Inhalt G A t r e b b a T s u a n K © : o t o F Wie der Klimawandel die Mobilität verändert. ‚Wie sich Autos und Verkehr verändern. Welche Chancen für etablierte Unterneh- men und Startups am Kapitalmarkt entstehen. Die Titelgeschichte auf den Seiten 32–39 Am 29. September ist die Porsche AG an der Börse gestartet. Die Erwartungen sind riesig – an das Unternehmen, die Aktie und den IPO-Markt. Seiten 14–16 Zum 1. Januar 2023 gibt es neue Vor- schriften zur Nachhaltigkeit in Unter- nehmen. Was rechtlich vorbereitet werden muss – eine Checkliste von Dr. Markus Lange und Oliver Köster, Baker Tilly Rechtsanwälte. Seiten 44–45 4 03-2022 3 Editorial Aktion und Reaktion 6 Namen & Nachrichten Going Public 8 IPO- und Listing-Statistik 10 IPO-Marktanalyse 12 IPO News EY-Baromter, Novartis, SCHOTT Pharma, Next.e.GO Mobile, Alibaba, SoftBank 14 IPO im Fokus Porsche – auch die AG ist jetzt an der Börse 18 „Wir fokussieren uns auf den Megatrend Web 3.0“ Interview mit dem Führungsteam rund um die Henri Broen Holding, CEO Henri Broen und CFO Carsten Mainitz 20 GoingPublic Watchlist 22 Kolumne Aktienoptionen – ein Finanzierungsinstrument für schwierige Zeiten Prof. Dr. Wolfgang Blättchen, Uwe Nespethal, BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY 24 Ich lieb Dich, ich lieb Dich nicht … Börsengänge in Europa, die seit 2021 angekündigt und schließ- lich abgebrochen wurden 25 Aussitzen und Kaffeesatz lesen Wie geht es am IPO-Markt weiter? Von der Hoffnung auf Eisbrecher und der Suche nach Finanzierungsalternativen 28 „Wir haben eine solide Pipeline von Unternehmen, die an die Börse wollen“ Interview mit Adam Kostyál, Nasdaq Nordic 30 Die zweite Luft vor dem Abgesang? Warum ein neuer Blick auf die Special Purpose Acquisition Companies lohnt und es gerade jetzt Verhandlungsspielraum für börsenwillige Unternehmen gibt Sven-Roger von Schilling, WTS Advisory Titelthema Mobility 32 Die neue Mobilität Wie der Klimawandel einen etablierten Markt verändert: Innovationen, Arbeitsfelder und Märkte der Zukunft 42 „Die Wachstumsdynamik des Marktes ist weiterhin hoch“ Interview mit Wolfgang Speck, CEO, Knaus Tabbert Schwerpunkt ESG 44 Nachhaltigkeit etablieren – was rechtlich zu tun ist Aktuelle Themen und Handlungsbedarfe für Unternehmen Oliver Köster, Dr. Markus Lange, Baker Tilly 46 Grün investieren oder grün waschen? Artikel-neun-Impact-Fonds betrachten die Nachhaltigkeit von Unternehmen. Welche Mindestanforderungen es zu berücksichtigen gibt Gunter Greiner, WIWIN

Namen & Nachrichten lu oe ein ebene ueeinet Klaus Grohe (85), langjähriger Geschäfts- führer und späterer Vorstands- und Auf- sichtsratsvorsitzender des Armaturen- und Brausenherstellers aus Schiltach sowie Sohn des Firmengründers Hans Grohe, ist für sein Lebenswerk ausge- zeichnet worden. Am 13. Septem- ber 2022 erhielt er in Berlin den Deut- schen Gründerpreis, eine Auszeichnung für herausragende Unternehmer und einer der renom- miertesten Wirt- schaftspreise in Deutschland. Ausgelobt wird der Deutsche Gründerpreis von den Partnern stern, Sparkassen, ZDF und Por- sche. Klaus Grohe Klaus Grohe habe alles Konventionelle erst einmal infrage gestellt, so die Gründer- preis-Jury: „Sie sind immer konsequent den anderen Weg gegangen und haben als Unternehmer Verantwortung gelebt, als das Wort Nachhaltigkeit noch kaum einer kannte.