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3 Editorial Handwerk und Börse 6 Namen & Nachrichten Going Public 8 IPO- und Listing-Statistik 10 IPO-Marktanalyse 32 Organisationstalente gefragt Richtig koordinieren und kommunizieren in stürmischen Zeiten Dr. Martin Steinbach, EY 34 Digitalisierung ist nicht mehr wegzudenken Investor-Relations-Arbeit im Mittelstand Kristina Heinzelbecker, Manuel Hoelzle, GBC 12 „Ich stimme mit dem 36 Nachhaltige Börsenreife Inhalt G A s n e m e S © i : o t o F Konglomeratsabschlag ja oder nein: Ist die Summe der Einzelteile an der Börse mehr wert als die Mutter- gesell schaft? Am Beispiel Siemens lässt sich dies gut analysieren. Seiten 20–26 Der schwedische Elektroauto her steller Polestar steht schon länger in den Start- blöcken für die Börse. GoingPublic hat im Vorfeld mit Managerin Fredrika Klarén gesprochen, die das Nachhaltigkeitskonzept von Polestar verantwortet. Seiten 12–13 Geldbeutel ab“ Interview mit Fredrika Klarén, Head of Sustainability, Polestar 14 IPO News Nordec Group Corporation, Industrie De Nora, SMG European Recovery SPAC, PERFORMANCE ONE, Engel & Völkers Digital Invest, beaconsmind 16 GoingPublic Watchlist 18 Kolumne American Depositary Shares – ein „Aktienersatz“ mit Vor- und Nachteilen Prof. Dr. Wolfgang Blättchen, Uwe Nespethal, BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY Titelthema Siemens AG 20 Auf der Überholspur Wie Siemens seit gut 20 Jahren den Kapitalmarkt zur Wertschöpfung nutzt Investor Relations & ESG-Reporting Wer an den Kapitalmarkt strebt, braucht eine überzeugende ESG-Strategie Klaus Rainer Kirchhoff, Jens Hecht, Kirchhoff Consult 40 Performanceverzicht war vielleicht einmal! Studie zu ESG: Zielgerichteter Ausschluss bringt Überperformance Hina Varsani, AXA Investment Managers 42 Weckruf zu neuem Wachstum oder das Platzen einer Blase? Was der Krieg in der Ukraine für ESG-Anlagen bedeutet Axel Rose, BankM 46 „Nachhaltigkeit ist in Wirtschaft und Gesellschaft angekommen“ Interview mit Jürgen Koppmann, Sprecher des Vorstands, UmweltBank 50 „Können jetzt so richtig loslegen“ Interview mit Norbert Haslacher, CEO, Frequentis 52 AbzStEntModG Die Pflicht zur Aktionärs- erhebung kommt Götz Dickert, CAPTRACE 54 Active Ownership Direkter Austausch und sinn- stiftendes Engagement bei Aktien- und Anleiheinvestments Robert Reichle, Christoph Mäder, Tabea Weber, Berenberg Das Thema Nachhaltigkeit hat durch Corona und Ukrainerieg scheinbar an Aktualität eingebüßt – jedoch an Brisanz eher zugenommen, konstatieren Klaus Rainer Kirchhoff (Foto) und Jens Hecht, Kirchhoff Consult auf den Seiten 36–37 28 „Wer nicht nachhaltig denkt, dem laufen die Investoren weg“ DIRK Corner: Interview mit Kay Bommer, Geschäftsführer, Deutscher Investor Relations Verband 4

Namen & Nachrichten Dr. Asoka Wöhrmann Nach der Razzia bei der Deutschen Bank und deren Fondstochterge- sellschaft DWS we- gen Vorwürfen des G r e e n w a s h i n g s muss DWS-Chef Dr. Asoka Wöhrmann aus dem Unterneh- men zum Ablauf der DWS-Hauptver- sammlung am 9. Juni ausscheiden. Bei der Razzia durchsuchten Ermittler die Räume in der Zentrale der Deutschen Bank sowie im benachbarten Gebäude der DWS. Laut Staatsanwaltschaft geht es um den Verdacht des Kapitalanlagebetrugs. Die Ermittlungen laufen nach Angaben der Behörde seit Mitte Januar 2022. Seit Längerem stehe der Vorwurf im Raum, die DWS habe Finanzprodukte als nachhaltiger deklariert, als sie es in Wahr- heit seien. Die ehemalige Nachhaltigkeits- gemacht – woraufhin Dr. Wöhrmann sie entlassen hatte. Ebenfalls wurden Dr. Wöhrmann Fehler in der Unternehmensführung vorgeworfen. Er selbst hat alle Anschuldigungen zurück- gewiesen. Deutsche-Bank-Chef Christian Sewing hatte sich anfangs hinter Dr. Wöhr- mann gestellt. Was das Greenwashing angehe, hätten sich keine Anhaltspunkte ergeben, sagte er seinerzeit. Die Finanzaufsichtsbehörde BaFin hat vor dubiosen Kaufangeboten von angeblichen Porsche-Aktien gewarnt. Auf ihrer Internet- veröffentlicht: Die Firma „C & C Finanz“ mit angeblichem Sitz in Hamburg würde unauf- gefordert telefonischen Kontakt zu Ver- brauchern aufnehmen. Dabei werden ihnen laut BaFin angebli- che vorbörsliche Aktien der Porsche AG angeboten. Diese stammten aber weder von VOLKSWAGEN noch von Tochter- gesellschaften, so die BaFin. Außerdem würden diese Aktien nach Zahlung durch 6 die Käufer nicht geliefert und die Anbieter seien nicht mehr erreichbar. Die Porsche Automobil Holding SE als Holdinggesellschaft mit der Mehrheit der Stammaktien am VOLKSWAGEN-Konzern hatte im Frühjahr bestätigt, dass sie sich in fortgeschrittenen Gesprächen mit VW über einen möglichen Börsengang ihres Tochterunternehmens Dr. Ing. h.c. F. über die Realisierung des IPOs im vierten Quartal spekuliert. Die aktuell noch im SDAX notierte Encavis AG steigt zum 20. Juni erneut in den MDAX auf, der die Entwicklung der 50 größten börsennotierten Unternehmen wider- spiegelt. Vom 22. März bis zum 20. Septem- ber 2021 war Encavis schon einmal im MDAX enthalten. Mit dem Eintritt der vormaligen Capital Stage AG in den Prime Standard der Deut- sche Börse AG vor mehr als acht Jahren folgte die Aufnahme in den SDAX. Seitdem haben sich Umsatz und Jahresüberschuss rasch entwickelt. Der Konzernumsatz hat sich nahezu versechsfacht und stieg bis 2021 konti- nuierlich auf 332,7 Mio. EUR. Der Jahres- überschuss kletterte auf 77,0 Mio. EUR und hat sich ebenfalls nahezu versechsfacht. Die Encavis AG ist ein Produzent von Strom aus erneuerbaren Energien. Als einer der führenden unabhängigen Strom- erzeuger erwirbt und betreibt das Unternehmen Solarparks und (Onshore-) Windparks in elf Ländern Europas. Die Gesamterzeugungskapazität des Konzerns beträgt aktuell rund 3,2 Gigawatt. G A e h c s r o P . F . c . h . g n I . r D © : o t o F G A s i v a c n E © : o t o F

Going Public IPO- und Listing-Statistik (Stand: 7.6.2022) » Die GoingPublic-IPO- und Listing-Statistik « Wir sorgen dafür, dass Ihr Börsengang ein Erfolg wird Abgeschlossene IPOs und Listings 2020–2022 von A bis Z Unternehmen WKN Erster Handels- tag Markt- seg- ment* Emissions- preis/ Erster Kurs Platzierungs- vol. (nur IPOs) (Mio. EUR) Kurs akt. % ggü. Vormo. MarketCap (Mio. EUR) Perfor. zum Emis- sionspreis/ ersten Kurs Wert papier prosp. Konsortial- führer oder Spezialist 2022 SMG European Recovery SPAC PERFORMANCE ONE A12UMB 17.05.22 m:access 01.06.22 GS A3C8RX EV Digital Invest BörseGo Centurion International 468 SPAC II Gesamt (2022): 6 A3DD6W 03.05.22 Scale** A0S9QZ 25.03.22 FV MUC A2YN5X 01.02.22 FV DÜS A3C81B 20.01.22 GS 5(-)/1(+) 2021 Deutsche Eigenheim Union EAMD European AeroMarine Drones SIGNA Sports United (SPAC Yucaipa Acquisition) Daimler Truck Holding EasyMotionSkin European Healthcare Acquisition & Growth (SPAC) Sono Group A0STWH 30.12.21 FV DÜS 661195 22.12.21 FV DÜS A3C9CN 14.12.21 NYSE DTR0CK 10.12.21 Prime A3C7M8 10.12.21 m:access A3C60V 18.11.21 Euronext A3C7QW 17.11.21 NASDAQ Veganz Group Mainz Biomed sdm 10.11.21 Scale** A3E5ED A3C6XX 10.11.21 NASDAQ A3CM70 04.11.21 PM DÜS GuardBox Biofrontera (US) GFJ ESG Acquisition I A3CS4Z Vitesco Technologies VTSC01 Group Lilium (SPAC Qell Acquisition) Novem Group A3CYXP A2QB6Y 04.11.21 FV BER A3C6YA 29.10.21 NASDAQ 19.10.21 GS 16.09.21 Prime 15.09.21 NASDAQ A3CSWZ 19.07.21 Prime Mister Spex A3CSAE 02.07.21 Prime Cherry BIKE24 ATAI Life Sciences A3CRRN 29.06.21 Prime 25.06.21 Prime A3CQ7F A3CSB4 18.06.21 NASDAQ ABOUT YOU A3CNK4 16.06.21 Prime 27.05.21 FV DÜS A3ESE3 action press A3CMGN 21.05.21 Prime hGears SUSE5A 19.05.21 Prime SUSE Linus Digital Finance A2QRHL 19.05.21 GS APONTIS PHARMA Cannovum A3CMGM 11.05.21 Scale** A2LQU2 06.05.21 FV DÜS 8 02-2022 10,00 17,50 14,00 254,00 2,50 10,00 1,00 2,50 8,36 28,00 14,50 10,00 13,25 87,00 4,31 3,50 4,90 4,28 10,00 59,80 8,47 16,50 25,00 32,00 15,00 12,37 23,00 2,20 26,00 30,00 27,60 19,00 5,00 115,00 9,80 17,00 - - 6,30 11,18 0,72 228,00 - - 3,70 +48,0% 9,70 -3,0% 122,0 140,8 -2,1% ja Barclays, ABN AMRO 18,0 49,8 25,5 3,7 203,7 441,5 -2,9% ja -20,1% ja -10,2% ja +48,0% k.A. -3,0% ja +1,6% GCI Management Con- sulting, mwb fairtrade Hauck Aufhäuser Lampe BankM Small & Mid Cap Investmentbank Berenberg Median: -2,9% 0,78 -19,6% 28,1 -22,0% nein BankM, ICF AG 25,00 +240,1% 8,5 +900,0% k.A. k.A. 428,89 5,85 -7,9% 1.971,3 -30,0% ja Citigroup, Jefferies 29,51 +3,7% 24.281,2 +5,4% ja 14,60 9,20 -3,3% +0,0% 200,00 146,0 184,0 +0,7% ja -8,0% ja 152,81 2,74 -9,7% 193,6 -79,3% ja 45,73 14,66 1,18 -72,2% 16,70 8,85 -17,9% 3,84 +12,6% 20,4 123,5 13,3 -80,8% ja +105,2% ja +9,7% ja 17,97 150,00 0,95 +17,4% -24,2% 2,00 -1,0% 9,85 45,46 +13,8% 1,7 37,9 147,8 1.819,4 -80,6% ja -53,3% ja -1,5% ja -24,0% ja 703,09 2,17 -26,8% 573,3 -74,4% ja 226,90 9,76 -9,8% 420,0 -40,8% ja 326,09 5,55 -44,7% 193,5 -77,8% ja 396,27 322,00 213,57 6,86 4,92 2,96 -66,0% -54,2% -21,3% 166,7 217,3 475,1 -78,6% ja -67,2% ja -76,1% ja 841,96 8,62 -32,1% 1.604,6 -62,5% ja 162,81 1.063,06 89,63 1,66 17,15 27,06 18,00 13,30 -7,8% -19,9% +6,5% -31,8% -13,1% 5,80 +13,7% 36,6 178,4 4.581,0 119,9 113,1 13,8 -24,5% k.A. -34,0% ja -9,8% ja -34,8% ja -30,0% ja +16,0% k.A. BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs futurum bank Deutsche Bank, J.P. Morgan, Berenberg, ABN AMRO Berenberg, CRAIG HALLUM M.M. Warburg Boustead Securities Steubing, Wegerich, Prof. Dr. Hofmann, Zantiotis & Söhne Capital Lounge The Benchmark Company k.A. BofA, Deutsche Bank, J.P. Morgan J.P. Morgan, Barclays, Citigroup J.P. Morgan, Berenberg, COMMERZBANK Barclays, Berenberg, Jefferies Hauck & Aufhäuser Berenberg, J.P. Morgan Credit Suisse, Citigroup, Cowen, Berenberg Deutsche Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan mwb fairtrade Hauck & Aufhäuser BofA, Morgan Stanley Berenberg Hauck & Aufhäuser INSTANT IPO

Going Public m o c . e b o d a . k c o t s – 5 2 8 e i l i _ n a i r d a © : n o i t a r t s u l l I Tab. 1: IPO- und Listing-Statistik des GoingPublic Magazins Tab. 2: Wertschaffer & Wertvernichter (IPOs + Listings 2020–2022) BofA, Morgan Stanley, UBS BofA, J.P. Morgan, KKR Capital Markets, Deutsche Bank BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs BNP Paribas, BofA, Commerz- bank, Credit Suisse, Dt. Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan 7 20 3 30 Vantage Towers 18.03.21 1,13 Mrd. 9,71 Mrd. 0,12 Mrd. 10,96 Mrd. HENSOLDT 25.09.20 Prime 4 10 3 17 -5,7% -15,2% -5,2% -13,0% Daimler Truck Holding 10.12.21 ... Prime 1.375,5 1.238,5 Siemens Energy 28.09.20 Prime -2.469,2 2.599,7 Prime IPOs Emissions- volumen** Listings Performance IPOs und Listings* *) volumengewichtete Performance; **) in EUR ABOUT YOU 16.06.21 Prime AUTO1 Group 04.02.21 Prime -2.676,9 Dt. Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs, Deutsche Bank -6.234,5 Tab. 3: IPO-Marktanalyse (Stand: 7.6.2022) *) in Mio. EUR Größte IPOs nach Emissionsvolumen (2020–2022) Größte IPOs & Listings nach Marktkapitalisierung (2020–2022) Vantage Towers AUTO1 SUSE ABOUT YOU SYNLAB 18.03.21 Prime 04.02.21 Prime 19.05.21 Prime 16.06.21 Prime 30.04.21 Prime 2,2 1,8 1,1 0,8 0,8 6,7 +21,4% BofA, MS, UBS -76,2% BNP, Citi, GS, DB -9,8% BofA, MS -62,5% DB,GS, JPM +1,3% GS, JPM Ø-25,2% Daimler Truck Vantage Towers Siemens Energy SUSE SYNLAB 24,3 14,7 13,3 4,6 4,1 60,9 10.12.21 Prime 18.03.21 Prime 28.09.20 Prime 19.05.21 Prime 30.04.21 Prime +5,4% BNP, Citi, GS +21,4% BofA, MS, UBS -15,7% Spin-off -9,8% BofA, MS +1,3% GS, JPM Ø +0,5% Top-5 Performance vom Emissionspreis (2020–2022) Flop-5 Performance vom Emissionspreis (2020–2022) EAMD 8,5 22.12.21 FV DÜS Advanced Blockchain 14.10.20 PM DÜS 28.04.21 FV DÜS Fonterelli SPAC 1 14.02.20 FV DÜS TubeSolar HENSOLDT 25.09.20 Prime 34,7 1,5 55,6 2.635,5 +900,0% k.A. +268,0% k.A. +200,0% k.A. +180,6% Scheich +109,2% BofA, JPM, KKR, DB fashionette Veganz Group GuardBox Cherry Mister Spex 29,5 20,4 1,7 166,7 193,5 29.10.20 Scale 10.11.21 Scale 04.11.21 FV BER 29.06.21 Prime 02.07.21 Prime -84,7% H&A -80,8% MMW -80,6% Capital Lounge -78,6% H&A -77,8% Barclays, BER, JEF Top-5 Performer des Monats Flop-5 Performer des Monats 8,5 2.635,5 3,7 1,7 608,0 22.12.21 FV DÜS 25.09.20 Prime 01.02.22 FV DÜS 04.11.21 FV BER EAMD HENSOLDT Centurion Intern. GuardBox Friedrich Vorwerk Group 25.03.21 Prime +240,1% k.A. +66,7% BofA, JPM, KKR, DB +48,0% SMC IB +17,4% Capital Lounge +15,2% BER, JEF Veganz Group fashionette Cherry BIKE24 Mister Spex 20,4 29,5 166,7 217,3 193,5 10.11.21 Scale 29.10.20 Scale 29.06.21 Prime 25.06.21 Prime 02.07.21 Prime -72,2% MMW -68,3% H&A -66,0% H&A -54,2% BER, JPM -44,7% Barclays, BER, JEF ABN = ABN AMRO; BER = Berenberg; BLA = Bankhaus Lampe; CB = Commerzbank; Citi = Citigroup; CS = Credit Suisse; DB = Deutsche Bank; DM = Dom Maklerski; DZ = DZ BANK; GS = Goldman Sachs; H&A = Hauck & Aufhäuser; HSBC = HSBC Trinkaus & Burkhardt; JEF = Jefferies; JPM = J.P. Morgan; KPN = Kempen; L&S = Lang & Schwarz; MMW = M.M.Warburg; MS = Morgan Stanley

Going Public Interview mit Fredrika Klarén, Head of Sustainability, Polestar Der schwedische Elektroautohersteller Polestar steht schon länger in den Startblöcken für die Börse. Das Unternehmen, vom schwedischen Autobauer Volvo Cars und der chinesischen Geely Holding 2017 gegründet, hat zu diesem Zweck 2021 mit der bereits NASDAQ-notierten Special Purpose Acquisition Company (SPAC) Gores Guggenheim fusioniert. Nun kann Polestar unter dem SPAC-Mantel folgen: Das entsprechende File F-4 zur Registrierung ist eingereicht und die Anteilseigner werden am 22. Juni über das Listing abstimmen. GoingPublic hat im Vorfeld mit der Managerin gesprochen, die das Nachhaltigkeitskonzept von Polestar verantwortet – eines der wichtigsten Themen, mit denen Polestar sich von anderen Elektrowagenanbietern unterscheiden will. wirkungen auf Mensch und Natur. Die Erforschung und Entwicklung innovativer und kreislauffähiger Materialien birgt ein enormes Potenzial und wird großen Mehr- wert schaffen. Die Rückverfolgbarkeit der Lieferkette birgt ebenfalls großes Poten- zial für uns alle und ist ein Schwerpunkt bei Polestar. Wir entwickeln z.B. Möglich- keiten zur Nutzung der Blockchain, um Korruption und Intransparenz in den Liefer- ketten von Mineralien zu bekämpfen. Um den Wandel zu beschleunigen, ist es auch wichtig, Verbraucher über alle Branchen hinweg einzubeziehen. Die Gestaltung schöner, sicherer und nachhaltiger Produkte sowie eine hohe Transparenz der Unterneh- men können erheblich dazu beitragen, die nachhaltige Entwicklung zu beschleunigen. Unsere Produktnachhaltig keits erklä rungen sind ein Beispiel dafür, wie wir dies auf eine Art und Weise nutzen, an die die Autonutzer vielleicht noch nicht so gewöhnt sind. Fredrika Klarén ist Head of Sustainability beim schwedischen Börsenkandidaten Polestar und dort für das Nachhaltig- keitskonzept des Elektrowagen anbieters zuständig. r a t s e o P © l : o t o F GoingPublic: Frau Klarén, erst Möbel, dann Kleidung und nun wollen Sie die Autoindustrie nachhaltiger gestalten – was reizt Sie an so vielen Branchenwech- seln in verhältnismäßig kurzer Zeit? Klarén: Mein Ziel ist es, Unternehmen aufzubauen, die als Katalysatoren für Fortschritt und nachhaltige Entwicklung wirken können. Ich schätze die unter- schiedlichen Perspektiven, die ich im Laufe der Jahre durch die Arbeit in ver- schiedenen Branchen und Unternehmen gewonnen habe. Wir brauchen einen stärkeren branchenübergreifenden Aus- tausch von Ideen, um das erforderliche Maß an Innovation und Aktion zu errei- chen. Polestar hat es sich zur Aufgabe gemacht, die drei Kernkompetenzen Design, Innovation und Nachhaltigkeit zu nutzen, um eine neue Ära der Elektromobilität ein- zuläuten und eine kollaborative, offene Kultur zu fördern. Meine Aufgabe ist es, den Ehrgeiz und die kreative Energie rund um das Thema Nachhaltigkeit bei Polestar zu kanalisieren und sie in Wirkung und Handeln umzusetzen. Gibt es so etwas wie einen gemeinsamen Nenner, auf den sich Nachhaltigkeits- ambitionen in verschiedenen Branchen zurückführen lassen? Ich denke, das, worauf wir uns bei Polestar konzentrieren, spiegelt wider, was auch in anderen Branchen getan werden muss. Die Verwendung von Rohstoffen ist die Hauptursache für so viele negative Aus-

