 EUR, Jahresabonnement 48,00 EUR. Kostenlose Bezugsmöglichkeit für Emitten ten. Druck www.viaprinto.de Historie Das HV Magazin entstand im Jahr 2003 in Ko ope ration mit der Haubrok Corporate Events GmbH, seit 2017 Link Market Services GmbH, die bis Ende 2004 als Herausgeber der Zeit schrift fungierte. Im Jahr 2003 erschien die Erstaus gabe, 2004 wurden drei Ausgaben publiziert. Seit dem Jahr 2005 erscheint das Fach magazin viermal jährlich zzgl. zwei Sonderaus gaben. Alte Ausgaben können bei Interesse noch im Original oder als PDF-Version über den Verlag bezogen werden. Haftung und Hinweise Artikeln, Meldungen und Hinweisen liegen Quel len zugrunde, welche die Redaktion für verlässlich hält. Eine Garantie für die Richtigkeit kann allerdings nicht übernommen werden. Bei unaufgefordert eingesandten Beiträgen behält sich die Redaktion Kürzungen oder Nicht- abdruck vor. Datenschutz Der Schutz Ihrer Daten ist uns wich- tig. Es gilt die Datenschutzerklärung der GoingPu- blic Media AG, ebenfalls abrufbar auf unserer Website unter www.goingpublic.de/ datenschutz. Nachdruck © 2020 GoingPublic Media AG, München. Alle Rechte, insbesondere das der Übersetzung in fremde Sprachen, vorbehalten. Ohne schriftliche Ge neh migung der GoingPublic Media AG ist es nicht gestattet, diese Zeitschrift oder Teile daraus auf fotomechanischem Wege (Fotokopie, Mikro ko pie) zu vervielfältigen. Unter dieses Verbot fallen auch die Aufnahme in elektronische Datenbanken, Inter net und die Vervielfältigung auf CD-ROM. ISSN 2190-2380, ZKZ 64983 HV MAGAZIN 01/2020

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