“ Dank Klaus Grohe habe sich das Unter- nehmen in den vergangenen 60 Jahren zu einem erfolgreichen Global Player der Sani- tärbranche entwickelt. Die Hansgrohe Group mit Sitz in Schiltach/Baden-Württem- berg ist mit ihren Marken AXOR und Hans- grohe ein führendes Unternehmen der Bad- und Küchenbranche. eo eit nun to3 un notiet b oot i e Die Aktien der Münchner stock3 AG wurden Anfang September in das Qualitätssegment m:access im Freiverkehr der Börse Mün- chen aufgenommen. Der Segmentwechsel wurde durch eine in der Hauptversamm- lung am 15. Juli 2022 beschlossene Kapital- erhöhung aus Gesellschaftsmitteln und dem anschließenden Aktiensplit im Verhält- nis eins zu neun möglich, womit die stock3 AG alle Anforderungen des auf Mittelständ- ler ausgelegten Börsensegments erfüllt. Zudem hatte sich das Unternehmen Mit- te August nach 22 Jahren im Zuge seiner Einmarkenstrategie von BörseGo AG in stock3 AG umbenannt. Unter dem alten Namen war die Gesellschaft am 25. März 6 03-2022 Grafik des Monats: Viele Chefetagen bleiben männlich dominiert* Vorstands-/Geschäftsführungsposten, von Frauen besetzt, in Prozent Vorstands-/Geschäftsführungsposten, rein männlich besetzt, in Prozent private Unternehmen private Unternehmen börsennotierte Unternehmen börsennotierte Unternehmen *Basis ist eine Umfrage bei 228 Unternehmen in den USA, Deutschland, Israel, Belgien, Großbritannien, den Nieder- landen, Griechenland, Schweden, Frankreich, Dänemark, Australien, Kanada, den Philippinen, Norwegen, Indonesien, Irland, Singapur, Neuseeland und Indien Quelle: Diligent Institute: Board Diversity Gaps – The Modern Leadership Report 2022 2022 im Freiverkehr der Börse München gestartet. Zusätzlich werden die Aktien der stock3 AG in Kürze zum Frankfurter Xetra- Handel zugelassen. Das Unternehmen bietet Privat- und Geschäftskunden IT-Lösungen sowie redak- tionelle Inhalte und ist bekannt für seine Portale GodmodeTrader und Guidants. Vor- stand Robert Abend erwartet sich von der Notierung im m:access eine erhöhte Auf- merksamkeit am Kapitalmarkt. Für die zusätzlichen Transparenzanforderungen sieht sich die stock3 AG bestens gewapp- net, zumal die Aufnahme in dieses Segment bereits zum Börsengang beabsichtigt war. i s t n a d u G © : o t o F l s n o i t u o S M L S © : o t o F M olution benenebot on ion Delitin elnt Die Nikon Corporation hat bekannt gege- ben, dass sie eine Investitionsvereinbarung mit der SLM Solutions Group AG unterzeich- net hat. SLM Solutions ist ein globaler Anbieter von integrierten Lösungen für die additive Metallfertigung. In diesem Zusammenhang hat die Tochter- gesellschaft Nikon AM. AG angekündigt, ein freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot für den Erwerb aller ausstehenden Aktien von SLM abzugeben. Das Angebot ist an keine Mindestannahmeschwelle gebunden. Darüber hinaus hat die Nikon AM. AG an- gekündigt, ein separates öffentliches Ange- bot für den Erwerb bestimmter von SLM