Going Public Nordec Group Corporation, Industrie De Nora, SMG European Recovery SPAC, PERFORMANCE ONE, Engel & Völkers Digital Invest, beaconsmind Schweiz zu investieren. Dies könne im Wege einer Verschmelzung, eines Aktien- tauschs, eines Aktienkaufs, eines Erwerbs von Vermögenswerten oder einer Um- strukturierung erfolgen. - men soll mit einem Unternehmenswert von mindestens 500 Mio. EUR bewertet sein. Die SMG European Recovery SPAC will damit nach eigenen Angaben einen der stärksten und attraktivsten Wachs- tumsmärkte des EWR mit langfristigen Wachstumsraten adressieren – dies auch COVID-19-Szenarios. Die PERFORMANCE ONE AG hat nun doch ihre erfolgreiche Börseneinführung gefei- ert. Die Aktien sind seither im Qualitäts- segment m:access der Börse München gelistet. PERFORMANCE ONE hatte bereits im vergangenen November ein IPO im Scale- Segment geplant, dann jedoch kurzfristig abgesagt. Das 2009 gegründete Unternehmen hat sich eine Kompetenz im datengesteuerten Digitalmarketing erarbeitet und bietet hier Agentur-, Beratungs- und IT-Services an. Basis langjährige ist die eigene Interesse der Industrie an sogenanntem grünem Wasserstoff im Zuge der Energie- wende. Die bisherigen Aktionäre, die Fa- milie De Nora (64%) und der italienische Gasnetzbetreiber Snam (36%), wollen den Angaben zufolge auch einen Anteil an die Börse bringen. Der Nettoerlös aus der Kapitalerhö- hung werde zur Umsetzung der „strate- gischen Ziele“ genutzt, etwa zur Finanzie- rung des künftigen Wachstums oder möglicher Übernahmen. Industrie De Nora fungiert als Holding der Unternehmensgruppe De Nora. Die Gruppe erzielte im vergangenen Jahr nach eigenen Angaben einen Umsatz von rund 616 Mio. EUR und erwirtschaftete ein Ergebnis von 127 Mio. EUR. a r o N e D e i r t s u d n I © : o t o F Die SMG European Recovery SPAC SE notiert seit dem 1. Juni im General Standard der Börse Frankfurt. Bei dem Unternehmen handelt es sich um eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC). Der Aus- gabepreis lag bei 10 EUR. Begleitet wurde das Listing von Barclays und ABN AMRO. Als Designated Sponsor im Xetra-Handel agiert die Baader Bank. Die SMG European Recovery SPAC wird von der Investmentgesellschaft SMG Holding gesponsert. Ziel der Gesellschaft ist es eigenen Angaben zufolge, innerhalb von 15 Monaten in ein Unternehmen im Immobilienbereich mit Fokus auf die Teil- sektoren Gastgewerbe, Freizeitgestaltung oder Reisegewerbe mit Haupttätigkeit in einem EWR-Mitgliedstaat, UK oder der G A E N O E C N A M R O F R E P © : o t o F n o i t a r o p r o C p u o r G c e d r o N © : o t o F Die Nordec Group Corporation, ein Portfolio- unternehmen der Mutares SE & Co. KGaA, plant ihren Börsengang und die anschlie- ßende Notierung am Nasdaq First North Growth Market in Finnland. Die Aktien werden voraussichtlich um den 23. Juni 2022 gehandelt. Nordec ist einer der führenden Anbie- ter von Stahlrahmenkonstruktionen und Fassadenlösungen für Bauprojekte in den nordischen Ländern mit einer starken Positionierung in Mittel- und Osteuropa. Im Rahmen des Börsengangs werde die bisherige Alleinaktionärin von Nordec, die Donges SteelTec GmbH, zu 100% Tochtergesellschaft von Mutares, einen bestimmten Teil ihrer Aktien zum Kauf anbieten. Mutares strebt an, mit diesem partiellen Nettoerlös von bis zu ca. 22 Mio. EUR zu erzielen. Die verbleibende Beteiligung von Donges nach dem Börsen- gang wird auf unter 50% sinken und aktuell mit ca. 30 Mio. EUR bewertet. Der Hersteller von Elektroden und Kom- ponenten für Wasserstofftechnologien Industrie De Nora strebt für Ende Juni eine Erstnotiz an der Euronext in Mai- land an. Hintergrund ist das wachsende

Going Public » Die GoingPublic-Watchlist « Mit uns haben Sie immer alle Kurse im Blick Börsenkandidaten 2022 ff. (Stand: 13.6.2022) Henri Broen Holding FlixMobility IONOS Parship (Onlinedating-Sparte ProsiebenSat.1) Solarisbank Stepstone Xella Best Secret BMZ Group DKV Mobility INNIO x+bricks AiCuris Baumanagement Fernbusse Cloud Computing Onlinedating-Portal Fintech/Neobank Online-Job-Portal Bau- und Dämmstoffe Online-Modehändler Tankkartenan & Pkw-/ Lkw-Mobilität Gasmotoren Immobilien Biotech Arriva (Deutsche-Bahn-Tochter) Transportdienstleistung Babbel Celonis CeramTec CHECK24 Fremdsprachen-APP Software Keramiktechnologie Vergleichsportal CHEPLAPHARM Arzneimittel Life Sciences k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. Medizintechnik MainFirst Bank Immobilien Solarstrom Anlagenbauer Online-Buchungsplattform Vertical Farming Lampenhändler Flugzeugwartung Proptech Online-Food-Handel Fintech/Neobank Druckerei Prothesenhersteller Digitalspedition Kreditplattform Schmuckhersteller Life Sciences Logistik Cloud-Software Glas und Glaskeramik Öl- und Gasindustrie Citigroup, Baader Bank k.A. Bank of America, Merrill Lynch, UBS, Credit Agricole k.A. k.A. k.A. k.A. Citibank, Qatalyst k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. J.P.Morgan k.A. k.A. k.A. DiaMonTech Domicil Real Estate Enpal Exyte GetYourGuide Infarm Lampenwelt Lufthansa Technik McMakler MyMüsli N26 Onlineprinters Otto Bock sennder smava Swarovski Syntellix trans-o-flex weclapp Schott Wintershall Dea k.A. k.A. vsl. Q3 2022 Batterien Citi, J.P.Morgan, Berenberg u.a. Goldman Sachs, Jefferies mind. 1 Mrd. EUR vsl. Q4 2022 k.A. k.A. k.A. vsl. Q3/Q4 2022 vsl. Q3/Q4 2022 vsl. Q3/Q4 2022 bis zu 1,5 Mrd. EUR vsl. Q3/Q4 2022 k.A. k.A. 2 Mrd. EUR 2 Mrd. EUR k.A. k.A. vsl. Q3/Q4 2022 vsl. Q3/Q4 2022 vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 k.A. k.A. k.A. 2,5 Mrd. USD k.A. k.A. 7 bis 8 Mrd. EUR k.A. k.A. k.A. k.A. bis zu 1,5 Mrd. USD k.A. k.A. bis zu 6 Mrd. EUR 400 Mio. EUR 250 Mio. EUR 3 Mrd. EUR k.A. bis zu 3 Mrd. EUR 1 Mrd. USD k.A. k.A. k.A. 1 Mrd. EUR k.A. k.A. 14 Mrd. EUR 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2023 ff. 2023 ff.

Going Public American Depositary Shares – ein „Aktienersatz“ mit Vor- und Nachteilen Beabsichtigt ein in Deutschland ansässiges Unternehmen eine Notierungsaufnahme an einem der US-Börsenplätze, gibt es im Wesentlichen zwei Wege zur Umsetzung. Die erste Möglichkeit besteht darin, das Listing indirekt über eine auslän- dische Holding zu organisieren, d.h. Rechtsformen erlauben es, ihre Aktien direkt an den US-Börsen notieren zu lassen. Jüngere Beispiele hierfür sind die Sono Group oder atai Life Sciences, die ihre Börseneinführungen an der NASDAQ über eine niederländische NV vollzogen haben. Die Alternative dazu ermöglicht das US- Listing direkt über eine in Deutschland börsenfähige Rechtsform (AG, SE oder eine KGaA-Struktur). Da aus juristischen und abwicklungstechnischen Gründen eine US- Notierungsaufnahme von Aktien einer deut- schen Rechtsform aber nur schwerlich möglich ist1, werden als Ersatzinstrument „American Depositary Shares“ (ADS) zugelassen. ADS sind auf US-Dollar lautende, von US-Depot- banken in den USA ausgegebene Hinterle- gungsscheine, die eine bestimmte Anzahl hinterlegter Aktien eines ausländischen Unternehmens verkörpern und nach US- Marktkonventionen gehandelt, abgerechnet und abgewickelt werden können. Als Beispiele aus dem Jahr 2021 können Mynaric AG oder Evotec SE genannt werden. Beide haben ihr Zweitlisting an der NASDAQ über ADS vorgenommen. ADS verbriefen somit hinterlegte Aktien. Für die Hinterlegung der ADS, den Umtausch mit Aktien, das regelmäßige Reporting, die Erfüllung typischer Zahlstellenaufgaben (Dividendenzahlungen, Steuerabrechnung, Bezugsrechte) oder die Weiterleitung von Anlegerinformationen (z.B. Einladungs- dokumente zur Hauptversammlung, Stim- menabgaben) muss eine darauf zugelassene US-Depotbank, die zugleich als Verwahr- stelle fungiert, eingeschaltet werden. Die 1) Deutsche Bank AG hat dafür aufwendige „Global Registered Shares“ eingerichtet 2) Quelle: lt. Refinitiv Datenbank beauftragte Verwahrstelle wird Inhaber der über die ADS verbrieften Aktien und somit juristisch gesehen der eigentliche Aktionär des Emittenten. Dagegen erhält ein ADS- Inhaber nur Rechte als ADS-Inhaber. Um ihm die Aktionärsrechte zu ermöglichen, wird zwischen der Verwahrstelle und dem Emittenten ein Hinterlegungsvertrag abge- schlossen. Aus dieser Konstellation ergeben sich in ADS-Inhaber, die nicht über ein US-Wert- papierdepot verfügen – der Regelfall unter deutschen Anlegern. Insbesondere entstehen Probleme bei der Umsetzung von Aktionärs- rechten auf Hauptversammlungen (Stim- menabgabe, Auskunftsrechte), da die dafür erforderlichen Unterlagen mangels Zugangs zu ausländischen Depots gar nicht oder nicht rechtzeitig von der US-Verwahrstelle an die ADS-Inhaber weitergeleitet werden. Dies führt dazu, dass dem Nicht-US-ADS- Inhaber faktisch das Stimmrecht entzogen wird und das Papier für den Emittenten allenfalls als deutsche „Vorzugsaktie“ für diese Aktionärsgruppe interpretiert werden kann. Das gleiche Abwicklungsproblem tritt bei Bezugsrechtskapitalerhöhungen auf, mit der Folge, dass die Bezugsquote aus der Gruppe von ADS-Inhabern gegen null geht. Für Emittenten mit einer hohen Anzahl von Nicht-US-ADS-Inhabern kann das entschei- dend für strategische Abstimmungsfragen auf Hauptversammlungen oder in der Organisation von Kapitalmaßnahmen (etwa „Back-Stop-Strategien“) sein. Weniger problematisch, da nicht zeitkritisch, ist die Auszahlung von Dividenden. Dieses „Grund- recht“ wird für alle ADS-Inhaber sicherge- stellt, jedoch haben sie die zusätzlichen Kosten von bis zu 0,05 USD je ADS zu tragen. Ein ADS-Inhaber hat das Recht, jederzeit das Papier in Aktien umwandeln und aus- liefern zu lassen. Dieser Umtausch ist vor allem für Privatanleger keine reale Option, da zum einen hohe Kosten anfallen können und zum anderen die erhaltenen Aktien (sofern sie nicht an einer Börse zugelassen sind und gehandelt werden) nicht fungibel sind. Die bekannteste ADS-Notierung ist die BioNTech SE, die zwar nur an der NASDAQ gelistet ist, aber einen erheblichen Privat- anlegerkreis über die deutschen Regional- börsen adressiert. In den ersten drei Monaten dieses Jahres lag der durchschnitt- liche deutsche Anteil am gesamten tägli- chen Handelsvolumen bei rund 30%2. Mit dem Instrument werden eine deutsche Rechtsform und der besonders attraktive US-amerikanische Kapitalmarkt verbunden. Aus Sicht des Anlegers ist es wünschens- wert, ebenfalls im Heimatmarkt eine Aktien- notierung zu haben. Prof. Dr. Wolfgang Blättchen ist geschäftsführender Gesellschafter der BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY GmbH und seit drei Jahrzehnten als unabhängiger Berater für Kapitalmarktstrategien aktiv. In dieser Zeit konnte er über 100 Pre-IPOs, IPOs und Follow-on-Mandate begleiten. Er ist aktives Mitglied in Aufsichts- und Beiräten sowie Ansprechpartner der Börsen. Uwe Nespethal ist ebenfalls geschäfts- führender Gesellschafter der BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY GmbH und seit über 20 Jahren als unabhängiger Berater in Kapitalmarktstrategien sowie in der Auflegung von kapitalmarktorien- tierten Incentivierungsprogrammen für Führungskräfte und Mitarbeiter tätig.

Titelthema Siemens AG Wie Siemens seit gut 20 Jahren den Kapitalmarkt zur Wertschöpfung nutzt - Von Wolfgang Oelrich und Norbert Paulsen G A s n e m e S © i : o t o F

Titelthema Siemens AG Tab. 1: Siemens AG und Siemens-Spin-offs – Marktkapitalisierung zum 31.5.2022 Jahr der Transaktion seit 1899 Siemens-Anteil in % per 30.09.2021 – Marktkapitalisierung in Mio. EUR 104.075 Unternehmen Transaktion Siemens AG EPCOS AG** Börsennotiz Börsengang Infineon Technologies AG Börsengang Diebold Nixdorf, Inc. Verkauf Gigaset AG OSRAM Licht AG Siemens Gamesa Renewable Energy, S.A.*** Übertragung Abspaltung Einbringung Siemens Healthineers AG Börsengang Siemens Energy AG Abspaltung 1999 2000 2000 2008 2013 2017 2018 2020 0% 0% 0% 0% 0% 67% 85% 40% Marktkapitalisierung zum 31.5.2022 insgesamt Siemens per 30.09.1998 Wertschaffung seit 30.09.1998 *) Marktkapitalisierung auf Basis aller ausgegebenen Aktien **) Marktkapitalisierung zum Zeitpunkt des Squeeze-out-Vollzugs im Oktober 2009 ***) eingebracht in die Gamesa Corporacion Tecnologica S.A., Beteiligung heute über die Siemens Energy AG Quelle: AfU Research GmbH an einem Kapitalmarkt, der angesichts einer Geldschwemme von Anlagenotstand geprägt ist. Während einige andere Konzerne in den vergangenen 25 Jahren horrende Schulden angehäuft haben, bewegt sich das Zinsergebnis 2021 bei Siemens mit 839 Mio. EUR ebenso auf Rekordniveau wie die Finanzanlagen mit 30,5 Mrd. EUR. Die in den vergangenen 15 Jahren immer um die 10 Mrd. EUR. Die Kriegskasse ist also gefüllt. liquiden Mittel pendelten Analysten schätzen die Siemens-Aktie Trotz einiger Widrigkeiten bekräftigt Siemens den für das laufende Geschäfts- jahr angepeilten Nettogewinn von 5,7 Mrd. bis 6,2 Mrd. EUR. Der Mitte Mai angekün- digte komplette Rückzug aus Russland aufgrund der gegen Moskau verhängten Sanktionen wegen des Überfalls auf die Ukraine dürfte angesichts eines Anteils von nur 1% am Gesamtumsatz – 62 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2020/21 – verkraft- bar sein. Potenziell bedrohlicher sind die Lieferengpässe bei Produkten aus Über- see, vor allem aus China. Das Fehlen eines Teils, das im Einkauf wenige Cent kostet, kann im schlimmsten Fall ganze Ferti- gungslinien lahmlegen. Den Aktionären verspricht Finanzchef Prof. Dr. Ralf Thomas eine „zumindest stabile Dividende“. Bei Aktienrückkäufen bremst er dagegen und will dafür bis 2026 insgesamt 3 Mrd. EUR ausgeben, halb so viel wie in den vergan- genen fünf Jahren. Etwa zwei Drittel der Aktienanalysten, die die Performance von Siemens am Kapi- 22 02-2022 1.361 37.793 281 38 5.327 12.175 63.033 13.032 237.115 28.069 209.046 Gesundheitssparte. Siemens will langfris- tig die Mehrheit an Healthineers jedoch behalten. Viele Analysten bewerten das indes auch als sinnvoll, da Gesundheit als einer der großen Zukunftstrends gilt. Die Konkurrenz heißt auch Google und Microsoft Siemens hat sich in den vergangenen 25 Jahren von einem Großteil seiner Old Economy getrennt. Von dem einstigen Konglomerat, das von Glühbirnen bis zu Kraftwerken fast alles herstellte, was irgendwie mit Strom betrieben wurde, ist wenig geblieben. In der Automatisierung und Digitalisierung von Industrieprozes- sen soll die Zukunft liegen. Der einstige Hauptrivale GE spielt nur noch am Rand eine Rolle; heute heißen die Konkurrenten Amazon, Google, Microsoft und Alibaba. Doch gegen die wirkt Siemens, nach Börsenwert immerhin regelmäßig unter den Top Five der deutschen Konzerne, wie ein Zwerg. Kaesers Nachfolger an der Siemens- Spitze, Roland Busch, hat weiteren Abspaltungen oder größeren Verkäufen eine Absage erteilt. „Kleinere ergänzende Akquisitionen bringen uns weiter. Wir generieren damit neue Funktionalitäten und zusätzliches Volumen, und sie sind leichter zu integrieren“, sagte er. Die zentrale Frage lautet für ihn: Wie kann sich Siemens gegen die IT-Giganten aus den USA und China behaupten? Bei der Fabrikautomation stehen die Chancen nicht schlecht. „Noch hat Siemens durch sein Industrie-Know-how Vorteile bei der Automatisierung und zählt zu den talmarkt beobachten, honorieren aktuell die von Siemens gefahrene Strategie mit Kaufempfehlungen und einem Kursziel zwischen 165 und 200 EUR. Ende Mai lag der Aktienkurs bei gut 122 EUR. Die Exper- ten der Deutschen Bank sehen die Aktie als deutlich unterbewertet an. Das Papier werde mit einem Abschlag von mehr als 50% zur Peergroup gehandelt. Einer der wenigen Skeptiker ist Daniel Gleim von der US-Investmentbank Stifel. Seine Einschätzung für die Aktie: halten. Gleim würde es begrüßen, wenn die AG ihren Anteil an Healthineers von 75% auf unter 50% reduzieren würde. „Mehrere Sparten unter einem Dach zu halten ergibt unter- nehmerisch Sinn, wenn erhebliche Syner- gien gehoben werden“, sagt er. Synergien sieht er zwischen den industriellen Kern- sparten von Siemens, nicht jedoch mit der Abb. 1: Die Kasse stimmt – liquide Mittel der Siemens AG (in Mrd. EUR) 16,0 14,0 12,3 12,2 12,0 11,2 10,0 13,6 12,8 11,6 10,2 8,6 10,8 9,9 10,2 14,1 12,5 10,9 10,6 10,0 9,2 8,0 8,4 14,0 12,4 11,1 9,5 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 7,0 4,2 3,9 3,3 2,9 2,5 92 93 93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00 01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13 13 14 14 15 15 16 16 17 17 18 18 19 19 20 20 21 Quelle: AfU Research GmbH