Going Public P- un itin-ttiti tn 2022 » Die GoingPublic-IPO- und Listing-Statistik « Wir sorgen dafür, dass Ihr Börsengang ein Erfolg wird Abgeschlossene IPOs und Listings nteneen te nel- t Mt- e- ent iion- ei te u Pltieun- ol nu P Mio u t oo Met Mio Peo u i- ionei eten u et ie o onotil- e oe eilit 2022 SEMODU SMG European Recovery SPAC PERFORMANCE ONE A12UMB 17.05.22 m:access A2GS6H 01.08.22 A3C8RX 01.06.22 FV MUC GS EV Digital Invest stock3 (vorm. BörseGo) Centurion International 468 SPAC II Gesamt (2022): 7 A3DD6W 03.05.22 A0S9QZ 25.03.22 Scale** FV MUC A2YN5X 01.02.22 FV DÜS A3C81B 20.01.22 5(-)/2(+) GS 2021 Deutsche Eigenheim Union EAMD European AeroMarine Drones SIGNA Sports United (SPAC Yucaipa Acquisition) Daimler Truck Holding EasyMotionSkin European Healthcare Acquisition & Growth (SPAC) Sono Group A0STWH 30.12.21 FV DÜS 661195 22.12.21 FV DÜS A3C9CN 14.12.21 NYSE DTR0CK 10.12.21 Prime A3C7M8 10.12.21 m:access A3C60V 18.11.21 Euronext A3C7QW 17.11.21 NASDAQ Veganz Group Mainz Biomed sdm A3E5ED 10.11.21 A3C6XX 10.11.21 A3CM70 04.11.21 Scale** NASDAQ PM DÜS A2QB6Y 04.11.21 GuardBox Biofrontera (US) A3C6YA 29.10.21 GFJ ESG Acquisition I A3CS4Z 19.10.21 VTSC01 16.09.21 Vitesco Technologies Group Lilium (SPAC Qell Acquisition) Novem Group A3CYXP 15.09.21 A3CSWZ 19.07.21 FV BER NASDAQ GS Prime NASDAQ Prime Mister Spex A3CSAE 02.07.21 Prime Cherry BIKE24 ATAI Life Sciences A3CRRN 29.06.21 A3CQ7F 25.06.21 A3CSB4 18.06.21 Prime Prime NASDAQ ABOUT YOU A3CNK4 16.06.21 Prime FV DÜS A3ESE3 27.05.21 action press Prime A3CMGN 21.05.21 hGears Prime SUSE5A 19.05.21 SUSE GS Linus Digital Finance A2QRHL 19.05.21 A3CMGM11.05.21 APONTIS PHARMA Scale** A2LQU2 06.05.2021 FV DÜS Cannovum 8 03-2022 6,50 10,00 17,50 14,00 254,00 2,50 10,00 1,00 2,50 8,36 28,00 14,50 10,00 13,25 87,00 4,31 3,50 4,90 4,28 10,00 59,80 8,47 16,50 25,00 32,00 15,00 12,37 23,00 2,20 26,00 30,00 27,60 19,00 5,00 115,00 9,75 9,80 17,00 6,30 11,18 0,72 228,00 - - - - - 10,5 140,8 18,0 49,8 25,5 +50,0% k.A. -2,1% ja k.A. Barclays, ABN AMRO -2,9% ja -20,1% ja -10,2% ja GCI Management Con- sulting, mwb fairtrade Hauck Aufhäuser Lampe BankM 3,70 +48,0% 3,7 +48,0% k.A. 9,70 -3,0% 122,0 203,7 434,1 -3,0% ja -8,5% Small & Mid Cap Investmentbank Berenberg -12% 0,67 -14,1% 24,2 -33,0% nein BankM, ICF AG 26,00 +4,0% 8,8 +940,0% k.A. k.A. 428,89 5,90 +0,9% 1.988,1 -29,4% ja Citigroup, Jefferies 24,15 -18,2% 19.870,2 -13,8% ja 11,70 9,45 -19,9% +2,7% 200,00 117,0 189,0 -19,3% ja -5,5% ja 152,81 2,91 +6,1% 237,2 -78,0% ja 45,73 14,66 1,18 +6,0% 17,70 8,70 -1,7% 4,48 +16,7% 21,7 121,5 15,5 -79,7% ja +101,8% ja +28,0% ja 