Titelthema Siemens AG Abb. 2: Fast immer erträglich – Jahresüberschüsse der Siemens AG Mrd. EUR 10,00 8,86 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 7,28 5,73 6,15 6,05 6,16 5,37 5,45 5,81 5,17 3,41 3,81 3,9 3,14 4,46 4,28 4,03 1,42 1,61 2,09 2,6 2,45 2,25 2,29 0,90 0,92 0,95 1,22 0,34 92 93 93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00 01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 11 12 12 13 13 14 14 15 15 16 16 17 17 18 18 19 19 20 20 21 Rolle bei der Ausrichtung des Geschäfts. 2017 etwa wollten Siemens und ALSTOM ihre Bahntechnikaktivitäten zusammen- legen, um gegen die chinesische Konkur- renz (CCRC) zu bestehen – doch die EU- Wettbewerbskommissarin Margrethe Ves- tager verweigerte ihre Zustimmung. Die Fusion platzte, die bereits ausgegliederte Division Mobility blieb bei Siemens. Im Mai 2022 zog die Sparte den größten Auftrag der Firmengeschichte an Land: den Aufbau eines 2.000 Kilometer langen Hochgeschwindigkeitsbahnnetzes in Ägyp- ten. Für 8,1 Mrd. EUR liefert Siemens 41 Hochgeschwindigkeitszüge, 94 Regional- züge und 41 Güterloks sowie auch Schie- Quelle: AfU Research GmbH Marktführern. Doch der Kampf um den Milliardenmarkt hat erst begonnen, die Softwarekonzerne holen rasant auf“, sagt unternehmens Avispador. Während Siemens mit seinem Fabrikbetriebssystem MindSphere etwa 122 Werke von VOLKS- WAGEN untereinander vernetzen will, setzt BMW auf Software von Microsoft. Im Bereich Clouddienste sind die US-Riesen weit enteilt und für Siemens wohl nicht mehr einholbar. Busch sieht in der Verbindung von Maschinen und Anlagen mit Software die größte Stärke von Siemens. Digitalisie- rung, Automatisierung und Nachhaltigkeit bezeichnet er als Wachstumstreiber des Konzerns. Angestrebt sei eine Umsatz- steigerung von 5% bis 7% im Jahr, wie er auf dem Investorentag 2021 mitteilte. Bisher waren es 4% bis 5%. Der Gewinn soll stärker steigen als der Umsatz. Ange- strebt werden ein Wachstum des Ergeb- nisses je Aktie von 8% bis 10% und eine Kapital rendite von 15% bis 20%. Den Verkauf der Telekommunikationssparte Geschäft, das bei uns heute noch ganz weit vorne stehen würde“, sagt er. Siemens hat in den vergangenen Jahren zahlreiche Unternehmen gekauft und verkauft, aber es hat eine Weile gedauert, bis sich eine Linie herauskristallisierte. Manchmal spielte auch der Zufall eine nentechnik, acht Bahnhöfe und 15 Jahre lang die Wartung. Die Basis für die Zerlegungsstrategie legte Karlheinz Kaske, der Siemens von 1981 bis 1992 vorstand und in dieser Zeit u.a. den Wandel von der Elektromechanik zur Elektronik managte. Er verpasste dem 1966 als AG aus der Taufe gehobenen Konzern, der im Wesentlichen auf die 1847 des Zeigertelegrafen gegründeten „Tele- graphen-Bauanstalt Siemens & Halske“ zurückgeht, die im Laufe der Jahre zu einem unübersichtlichen Konglomerat gewuchert war, eine neue Struktur, indem er ihn in 15 Geschäftsfelder unterteilte: Anlagentechnik, private Kommunikationssysteme, Energieerzeugung, Energieübertragung und -verteilung, Automobiltechnik, Daten- und Informationstechnik, öffentliche Kommunikationsnetze, Sicherungstechnik, passive Bauelemente und Röhren, Halbleiter, Medizintechnik, Antriebs-, Schalt- und Installations- technik, Automatisierungstechnik, Verkehrstechnik und Peripherie- und Endgeräte. Kein anderer DAX-Konzern hat seit den 1980er-Jahren so viele Unternehmen gekauft, verkauft und ausgegliedert wie G A s n e m e S © i : o t o F

Titelthema Siemens AG ber fundamental: Während Siemens zu- nächst sehr zögerlich und für viele Kapi- talmarktakteure oft ohne erkennbares Konzept agierte, machte Jack Welch (Chef von 1981 bis 2001) bei GE Nägel mit Köpfen. Er gilt als einer der ersten Umsetzer des in der Wissenschaft (Alfred Rappaport) Ende der 1980er-Jahre aufge- kommenen Shareholder-Value-Ansatzes, den er knallhart verfolgte. Danach sind unternehmerische Entscheidungen aus- schließlich am Nutzen für die Aktionäre ausgerichtet. Welch gab das Ziel aus, dass jede GE-Sparte in ihrem Geschäftsfeld innerhalb von zehn Jahren weltweit die Nummer eins oder zwei sein musste. Ein Unternehmensteil, der das Wachstums- und Renditeziel nicht erreichte, wurde umgekrempelt, verkauft oder geschlos- Außerdem stellte er die „20-70-10-Regel“ auf: Die besten 20% der Mitarbeiter wur- den mit Boni belohnt, die 70% in der Mitte bestmöglich gefördert und die schwächs- ten 10% entlassen – Raubtierkapitalismus in reinster Form. Welch, dessen Spitz- namen in Anspielung auf die Entlassung zahlreicher Mitarbeiter „Jack the Knife“ und „Neutronen-Jack“ lauteten, steigerte den Konzernumsatz während seiner Amtszeit von 27 Mrd. auf 130 Mrd. USD. Nachdem der Börsenwert von GE jahre- lang vor sich hingedümpelt hatte – wäh- rend der Finanzkrise 2008 hatte sogar nur ein Rettungspaket der US-Regierung den Konzern vor dem Konkurs bewahrt –, hat das Management vor Kurzem die Zer- schlagung in drei Unternehmen angekün- digt: Gesundheit, Luftfahrt sowie Kraft- werke, Energie und Digitales. Siemens lässt grüßen. Die Analysten reagierten positiv. Der Name Siemens dagegen ist zurzeit mit drei Titeln in DAX und MDAX vertre- ten: Siemens AG, Siemens Energy und Siemens Healthineers. Manchen mag das zu viel Siemens sein. Die Münchner ma- chen sich damit in gewisser Weise selbst Konkurrenz und den Investoren die Entscheidung schwer. Das kritisieren natürlich auch einige Analysten. Ansons- ten haben sie aber wenig zu meckern. Warum auch: Die Summe der Einzelteile ist eindeutig wertvoller als der Gemischt- warenladen. Zumindest an der Börse ist Aristoteles damit widerlegt. G A s n e m e S © i : o t o F die IT-Lösungen für Banken anbietet. wieder. Dresser-Rand gehört aktuell zur abgespalteten Siemens Energy. Siemens-Tochter. 2013 wurde OSRAM abgespalten und an die Börse gebracht. Der Leucht- mittelhersteller war seit 1978 eine 100%ige Jedem Siemens- Aktionär wurde für je zehn Anteilsscheine eine OSRAM-Aktie ins Depot gebucht. Der Mutterkonzern blieb zunächst mit 17% beteiligt, ver- kaufte die Anteile aber 2017 nahe des Höchstkurses für 65 EUR. Das spülte 1,2 Mrd. EUR in die Kasse. Aktuell wird OSRAM mit 5,327 Mrd. EUR bewertet. Eine Fehlinvestition war 2014 der Kauf des amerikanischen Kompressoren- herstellers Dresser-Rand für 6 Mrd. EUR. Das räumte Kaeser Mitte 2020 in einem Interview mit dem Handelsblatt ein. „Unser Kalkül war, dass wir die Marke Dresser-Rand, die in der Öl- und - öffner nutzen, um die Prozessautoma- tisierung und die Digitalisierung der Öl- und Gasindustrie voranzutreiben“, sagte er. „Dieser Plan ist nicht aufgegan- gen.“ 2014 erlebte das Fracking in den USA einen Boom, der aber aufgrund des diese Tätigkeit unwirtschaftlich werden ließ. Mittlerweile lohnt sich Fracking Zusammen mit Bosch hatte Siemens 1967 das Gemeinschaftsunternehmen BSH gegründet, das zu Europas größ- tem Hausgerätehersteller aufstieg. Für satte 3 Mrd. EUR übernahm Bosch Anfang 2015 den Münchner Anteil. 2021 trennte sich Siemens vom Getriebespezialisten Flender. 2005 für 1,2 Mrd. EUR gekauft, war das Unter- nehmen sicherlich kein Gewinn. Der Finanzinvestor Carlyle zahlte zwar gut 2 Mrd. EUR, aber zuvor hatten die Münchner jahrelang große Mengen an Geld in die Neuerwerbung investiert. Was hat Siemens anders gemacht als der einstige große Rivale General Electric, Edison 1890 gegründet hatte? In den 1990er-Jahren fassten die Füh- rungsmannschaften beider Konzerne den Beschluss, den eigenen schwerfälligen Tanker in ein wendiges Schnellboot zu verwandeln, um Wirtschaftszyklen und -krisen besser zu trotzen. Doch in der Umsetzung und vor allem beim Timing unterschieden sich die beiden Wettbewer-

Investor Relations & ESG-Reporting Interview mit Kay Bommer, Geschäftsführer DIRK – Deutscher Investor Relations Verband – ein Gespräch über gute und schlechte IR-Kommunikation, Widersprüche und Synergien zwischen Nachhaltigkeit und GoingPublic: Nach fast drei Jahren Pande- miepause richtet der DIRK in Kürze in Frankfurt die erste physische Investor- Relations-Konferenz aus. Noch dazu ist es ein kleines Jubiläum. Was bedeutet das für Sie persönlich und für die Branche? Bommer: Ich freue mich tatsächlich sehr. Die DIRK-Konferenz ist für mich immer schon ein Highlight gewesen. Für unser Team liegt der Hauptteil der Arbeit natür- lich an dem Tag, an dem es losgeht, bereits hinter uns; die Vorbereitungen beginnen ja etwa ein Jahr davor. Momentan überwiegt schon die Vorfreude, ein positiv-angespanntes Kribbeln, zumal wir ob der rein virtuellen Konferenz 2021 und des pandemiebeding- ten Ausfalls 2020 dieses Mal mehr als 400 Teilnehmer erwarten dürfen. Innerhalb der Branche kennt man sich; für viele andere, die nicht regelmäßig mit Wertpapieren zu tun haben, ist das Kom- munikationsfeld für Investoren doch immer noch eine Nischenbranche. Bei Kapitalmarkt- kritikern wird Investor Relations nicht selten als „Werbung für die Aktie“ abgetan. Was erwidern Sie auf solche Kritik? Wer so argumentiert, ist in etwa im Jahr 1999 auf der Zeitschiene steckengeblieben. Für den Inhalt der einzelnen Artikel sind die jeweils benannten Autoren verant- wortlich. Die Inhalte der Artikel spiegeln nicht zwangsläufig die Meinung des DIRK – Deutscher Investor Relations Verband oder der Redaktion wider. IR-Manager sind ein wichtiges Sprachrohr für die Unternehmen am Kapitalmarkt, aber sie sind keine Werber. Damals war der deutsche Aktienmarkt gerade erst für Privatanleger interessant geworden, bekannte Schauspieler wie Manfred Krug warben für die T-Aktie und in Marktsegmenten wie dem Neuen Markt stand der Wettbe- werb ums Kapital im Vordergrund. Weltweit gingen damals bis zu 75 Unternehmen pro Tag an die Börse. Klar, dass es dabei auch marktschreierische Töne gab, das Stichwort hieß dann Aktienmarketing. Das ging ja teilweise so weit, dass neue Kennzahlen erfunden wurden, um die Aktien anzupreisen, wenn tradierte Bewertungen wie das Kurs-Gewinn- zur Story passten. Ja, das gab es, und nach zwei Jahren Börsen- hype zu Beginn des Jahrtausends war alles jetzt mehr als 20 Jahre und das IR-Geschäft hat sich seitdem sehr stark weiterentwickelt. Das „Overpromising“ und „Underdelivering“ von damals funktioniert doch gar nicht mehr; IR-Manager sind ein wichtiges Sprach- rohr für die Unternehmen am Kapitalmarkt, aber sie sind keine Werber. Es geht heute vielmehr darum, eine möglichst genaue Kommunikation über ökonomisch relevante Kenngrößen und die Auswirkungen dieser auf die Branche und das eigene Unternehmen. Das klingt abstrakt – können Sie das bitte an einem Beispiel erläutern? Nehmen Sie aktuell den Preis für Rohöl, der im Zuge des Ukrainekriegs auch die Benzin- und Heizölpreise stark ansteigen lässt. Hier möchten Investoren und solche, die es viel- leicht noch werden wollen, genau wissen, wie und warum der hohe Ölpreis das Unter- Da reicht es nicht, gut reden oder verkaufen (Rechtsanwalt, MBA) ist – mit einer Unterbrechung von 2011 bis 2012 – seit 2001 Geschäftsführer des DIRK – Deutscher Investor Relations Verband. Zudem ist er im Aufsichtsrat innovativer Aktiengesellschaften vertreten und nimmt Lehraufträge für Kapitalmarktrecht und Unternehmenskommunikation an renom- mierten Universitäten wahr.

Investor Relations & ESG-Reporting Ja, natürlich – das IR-Geschäft ist umfassen- der und anspruchsvoller geworden, auch durch das ESG-Thema und die europäische Regulierung dazu. Man muss praktisch bei allen Themen immer die Art und Weise, wie man kommuniziert, um die Nachhaltigkeit ergänzen. Die verschiedenen Aspekte dazu werden auch Thema der anstehenden DIRK- Konferenz sein. Widersprechen sich Gewinnstreben und Nachhaltigkeitsanforderungen nicht des Öfteren? Nicht unbedingt. Auch hier gilt es, offen zu kommunizieren, auch wenn es Widersprüche gibt. Vieles ist ein Trade-off, zwischen jetzi- gem und späterem Erfolg, aber es geht ja für Unternehmen auch darum, unter veränderten ökologischen und sozialen Rahmenbedin- gungen noch mittel- bis langfristig auf dem Markt zu überleben; ohne nachhaltige Stra- tegien ist das nicht zu schaffen. Gleichzeitig gilt aber auch: Ohne ökonomische Nachhal- tigkeit gibt es kein Überleben, sind auch die anderen Ziele nicht zu erreichen. Es geht für Unternehmen auch darum, unter verän- derten ökologischen und sozialen Rahmenbedin- gungen noch mittel- bis langfristig auf dem Markt zu überleben; ohne nachhaltige Strategien ist das nicht zu schaffen. Wie sind potenzielle Widersprüche in der Kommunikation aufzulösen? Hier helfen Konferenzen, der Austausch über Trends, auch auf Investorenseite. Und Trends ändern sich, siehe Atomkraft: Diese bringt zwar 0% CO2, aber eben den Müll, der ewig strahlt. Oder nehmen Sie die Rüstung, der Konzern ein No-Go. Nun, ein paar Wochen später kann man Panzern auch Nachhaltiges abgewinnen, immerhin glaubt man, durch deren Einsatz Frieden schaffen zu können. Nächstes Jahr ist sicher wieder etwas anderes en vogue. Kann man beim Thema Nachhaltigkeit wirklich von Moden sprechen? Nein, das war natürlich überspitzt formu- liert. Nachhaltigkeit ist keine Mode, sie hat nur verschiedene Facetten und Ausprägun- gen; mal ist mehr das „E“ für die Umwelt, mal mehr das „S“ für die Sozialstandards, Stichwort Lieferkettengesetz, und mal das „G“ von ESG im Blickpunkt. Im Grunde ist das ja alles zu befürworten, allerdings drohen manche damit verbundene Vorga- - monster zu werden. Es droht ein Wettlauf ums Abhaken von zusätzlichen Berichts- Auf welche Regelung spielen Sie an? Es soll beispielsweise berichtet werden, wie viele Minuten ein Vorstand mit seinen Kollegen über das Thema Nachhaltigkeit gesprochen hat. Das ist meines Erachtens nichts, woran man messen sollte, ob ein Unternehmen Fortschritte macht auf dem Gebiet der Nachhaltigkeit – wer viel darüber redet, aber wenig umsetzt, muss sich am Ende berechtigterweise den Vorwurf des Green- washings anhören. Wenn Sie zudem sehen, wie viele grüne Produkte es gibt am Markt, dann könnte man auch denken, wir haben gar kein Problem mangelnder Nachhaltig- keit. Und auf der Investorenseite gibt es einen Trend, den Anlegern vorzuschreiben, wie viel sie in nachhaltige Anlagen gehen müssen; unter diesen Gesichtspunkten dürften Sie z.B. niemals in Elon-Musk-Aktien investieren. Er baut in Wasserschutzgebie- ten E-Auto-Fabriken, nimmt Arbeitnehmer- rechte nicht so genau wie andere, twittert nachts marktrelevante Dinge. Sie merken: Das wird uferlos. Man könnte auch sagen: Der Kapitalmarkt hat bereits einen Mechanismus, der Arbeit und Finanzmittel in die richtige Richtung lenkt – Angebot und Nachfrage. Ja, das ist der eine wirkungsvolle Mechanis- mus, der andere ist die Regulierung. Und wir haben noch eine weitere Komponente – jetzt kommt zunehmend die Erbengeneration in die Verantwortung, sie möchte „grün“ inves- tieren und sie hat viel Geld. Das heißt auch: Wer nicht nachhaltig denkt, dem laufen die Investoren weg. Herr Bommer, besten Dank für das Gespräch und viel Erfolg mit der Konferenz. Das Interview führte Simone Boehringer. Das IR-Geschäft ist um- fassender und anspruchs- voller geworden, auch durch das ESG-Thema und die europäische Regulierung dazu. Personen daran gemessen wird, wie genau sich die Zahlen in zwölf Wochen verändern – dabei sollte man doch in Leitungsfunktionen nachhaltig oder langfristig planen. In einer Umfrage hatte einmal mehr als die Hälfte aller befragten Vorstände eingeräumt, bestimmte Entscheidungen getroffen zu haben, weil diese kurzfristig wichtig waren für die Quartalsbilanz, aber langfristig eine für das Unternehmen negative Auswirkung implizierten. Diesbezüglich hilft die laufende große Debatte um das Thema Nachhaltig- keit, solche Fehlentwicklungen endgültig zu beenden. Inwiefern? Wer nachhaltig wirtschaftet und dies auch gesetzlich zunehmend vorgeschrieben bekommt, der nimmt auch für den Geschäfts- erfolg die lange Frist wieder mehr in den Fokus. Das wirkt sich und hat sich schon auf die Vorstandsvergütung ausgewirkt. Auch hier spielte Investor Relations eine Rolle. Am Markt wollten immer mehr Investoren wissen, wie die Vergütung von Vorstands- mitgliedern zustande kommt. Und siehe da: Long Term Incentives (LTIs) und die trans- parente Erklärung der einzelnen LTI-Maß- stäbe, nach denen heute Unternehmens- lenker entlohnt werden, ist ein wichtiges Thema geworden, das die Entscheidung für oder gegen ein Investment in ein Unterneh- Das Nachhaltigkeitsthema, meist zusam- mengefasst unter dem Schlagwort Environ- ment, Social and Governance (ESG), hat ja etliche Dimensionen. Die Anforderungen steigen, auch jenseits von Wachstums- und Ertragsaussichten Positives aus den Unternehmen zu berichten – am besten die baldige Klimaneutralität der eigenen Produktion. Hat dies das IR-Geschäft schwieriger gemacht?

Investor Relations & ESG-Reporting Richtig koordinieren und kommunizieren in stürmischen Zeiten Das gute Zusammenspiel zwischen Vorstand, Aufsichtsrat und IR besonders in „stürmischen Zeiten“ ist essenziell, um Kapitalmarktanforderungen zu erfüllen, die „One Voice Policy“ sicherzustellen und durch eine aktive Kommunikation nach- haltig faire Kapitalkosten zu erreichen. Eine Studie1 von DIRK und EY zeigt, wie sich die IR-Funktion intern mit Vorstand und Aufsichtsrat im jährlichen Kapitalmarktkalender organisiert. Abb. 1: Interaktion im Rahmen von Kapitalmarktanforderungen Aufsichts- rat Organisation Finanzkalender Finanzberichte und CSR Ad-hoc- und andere Disclosures Hauptversammlung Gesellschaftsrechtliche und Kapitalmarktfristen Roadshowplanung Vorstand Investor Relations Quelle: EY I m Kapitalmarkt unterliegen börsen- notierte Unternehmen weitreichenden des Koordinators und Organisators des nimmt sich IR dieser Aufgabe in enger Ab- stimmung mit beteiligten Abteilungen an und beweist sich dabei als wahres Organi- sationstalent. Ihr Aufgabenspektrum ist breit gefächert. IR organisiert gemeinsam mit rele- vanten Abteilungen sowohl die Kapital- mung mit Vorstand und Aufsichtsrat als auch die sich daran anschließenden Road- showaktivitäten, denn vor der Veröffent- 1) Studie von DIRK und EY (2022): Zusammenspiel zwischen Investor Relations, Vorstand und Aufsichtsrat im Kapitalmarktjahr lichung z.B. in der Finanzberichterstattung ist die Reihenfolge mit Erstellung der Ab- schlüsse, ihrer Prüfung, der Überwachung durch den Prüfungsausschuss, der Billigung durch den Aufsichtsrat und Feststellung durch den Aufsichtsrat und Vorstand zu beachten. In der Kür folgt danach die Kom- munikation mit dem Kapitalmarkt in Analys- tencalls und auf Investorenkonferenzen. Der Vorstand leitet die Gesellschaft eigen- verantwortlich und ist für alle Fragen der Unternehmensführung und damit auch im Grundsatz Informationsversor- gung der Marktteilnehmer über das Unter- nehmen und für seine Außendarstellung am Kapitalmarkt zuständig. Auch dem für die Aufsichtsrat kommt eine verstärkte Bedeu- tung in der Interaktion gerade bei Anfragen von angelsächsischen Investoren zu. So weist der Deutsche Corporate Governance eine direkte Kommunikationsbefugnis zu, durch welche er in angemessenem Rahmen bereit sein soll, mit Investoren über auf- führen. Zudem wird der Aufsichtsrat mittels Aufsichtsratssitzungen, des Prüfungsaus- schusses und über die Hauptversammlung eng in die Infrastruktur und Prozesse des Zugleich haben die großen Stimmrechts- berater die immer wichtiger werdende Rolle des Aufsichtsrats im Kapitalmarktgeschehen und die herausgehobene Stellung des Aufsichtsrats(vorsitzenden) im Gefüge eines börsennotierten Unternehmens erkannt und richten das Augenmerk in ihren Abstim- mungsempfehlungen, den sogenannten in weiten Teilen auf den Aufsichtsrat. Dr. Martin Steinbach ist Partner und IPO- Leader bei EY. Er verantwortet seit April 2011 den Bereich IPO und Listing Services in Deutschland, der Schweiz und Österreich. Darüber hinaus leitet er das IPO-Leader- Netzwerk in Europa, Mittlerem Osten, Indien und Afrika.