17,97 150,00 0,31 1,14 10,05 49,56 -67,4% -43,0% +2,0% +9,0% 0,6 26,8 150,8 1.983,5 -93,7% ja -73,4% ja +0,5% ja -17,1% ja 703,09 2,17 +0,0% 578,4 -74,4% ja 226,90 7,32 -25,0% 315,0 -55,6% ja 326,09 3,39 -38,9% 118,2 -86,4% ja 396,27 322,00 213,57 -14,0% 5,90 3,19 -35,2% 4,12 +39,2% 143,4 140,9 665,9 -81,6% ja -78,7% ja -66,7% ja 841,96 5,54 -35,7% 1.031,3 -75,9% ja 162,81 1.063,06 89,63 1,89 +13,9% -39,1% -29,6% -40,6% -36,8% -7,3% 10,45 19,06 10,70 8,40 5,38 41,7 108,7 3.226,7 71,3 71,4 13,6 -14,1% k.A. -59,8% ja -36,5% ja -61,2% ja -55,8% ja +7,5% k.A. BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs futurum bank Deutsche Bank, J.P. Morgan, Berenberg, ABN AMRO Berenberg, CRAIG HALLUM M.M. Warburg Boustead Securities Steubing, Wegerich, Prof. Dr. Hofmann, Zantiotis & Söhne Capital Lounge The Benchmark Company k.A. BofA, Deutsche Bank, J.P. Morgan J.P. Morgan, Barclays, Citigroup J.P. Morgan, Berenberg, Commerzbank Barclays, Berenberg, Jefferies Hauck & Aufhäuser Berenberg, J.P. Morgan Credit Suisse, Citigroup, Cowen, Berenberg Deutsche Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan mwb fairtrade Hauck & Aufhäuser BofA, Morgan Stanley Berenberg Hauck & Aufhäuser INSTANT IPO

Going Public Illustration: © adrian_ilie825 – stock.adobe.com P-Mtnle Tab. 1: IPO- und Listing-Statistik des GoingPublic Magazins 2020 10 202 34 IPOs 2022 3 202022 47 1,76 Mrd. 13,72 Mrd. 0,12 Mrd. 15,60 Mrd. Vantage Towers Tab. 2: Wertschaffer & Wertvernichter (IPOs + Listings 2020–2022) nteneen te Mt- eent nel- t 18.03.21 Prime onotile oe eilit etu- -enitun 1.932,1 BofA, Morgan Stanley, UBS 4 10 4 18 -32,0% -28,5% -8,1% -29,2% HENSOLDT 25.09.20 Prime 795,9 BofA, J.P. Morgan, KKR Capital Markets, Deutsche Bank Atotech 03.02.21 NYSE 687,9 Citigroup, Credit Suisse, BofA, J.P. Morgan Emissions- volumen** Listings Performance IPOs und Listings* *) volumengewichtete Performance; **) in EUR Tab. 3: IPO-Marktanalyse (Stand: 16.09.2022) ABOUT YOU AUTO1 Group 16.06.21 Prime 04.02.21 Prime -3.250,2 Deutsche Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan -6.147,4 BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs, Deutsche Bank Siemens Energy 28.09.20 Prime -6.803,8 BNP Paribas, BofA, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan Größte IPOs & Listings nach Marktkapitalisierung (2020–2022) Größte IPOs nach Emissionsvolumen (2020–2022) ittent Dtu Peone eit Debt onotile oe eilit ittent Daimler Truck Vantage Towers Siemens Energy 10.12.21 Prime 18.03.21 Prime 28.09.20 Prime eent Met M 19,9 14,1 8,9 -13,8% BNP, Citi, GS +15,9% BofA, MS, UBS -43,3% BNP, BofA, CB, CS, DB, GS, JPM Vantage Towers 18.03.21 Prime AUTO1 SUSE 04.02.21 Prime 19.05.21 Prime Dtu eent Pltieun- oluen M 2,2 Atotech SUSE 03.02.21 NYSE 19.05.21 Prime 3,4 3,2 +25,0% Citi, CS, BofA, JPM -36,5% BofA, MS ABOUT YOU 16.06.21 Prime SYNLAB 30.04.21 Prime Top-5 Performer des Monats nteneen Dtu Mt- eent Immatics 02.07.20 NASDAQ Met Mio 692,4 Flop-5 