Investor Relations & ESG-Reporting Investor-Relations-Arbeit im Mittelstand In den Fokus von Investoren zu gelangen und auch darin zu bleiben ist aufgrund der Vielzahl von Investmentmöglichkeiten am Kapitalmarkt eine nachhaltige Herausforderung für die IR-Abteilungen börsennotierter Unternehmen. Gerade für Mittelständler an der Börse ist die Investor-Relations-Arbeit deshalb von essenzieller Bedeutung, um eine erfolgreiche Kapitalmarktstrategie umzusetzen. Abb. 1: Zukünftige Entwicklung des IR-Budgets 5% 29% 66% Quelle: GBC AG sinken konstant bleiben steigen S eit 2007 befragen wir aus diesem Grund jährlich den deutschen börsen- notierten Mittelstand zu seiner Investor-Relations-Arbeit und den verwen- deten IR-Instrumenten. Die diesjährige Umfrage, die von März bis Mai erhoben wurde, aktualisiert die Befragungen aus den Jahren 2007 bis 2021. Die IR-Budgets sollen laut Umfrage bei der Mehrheit der Unternehmen konstant blei- ben, so die Aussage von 66% der Befragten (Vorjahr: 65%). Fast identisch zum Vor- jahr von 32% planen 29% der Unterneh- men eine Steigerung. 5% (3%) der befrag- ten Unternehmen werden eine Senkung der Budgets und damit Einsparung der IR-Ausgaben in Erwägung ziehen. In die Investorenarbeit wird damit weiterhin investiert und die Ausgaben bleiben auf sehr hohem Niveau: 37% der Befragten investieren mehr als 250.000 EUR in die IR-Arbeit (identisch zum Vorjahr). Analysten und institutionelle Investoren stehen gemäß unserer Umfrage weiterhin im Zentrum der IR-Arbeit. Die beiden Zielgruppen wur- den dabei von 83% bzw. 89% der Befragten als äußerst wichtig eingestuft. Die IR-Zielgruppe „private Investoren“ hat in der aktuellen Umfrage einen weiteren Rück- gang erfahren – diesmal um 15 Prozentpunkte zum Vorjahr – und liegt mit 64% hinsichtlich der Bedeutung deutlich unter dem Durch- schnitt der vergangenen Jahre (2020: 84%). Wie in Abb. 4 verdeutlicht, sind One-on- One-Meetings, also direkte Einzelgesprä- che auf Investorenkonferenzen (Präsenz- oder Onlineveranstaltung), mit einem Wert von 95% bei den IR-Verantwortlichen auch 2022 das beliebteste IR-Instrument. Die ersten Investorenkonferenzen haben bereits wieder als Präsenzveranstaltun- gen stattgefunden: So wurden sie in der 34 diesjährigen Umfrage von 90% der Befrag- ten als „wichtig“ eingestuft (Vorjahr: 95%). Die Mehrheit der Unternehmen (73%) gibt an, dass sie zukünftig auf eine Mischung aus virtuellen und persönlichen Treffen mit Investoren setzen wird. Gewinner der Umfrage hinsichtlich der Bedeutungswahrnehmung ist der Nach- haltigkeitsbericht. Dieser hat nach einem bereits starken Ergebnis 2021 (Aussage „wichtig“: 2019: 29%; 2020: 38%; 2021: 46%) einen weiteren großen Sprung an Bedeu- tung auf 54% verzeichnen können. Mit 71% (Vorjahr: 70%) lässt sich beim IR-Instrument Telefonkonferenz keine Differenz zum Vorjahr an Bedeutung bei den IR-Verantwortlichen erkennen. Dabei hatten Telefonkonferenzen im Jahr 2021 bereits rund 16 Prozentpunkte eingebüßt. Die Bedeutung des Online-Geschäfts- berichts hat ebenfalls einige Prozentpunk- te verloren: Waren es 2021 noch 41%, sind es 2022 nur noch 29%. Social Media wird erst von 34% der Befragten als wichtig ist Chefanalyst und Konferenz mana ge- rin bei der . Das Unternehmen mit Sitz in Augsburg ist eines der führenden banken unabhängigen Investmenthäuser in Deutschland und erfahrener Emis sions- experte für den deutschen Mittelstand.

Investor Relations & ESG-Reporting Wer an den Kapitalmarkt strebt, braucht eine überzeugende ESG-Strategie Unternehmen stehen seit nunmehr zwei Jahren durch Coronapandemie und nun Krieg vor enormen geo- und geschäftspolitischen Herausforderungen. Dabei geriet das Thema Nachhaltigkeit vorübergehend in den Hintergrund, obgleich es durch die EU-Gesetzgebung an Brisanz gewonnen hat. Am Kapitalmarkt ist ESG längst zu einem wichtigen Faktor geworden im Wettbewerb um Kapital. Vorhandensein zur Voraussetzung für ein Investment machen. BlackRock-Chef Larry Fink konstatierte in seinem BlackRock Client Letter 2020, einem Schreiben an die CEOs der Unternehmen, an denen der Vermögensverwalter beteiligt ist: „We believe that sustainability should be our new standard for investing.“ Und um den Druck auf die Unternehmen zu erhöhen, sich aktiv mit diesem Thema auseinander- zusetzen, hat Fink in seinem 2021er-Brief mitgeteilt: „Last year our stewardship team focused on a universe of 440 carbon- intensive companies […] Of these 440 Klaus Rainer Kirchhoff ist CEO und Gründer der Kirchhoff Consult AG. Mit einem Track Record von über 1.000 Geschäfts- und Nachhaltigkeitsberichten, mehr als 70 Börsengängen und zahlreichen IR- und ESG-Projekten ist das Unternehmen führend. Jens Hecht, CFA, ist Managing Partner der Kirchhoff Consult AG und berät seit über 20 Jahren mittelständische Unternehmen bei der Vorbereitung und Durchführung von Börsengängen sowie in den Bereichen Investor Relations, ESG und Finanz bericht- erstattung. m o c . e b o d a . k c o t s – k c o t s r r u M © : o t o F D ie Europäische Union hat sich das Ziel gesetzt, Europa zur nachhal- tigsten Wirtschaftsregion der Welt zu machen. Mit der Sustainable Finance am größten ist: bei den Geldströmen. Man ziellen Bericht zu veröffent lichen. Diese Dokumente zeigen auf, wie die Unter- behandeln, also Themen wie Umwelt, Soziales, Arbeitnehmer, Menschen rechte will diese in Richtung nachhaltige Unter- und Antikorruption. Hierzu müssen nehmen und Projekte umleiten. Die zu den Geldgebern, vor allem Banken und Investoren, das Erkennen ermöglichen, inwieweit Unternehmen und Projekte nachhaltig sind oder werden können, also sind oder sein werden. Damit die Financiers Konzepte entwickelt, die Ziele, Maßnah- men, Prozesse etc. offengelegt werden. Ein wesentlicher Treiber der Nachhaltig- keit sind Investoren und Banken. Eine konkrete ESG-Strategie wird immer mehr zur Voraussetzung für die Aufrechterhal- dies beurteilen können, sind Unternehmen tung von bestehenden Krediten bzw. gezwungen, bzgl. ihrer Nachhaltigkeit Kreditkonditionen gemacht. Börsen- Transparenz zu schaffen. Ein erster - notierte Unternehmen werden auf ihren Roadshows nach ihrer ESG-Strategie gefragt, weil zunehmend Investoren das 36

Investor Relations & ESG-Reporting Abb. 1: Die Entwicklung der ESG-Strategie erfolgt in drei Schritten Quelle: Kirchhoff Consult AG companies, we voted on behalf of our clients against 64 directors and 69 compa- nies, and we put 191 companies on watch. Those companies risk votes against directors in 2021 unless they demonstrate and reporting of climate-related risk, including their transition plans to a zero economy.” Klare Ansagen also von einem der mächtigsten Investoren weltweit: Wer nicht mitmacht bei der Nachhaltigkeits- transformation, erfährt heftig Gegenwind und riskiert somit auch den Verlust von Anlagegeldern. Doch es wird in der Zukunft nicht mehr nur darum gehen, eine Nachhaltigkeits- strategie zu haben – vielmehr wird die Anforderung sein, dass das Geschäfts- modell als Ganzes nachhaltig ist und - men, denen es gelingen wird, mit einem zu wachsen, werden die Gewinner sein im Wettbewerb um das Kapital. Und damit sind wir bei den Börsenkandidaten. Auch bei IPOs achten die Investoren darauf, inwieweit die Unternehmen ESG- Kriterien erfüllen. Das gilt auch und gerade bei kleinen und mittleren Unter- nehmen, denn ein wichtiger Grund für ESG ist die Minimierung von Risiken. Belange“, der der Sustainable Finance Initiative zugrunde liegt, in die Irre, sind es doch oft gerade diese Belange, die - menswert haben; beispielhaft sei an den Wertverlust der VW-Aktie nach Aufkom- men des Dieselskandals erinnert. Unternehmen sollten in ihre IPO-Vorbe- reitung also die Entwicklung einer ESG- Strategie mit einbeziehen. Für viele Inves- toren ist die Erfüllung der ESG-Kriterien, oft auch das Vorliegen eines guten ESG- Ratings, Voraussetzung für ein IPO-Invest- ment. Bei anderen Investoren kann das Vorliegen dieser Voraussetzungen die Bereitschaft erhöhen, eine höhere Bewer- tung zu akzeptieren. In einer 2021 durch- geführten Untersuchung der IPOs von 2018 bis 2021 hat Kirchhoff Consult fest- gestellt, dass die Berücksichtigung von ESG-Informationen bei IPOs in Deutsch- land um rund 30% zugenommen hat. Zudem ist eine deutliche Verschiebung des Fokus von Governance zu Umwelt fest- zustellen. Der Trend zu ESG hat sich am Kapitalmarkt auch durch die Folgen der Coronapandemie weiter verstärkt. Die Integration von ESG in die Strategie eröffnet den Zugang zu Finanzierungs- instrumenten, die Unternehmen ansons- ten nicht in Anspruch nehmen könnten, z.B. Sustainable Bonds oder Schuldscheine. Insofern ist ESG als strategischer Erfolgs- betrachten. Da der Prozess der Entwicklung und Implementierung einer ESG-Strategie einige Monate in Anspruch nimmt, sollten Unternehmen diese Aufgabe möglichst abgeschlossen haben, bevor der eigent- liche IPO-Prozess beginnt. ESG sollte ein Teil der IPO-Readiness sein. Mit einer gelebten ESG-Strategie und idealerweise einem ESG-Rating kann das Unternehmen im Rahmen des IPOs mit einer größeren Zahl von Investoren in Kontakt treten, und im besten Falle erhöhen eine profes- sionelle ESG-Strategie und ein positives ESG-Rating sogar die Unternehmens- bewertung. Ist die Strategie eingeführt, müssen die Unternehmen dies in der Kommunika- tion sichtbar machen. Das geschieht durch die Einbindung von ESG in die Equity Story und die Integration in die Webseite des Unternehmens. Nach dem Börsengang wird dann das ESG- Reporting Aufmerksamkeit erfordern. Auch hier steigen die Anforderungen an die Unternehmen erheblich. Auf dem COP26 Climate Summit in Glasgow im November 2021 gab die International Financial Reporting Standards Foundation die Bildung des Inter national Sustainability Standards Board (ISSB) bekannt, das kürzlich einen ersten Entwurf für das Sustainability Reporting veröffentlichte. Auch damit sollten sich die Börsen- kandidaten bereits vor dem IPO vertraut ihre Erfolgschancen zu machen, um erhöhen. 38

Investor Relations & ESG-Reporting Studie zu ESG: Zielgerichteter Ausschluss bringt Überperformance AXA Investment Managers hat anhand einer empirischen Performanceanalyse für das Jahr 2021 gezeigt, dass ESG-Titel sowohl schützen als auch outperformen können. der Analyse von ESG-Aktien aus. Durch den Ausschluss von Titeln aufgrund von ESG-Faktoren wurden im Musterportfolio im Jahr 2021 insgesamt +57 Basispunkte (BP) Mehrertrag gegenüber der Bench- ACWI) erzielt. Dabei wurden bei der Aktienanalyse nach Marktkapitalisierung 4,1% des Basis- - universum gestrichen. Für weiteren Mehr- ertrag sorgte vor allem die Anwendung der eigenen ESG-Richtlinien (+62 BP). Auf der Anleiheseite führt der Aus- schluss von Anleiheemittenten mit einem einer Wertentwicklung auf Marktniveau (gemessen am ICE BofA Global Corporate Im Gesamtjahr unterschieden sich die Wertentwicklungen nur um einen Basis- punkt. Ein simuliertes Anleiheportfolio ausschließlich mit ESG-Führern – Emitten- verzeichnete sogar einen leichten Mehr- ertrag von +5 BP. Bei der Anleiheanalyse wurden durch die ESG-Vorauswahl rund 10% des G0BC-Universums gestrichen. Zusätzlich haben wir untersucht, inwie- fern sich die ESG-Qualität der Titel auf die Portfolioperformance auswirkt. Dafür wurde bei Aktien die ESG-Performance der Unternehmen des MSCI ACWI (gleich- gewichtet) nach Punkten bewertet. Die Analyse zeigte, dass Unternehmen mit hohen ESG-Punktzahlen einen Mehrertrag von +540 BP gegenüber Firmen mit schwa- chen Punktzahlen erzielten. Bei der Anleiheanalyse wurde das Portfolio auf Titel mit einer hohen ESG- Bewertung beschränkt. Dadurch wurden Analyse ergab einen leichten Mehrertrag des ESG-Portfolios von +5 BP gegenüber der Benchmark. Unsere Studie widerlegt das Vorurteil, dass sich ESG-Anlagen und Performance ausschließen. Die Analysen zeigen, dass eine ESG-Vorauswahl Anleiheportfolios stabilisieren kann; im Aktienbereich können Investoren sogar mit einer deut- lichen Mehrrendite rechnen. Das ist umso wichtiger, als ihren verantwortliches Investieren legen. Zugleich kann die Vorauswahl für einen gewissen eine hohe ESG-Qualität von Unternehmen spricht eben auch für eine gute Unterneh- mensführung und eine kluge Langfrist- strategie. Investoren neben Hina Varsani, CFA, ist Senior Investment Analyst bei AXA Investment Managers. m o c . e b o d a . k c o t s – r u n E © l : n o i t a r t s u l l I S o hat unsere kürzliche Unter suchung ergeben, dass ein zielgerichteter Ausschluss von Aktien und Anleihen mit geringer ESG-Qualität das Portfolio vor sogar für Mehrertrag sorgen kann. Dieser - ders hoher ESG-Qualität für das Portfolio ausgewählt wurden. Im Rahmen der Performanceanalyse erfolgte die Vorauswahl der Titel sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen zunächst auf Grundlage der hauseigenen Sektor- richtlinien von AXA IM: Emittenten mit hohen Klimarisiken und Hersteller um- strittener Waffen sowie Unternehmen, die zur Entwaldung und zur Zerstörung von Ökosystemen beitragen, wurden aus- geschlossen. Neben weiteren Kriterien wurden darüber hinaus die von uns entwickelten ESG-Richtlinien angewandt, die zusätz- liche Ausschlüsse bei Unternehmen vorsehen.

Investor Relations & ESG-Reporting Was der Krieg in der Ukraine für ESG-Anlagen bedeutet An ESG-Themen führte am Kapitalmarkt bis zuletzt kaum noch ein Weg vorbei – Warnungen vor einer Blasenbildung inklusive. Der Krieg in der Ukraine hat auf vielen Ebenen jedoch ein Umdenken und eine Neubewertung ausgelöst. Was bedeutet das für Emittenten und Investoren und können Klimawende und Sicherheitsinteressen in Zukunft gleichberechtigt nachhaltige A ußenministerin Annalena Baerbock fasste am Morgen des 24. Februar 2022 die Tragweite des russischen Einmarsches in der Ukraine zusammen: „Wir sind heute in einer anderen Welt auf- gewacht.“ Die Stoßwellen dieser geopoli- tischen Zeitenwende sind auch an den Finanzmärkten deutlich spürbar. Weit- reichende Auswirkungen, die vielerlei prophezeien die Analysten der Bank of America. Einer dieser Megatrends war in den vergangenen Jahren ganz sicher das Thema ESG. Bis zuletzt ist immer mehr Geld in ökologisch, sozial oder gover- nancetechnisch Anlagen Position zwei hinter den USA erhöhte sich 2021 nach Angaben der Climate Bond Initiative allein das weltweite Volumen neu ausgegebener Green Bonds auf 517 Mrd. USD – noch 2019 waren es weni ger als 100 Mrd. USD gewesen. Kommt diese Dynamik jetzt durch den Krieg in der Ukraine zu einem jähen Halt? Zumindest gefühlt sind Klimawandel und Nachhaltigkeit gegenüber Sprit und Waf- fen in den Hintergrund gerückt. Fakt ist, dass die Preise für fossile Brennstoffe nur einen neuen Höchststand erreicht hat und das Sicherheitsbedürfnis ein anderes ist als zuvor – für ESG-Anlagen ein denkbar schlechtes Umfeld. Schon als die USA 2001 in Afghanistan und 2003 im Irak ein- marschierten, schnitten nachhaltige Fonds schlechter ab als der Markt. Gewinner waren damals fossile Brennstoffe und Rüstungsunternehmen. inkl. des Ähnliches ist aktuell zu beobachten. Out- performen Bergbaukonzerne und Erdöl- förderer den Markt infolge der gestie genen Rohstoffpreise bereits seit Längerem, haben Titel wie Rheinmetall, Hensoldt oder Heck ler & Koch spätestens seit der verteidi gungs politischen 180-Grad-Wende in Ber lin angekündigten Sondervermö gens von 100 Mrd. EUR für die Ertüchtigung der Bundeswehr stark an Wert gewonnen. Dabei waren Waffenbauer und „braune“ Energieaktien vorher gera- dezu verpönt. Hatten letztere über Best- in-Class-Ansätze zumindest noch die Möglichkeit, auf breiter Basis Investoren - anteile im Verteidigungsbereich bei vielen Geld gebern ein absolutes Ausschluss - kriterium. So gab der Vorstandsvorsitzende von Rheinmetall erst diesen Januar bekannt, dass langjährige Bankpartner wie BayernLB und LBBW beschlossen hätten, ihre Geschäftsbeziehungen mit dem Her steller von gepanzerten Fahrzeu- gen zu beenden. Doch angesichts der Bilder aus der - den. Die schwedische Bank SEB hat ihre erst kurz zuvor eingeführten Nachhaltig- keitsregeln bereits wieder angepasst, um ihren Fonds auch Investitionen in den Rüstungssektor zu erlauben. Die Com- merzbank glaubt, dass es mehr Investi- tionen in der Rüstungs industrie geben wird, und Analysten der US-Investment- bank Citi sehen im Beitrag der Waffen- hersteller für die globale Stabi lität eine Grundvoraussetzung für soziale Fragen. Mit den gleichen Argumenten for dert der Bundesverband der Deutschen Sicher- heits- und Verteidigungsindustrie, dass Rüstungshersteller in der EU künftig als ESG-konform gelten sollen. Alle Augen sind jetzt auf die die zum „Goldstandard“ für die Lenkung öffent licher und privater Gelder in nach- haltige Pro jekte werden soll. Wiewohl eine komplette Kehrtwende kaum vor- stellbar scheint, machte die EU Anfang März in einem Strategiepapier deutlich, dass „Ini tiativen zur nachhaltigen Finan- zierung im Einklang mit den Bemü hungen Axel Rose ist ausgebildeter Bankkaufmann und Diplomvolkswirt mit rund 15 Jahren Erfahrung im Bereich Mittelstands- finanzierung. Seit 2013 ist er bei der BankM AG im Projektmanagement tätig. Als Hausbank für den Kapitalmarkt unterstützt BankM mittelständische Unternehmen mit einem breiten Dienstleistungsportfolio und ist u.a. einer der führenden Anbieter in der Struktu rierung, Platzierung und technischen Abwicklung von KMU-Anleihen.

Investor Relations & ESG-Reporting der Euro päischen Union stehen, der euro päischen Verteidigungsindustrie einen ausreichen den Zugang zu Finanz- mitteln und Investitionen zu ermög- lichen“. Alte Moral und neue Rendite driften aktuell zum Teil jedenfalls auseinander samen sich nach Berichten des Finanz- informations dienstleisters Morningstar bereits. Dies weckt Erinnerungen an das Platzen der Dotcomblase der späten 1990er-Jahre. Auch damals traf zu viel Liquidität auf in der Anfangsphase der Geschäftsmodelle. Als sich die monetären Bedingungen verschärften, verließen viele institutionelle Investoren still und leise den Markt und vor allem die Privatanleger mussten die nachfolgenden Pleiten aus- baden. Auch der Boom im ESG-Segment wird immer stärker von Retailinvestoren getrieben. Lag deren Marktanteil 2013 bei gerade einmal 3,4%, waren es 2017 bereits über 30%. Seitdem sind noch viele junge Erstanleger der Generation Greta hinzu- - aufnahme erzeugt der Kapitaldruck auf ESG-Anlagen einen sich selbst ver- stärkenden Effekt. Gerade unerfahrene Unternehmen mit der heißesten Story und nicht in diejenigen mit den besten Funda- mentaldaten. Gerade die Bewertungsmaß- - unternehmen haben sich angesichts Zinsen aktuell jedoch dramatisch verrin- gert – ablesbar z.B. am Goldman-Sachs- Ein großer Knall ist aber wohl dennoch nicht zu erwarten. Zum einen dürfte die sein, zum anderen zwingen strengere Kriterien für Emittenten und höhere Anreize für Käufer den Markt geradezu zu einer gewissen Überbewertung der weni- gen Unternehmen, die schon jetzt dazu in der Lage sind, die hohen Anforderungen der Aufsicht zu erfüllen. Erklärtes Ziel ist schließlich genau die Umlenkung euro- päischer in Richtung nachhaltiger Vermögenswerte und die wichtige Signalfunktion. Finanzströme 44 Analysemodelle weiterentwickeln Viele Investoren greifen auf ESG-Daten von Anbietern wie MSCI oder Sustainalytics zurück und integrieren diese in ihre Portfolios. Die stärkere Anwendung eigener, über Negativkriterien hinausgehender Analysen könnte den Selektionsprozess verbessern und eine Chance für ungeratete Unternehmen darstellen. Geopolitik wird zum Faktor Russlands Überfall auf die Ukraine ist ein extremes Beispiel, aber rechtsstaatliche Fragen gibt es in vielen Regionen, in denen deutsche Unternehmen zum Teil deutlich stärker aktiv sind. Im schlimmsten Fall kann die beste Unternehmensbewertung über Nacht irrelevant werden. Das ist ein systemisches Risiko, das in Zukunft verstärkt Berücksichtigung finden wird. Value statt Growth Stärker als in traditionellen Bereichen sind viele ESG-Titel Wachstumswerte, die noch Zeit benötigen, um zu reifen. Im aktuellen inflationären Umfeld ist dies besonders risiko behaftet. Value-Titel können dazu beitragen, die Volatilität zu reduzieren. Engagement statt Ausgrenzung Die unter dem ESG-Label vereinten unterschiedlichen Nachhaltigkeitsaspekte können nur durch aktives Engagement zu einem ausgewogenen Bild zusammengefügt werden. Zudem befördert aktives Engagement das langfristige Wachstum und wird gerade von der neuen Anlegergeneration vermehrt eingefordert. Mehr als Klimaschutz Nicht alles, was nicht grün ist, ist braun. ESG umfasst mehr als erneuerbare Energien, zumal die Bewertungen hier zuletzt deutlich angezogen haben. Auch die nachhaltige Anlage braucht diversifizierte Portfolios – und das geografisch und sektorbezogen. Soziale Faktoren und Themen wie Kreislaufwirtschaft könnten stärker in den Vordergrund rücken. Mittel- und langfristig dürfte das ESG- Segment deshalb sogar noch deutlich an Bedeutung gewinnen. Mehr denn je geht es in den nächsten Jahrzehnten darum, die gesamte Wirtschaft in allen Sektoren klimafreundlicher und insgesamt nach- hal tiger zu gestalten. Der Krieg hat diese Erkennt nis noch einmal verstärkt, weil auch dem Letzten klar geworden ist, dass die Abhängigkeit von fossilen Rohstoffen beendet werden muss. Dies ist nur mit Unterstützung der Finanz- märkte darstell bar. BDI-Chef Siegfried Russwurm schätzt den Investitions- bedarf allein für Deutschland auf 860 Mrd. EUR. Damit der Umbau zur Green Economy ge lingt, sollten aber die richtigen Schlüsse aus der aktuellen Krisensituation gezogen werden. Fünf Anregungen haben wir im obenstehenden Kasten für Sie zusammen- gestellt. Am Ende ist nicht die Investi tion in Trends, sondern eine unternehmens - bezo gene Nachhaltigkeitsbewertung der langfristig erfolgreich beste Weg, um anzu legen und zur Dekarbonisierung der Wirt schaft beizutragen. Dabei ist es entschei dend, dass auch vermeintlich „braune“ Unternehmen weiter Mittel erhalten, um ihren Beitrag zum erfolg- reichen Wandel der Gesamtwirtschaft leisten zu können und heute noch emis- sionsintensive Indus trien umweltverträg- licher zu machen. Stimmt die These der relativen Unter- bewertung, sollte es an attraktiven Ein- stiegschancen nicht mangeln. Ohne die Mitnahme der Old Economy besteht hingegen die Gefahr, dass ESG weiter der Makel der Modeerscheinung anhaftet und das übergeordnete Ziel nicht erreicht tigen – denn wenn eines in den vergan- genen Wochen deutlich geworden ist, und subjektiver ist, als es einfache Wahrheiten wie Ausschusslisten vorzu- gaukeln versuchen.

Investor Relations & ESG-Reporting Interview mit Jürgen Koppmann, Sprecher des Vorstands, UmweltBank AG Im Jahr des 25. Firmenjubiläums ist die UmweltBank in der Nachhaltigkeitsdebatte eine gefragte Adresse. Im Interview erläutert Jürgen Koppmann die Bedeutung des mitunter abstrakt anmutenden Begriffs der Nachhaltigkeit für unsere Gesellschaft und erklärt, warum eine Einstufung von Atomkraft und Erdgas als nachhaltig die ambitionierten Klimaziele der EU infrage stellt. Alle Welt spricht von Nachhaltigkeit, doch hat der Begriff oftmals für jeden Einzelnen eine andere Bedeutung. Wie können wir Verbraucher uns vor „Grünwaschern“ schützen – indem wir beispielsweise (aus- schließlich) auf den Gesetzgeber und seine Regulierung vertrauen? Problem der Nachhaltigkeit. Ich schätze, wenn wir 100 Menschen auf der Straße fra- gen würden, was Nachhaltigkeit bedeutet, erhielten wir 100 verschiedene Antworten. Das sehen wir so auch in der Vielzahl unter- schiedlicher Ansätze, z.B. bei Investmentfonds. Manche Fonds schließen den Rüstungs- bereich komplett aus, manche lediglich ein- Jürgen Koppmann folgt privat wie beruf- lich dem Motto „Machen ist immer besser als Meckern“. Auch deshalb hat er seit 1996 die UmweltBank mit aufgebaut. Von 2002 bis 2014 war er Mitglied des Vorstands, bevor er 2015 ein Büro zur von ökologisch-sozialen Entwicklung Bauprojekten gründete. Seit 2017 ist Koppmann wieder für die UmweltBank tätig und gegenwärtig Sprecher des Vorstands. m o c . e b o d a . k c o t s – l p a m © : o t o F GoingPublic: Herr Koppmann, im Vorfeld der Bundestagswahlen wurden vollmundige Versprechungen zur Bekämpfung des Klimawandels sowie für mehr Umwelt- schutz und Nachhaltigkeit in unserer Gesellschaft gemacht – was halten Sie in einer weltweit vernetzten Welt davon und welche Veränderungen sehen Sie in den kommenden Jahren auf uns alle zukommen? Koppmann: Der Klimawandel ist ein globales Problem, denn er macht vor Grenzen keinen erneuerbaren Quellen. Und es wird auch wei- terhin Banken geben, aber eben ohne negative Auswirkungen auf Menschen und Umwelt. Wie kann bzw. muss der Gesetzgeber in diesem Kontext sicherstellen, dass die Kosten hierfür nicht ausschließlich uns Verbrauchern auferlegt werden, sondern sich auch unsere Unternehmen am Umbau der Gesellschaft adäquat beteiligen? Natürlich ist es wichtig, dass die Kosten für Halt. Natürlich wäre es wünschenswert, den nachhaltigen Umbau der Gesellschaft wenn alle Staaten weltweit an einem Strang fair verteilt werden. Dabei könnten wir uns ziehen würden – aber solange das nicht so ist, braucht es Vorreiter. Von daher begrüßen wir es sehr, dass die EU, aber auch Deutsch- land beim Thema Nachhaltigkeit voranschrei- am Verursacherprinzip orientieren. Wer mehr CO2 ausstößt, der muss auch mehr bezahlen. Die CO2-Bepreisung ist da schon ein guter Ansatz. Insgesamt ist es wichtig, ten. Davor sollten wir als Gesellschaft keine nicht nur die richtigen Anreize zu setzen, Angst haben, denn wir verändern ja nicht sondern auch klare und robuste politische komplett unsere Lebensart, sondern wir ver- Rahmenbedingungen zu schaffen. Sind die- ändern Prozesse und Technologien. Es wird se vorhanden, ist es für Unternehmen deut- auch weiterhin Autos geben, aber eben mit an- lich einfacher, neue nachhaltige Technolo- deren Antrieben. Auch wird Strom weiterhin gien und Geschäftsmodelle zu entwickeln – aus der Steckdose kommen, aber eben aus und so ihren Beitrag zu leisten. 46

Investor Relations & ESG-Reporting m o c . e b o d a . k c o t s – e v i t a e r C a h M © i : o t o F nach dem nachhaltigsten Rüstungskonzern für ihr Portfolio. Ohnehin ist Rüstung oft erlaubt, solange der Geschäftsanteil unter einer bestimmten Schwelle bleibt. Anleger müssen also Fonds und Anbieter genau unter die Lupe nehmen, bevor sie eine Anlage- entscheidung treffen. Blind auf den Gesetz- geber vertrauen können sie leider nicht. Ein soll Anlegern eine Orientierung geben, ob ein Finanzprodukt nachhaltig ist. Allerdings nachhaltig – was dem Verständnis vieler Anleger widersprechen dürfte. Diesbezüglich werden auch immer wieder fragwürdige Produkte aufgelegt. Mit welchem Engagement und welchen Initi- ativen bzw. konkreten Produkten tritt die UmweltBank dieser bisweilen leidvollen Praxis entgegen? Umweltschutz ist seit jeher ein Unterneh- mensziel der UmweltBank. Darum zieht sich Nachhaltigkeit auch durch das gesamte Unternehmen – von der Kreditvergabe über den Umgang mit Mitarbeitern bis zur Büro- ausstattung. Dieses Engagement kommu- nizieren wir regelmäßig, transparent und nachvollziehbar, denn Nachhaltigkeit und Glaubwürdigkeit sind untrennbar miteinan- der verbunden. Zunächst einmal haben wir klare und öffentlich einsehbare Nachhaltig- keitsgrundsätze für alle unsere Geschäfts- bereiche. Darüber hinaus berichten wir regelmäßig über unsere Nachhaltigkeitsleis- tung – u.a. im Nachhaltigkeits- und Geschäfts- bericht, in Newslettern oder den sozialen Medien. Wir haben sogar einen ökolo gischen Aufsichtsrat, den Umweltrat, der die Bank kontrolliert, aber auch berät. Es sind die vielen einzelnen Maßnahmen, aber auch die regel- mäßige Kommunikation, wodurch wir uns bestmöglich von fragwürdigen Produkten und Unternehmen distanzieren können. Was entgegnen Sie Skeptikern, die nach- haltige Initiativen als unbedeutend bzw. grüne Investments per se als Verlust- bringer im Depot abstempeln? Ich erinnere mich noch an die Gründung der UmweltBank. Damals wurde unser Geschäfts- modell sehr skeptisch betrachtet. Heute – rund 25 Jahre später – beweisen wir nach wie vor, dass eine Bank nachhaltig und zugleich wirtschaftlich erfolgreich sein kann. Vielmehr sind unsere Kernthemen, die erneuerbaren Energien sowie der bezahl- bare und ökologisch hochwertige Wohn- raum, heutzutage so aktuell wie nie zuvor. Nachhaltigkeit ist in allen Bereichen von Wirtschaft und Gesellschaft angekommen. Die Frage wird in Zukunft nicht sein, ob es sich lohnt, nachhaltig zu agieren, sondern ob man es sich leisten kann, nicht nachhaltig zu sein. Viele Unternehmen stellen sich diese Frage schon heute – sie haben die Chance, die Champions von morgen zu sein. Nach solchen nachhaltigen Unternehmen suchen wir mit unserem Fonds UmweltSpektrum 2020 um knapp 20% (Stand: 31.3.2022) zule- gen und zusätzlich jedes Jahr eine Ausschüt- tung vornehmen. Noch einmal zurück zum Thema „Vertrauen“: Sie sprachen die Aufnahme von Atom- energie und Gas in die Taxonomie-Verord- nung und somit deren Einstufung als nachhaltig an. Wird hier der Klimaschutz- und Nachhaltigkeitsgedanke von oberster regulatorischer Stelle nicht ad absurdum geführt? Die EU hat mit dem Green Deal das ambi- tionierte Ziel verkündet, bis 2050 zum ersten klimaneutralen Kontinent zu werden. Diese Vorreiterrolle bietet diverse Chancen, z.B. wenn es darum geht, weltweite Standards zu - 48 nung eine wichtige Rolle, denn sie soll eingestuft werden. Allerdings gestaltet sich von Nachhaltigkeit gehen sehr weit aus- einander. In Frankreich gilt beispielsweise Atomkraft als nachhaltig, weil sie emis- sionsarm ist. Deutschland widerspricht in diesem Punkt, möchte jedoch Gas für werden nun sowohl Atomkraft als auch Erdgas unter bestimmten Voraussetzungen als nachhaltig eingestuft. Das schadet nicht Vielmehr ist es fragwürdig, ob die EU so ihre ambitionierten Ziele erreichen kann. Für uns bei der UmweltBank steht jedenfalls fest, dass wir auch zukünftig Atomkraft und Erd- gas nicht als nachhaltig ansehen werden. Ist es angesichts des rasanten Preisanstiegs fossiler Energieträger wie Erdgas und Erdöl nicht spätestens jetzt sinnvoll, die Erneuer- baren massiv auszubauen bzw. womöglich auch in „saubere“ Technologien zu inves- tieren, an die wir uns bisher aufgrund zu hoher Forschungs- und Investitionskosten noch nicht herangewagt haben? Nicht nur die stark gestiegenen Preise für fossile Energieträger sprechen für erneu- erbare Energien. Der Krieg in der Ukraine hat uns einmal mehr vor Augen geführt, wie abhängig Deutschland in Sachen Energie ist. Um unabhängiger zu werden, gibt es eine kostengünstige und klimaschützende Alter- native: den massiven und schnellen Ausbau der erneuerbaren Energien. Diesen hat die neue Bundesregierung bereits im Koalitions- vertrag festgehalten. Dieses Bekenntnis begrüßen wir natürlich, denn der Ausbau stockt leider seit vielen Jahren – sowohl bei der Windkraft als auch bei der Solarenergie. Nun ist es wichtig, dass Taten folgen, und hier geht es insbesondere um die Rahmen- bedingungen. Wir müssen die Bürokratie abbauen, Planungs- und Genehmigungsver- fahren beschleunigen und Flächen für die Erneuerbaren ausweisen. Natürlich ist es auch wichtig, zukunftsweisende Technolo- gien zu fördern. So haben wir im vergan- genen Jahr erstmals eine Anlage zur Erzeu- Herr Koppmann, herzlichen Dank für die interessanten und aufschlussreichen Einblicke. Das Interview führten Alexandra Lux und Michael Fuchs.

Investor Relations & ESG-Reporting Interview mit Norbert Haslacher, CEO, Frequentis AG Frequentis zählt mit ihren Produkten zu den technologisch führenden Unternehmen für die sicherheitskritische Kommunikation in Leitzentralen von Polizei, Rettungsdiensten, Feuerwehr, Eisenbahn und Flugsicherung. Die jüngst übernommene Firma Regola ergänzt mit ihrem Produktsortiment diese Top-Position. Mit dem erweiterten Produktportfolio treibt Frequentis die internationale Expansion voran und will bereits 2022 bei öffentlichen Ausschreibungen neue Aufträge an Land ziehen. Ist ESG bei Frequentis ein Thema? Dies wird für unsere Kunden und für uns zunehmend bedeutender – wichtig war es allerdings schon immer. Ein Trendthema ist Green Aviation. Im Flugbereich lässt sich noch einiges optimieren: Organisation ist alles, z.B. beim Dirigieren von Flugzeu- gen in ihre richtigen Positionen am Flug- hafen. Hier gibt es noch einen erheblichen Hebel zur Einsparung von Kraftstoff und damit beim CO2-Ausstoß. Ich denke da auch an das unsägliche das sogenannte Holding. Richtig – ein ganz wichtiger Punkt, wo durch intelligente Systeme noch viel Ein- sparpotenzial besteht. Statt ankommende Flugzeuge in Warteschleifen zu schicken, sollten sie im Vorfeld ihre Reisegeschwin- hafen zu keinen oder zumindest weniger Staus kommt. Auch diese Software ist Bestandteil einer unserer jüngsten Über- nahmen. Im vergangenen Jahr haben wir übrigens einen namhaften Nachhaltig- keitspreis dafür gewonnen. ESG besteht aber nicht nur aus dem E, sondern auch aus zwei weiteren Buch- staben. Wie steht es mit diesen? Da kann ich Ihnen ein gutes Beispiel nennen: Hier in Österreich gibt es neun Wochen Sommerferien – das ist sicherlich für alle Eltern eine gewisse Herausforderung. Bei Frequentis ist es deshalb Tradition gewor- den, dass sich das Unternehmen für die Dauer von zwei Wochen um die Betreuung und Obhut der Beschäftigtenkinder kümmert. Oder: Auch wenn es in Österreich noch kein Umsetzungsgesetz zur EU-Richtlinie gibt, hat Frequentis bereits proaktiv eine Whistleblower-Anlaufstelle eingerichtet. Wir nehmen also alle drei Buchstaben äußerst ernst. Nicht zuletzt möchte ich hinzufügen, dass unser gutes Abschneiden 2021 nur deshalb möglich war, weil unsere Mitarbeiter trotz der bekannten Einschrän- kungen in diesem herausfordern den Jahr alle Schwierigkeiten überwunden und auf die- se Weise Herausragendes geleistet haben. Nach Ende der Coronarestriktionen müsste das Auftragsgeschäft nun ja richtig durch die Decke gehen. Wir sind mit einem Auftragsbestand von 468 Mio. EUR in das aktuelle Jahr gegangen. Wenn man den Zukaufsanteil, das anorga- nische Wachstum also, aus dem Jahr 2021 herausnimmt, wäre Frequentis immer noch gewachsen. Das ist für solch ein Jahr mehr als herzeigbar. Einerseits fanden Messen nicht statt, was unser Neugeschäft sicher- lich nicht gerade förderte; andererseits entstanden kaum Reise- und Ausstellungs- kosten. 2022 läuft also hoffentlich wieder mehr normal, denn der Kontakt zum Kunden ist essenziell für uns. Der Auf- tragsbestand bedeutet schon jetzt min- destens 260 Mio. EUR Umsatz, der Rest ist Norbert Haslacher ist seit 2018 CEO der Frequentis AG, ein Jahr später erfolgte der Börsengang in Wien und Frankfurt. Der bisherige und Eigentümer Hannes Bardach wechselte als Vorsitzender in den Aufsichtsrat. Vorstandsvorsitzende G A s i t n e u q e r F © : o t o F GoingPublic: Herr Haslacher, Frequentis war auch im letzten Geschäftsjahr wieder überaus aktiv in puncto M&A. Hat sich diese Aktivität auch in den Geschäfts- zahlen niedergeschlagen? Haslacher: Wer wie Sie bei unserem IPO 2019 dabei war, erinnert sich gewiss noch daran, dass wir M&A und organisches Wachstum – natürlich neben Forschung und Entwicklung – als Quelle unseres Wachstumspfads ausgegeben hatten. Seither haben wir sechs Akquisitionen getätigt, davon im vergangenen Jahr die größte, mit drei übernommenen Einheiten von L3Harris. 2021 haben wir damit 20 Mio. EUR Umsatz erzielt, weitere 10 Mio. EUR sollten 2022 noch dazukommen. Und 2022 lassen Sie in dieser Beziehung auch nicht locker? Keineswegs – wir haben Anfang des Jahres bereits 51% an der italienischen Regola übernommen. Das Unternehmen hat ein sehr innovatives und zukunftsträchtiges Produkt für den sogenannten Blaulichtbereich. Damit können wir künftig einen deutlich größeren Marktbereich zusätzlich abdecken.