Performer des Monats oont onotile oe eilit ittent +41,3% GS, SVB Leerink, GuardBox BofA, Kempen Mt- eent te nel- t 04.11.21 FV BER Met Mio 0,6 ATAI Life Sciences 18.06.21 NASDAQ 665,9 +39,2% CS, Citi, Cowen, BER MYT Niederlande Parent Brockhaus Technologies International School Augsburg 20.01.21 NYSE 1.037,6 +25,3% MS, JPM, CS, UBS 14.07.20 Prime 197,6 +17,2% Citi, Jefferies 18.03.21 m:access 9,0 +16,9% BankM Advanced Blockchain Biofrontera (US) 14.10.20 PM DÜS 29.10.21 NASDAQ Compleo Charging Solutions Linus Digital Finance 21.10.20 Prime 19.05.21 GS 13,5 26,8 81,4 71,3 1,8 1,1 0,8 0,8 Peone eit Debt onotile oe eilit +15,9% BofA, MS, UBS -75,0% BNP, Citi, GS, DB -36,5% BofA, MS -75,9% DB, GS, JPM -21,6% GS, JPM oont onotile oe eilit -67,4% Capital Lounge -61,4% k.A. -43,0% The Benchmark Company -41,5% CB -40,6% BER Peone eit Debt onotile oe eilit -93,7% Capital Lounge -87,7% H&A -87,3% BER, Craig-Hallum -86,4% Barclays, BER, Jefferies -81,6% H&A 23,6 36,9 118,2 143,4 Top-5 Performance ab Emissionspreis (2020–2022) Flop-5 Performance ab Emissionspreis (2020–2022) ittent Dtu eent EAMD 22.12.21 FV DÜS Fonterelli SPAC 1 28.04.21 FV DÜS TubeSolar 14.02.20 FV DÜS Met Mio 8,8 Peone eit Debt onotile oe eilit nteneen +940,0% k.A. GuardBox Mt- eent te nel- t 04.11.21 FV BER Met Mio 0,6 1,5 56,8 +200,0% k.A. +144,4% Scheich fashionette 29.10.20 Scale VIA optronics 25.09.20 NYSE Mainz Biomed HENSOLDT 10.11.21 NASDAQ 25.09.20 Prime 121,5 2.055,9 +101,8% Boustead Sec. Mister Spex 02.07.21 Prime +63,2% BofA, JPM, KKR, DB Cherry 29.06.21 Prime ABN = ABN AMRO; BER = Berenberg; BLA = Bankhaus Lampe; CB = Commerzbank; Citi = Citigroup; CS = Credit Suisse; DB = Deutsche Bank; DM = Dom Maklerski; DZ = DZ BANK; GS = Goldman Sachs; H&A = Hauck & Aufhäuser; HSBC = HSBC Trinkaus & Burkhardt; JEF = Jefferies; JPM = J.P. Morgan; KPN = Kempen; L&S = Lang & Schwarz; MMW = M.M.Warburg; MS = Morgan Stanley 0 03-2022

Going Public P e EY-Barometer, Novartis, SCHOTT Pharma, Next.e.GO Mobile, Alibaba, SoftBank -tuie betätit P elteit in teoition Angesichts anhaltender geopolitischer Spannungen, steigender Zinsen und ei- ner hohen Volatilität an den Weltbörsen verharren laut aktuellem EY-Barometer zahlreiche IPO-Kandidaten in Wartestellung: Insgesamt wagten im ohnehin traditionell schwachen dritten Vierteljahr weltweit 355 Unternehmen den Sprung aufs Par- kett – 41% weniger als im dritten Quartal des Rekordjahres 2021. Das Emissionsvo- lumen sank gar um 56% auf 50,6 Mrd. USD. Entwicklung der IPOs weltweit (YTD 2022) uent- ilun ent Peo eit entt utäte +3,9% +2,0% intieeente +6,5% +8,6% Quelle: EY-Barometer von Ende September Am stärksten betroffen war der Börsen- platz USA: Im Vergleich zum dritten Quar- tal des Vorjahres sank in den Vereinigten Staaten die Zahl der Börsengänge um 69% auf 32, das Emissionsvolumen schrumpfte sogar um satte 92% auf 2,6 Mrd. USD. In Europa ging die Zahl der Börsengänge um 71% auf 30 zurück, das Emissionsvolumen sank jedoch nur um 29% auf 10,8 Mrd. USD. Direkt zum Redaktionsschluss wertet der Rekordbörsengang von Porsche die Statistik noch erheblich auf: Es war der zweitgrößte weltweit in diesem Jahr, der größte weltweit im dritten Quartal, der größte innerhalb der letzten elf Jahre sowie schließlich der größte in Deutschland seit dem Börsen- gang der Telekom vor 26 Jahren. In China (einschließlich Hongkong) ging im dritten Quartal zwar das Emissionsvolumen um 5% zurück, die Zahl der Börsenneulinge stieg indes um 3% auf 158. Der Marktanteil innerhalb Europas 2 03-2022 Chinas am weltweiten IPO-Markt kletterte entsprechend stark von 26% im Vorjahres- quartal auf 45%. no-enn oti ill i eiliieen Novartis will seine Generika- und Bio- similars-Division Sandoz ausgliedern und als eigenständiges Unternehmen in der Schweiz an die Börse bringen. Dieser Schritt soll es dem Schweizer Pharmaunter- nehmen ermöglichen, sich auf die Entwick- lung neuer Medikamente zu konzentrie- ren. Der Pharmakonzern will sich auf inno- vative Arzneimittel fokussieren und damit auch ein besseres Finanzprofil erhalten. Novartis stellt derzeit das Geschäft mit den patentgeschützten Arzneien – Innova- tive Medicines – geografisch neu auf und richtet sie stärker auf den bedeutenden US-Markt aus. Bislang ist es nach Thera- piegebieten ausgerichtet. Sandoz soll den Unternehmenssitz in der Schweiz haben und an der SIX Swiss Exchange sowie per American Depositary Receipts in den USA börsennotiert wer- den. Der Prozess soll im zweiten Halbjahr 2023 abgeschlossen werden. Novartis-CEO Vas Narasimhan zufolge unterstützt die Abspaltung von Sandoz die Strategie, einen fokussierten, innovativen Medikamentenhersteller aufzubauen, der in fünf therapeutischen Kernbereichen stark ist und über starke Technologie- plattformen verfügt. Sandoz ist in mehr als 100 Märkten welt- weit vertreten und erzielte im vergange- nen Jahr einen Umsatz von 9,6 Mrd. USD, somit knapp ein Fünftel des Novartis-Um- satzes. Mit einem von Analysten taxierten Bör- senwert von mindestens 20 Mrd. USD wäre Sandoz der größte Neuzugang an der Schweizer Börse seit Alcon: Das ebenfalls aus dem Novartis-Konzern abgespaltene schweizerisch-amerikanische Augenheil- unternehmen brachte es bei seinem Debüt im Jahr 2019 auf 28 Mrd. USD. T T O H C S © : o t o F P e-out l obeeitun P SCHOTT hat sein Pharmageschäft recht- lich verselbstständigt, um seine Wachs- tumsstrategie weiter voranzutreiben. Seit dem 1. August geht der Geschäftsbereich im Rahmen eines Carve-outs unter dem Namen SCHOTT Pharma AG & Co. KGaA an den Start. Bis Ende des Jahres soll der Carve-out-Prozess abgeschlossen sein. Demnach wird auch über einen anschlie- ßenden Börsengang nachgedacht. Die Pharmasparte des internationalen Technologiekonzerns ist in den vergange- nen Jahren stärker als der Markt ge- wachsen. In einem dynamischen Markt mit hohen Eintrittsbarrieren sei SCHOTT Pharma optimal positioniert, neue Poten- ziale zu erschließen, so das Unternehmen. s i t r a v o N © : o t o F