Investor Relations & ESG-Reporting AbzStEntModG Es hat sich mittlerweile herumgesprochen: Die Frage, wer die Aktionäre eines Unternehmens sind, lässt sich heute von im regulierten Markt gelisteten Emittenten recht zügig mit einer Share-ID klären. Aber wer möchte das eigentlich wissen? Zahlreiche Unternehmen, aber nicht nur diese: Dass zu den Interessenten auch der Fiskus gehört, dürfte bislang weniger bekannt sein – genauso wenig wie der Umstand, dass die Aktionärserhebung für viele Unternehmen bald schon zur Von Götz Dickert m o c . e b o d a . k c o t s – s n o i t c u d o r P k c o t s t A © : o t o F A m 8. Juni 2021 wurde das Gesetz zur Modernisierung der Entlas- tung von Abzugsteuern und der Bescheinigung der Kapitalertragsteuer – auch bekannt unter den nicht weniger sperrigen Kurzformen „Abzugsteuer entlastungs moder- nisierungsgesetz“ oder „AbzStEntModG“ – verkündet. Das AbzStEntModG enthält die - schaften, Informationen über die Identität ihrer Aktionäre zum Zeitpunkt des Gewinn- verteilungsbeschlusses – sprich der Haupt- versammlung – zu verlangen und die ihnen übermittelten Informationen unverzüglich an das Bundeszentralamt für Steuern elek- tronisch zu übermitteln. Cum Ex und Cum Cum lassen grüßen Durch die Änderung des Einkommensteuer- und Emittenten anderer zins- und dividen- - kation ihrer Aktionäre eingeführt. Die - lichkeit der Betrugsbekämpfung und der Sicherung des Steueraufkommens begrün- det. Die Regelung soll erstmals auf Dividendenbeschlusstermine nach dem 31. Dezember 2024 angewendet werden. Und obwohl es die Steuerhüter auf Divi- dendenzahlungen abgesehen haben, dürf- ten alle Unternehmen betroffen sein, die über eine Gewinnverwendung abstimmen lassen. Wer sich nun fragt, wem die Unter- - ken haben, der sollte den Blick Richtung Cum-Ex- und Cum-Cum-Täter richten. Bei Cum-Ex-Geschäften ließen sich Investo- ren eine nur einmal ausgezahlte Steuer mehrfach zurückerstatten, bei Cum Cum ließen sich Beteiligte Steuererstattungen auszahlen, auf die der eigentliche Eigen- tümer der Aktien grundsätzlich kein Anrecht hatte. Allein in Deutschland sind durch solche missbräuchliche Wertpapier- geschäfte schätzungsweise 36 Mrd. EUR Steuereinnahmen gegangen; Geld, das letztlich der Gesellschaft in ihrer - gungen künftig zu verhindern, werden nun die Emittenten mit ins Boot geholt – damit leisten Unternehmen letztlich einen verloren 52 02-2022 Beitrag im Sinne der gesellschaftlichen Verantwortung, den sie auf ihrem ESG- Im Investorentargeting erprobt Einige Unternehmen dürften sich über neue Aufgaben und neue Kosten im Zuge der Hauptversammlungsvorbereitungen ärgern. Die gute Nachricht ist, dass das Gesetz zur Umsetzung der zweiten Aktio- närsrechterichtlinie („ARUG II“) den Weg dafür bereitet hat, dass der Prozess zur Aktionärsdatenerhebung mittlerweile auto- matisiert abläuft. Seit September 2020 - lichkeit, von Depotbanken Informationen über die Identität ihrer Aktionäre zu ver- langen. Spezialisierte Dienstleister starten dafür eine Abfrage über das bankeninterne Informationssystem „SWIFT“. Die Emitten- ZUM AUTOR Götz Dickert ist Gründergeschäftsführer der CAPTRACE GmbH, die sich auf Services im Bereich der Aktienregistrierung und Aktionärsanalyse spezialisiert hat. Der Informatiker verfügt über langjährige Erfahrung im Bereich Abwicklungs- und Aktienregistersysteme, an deren Konzeption er u.a. bei Deutsche Börse Systems mitge- wirkt hat.

Investor Relations & ESG-Reporting Direkter Austausch und sinnstiftendes Engagement bei Aktien- und Anleiheinvestments zwischen Investor und Emittent, das sogenannte Engagement, und andererseits um die Stimmrechtsausübung im Falle von Aktieninvestments. m o c . e b o d a . k c o t s – s k r o w r o m a t e m © : o t o F A ctive Ownership ist ein effektiver und direkter Weg, um positive Veränderungen in Unternehmen zu bewirken, und hat sich deshalb als von Investoren etabliert. Zudem ergibt auf Risiken legen und partizipieren nicht im selben Maße wie Aktieninvestoren an der Nutzung von ESG-Chancen. Insbesondere aufgrund der fehlenden Stimm rechte bei Anleiheinvestments galt Active Ownership lange Zeit nur für sich für die Unterzeichner der sechs UN- Aktien investoren als relevant. Doch inzwi- Prinzipien für ver ant wortungs vol les Inves- schen haben sich verstärkt auch Anleihe- tieren ein allgemeiner Handlungs bedarf im investoren mit dem Thema auseinander- Bereich des Active Owner ship. gesetzt und Möglichkeiten und Mechanis- Anleiheinvestoren sehen sich bei ihren men eruiert, Active Ownership jenseits von Stimmrechtsausübung zu leben – denn Anleiheinvestoren stellen bei vielen Emit tenten einen wichtigen Kapital- Active-Ownership-Aktivitäten allerdings geber dar. mit zusätzlichen Herausforderungen kon- frontiert: Anders als Aktieninvestoren verfügen sie nicht über Stimmrechte, und Viele Mechanismen des Engagements die Vielzahl an Emittententypen im überschneiden sich Assetklassen über- Anleihe bereich, die neben Unternehmen greifend. Allerdings bestehen im Anleihen- auch Staaten und supranationale Akteure - lich müssen Anleiheinvestoren qua ihres bereich Besonderheiten, etwa beim Zeit- horizont oder bei der Zielerreichung, die für ein erfolgreiches Engagement berück- Investmentansatzes einen stärkeren Fokus sichtigt werden sollten: Robert Reichle (CFA, CQF, ) ist seit Januar 2010 bei Berenberg und leitet den Bereich Global & Emerging Markets. Er managt selbst den Fonds Berenberg Sustainable EM Bonds. Der Diplom-Wirtschaftswissenschaftler ist Chartered Financial Analyst (CFA) und besitzt das Certificate in Quantitative Finance (CQF). Reichle ist Eurex-Börsen- händler, FSA Approved Person und ver- fügt über einen Master in internationaler Volkswirtschaft von der Université Paris Panthéon-Sorbonne. Christoph Mäder verantwortet als Port- folio manager den Berenberg Sustainable Euro Bonds. Vor seinem Start bei Beren berg im August 2017 konnte er erste Berufs- erfahrung bei der UniCredit und DWS sam- meln. Er hält einen Master of Finance & Investments von der Rotterdam School of Management und ist CFA-Charterholder. Tabea Weber ist seit Januar 2021 Teil des ESG Office von Berenberg und befasst sich u.a. mit dem Thema ESG. Zuvor war sie im Sustainability Research der GLS Bank tätig. Sie absolvierte den Master of Science in Volkswirtschaftslehre an der Universität Münster und hat an der Université Paris Panthéon-Sorbonne sowie an der Universität Bayreuth studiert.

Investor Relations & ESG-Reporting Eine Betrachtung für unterschiedliche Anleiheuniversen Das Ziel, die Erderwärmung auf deutlich unter 2 °C resp. sogar 1,5 °C zu begrenzen, ist eine riesige Herausforderung. Der Weltklimarat hat eindringlich auf den engen Zusammenhang zwischen weltweiten Treibhausgasemissionen und Klimafolgen hingewiesen. Das global noch zur Verfügung stehende CO2-Budget wird auf 300 bis 1.000 Gigatonnen (GT) beziffert. CO2-Budgets. Übersteigt die Emissions- prognose das Budget für ein konkretes Erwärmungsszenario (z.B. 2 °C), wird dem Unternehmen ein Erwärmungseffekt über diesem Szenario zugeschrieben. Die Theo- rie ist grundsätzlich simpel, die CO2- Emissionsprognose jedoch die große Unbekannte. Schließlich sind der his to- rische Emissionstrend, potenziell auf Unternehmensebene veröffentlichte Klima- ziele und zu erwartende Geschäfts- und sichtigen. Auch auf Ebene der Investment- wie sie z.B. die EU-Vorgaben für PAB- und CTB-Benchmarks vorsehen, kön nen und sollten in die Klimafolgenanalyse eines Portfolios einbezogen werden. Modelle um interne Analysen anzurei- - gen gerecht zu werden. Dennoch gilt allge- mein, dass sich aus dieser Analyse viele Erkenntnisse gewinnen lassen. Der Erd- erwärmungsbeitrag eines Portfolios in Grad Celsius ist dabei sicherlich am grif- Portfolios, die über 1,5 bis 2 °C Er wär mung liegen, erhöhten Risiken wie möglichen regulatorischen Eingriffen aus ge setzt sind, z.B. in Form von steigenden CO2-Preisen und damit erhöhten Kosten für die CO2- Emission. Das heißt auch, da diese Risiken bewertungsrelevant sein sollten, dass Maßnahmen zur Reduktion des Beitrags zur Erderwärmung auf Portfolio- und Ein- können, um damit verbundene Risiken zu steuern oder vorhandene Chancen zu nutzen. Um einen ersten Eindruck zu erhalten, wird eine Gegenüberstellung dreier globaler Anleiheuniversen mit unterschiedli chen regionalen Schwerpunkten betrach tet. Es ergeben sich deutliche Unterschiede in Bernhard Grünäugl, CFA, ist Chefvolkswirt und Leiter der Abteilung Investmentstrategy & ESG bei der Bayern Invest Kapitalver- waltungs gesellschaft mbH. Er verfügt über langjährige Erfahrung im Portfolio- manage ment und Kapitalmarktresearch mit Fokus auf der Top- down-Analyse von Fixed- Income-Märkten. Julia Dißmann, CFA, ist als ESG-Investment- strategin bei der BayernInvest Kapital- verwaltungsgesellschaft mbH im Bereich Portfoliomanagement tätig. Sie profitiert von über sieben Jahren Berufserfahrung im Assetmanagement sowie einem Bachelor- und Masterstudium der Volkswirtschafts- lehre. m o c . e b o d a . k c o t s – e d n a g r e P x i l e F © : n o i t a r t s u l l I A us Kapitalmarktsicht ist relevant, wie die Klimafolgen von Portfolios auf eine Temperaturzahl verdich- tet und somit als Steuerungsgröße nutzbar gemacht werden können. Umso gelegener kommt es, dass wissenschaftliche Erkennt- nisse zunehmend in Ansätze zum Portfolio- Die Berechnung dahinter ist ein – theore- tisch – einfacher Vergleich des pro ji- zierten CO2-Intensitätspfads eines Unter- nehmens oder Staates und seines per

Investor Relations & ESG-Reporting Gespräch mit Alexander Müller, Deutsche Apotheker- und Ärztebank eG, und Dr. Thomas Schulz, EBS Executive School Mit dem Abkommen von Paris im Jahr 2015 wurde ein wichtiger internationaler Meilen stein erreicht, als sich die Weltgemeinschaft auf eine Begrenzung der globalen Erwär mung auf 1,5 °C verständigte. Seitdem nimmt der Klimaschutz eine immer größere Rolle in der Gesellschaft ein. Auch für die Finanzbranche sind die regulatorischen Anforderungen auf dem Gebiet der Nachhaltigkeit zunehmend gestiegen; zudem haben die Kundinnen und Kunden einen höheren Informations- und Beratungsbedarf. Wie sich die führende Bank im Gesundheitsmarkt, die Deutsche Apotheker- und Ärztebank eG (apoBank), in Sachen Nachhaltigkeit aufstellt, dazu waren GoingPublic sowie Dr. Thomas Schulz, akademischer Leiter Nachhaltigkeitsprogramme, EBS Executive School, im Gespräch mit Alexander Müller, Mitglied des Vorstands bei der apoBank und gleichzeitig Themenpate für Nachhaltigkeit. klare Ziele setzen und entsprechende Maßnahmen einläuten, was wir auch tun. GoingPublic: Stichwort Ziele – wo sind Sie auf dem Weg zu mehr Nachhaltigkeit? Müller: Wir haben eine Nachhaltigkeits- strategie verabschiedet, die sich aus dem Leitbild der apoBank als Bank der Gesund- heit ableitet, insbesondere aus unserem Anspruch, Gesundheit zu ermög lichen: Denn Nachhaltigkeit ist auch Gesundheitsschutz. Aus unserem Geschäfts modell folgt schon per se, dass wir beispielsweise keine Kredite an Unternehmen der Rüstungs-, Bergbau-, Öl- und Gasbranche vergeben, oder gar an Unter nehmen, die gegen Menschen- und Arbeitsrechte ver stoßen. Unser Ziel ist, bis spätestens 2045 über alle unsere Geschäfts- aktivitäten hinweg, bei Finanzierungen und Anlagen, klimaneutral zu sein. Hier haben wir uns Prioritäten gesetzt: beispielsweise auf Finanzierungen im Gesundheitsmarkt sowie das Vermögens geschäft für Kunden, ziel gerichtete nachhaltige Maßnahmen für Mitarbeitende, einen verantwortungsvollen Umgang mit Ressourcen im Geschäfts- betrieb und unser gesellschaftliches und soziales Engagement. Bis spätestens 2024 werden wir klarere ESG-Kriterien für die Kredit- vergabe und Vermögensanlage festlegen. Dr. Schulz: Wo sehen Sie auf der Weg- strecke die größten Herausforderungen? Müller: Als Finanzinstitut haben wir sicher- lich grundsätzlich einen geringeren CO2- m o c . e b o d a . k c o t s – s n e v N y e g r e S © i : o t o F GoingPublic: Herr Müller, ist der Bewusst- seinswandel in der Gesellschaft und in Ihrer Kundschaft bereits so weit gediehen, dass die Auswahl von Geschäftspartnern werden könnte? Müller: bei allen, aber bei vielen. Wir werden gefragt, wo wir unsere Eigenanlagen inves- tieren und ob wir beispielsweise klima- schädliche Kredite vergeben. Auch fragen viele Kundinnen und Kunden danach, was wir für die Gleichstellung in unserer Beleg- schaft tun und wie viele Frauen in Führungs- positionen sind. Darüber hinaus ist für viele Nachwuchskräfte, die an einer Position in der apoBank interessiert sind, eine klare Position in Sachen Nachhaltigkeit wichtig. Außerdem schauen immer mehr institutio- nelle Anleger auf unsere Nachhaltigkeits- ratings und legen Wert darauf, dass wir uns Ausstoß als ein Industrieunternehmen. Unser eigener CO2-Fußabdruck ist daher etwas einfacher zu managen. Indem wir darauf achten, dass wir grünen Strom bezie- hen oder beim Heizen unserer Gebäude CO2-arm sind, leisten wir einen Beitrag zur Reduktion. Wir haben unseren CO2-Fuß- abdruck in den vergangenen fünf Jahren um rund 48% gesenkt. Sicherlich spielt die Corona pandemie hier auch eine Rolle. Den- noch streben wir in den nächsten Jahren Alexander Müller ist seit 2021 Mitglied des Vorstands bei der Deutsche Apotheker- und Ärztebank eG, verantwortlich für das Ressort Großkunden und Märkte und gleichzeitig Themenpate für Nachhaltigkeit. Dr. Thomas Schulz ist akademischer Leiter Nachhaltigkeitspro gramme an der EBS Executive School. Das Angebot mit Sustainable-Finance-Fokus um fasst berufs- begleitende Kompaktstudiengänge und maßgeschneiderte Inhouse-Trai nings pro- gramme.

Investor Relations & ESG-Reporting m o c . e b o d a . k c o t s – o t o f a a k © l : o t o F eine weitere Reduzierung an. Was unseren eigenen Geschäftsbetrieb als Unternehmen betrifft, haben wir uns fest vorgenommen, ihn bis 2030 klimaneutral zu gestalten. Anders sieht es aus, wenn es darum geht, den CO2- Gehalt im Bank geschäft zu bestimmen: Für wie viel CO2-Emissionen steht unser Kredit- portfolio oder in welche Wertpapiere inves- tieren wir bzw. welche empfehlen wir unse- ren Kunden zur Anlage. Da müssen ganze Prozesse und Produktlösungen angepasst werden. Bereits beim Kunden gespräch in der Kreditvergabe müssen wir dafür sorgen, dass die relevanten Daten vom Kunden zur Verfügung gestellt werden. Gleichzeitig müs- sen wir dafür sorgen, dass die Vermögens- verwaltungsprodukte unter Nachhal tigkeits- kriterien anerkannt werden. Der in diesem ist für die Banken ebenfalls eine besondere Herausforderung. Ein weiteres Handlungs- Nach haltigkeit. Sprich, was wird unter „grünen“ bzw. „nachhaltigen“ Investments verstan den. Hier müssen die Banken ihre Portfoliosteuerung und -mes sung anpassen. GoingPublic: Ihre Kundinnen und Kunden haben in einer eigenen Umfrage von Ihnen signalisiert, dass Nachhaltigkeit für sie von hoher Bedeutung ist, sie aber auch mehr Unterstützung benötigen. Welche Schlussfolgerungen ziehen Sie daraus? Müller: Wir freuen uns, dass das Bewusst- und -inhabern wächst, und wir beobachten das bei allen unseren Kundengruppen. Große - bünde z.B. haben viel Potenzial, den CO2- Ausstoß zu senken oder das Abfallmanage- ment umwelt freund licher auszurichten. Das motiviert uns auch, unseren Kundinnen und Kunden ein zunehmend nachhaltigeres Ban- king anzubieten, nicht zuletzt auch, indem wir Nachhaltigkeitsaspekte mehr und mehr lassen und so auch Impulse setzen. Aber auch Wirtschaft und Politik werden natür- lich dabei gefragt sein, das Gesund- heitswesen und die Wirtschaft klima- freundlicher zu gestalten. Finanzinstitute gehören dabei sicher zu den Transforma- tionsbeschleunigern, aber vor allem die Realwirtschaft wird mit ihrer Innovations- fähigkeit dazu beitragen. Es kann sich kaum ein Unternehmen erlauben, sich nicht mit Nachhaltigkeits fragen zu beschäftigen; sie müssen ihre eigenen Nachhaltigkeitsstrate- wofür sie stehen. Für uns jedenfalls ist es Kundinnen und Kunden auf ihrem Weg zu mehr Nachhaltigkeit zu begleiten – und das nicht nur mit eigenen Produkten. Dr. Schulz: Wie sieht das konkret aus? Müller: Der erste Schritt ist, dass wir die Kompetenzen unserer Beraterinnen und Berater für Firmenkunden und institutionel- le Anleger auf diesem Spezialgebiet aus- bauen. Wie kann man eine nachhaltige Unternehmensführung implementieren, wie sieht es mit Anlagestrategien aus, was sind die Besonderheiten bestimmter Anlageklas- sen und Investmentkategorien oder wie funktioniert die Bestimmung von ESG-Wert- beiträgen für Unternehmen und für Port- folios – das alles sind Fragen im Bereich von Finanzierungen und der Kapi talanlage, auf die unsere Beraterinnen und Berater künftig fundiert Auskunft geben sollen. Dafür die wir gemeinsam mit der EBS Business School auf die Beine gestellt haben. Nach einem kom pakten Studium sind die Teilnehme rinnen und Teilnehmer dann Corporate Sustainable Finance- bzw. Sustai- nable & Responsible Investments Advisors. Dr. Schulz: In der Finanzindustrie geht es nicht nur um den ökologischen Fuß- abdruck der Banken selbst, sondern vor allem darum, in welche Investments die Geldströme gelenkt werden. Wie wird sich das auf die Beratung von institutionellen Anlegern auswirken? Müller: Nicht-nachhaltigen Unternehmen fällt die Finanzierung über den Kapitalmarkt zu- nehmend schwerer. Investoren bevorzugen mehr und mehr klimabewusste Geschäfts- strategien und üben dadurch einen nicht zu unterschätzenden Druck auf alle anderen Unternehmen aus. Das hat zur Folge, dass die Anzahl nachhaltiger Finanzprodukte am Markt grundsätzlich zunehmen wird. Das bringt für Anlegerinnen und Anlegern zunächst einmal den Vorteil mit sich, dass sie zukünftig unter mehr nachhaltigen Anlagen auswählen können. Unsere Rolle sehen wir insbesondere darin, unsere Kun- dinnen und Kunden bei der Orientierung und Analyse zu unterstützen. Versorgungs- werke wollen verantwortungsbewusst mit wünschen sich kompetente, vorausschau- ende Beratung dazu, wie sie ihre Anlagen wirklich nachhaltig gestalten können – und genau diese Beratung wollen wir ihnen bieten. Konkret sind wir dabei, unser Scoring- und Analyseangebot für institutio- nelle Anleger auszubauen. GoingPublic: Lohnt sich nachhaltiges Inves tieren auch unter Renditegesichts- punkten? Müller: Im Coronajahr 2020 wurde Nach- haltigkeit zum Outperformer am Aktien- markt. Das lag u.a. an der Vermeidung von Klimarisiken, wie sie z.B. BP im Jahr 2010 Ölbohrplattform Deepwater Horizon neben Umweltschäden auch massive Kursverluste für das Energieunternehmen mit sich brachte. Im Grundsatz können An leger und Anle- gerinnen auch unter der Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten am Kapital- markt attraktive Ren ditechancen wahren, - tumschancen einzelner Branchen und Segmente jedoch unterschiedlich stark. In der Kapitalanlage kann daher ein aktives Management unter Beachtung von Klima- risiken das Portfolio optimieren. GoingPublic/Dr. Schulz: Herr Müller, vielen Dank für Ihre Zeit und die aufschlussreichen Einblicke in die Nachhaltigkeitsstrategie der apoBank. Das Interview führten Michael Fuchs und Dr. Thomas Schulz.

Being Public bei der Umsetzung alles Hand in Hand an. m o c . e b o d a . k c o t s – n e d m y R © : o t o F GoingPublic: Frau Kaufhold, Herr Dr. Herold, dieser Tage fand in Paris eine oder kehren Sie mit frischen Erkenntnissen zurück? Wenn ja: mit welchen? Kaufhold: Die Umsetzung der EU-Trans- parenzrichtlinie ist – wie zu erwarten war – ein Hürdenlauf, der viel Ausdauer erfordert. Bei der XBRL Europe Conference wurde erneut deutlich, wie unterschiedlich die EU-Mitgliedstaaten mit den Anforderungen umgehen, welchen Aufwand das für Unter- nehmen mit sich bringt und wie groß das Bedürfnis nach einheitlichen Standards ist. Dr. Herold: Interessant sind auf jeden Fall die ESG-Themen, gerade auch in Bezug auf - ziellen Key-Performance-Indikatoren (KPIs). Sie, Frau Kaufhold, sind ja auch Vorständin von XBRL Deutschland. Gibt es denn Unterschiede zwischen Themen auf deut- scher vs. europäischer Ebene? Dr. Herold: Auf europäischer Ebene gibt und gab es tatsächlich eine Vielzahl von Unter- schieden, angefangen etwa bei den Erst- anwendungszeitpunkten in den Mitglied- staaten, aber auch die Einbeziehung von denn gerade Investoren müssen sich darauf verlassen können, dass die ESEF-Unterlagen für maschinenlesbare Zwecke korrekt und vollständig sind. Deutschland war mit der Erweiterung der Abschlussprüfung um die Prüfung der elektronischen Wiedergabe auf ihre ESEF-Konformität Vorreiter. Der Abschluss- prüfer hat über das Ergebnis dieser ESEF- Konformitätsprüfung im Bestätigungsver- merk in einem besonderen Abschnitt zu berichten. Demgegenüber ist es in Österreich beispielsweise so, dass im Bestätigungs- vermerk gerade nicht über die ESEF-Konfor- mität berichtet wird, da die Prüfung der ESEF-Unterlagen im Rahmen einer geson- derten Prüfung erfolgt. Kaufhold: Österreich ist ein gutes Beispiel, denn während in Deutschland durch die Einreichung beim Bundesanzeiger die Emittenten in Österreich gemäß den Über- ihren Bericht auch auf der unternehmens- eigenen Webseite im ESEF-Format ver- öffentlichen – die Einreichung bei der Österreichischen Kontrollbank, der Finanz- marktaufsicht FMA und der Wiener Börse erfolgt zusätzlich. Somit ist der Anspruch an das Layout der „maschinenlesbaren“ Dokumente in Österreich deutlich höher als in Deutschland. Ich erinnere mich an Gespräche über XBRL, die ich sicher schon vor einem Jahrzehnt geführt habe. Wo stehen wir denn derzeit und wo sehen Sie noch Baustellen? Kaufhold: Es ist vollkommen richtig, dass XBRL-Themen in der Vergangenheit bereits Gegenstand von zahlreichen Gesprächen waren. Mit der Einführung von ESEF und der damit einhergehenden Nutzung der Auszeich- nungssprache XBRL wurde das Rad nicht neu erfunden, in den USA etwa gelten die XBRL- Anforderungen schon sehr lange. Vielleicht kannst Du, Christian, aus fachlicher Sicht etwas zum Thema „Baustellen“ sagen. Dr. Herold: Also ich glaube, dass auf fach- licher Ebene in der abgelaufenen ESEF-Saison die sogenannten Report-wide Calculations ein ganz heiß diskutiertes Thema waren, sprich die arithmetische Beziehung von mehr- fach auftauchenden Elementen, die sich auf alle Tabellen erstreckt und unter Umständen in der Validierung zu Berechnungsinkonsis- tenzen führen kann. Herausfordernd war der Umgang mit solchen Validierungsmeldun- gen: In Kauf nehmen? Komplett entfernen? Oder unvollständig abbilden? Diana Kaufhold ist Managing Director der firesys GmbH. Dr. Christian Herold ist Partner bei WTS Advisory.

Being Public Nachbesserungen beim Entwurf für nationales Whistleblower-Gesetz sind wünschenswert Die Ampelkoalition hat einen Gesetzesentwurf für ein deutsches Whistleblower-Gesetz vorgelegt, der aber noch kontrovers diskutiert wird. Abb. 1: Wie viele Unternehmen waren 2020 von Missständen betroffen? > 0 Fälle 0 Fälle 37,1% 32,8% 35,8% 32,5% 62,9% 67,2% 64,2% 67,5% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% Deutschland Frankreich Großbritannien Schweiz Quelle: Fachhochschule Graubünden, EQS, Studie: Whistleblowing Repost 2021 I mmer noch sind in Deutschland Perso- nen, die Missstände in Unternehmen - salien wie Mobbing, Abmahnungen, Disziplinarverfahren oder Kündigungen ausgesetzt. Das sollte eigentlich längst nicht mehr der Fall sein, denn bereits Ende vergangenen Jahres hätte die EU-Direktive 2019/1937 zum Schutz von Hinweisgebern und Hinweisgeberinnen in nationales Recht umgesetzt sein müssen. Unterneh- men und öffentliche Einrichtungen sollten sich, unabhängig von der endgültigen rechtlichen Ausgestaltung, bei der Erfül- lung der Anforderungen an der Best Practice orientieren – sonst laufen sie Gefahr, dass wichtige Hinweise sie nicht erreichen. Die Ampelkoalition will nun endlich für Rechtssicherheit sorgen und Klarheit schaffen, wann und durch welche Vorga- ben Whistleblower bei der Meldung von Missständen geschützt sind. An diesem Vorhaben war die Vorgängerregierung noch gescheitert; zu groß waren die Diffe- renzen in der Großen Koalition. Aber auch der Entwurf für das „Gesetz für einen bes- seren Schutz hinweisgebender Personen“, den Bundesjustizminister Marco Busch- mann (FDP) im April vorgelegt hat, sorgte für Kritik von verschiedenen Seiten. Ins- gesamt erreichten das Ministerium mehr als 40 Stellungnahmen von Verbänden und anderen Interessenvertretern. Allerdings sind durchaus auch positive Aspekte hervorzuheben, denn beim Anwendungsbereich geht der vorgelegte Entwurf sogar über die Anforderungen der EU-Richtlinie hinaus und beschränkt sich nicht nur auf das Unionsrecht. Unter bestimmten Voraussetzungen werden auch Meldungen von Verstößen gegen nationa- les Recht erfasst. Das betrifft einerseits Straftaten und andererseits Bußgeldtat- bestände, soweit die verletzte Vorschrift 64 dem Schutz von Leben, Leib oder Gesundheit oder dem Schutz der Rechte von Beschäftig- ten oder ihrer Vertretungsorgane dient. Unter den „sonstigen Verstößen“, die das Gesetz in Zukunft abdecken soll, werden u.a. Geld- wäsche und Steuerbetrug, aber auch Ver- stöße gegen Vorgaben zum Umweltschutz oder zur Lebensmittel sicherheit genannt. Eine große Schwachstelle des Entwurfs, die beispielsweise auch von der Anti- korruptionsorganisation Transparency In- ternational Deutschland klar benannt wird, wege zuzulassen bzw. anonymen Meldungen nachzugehen. Hier ist zu befürchten, dass ohne den Schutz der Identität der meldenden Personen zahlreiche wertvolle Hinweise die Unternehmen nicht oder nur mit erheb- licher Verzögerung erreichen. Der „Whistleblowing Report 2021“, eine internationale Studie, die die Fachhoch- Moritz Homann ist Managing Director Corporate Compliance bei der EQS Group. Er berät Unternehmen u.a. bei der Etablierung von digitalen Hinweis geber- systemen.

Being Public Interview mit Olivier Neidhart, Verwaltungsratspräsident, Neidhart + Schön Group und mms solutions (mms) Warum die Berichterstattung nach ESG-Prinzipien nur ein Einstieg in die Nachhaltigkeitstransformation von Unternehmen ist und was das in der Praxis bedeutet. m o c . e b o d a . k c o t s – e e d a r r a P © : o t o F GoingPublic: Herr Neidhart, vor drei Jahren kannten viele Unternehmen vermutlich noch nicht einmal die Abkür- zung ESG; nun werden ESG-Reports, also eine regelmäßige Finanzberichterstattung nach Nachhaltigkeitskriterien ab 2024 für zahlreiche börsennotierte Unterneh- diesbezüglich konfrontiert werden? Neidhart: Viele Fragen sind ganz prakti- scher Natur, drehen sich um den Aufbau des Berichts. Neu sieht die Corporate Social Responsibility Directive (CSRD) eine Abkehr von der bisherigen Möglich- keit vor, Nachhaltigkeitsinformationen über einen gesonderten Nachhaltigkeits- bericht zu veröffentlichen. Künftig sollen sowohl Finanz- als auch Nachhaltigkeits- informationen gemeinsam im Management Report, also nach deutschem Recht im Lagebericht (vgl. § 289 HGB), veröffent- licht werden. Das verursacht neue organi- satorische Herausforderungen. Allein aus zeitlichen Gründen erfolgt das Nachhaltig- keitsreporting heute noch oft zu einem späteren Zeitpunkt im Jahr. Das klingt erst einmal nach mehr Arbeit für die Unternehmen. Wird die Bericht- erstattung durch die neuen Regeln auch komplizierter? Nun, die Folgen und Auswirkungen unter- nehmerischen Handelns rücken mehr in den Blickpunkt. Eine große Fragestellung etwa dreht sich um das Prinzip der dop- pelten Materialität, wonach einerseits über die Auswirkungen von Nachhaltig- keitsthemen auf den Geschäftsverlauf, die Lage und das Ergebnis des Unternehmens zu berichten ist („Outside-in-Perspektive“), andererseits über die Auswirkungen der Geschäftstätigkeit auf Gesellschaft und Umwelt („Inside-out-Perspektive“). Viele Unternehmen fragen sich, wie sich die Auswirkungen verbindlich beschreiben lassen. und Messbarkeit von tatsächlichen oder potenziell schädlichen Auswirkungen erfolgen und dargestellt werden sollen – und dies im Zusammenhang mit der ge- samten Wertschöpfungskette des Unter- nehmens. 66 Manchmal hat man das Gefühl, der ESG-Bericht ist fast schon wichtiger als das übrige Zahlenwerk der Unternehmen. Erleben wir hier gerade eine Übertreibung? Wir nehmen nicht wahr, dass ESG wichti- ger genommen wird als das Zahlenwerk. Sicherlich ist ESG aktuell das „heiße“ Thema, über das alle sprechen, aber das hat wohl mehr mit der Intensität von neuen Anfor- derungen zu tun, während das Zahlenwerk eher zum Standard gehört. Wir machen die Erfahrung, dass Unternehmen in Sachen Nachhaltigkeit und ESG-Strategien nicht mehr nur an kompostierbare Stroh- halme denken, sondern Nachhaltigkeit tiefgehend in ihren Geschäftstätigkeiten, Prozessen, Produktentwicklungen, Abläufen und Strategien verankern. Sie investieren also viel Zeit, Geld und Ressourcen, um den Aspekt der Nachhaltigkeit ernsthaft in ihre Kernstrategien einzubinden. Dies erklärt, weshalb das Thema omnipräsent ist. Viele Unternehmen verstehen das ESG-Reporting mittlerweile durchaus als Instrument, um Investoren und Finanzmittel für sich zu gewinnen. Olivier Neidhart verantwortet als Verwal- tungs ratspräsident die Internationali sierung der Neidhart + Schön Group AG mit ihrer Tochtergesellschaft mms solutions (mms).

Being Public Wo liegen die größten Hürden für Neulinge auf dem Weg zu einer guten ESG-Berichterstattung? Die prozessualen Anpassungen sind erheb- lich – insbesondere wenn es darum geht, wiederholbare und vergleichbare soge- nannte Key Performance Indicators (KPIs) - tieren und zu konsolidieren. Die Prozesse rund um die Finanzkennzahlen haben sich über viele Jahre weiterentwickelt. Gleiches gilt es nun, für das ESG-Reporting zu errei- chen. Auf das Reporting spezialisierte Publishingsysteme können da unterstüt- zend wirken. Welchen Vorlauf benötigen Unterneh- das Vorgehen normalerweise? In wenigen Monaten ist das Fitnesspro- gramm nicht zu realisieren, es ist eher ein Marathon als ein Sprint. Ein erster Schritt kann darin bestehen, das bereits im Unternehmen vorhandene, meist reichhal- tige Datenmaterial zu sammeln und zu strukturieren. Startpunkt könnten Infor- mationen zu ökologischen Themen wie auch Informationen aus der Personal- abteilung für soziale Themen darstellen. Ebenso überlegenswert ist die Schaffung einer Stelle für Nachhaltigkeitsmanage- ment. Der Aufbau des ESG-Reportings kann dann als Katalysator dienen, um die Themen aufzubereiten und sichtbar zu machen. Ist ESG-Berichterstattung notwendiger- weise Chefsache oder existieren Alter- nativen? Gerade in mittelständischen Unter nehmen müssen schließlich vor allem die Geschäftsführer ihre Ressourcen stark priorisieren. Nach dem politischen Willen des euro- päischen Gesetzgebers soll sich die Befas- sung mit Nachhaltigkeitsfragen bewusst In wenigen Monaten ist das ESG-Fitnessprogramm nicht zu realisieren, es ist eher ein Marathon als ein Sprint. 68 ESG-Reporting ist Chefsache. in der nicht formalen Erfüllung der Dies soll Unternehmen veranlassen, darüber nachzudenken, wie Nachhaltig- hinaus materiell in die strategische und wirtschaftliche Ausrichtung des Unter- nehmens eingewoben werden kann. Wesentliche Instrumente für diesen poli- tisch gewollten Transformationsprozess sind weiterhin der über die Publizitäts- Öffentlichkeit und der hieraus folgende Rechtfertigungsdruck für nicht-erwar- tungskonformes Verhalten. Somit erhält die CSRD eine ganzheit- liche Bedeutung für Unternehmen – denn es geht letztlich um eine Nachhaltigkeits- transformation, die alle Bereiche der Geschäftsführung umfasst: Produktangebot, Geschäftspartnerbeziehungen, Investitions- kriterien, Konzern-, Führungs-, Risiko- management- und Informationsstrukturen, Finanzierung und Führungskräftevergütung. Also wird es ohne Chefetage nicht gehen. Ja, ESG-Reporting ist Chefsache. Allerdings in dem Sinne, dass dort die Sinngebung und der Umsetzungswille ausgesprochen werden – die Umsetzung in der Organisation sowie die Realisation der Berichte können damit eine breite Abstützung in der Orga- nisation erfahren. ESG-Reporting ist damit ein bedeutsamer Treiber der Sustainability Transformation. Welche Branchen sind in Sachen ESG besonders weit vorne? Wo besteht Nachholbedarf? Historisch investieren Branchen wie die Chemieindustrie oder die Energiewirtschaft seit vielen Jahren im Bereich der Ökolo- gie. Vielerlei Branchen und Unternehmen orientieren sich an den Nachhaltigkeits- zielen der Vereinten Nationen (UN SDG). Die Finanzindustrie wird schon länger in puncto ESG reguliert, doch eine breit- - matisch aufbereiteten Daten entlang der ESG-Logik ist – und das kann man unserer Meinung nach durchaus so sagen – eine Erscheinung der 2020er-Jahre. Mittlerweile können sich Unternehmen an unzähligen ESG-Rankings und -Ratings orientieren – oder auch nicht. Was empfehlen Sie? In der Tat dienen ESG-Ratings bei Anlegern oft als nützliche Informationsquelle und werden als eine Art „Gütesiegel“ wahr- genommen. Ähnlich wie bei der Kredit- würdigkeit oder einem Anleiherating zeigen die für die Ratings bzw. Rankings beigezogenen Scores die Fähigkeit eines - gen nachzukommen, sowie seine Leistung und sein Risiko an. Die von Drittanbietern vergebenen ESG-Scores werden auf Basis einer Reihe von ESG-Metriken berechnet und jede dieser Agenturen verwendet eine andere Reihe von Bewertungskriterien. Zu nennen sind MSCI, Dow Jones, ISS ESG, Bloomberg, V.E: Moody’s, Sustainalytics, CDP usw. Was auch immer man von den einzelnen Ratings und Rankings hält, eines ist sicher: Unter dem Strich wird erhebliches Kapital durch ESG-Ratings Wagen Sie eine Prognose: Welche ESG- Kriterien werden sich als Standards durchsetzen, welche eher nicht und warum? Ich denke, dass wir das ESG-Reporting nicht auf einzelne Kriterien reduzieren können. Es geht um das große Ganze. Wir Unternehmen sind gut beraten, die Verschärfung der rechtlichen Berichts- anforderungen durch die CSRD nicht als „weiches Trendthema“ oder weitere büro- kratische Checklistenanforderung zu unterschätzen. Wer frühzeitig erkennt, wie weitreichend die CSRD eine Sustaina- bility Transformation für die gesamte Wertschöpfungskette und für die Unter- nehmenskultur ganzheitlich fordert, ist in der Lage, sich als First Mover eines nach- haltigen Geschäftsmodells global am Markt zu positionieren. Herr Neidhart, vielen Dank für das Interview. Das Interview führte Simone Boehringer.

Being Public Teil 81: paragon GmbH & Co. KGaA Die paragon GmbH & Co. KGaA ist ein langjähriger Bekannter am Kapitalmarkt. Nach einer wechselvollen Geschichte kann das Unternehmen seit geraumer Zeit wieder operative Erfolge einfahren und das Management um CEO Klaus Dieter Frers zeigt sich optimistisch. Paragon wurde 1988 als Elektronik- hersteller von Klaus Dieter Frers (heute CEO und 50%-Anteilseigner) gegründet. Ende 2000 folgte der Börsengang der paragon AG am Neuen Markt in Frank- furt. 2009 schlitterte das Unternehmen in die Insolvenz. Das Verfahren wurde in Eigen- regie als erfolgreiche Planinsolvenz durch- geführt. 2014 wurde die ehemalige Sparte - gründet, 2017 erfolgte deren Börsengang. Bilanzierungsfehler beanstandet hatte, wurden diese aufgrund der Konsolidie- rung auch bei paragon ein Thema. Beide hatten jedoch ein vollständiges Testat des Wirtschaftsprüfers und die öffentlich- keitswirksame Rüge blieb ohne Folgen für beide Unternehmen. Laut Geschäftsbericht 2021 befand sich paragon zuletzt in einer gewissen Liquidi- paragon GmbH & Co. KGaA – Geschäftskennzahlen Umsatz* EBITDA* Jahresüberschuss* Mitarbeiter 165 147 145 192 17 -5 -26 -98 -45 -124 25 2 840 Market Cap 22 Mio. EUR *) Mio. EUR; Quelle: paragon GmbH & Co. KGaA Branche Automobilelektronik/Karosserie- kinematik/Elektromobilität Zentrale Delbrück, NRW Geschäftsleitung Klaus Dieter Frers (CEO), Anteilseigner Dr. Martin Esser (CFO) Klaus Dieter Frers: 50%; Free Float: 50% A a G K o C & H b m G n o g a r a p © : o t o F tätskrise. Die Verschuldung belief sich auf 115 Mio. EUR. Ende 2021 wurde die Beteili- paragon prolongierte jüngst seine beide ausstehenden Unternehmensanleihen zu für paragon verbesserten Konditionen – ein ganz wichtiger Schritt, wie Frers betont. paragon entwickelt, produziert und ver- treibt Lösungen im Bereich der Automobil- elektronik, Karosseriekinematik und Elektro- mobilität. Der Konzern versteht sich als Komplettanbieter; das Leistungsportfolio reicht von der Konzeption über die Entwicklung und Produktion bis hin zu After Sales. Nach eigenen Angaben sind diese Lösungen vorwiegend Nischenpro- dukte, die sich aber durch ein hohes Stück- zahlpotenzial auszeichnen. Neben dem Unternehmenssitz in Delbrück (Nordrhein- Westfalen) hat paragon Standorte in Thürin- gen, Bayern, Baden-Württemberg und im Saarland sowie in China, Indien und Kroatien. Der Geschäftsbereich Sensorik umfasst Lösungen für das Luftqualitätsmanage- ment sowie für die Steuer- und Regelsysteme von Antriebssystemen. Im Segment Akus- tik werden verschiedene Mikrofonvarian- ten und Soundsysteme entwickelt. In den Bereich Cockpit fallen Konzeption und Herstellung verschiedener Anzeigen- und Bedienelemente. Im Segment Karosse- riekinematik werden technische Lösun- Komforts von beweglichen Teilen der Karosserie entwickelt. Im Geschäftsbereich Elektromobilität entwickelt paragon vor- wiegend Batteriepacks für Nutzfahrzeuge und Busse. Hier agiert das Unternehmen eigenständig. Nach eigenen Angaben will paragon einer der führenden weltweit tätigen Automobil- zulieferer in seinen Geschäftsbereichen werden. Dies soll durch die weitere Steigerung