Going Public P i ou Porsche – auch die AG ist jetzt an der Börse Der Startschuss für den größten deut- schen Börsengang seit dem IPO der Deutschen Telekom vor 26 Jahren ist gefallen. Neben der Muttergesellschaft VOLKSWAGEN AG und der Holding Porsche SE notiert seit dem 29. Septem- ber nun auch die Porsche AG an der Börse. Verkündetes Ziel des IPO ist es, das Unternehmen wieder eigentständiger operieren zu lassen. VW erhofft sich vom Listing zusätzlichen Schwung für seine Kernmarke. on e net Schon am Abend vor dem Börsengang fuhren sie am Börsenplatz in der Frankfurter Innenstadt vor, im Probe- lauf, die verschiedenen Porsche-Modelle, Verbrenner wie auch der Taycan, das E- Modell, mit dem der Autohersteller aus Stuttgart-Zuffenhausen zuletzt produkt- seitig große Aufmerksamkeit erlangte. Auf S-GO lauten die Nummernschilder der Boli- den, die dann in der Früh vor der Frankfur- ter Börse abgestellt werden. Die Choreografie stimmt an diesem Donnerstagmorgen: Das Wetter ist herbst- lich kalt, aber trocken und der Nebel ent- weicht, kurz bevor Porsche-Vorstand und -Aufsichtsrat um 7.25 Uhr vor Bulle und Bär posieren, in der Mitte und im Mittel- punkt Porsche-CEO und seit dem 1. Sep- tember auch neuer Vorstandschef der VOLKSWAGEN AG, Oliver Blume. Mit dem Tickersymbol P911 startet die Porsche AG dann pünktlich in den Handel. Der Emissionspreis ist mit 82,50 EUR am oberen Ende der von Porsche mit dem Bankenkonsortium rund um die US-Invest- mentbank Goldman Sachs ausgetüftelten Preisspanne (76,50 bis 82,50 EUR). Der erste Preis nach dem Läuten der Börsenglocke lautete auf 84 EUR. Insgesamt wurden Investoren im Zuge des Börsengangs bis zu 25% der Vorzugs- aktien aus dem Bestand der Porsche Holding Stuttgart GmbH angeboten, darunter 99 Mio. 03-2022 Vorzugsaktien im Rahmen des Basisangebots und 14,6 Mio. Vorzugsaktien im Zusammen- hang mit einer möglichen Mehrzuteilung. Das Emissionsvolumen inkl. Mehrzu- teilungsoption beträgt damit 9,39 Mrd. EUR; das entspricht dem größten IPO-Volumen an einer deutschen Börse seit der Erstnotiz der Deutschen Telekom 1996. Die Markt- kapitalisierung beläuft sich damit zum Start auf 75 Mrd. EUR. tionätutu i ueoen Der VOLKSWAGEN AG wird der gesamte Emissionserlös aus dem Börsengang zuflie- ßen, da sie über die Porsche GmbH 100% der ausgegebenen und ausstehenden Vorzugs- aktien hält. Zudem hält VW 100% der ausge- gebenen und ausstehenden Stammaktien. Im Rahmen des IPOs hat VW mit der Porsche Holding SE vertraglich beschlos- sen, 25% zzgl. einer Aktie am Stammaktien- kapital der Porsche AG an die Porsche Automobil Holding SE zum Platzierungs- preis der Vorzugsaktien zzgl. einer Prämie von 7,5% zu veräußern. Somit fließt VW hier ein Bruttoerlös aus der Veräußerung von bis zu 10,10 Mrd. EUR zu. Die Holding im vollständigen Eigentum der Familien Porsche und Piëch hätte damit künftig eine Sperrminorität und wieder einen stärkeren Einfluss auf