Being Public Teil 120 der Serie Hidden Champions: Unternehmen, die sich der Kapitalmarkt wünscht Faller Packaging ist als One-Stop-Shop für Sekundärverpackungen seit mehr als 30 Jahren auf die Pharma- und Healthcareindustrie spezialisiert. August Faller gründete das Unter- nehmen 1882 in Waldkirch als Steindruckerei. Produziert wurden Papieretiketten, Briefbögen, Postkarten und Geschäftsdrucksachen. Das Geschäfts- modell trug mit Höhen und Tiefen über beide Weltkriege und viele weitere Krisen. 1953 begann die Produktion von Falt- schachteln aus Papier sowie Etiketten und kurz darauf auch von Schokoladenein- schlägen. Nachdem die ersten Projekte mit Kunden aus dem Pharma- und Healthcare- bereich erfolgreich verlaufen waren, ent- schied sich Faller ab 1990, die übrigen Geschäftszweige aufzugeben und sich ausschließlich auf diesen Zukunftsbereich zu konzentrieren. Heute ist Faller Packaging auf maßge- schneiderte Komplettlösungen für pharma- zeutische Sekundärpackmittel spezialisiert. Das Unternehmen entwickelt und produ- ziert Faltschachteln, Packungsbeilagen, Etiketten und Kombiprodukte aus einer Hand – sowohl Standardprodukte als auch Sonderanfertigungen nach Kundenwunsch. Digitalisierte Prozesse sorgen dabei für zuverlässig kurze Lieferzeiten. Darüber hinaus bietet Faller individuelle Logistik- Gründungsjahr 1882 Branche Unternehmenssitz pharmazeutische Verpackungen Waldkirch bei Freiburg im Breisgau Mitarbeiter 2021 1.300 Umsatz 2021 Gewinn 2019 Internet 147,8 Mio. EUR 5,035 Mio. EUR www.faller-packaging.com G K . o C & H b m G r e l l a F t s u g u A © : o t o F Faller Packaging bietet ökologisch hochwertige Verpackungen für die Pharmaindustrie an dienstleistungen und Supply-Chain-Konzepte. Dieses auf Neudeutsch als „One-Stop- Shopping“ bekannte Angebot erfreut sich bei den Auftraggebern spürbar reduziert. Neben seinem Hauptsitz im baden-württem- bergischen Waldkirch verfügt Faller Packaging über weitere Standorte in Binzen und Schopfheim sowie im dänischen und im ungarischen Debrecen. Die 2018 gegrün- ist auf die Fertigung von Faltschachteln in Klein- und Kleinstmengen spezialisiert. Insgesamt beschäftigt die August Faller GmbH & Co. KG mehr als 1.300 Mitar- beiter, die deutliche Mehrheit davon in Deutschland. Die Strategie geht auch in Coronazeiten auf. Ungeachtet der schwierigen Situation auf dem Rohstoffmarkt bilanziert das Unternehmen ein erfolgreiches Geschäfts- jahr 2021. Steil ansteigende Nachfragen weltweit führten zu Lieferengpässen und zu großen Preissteigerungen bei Rohstoffen – doch der Spezialist für pharmazeutische Verpackungen erkannte die schwierige Situation als Chance und konnte im Geschäftsjahr 2021 seinen Umsatz sogar weiter steigern. „Trotz aller Widrigkeiten entwickelt sich der Pharma- und Healthcare- markt weiterhin mit guten Zuwachsraten“,

Being Public m o c . e b o d a . k c o t s – t p e c n o Q i © : o t o F Eine Bestandsaufnahme nach Börsenwert ermitteln! Die Plattform Life Sciences hat hierzu in Zusammenarbeit mit AfU Research einen „Basket“ aus 30 Unternehmen zusammengestellt, die an den Börsen im In- und Ausland notieren. Zugegeben: Nicht alle der 30 Unternehmen sind „Core Biotech“ und eines (Marinomed) stammt auch aus Österreich. Dennoch ist ein wirklich interessantes Universum an Aktien herausgekommen, das wir von nun an auch stetig weiter entwickeln wie auch verfolgen wollen. D er Börsenwert des Biotech & Co. Baskets belief sich Ende April 2022 auf über 55 Mrd. EUR. Allein 32,5 Mrd. EUR oder 59% entfallen hierbei auf Deutschlands Vorzeigebiotech BioNTech, das seit 2019 an der US-Technologiebörse NASDAQ notiert. Die starke Dominanz eini- ger weniger Unternehmen zeigt sich auch, wenn man die vier größten Unternehmen (BioNTech, QIAGEN, CureVac und Evotec) betrachtet: Ihre kumulierte Market Cap beträgt 49,8 Mrd. EUR, was 91% des gesamten Basket-Werts entspricht. Ihnen gegenüber stehen mit Epigenomics und NOXXON Pharma zwei „Nano Caps“ mit weniger als 10 Mio. EUR Börsenwert. Nimmt man diese sechs Werte heraus, beläuft sich der durch- schnittliche Börsenwert der übrigen 24 Unternehmen auf 211 Mio. EUR. Was die Entwicklung der Aktien aus dem betrachteten Universum angeht, hat das Jahr 2022 nicht gut begonnen. 35% Kurs- rückgang bedeuteten einen in nur fünf Monaten um 29,2 Mrd. EUR geminderten Börsenwert – wovon 20,5 Mrd. EUR wiederum allein auf BioNTech Im Vergleichszeitraum Januar bis April trotz Ukrainekrise „nur“ etwas mehr als 10%. Lediglich vier Unternehmen (Mainz Biomed, Formycon, Heidelberg Pharma und Medigene) zeigten eine positive Kursentwicklung, 26 lagen im Minus. Per- formance-Spitzenreiter ist Mainz Biomed, die erst 2021 an der NASDAQ ihr Börsen- debüt gab und zuletzt mit ca. 170 Mio. EUR bewertet war. Genau die Hälfte der Unternehmen notiert im Ausland bzw. hatte hier ihr Primärlis- ting. Führend ist dabei die NASDAQ mit (einem). 17 Unternehmen sind weniger als zehn Jahre an der Börse gelistet. Davon 74

Going Abroad Going Abroad Der Markt bleibt schwach und hochvolatil m o c . e b o d a . k c o t s – a y a g a r i m k © : o t o F Es läuft analog zum Börsengeschehen weiterhin nicht rund am US-IPO-Markt. Die Börsengänge, die seit dem Start auf eine IPOs mit immensen Zeichnungsgewinnen, die kurz danach wieder in sich zusammenfallen. Von Ike Nünchert Nachdem die IPO-Aktivität bereits seit dem Jahresende 2021 merklich abgekühlt war und sich dieser Trend zum Jahresauftakt (Januar/Februar) mit einem Emissionsvolumen (EV) von lediglich 2 Mrd. USD weiter verfestigt hatte, sorgte der März mit einem EV von 85 Mio. USD schließlich für einen neuen Tiefstand. Damit ist das erste Quartal mit 18 IPOs das schwächste seit 2016 (elf IPOs; EV: 1,24 Mrd. USD). Das auf Lungenkrankheiten spezialisierte Unternehmen AN2 Therapeutics generier- te 69 Mio. USD und mäandert seitdem um den Ausgabepreis. Der britische Cannabis- produzent Akanda setzte 16 Mio. USD um. Während sich dessen Zeichnungsgewinn (ZG) noch auf 163% belief, steht mittlerweile eine Performance von -76% zu Buche – und diese erhebliche Diskrepanz sollte sich oftmals noch bei weiteren IPOs zeigen. Mit insgesamt acht IPOs bei einem EV von 725 Mio. EUR zeigte sich der April zwar verbessert, dennoch aber weit unter- durchschnittlich. Im Vorjahresmonat Anzahl IPOs Gesamtes Emissionsvolumen Durchschn. Emissionsvolumen Durchschn. Zeichnungsgewinn IPOs NYSE/NASDAQ Quotient USA/D: 34 5,2 Mrd. USD 152 Mio. USD 123% 5/29 5,7 (34/6) *) Stand: 31.5.2022; Quelle: GoingPublic Research 76 Abb. 1: IPO-Anzahl der letzten zwölf Monate* 70 60 50 40 30 20 10 0 61 55 31 24 41 34 30 8 9 8 8 8 8 2 Apr 21 Mai 21 Jun 21 Jul 21 Aug 21 Sep 21 Okt 21 Nov 21 Dez 21 Jan 22 Feb 22 Mär 22 Apr 22 Mai 22 *) Stand: 1.6.2022, Quelle: GoingPublic Research waren es noch über 11 Mrd. USD. Auffällig war insbesondere die Performance diver- ser Mini-IPOs, deren hohe Zeichnungs- gewinne mit einer Ausnahme binnen weniger Tage wieder pulverisiert wurden. Da dieses Schema schon seit Januar besteht, ist auch Abb. 2 derzeit nur bedingt aussagekräftig, selbst unter Bezugnahme des Median anstatt des Durchschnitts aufgrund der geringen Anzahl an IPOs. So hat der chine- sische LCD-Displaypro- duzent Ostin Technology Group (EV: 14 Mio. USD) einen ZG von 892% ein- gefahren – das ist der bislang höchste Zu- wachs des Jahres. Am Folgetag war dies -76% 12,8 (141/11) -90% -60% +87%-Punkte 31/110 schon wieder Geschichte; aktuell notiert die Aktie 50% unter dem Ausgabepreis. Der Bildungsanbieter Genius Group aus Singapur (EV: 20 Mio. USD) hatte einen ZG von 408%, ist aktuell aber mit 29% immer- hin noch im moderaten Plus. Ebenfalls aus Singapur kommt der Reinigungsgerätehersteller JE Cleantech (EV: 15 Mio. USD) mit einem ZG von 375%. Das Unternehmen bildet in der Gruppe die Ausnahme, denn es steht immer noch eine Performance von +275% zu Buche. Auch der Anbieter von chirurgischen Werkzeu- gen für Rückengelenkbeschwerden Tenon Medical (EV: 16 Mio. USD) kam unter die Räder: Der ZG betrug 350%, aktuell steht das Papier nur noch bei -30%. Zudem war neben JE Cleantech auch das IPO des auf die Behandlung von Netzhautdegenerati- on spezialisierten Belite Bio (EV: 36 Mio. USD) vergleichsweise sehr erfolgreich. Bei

Netzwerk Frühjahrskonferenz 2022, 15. Deutscher Innovationsgipfel, 16. Private Equity-Konferenz NRW, virtuelle HV GoingPublic Media, Jubiläum BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY, „Unternehmervermögen 2022“ Frühjahrskonferenz (23.–25. Mai): Endlich wieder in Präsenz! GoingPublic- Vorstand Markus Rieger mit Wolfram Koch, Geschäftsführer des Equity Forum in Frankfurt. Innovatives, Digitales und Nachhaltiges in und aus München: Christian Mohr, Geschäftsführer von Europas größter Start-up-Schmiede UnternehmerTum, mit Nina Sterr, GoingPublic Media, beim 15. Deutschen Innovationsgipfel in München am 1. Juni 2022 Transformation zu mehr Nachhaltigkeit bei gleichzeitigem Wirtschafts- Strategien dazu diskutierten mehr als 400 Teilnehmer bei der 16. Private Equity-Konferenz in Düsseldorf am 9. Mai. Im Bild Christoph Büth, Be- Rathgeber (l.) und Nina Sterr, beide GoingPublic Media. Virtuelle Hauptversammlung GoingPublic Media AG, die dritte, am 13. Mai: Vorstand Markus Rieger (l.) und Aufsichtsratschef Bernd Jäger bedanken sich beim langjährigen Aufsichtsratsmitglied Ingo Weber zu dessen Ausscheiden für fünf Jahre wertvolle Arbeit und Einsatz für das Unternehmen. Daumen hoch, denn aufgeschoben ist nicht aufgehoben: Die 2010 gegründete BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY GmbH feierte am 18. Mai 2022 im Kunstmuseum Stuttgart das zehnjährige Bestehen des Unternehmens nach. Die Partner von Blättchen Financial Dr. Stephan Mahn (l.), Prof. Dr. Wolf- GoingPublic-Vorstand Markus Rieger in der Mitte. „Unternehmervermögen 2022“ (16. Mai): Zum dritten Mal präsentierten Dr. Tobias Sitte von Alphaville, Christian Janas von DJE und Patrick Schiller von Bantleon (re.) mit Markus Rieger in der kleinen Opernstube im SPATENHAUS. 78 Eventberichte und Schnappschüsse finden Sie auch auf Twitter:

Service „Unternehmenskommunikation und PR konzipieren“ Anstehende Veränderungen sind stets eine Herausforderung – und betreffen mal mehr, mal weniger jedes Unternehmen. Vorzugsweise plant oder ein Zukauf wollen sowohl geplant als auch kommuniziert werden. Und man denke einmal zurück, als Apple erstmals das iPhone öffentlich vorstellte. man Veränderungen, statt getrieben zu Von der Autorin gibt es zahlreiche Titel, werden. Genauso verhält es sich mit der am ähnlichsten sicherlich „Strategische PR- Kommunikation: je größer ein Unterneh- Evaluation“ von 2008. Bei diesem Themen- men, desto anspruchsvoller. gebiet muss man akzeptieren, dass das Rad Das muss nicht zwingend eine Krise oder nicht jedes Jahr neu erfunden wird. Restrukturierung sein: Auch positiv besetz- Nanette Aimée Besson ist Professorin für te Herausforderungen wie Digitalisierung Unternehmenskommunikation und PR an Top-3 deutsche Business-Bücher++ 2022* 1) „Propagandaschlacht ums Klima“, Michael E. Mann, Heise Medien, 2021, 534 S. – 20 EUR 2) „Empowered“, Marty Cagan und Chris Jones, Wiley-VCH, 2022, 376 S. – 33 EUR 3) „Datenschutzgrundverordnung für Dummies“, Christian Szidzek, Wiley-VCH, 2021, 387 S. – 27 EUR Quelle: www.getAbstract.com *) Kombiniertes Rating aus Verkaufs- rang bei Amazon, Rating sowie Downloadrang bei getAbstract der Hochschule für Medien, Kommunika- tion und Wirtschaft in Köln. Sie ist darüber hinaus Director Analytics bei Ketchum Deutschland. [fb] „Unternehmenskommunikation und PR konzipieren – Methoden zur strategischen Planung, Steuerung und Evaluation“ von Nanette Aimée Besson; utb, 2021; 411 Sei- ten, 25 EUR P R I O R K A P I T A L M A R K T K O N F E R E N Z E N ___________________________________________________________________________________________ Treffen Sie Investoren, die Sie (noch) nicht kennen… Die Prior Kapitalmarktkonferenzen bringen Unternehmen mit professionellen Investo- ren wie family offices, Vermögensverwalter oder Fondsmanager zusammen. Darüber- hinaus sind Multiplikatoren wie Analysten und ausgewählte Finanzpresse vertreten. Kurz- um mein persönliches Netzwerk aus 30 Jahren als Börsenjournalist. Den Unternehmen stehen 30 Minuten für Ihre Präsentation zur Verfügung, in denen sie Investoren über Geschäftsmodell, Strategie und die aktuelle Entwicklung informieren können. Darüberhinaus vermitteln wir Einzelgespräche (1on1). In Kaffeepausen und beim get together zum Anschluß des Konferenztages ergibt sich die Möglichkeit zu zwanglosen Kontakten. Die Konferenzsprache ist Deutsch. Die nächste Konferenz findet statt am Mittwoch, 29. Juni 2022. Interessenten melden sich bitte unter guenther@prior.de. Der Kon- ferenzort am Privatflugplatz Frankfurt Egelsbach ist mit der Bahn, dem eigenen Auto oder dem Flugzeug (Flughafen Frankfurt) gut zu erreichen. An den Prior Kapitalmarktkonferenzen haben bereits einige hundert Unternehmen teilgenommen. Unsere Veranstaltungen sind ein effektives Mittel zur wirkungsvollen Kapitalmarktkommunikation mit dem Ziel, eine angemessene Unternehmensbewertung zu erreichen und mehr Liquidität in die Aktie zu bringen. Eine Teil- nahme macht sich durch neue Kontakte zu Investoren und Multiplikatoren schnell bezahlt. Prior AG, Holzhausenstr. 22, 60322 Frankfurt Telefon: 069-7434830, Fax: 069-743483-14 Frau Swetlana Günther guenther@prior.de

Initiativ & Kontrovers Eines ist sicher: Die Rentenreform muss kommen – aktienbasiert In die Debatte um die Aktienrente in Deutschland kommt Bewegung: So stoßen die Pläne der Bundesregierung, die gesetzliche Rente durch Geldanlagen an den Kapitalmärkten zu stabilisieren, mittlerweile auch auf großen Zuspruch in der Bevölkerung. Immerhin 59% der 18- bis 29-Jährigen sind nach einer kürzlich vom Deutschen Institut für Vermögensbildung und Alterssicherung (DIVA) veröffentlichten Studie für eine Aktienrente. Der Wille zum Wandel ist also auch in der Breite vorhanden – ein Hoffnungsschimmer für das Rentensystem. D ie Rente muss neu aufgestellt wer- den, insbesondere wenn man seinen gewohnten Lebensstandard im Alter möglichst erhalten möchte. Das ist grund- sätzlich Konsens und liegt vor allem am älter – und leben immer gesünder, und zwar bei die Gesamtsituation nicht ausglei- chenden Geburtenraten. Die Ampelkoalition zu einer nachhaltigen Veränderung einzu- leiten. Es fruchtet aber noch nicht. Die Zeit drängt: Allein 18,6% der deutschen Steuer- - gangenen Jahr in die Rentenkasse. Das war die zweitgrößte Einzelposition im Haushalt der Bundesrepublik im Jahr 2021. Den Spitzenplatz als größte Einzelposition belegt die „allgemeine Finanzverwaltung“. Damit stehen erhebliche Beträge für die eigentlichen Zukunftsthemen wie Bildung, Infrastruktur, Gesundheitswesen und Co. nicht zur Verfügung. Die Aktienrente ist ein wichtiger Ansatz, um für Entlastung zu sorgen. Tatsächlich versucht man bereits seit den 1970er- Jahren, eine grundlegende Rentenreform auf den Weg zu bringen – bislang mehr schlecht als recht. Denn: Auch zweck- Die deutsche Scheu vor Risiko tritt mehr und mehr in den Hintergrund. fremde Ökosteuern und die Anhebung des Renteneintrittsalters können nichts gegen die Realität einer immer älter werdenden Bevölkerung und der zunehmenden Über- jungen Generationen ausrichten. Die von der Ampelkoalition geplante Aktienrente soll nun auch endlich von staatlicher Seite gegensteuern und kann am schwedischen Modell angelehnt sein. Wie sieht das aus? Im Fokus steht die soge- nannte Prämienrente. Sie geht über die einkommensbasierte Rente hinaus, für die in Schweden 16% des rentenfähigen Einkommens der Arbeitnehmer verwen- det werden. Für die Prämienrente werden zusätzlich weitere 2,5% des rentenfähigen Einkommens aufgewendet. Wer möchte, kann selbst entscheiden, in welche Fonds es automatisch in einen offensiven Misch- fonds mit einer bemerkenswerten Rendite von 10% p.a. Welcher Weg für Deutschland auch gewählt wird: Das generelle Potenzial einer Aktien- rente ist beachtlich. Eigentlich keine Überraschung bei langfristiger Betrach- Weltkriegen und Wirtschaftskrisen. Die Rendite, die mit langfristig ausgerichteten Aktienkonzepten möglich ist, beispiels- weise bestehend zu einem Drittel aus Kursgewinnen und zu zwei Dritteln aus regelmäßigen Dividenden, spielt ihre Attraktivität auch hierzulande aus; die deutsche Scheu vor Risiko tritt dabei mehr und mehr in den Hintergrund. Die Unternehmen und damit Arbeitgeber auch - tieren: Sie können ihre Aktionärsbasis erweitern, Anteilseigner an sich binden und zu weiteren Beteiligungen motivieren. Eine Spirale positiver Dynamik. Fakt ist, dass wir Rente anders denken und umsetzen müssen. Die Klaviatur der Sparmöglichkeiten muss ohnehin erweitert werden. Konkretes Beispiel: Klassische Rentenversicherungen, gebunden an den sogenannten Garantiezins, der aktuell bei nur 0,25% liegt, sind allein keine nennens- werte Hilfe mehr, um im Alter abgesichert zu sein. Und so gilt frei nach dem ehemaligen Bundesarbeitsminister Norbert Blüm: Die Rente ist sicher – aber leistungsstark bleibt sie nur, wenn sie auch Aktien berücksichtigt. Kluge Anlage- oder Renten- konzepte, z.B. basierend auf weltweit investierenden Dividendenfonds, können hier einen wesentlichen Beitrag leisten zur Thorsten Schrieber ist seit 2018 Vorstand bei der DJE Kapital AG in Pullach und ver- antwortet die Bereiche Vertrieb (Institutional, Wholesale, Retail), Sales Support sowie Marketing und PR.

Print/PDF-first-Ansatz Online-first-Ansatz E S b E E u E ilt S S E b u ilt S - i n G -i n E F / G F / X & & X B B R L R L Lassen Sie Ihr Reporting tanzen Automatisieren Sie Ihre Erstellungsprozesse mit ns.publish und ns.wow. Die Schweizer Highend-Publishingsysteme für Geschäfts- und Nachhaltigkeitsberichte mit hohem Anspruch an Design, Funktionalität und IT-Sicherheit vereinfachen den Redaktionsprozess für die intern und extern am Projekt Beteiligten und ermöglichen autonomes Arbeiten. Lokale Kompetenz dank Partnernetzwerk mmssolutions.io