Porsche. Mitteleenun oll onen- tnotion beleunien VW will die Einnahmen aus dem Börsen- gang für die Finanzierung der industriellen und technologischen Transformation des Konzerns sowie das weitere Wachstum nutzen. Zur Steigerung des Börsenwerts strebt das Unternehmen eine Position als Mobilitätsanbieter mit Präsenz in großen Teilen der Wertschöpfung an. Investitio- nen sollen vor allem in der Elektromobili- tät und Digitalisierung getätigt werden. Überlegt wird auch die Option, die konzern- eigene Batteriegesellschaft PowerCo. an die Börse zu bringen, um weitere Mittel für die Zielvorgabe freizusetzen. einnbun enet 2022 Der Börsengang soll für die Porsche AG in größere unternehmerische Eigenständig- keit münden. Der noch mit VW bestehende Beherrschungs- sowie der Gewinn- und Verlustabführungsvertrag sollen Ende 2022

Going Public aufgehoben werden. Zugleich sind sich beide Unternehmen darin einig, ihre Zusammenarbeit fortzusetzen und auch in Zukunft von Synergien zu profitieren. Das Kernproduktportfolio umfasst sechs Modellfamilien: den 911, den Taycan, den Macan, den Cayenne, den Panamera sowie den 718 Boxster und Cayman. Auch Por- sche hat den Kurs in Richtung Elektrifizie- rung längst eingeschlagen. Das Unterneh- men arbeitet auf eine bilanziell CO2-neut- rale Wertschöpfungskette im Jahr 2030 hin. 2021 waren fast 25% der Auslieferun- gen am Stromnetz aufladbare Hybrid- Elektrofahrzeugmodelle (PHEVs) und BEVs (elektrifizierte Fahrzeuge), wobei BEVs (Taycan) allein 14% der Auslieferungen ausmachten. Porsche zielt darauf ab, dass 2025 mehr als 50% und 2030 mehr als 80% der ausgelieferten Fahrzeuge BEVs sein werden. nteneenlen Porsche kann historisch eine starke finan- zielle Bilanz vorweisen. Seit 2019 hat das Unternehmen die Umsatzerlöse um durch- schnittlich 8% gesteigert, zuletzt 2021 auf 33,1 Mrd. EUR – ein Zuwachs von knapp 16% gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Im aktuellen Halbjahr wuchsen die Umsätze um 8,5% auf 17,9 Mrd. EUR. Das operative Ergebnis betrug zum Jah- resende 2021 5,31 Mrd. EUR (+27%), im aktuellen Halbjahr sind es 3,48 Mrd. EUR (+25%). Das EBITDA (Automobile) belief sich 2021 auf 7,42 Mrd. EUR (16%), eine Marge von 24,5%. Das Nettoergebnis be- trug 4,04 Mrd. EUR (+27%). Die operative Umsatzrendite (Automobile) lag 2021 bei 16,6% (+8%) und wurde im aktuellen Halb- jahr auf 19,9% hochgeschraubt (+13%). Für das Gesamtjahr 2022 strebt das Unternehmen einen Konzernumsatz in der Bandbreite von etwa 38 Mrd. bis 39 Mrd. EUR und eine operative Umsatzrendite für den Konzern von 17% bis 18% an. Mittelfristig soll die kumulierte jährliche Wachstumsrate (CAGR) für den Konzern- umsatz 7% bis 8% betragen, die operative Umsatzrendite wird auf etwa 17% bis 19% taxiert. Die EBITDA-Marge (Automobile) wird in einer Bandbreite von 25% bis 27% angepeilt. Langfristiges Ziel ist eine opera- tive Umsatzrendite von mehr als 20%. ettbeebe Börsennotiert unter den Luxussportwa- genhersteller sind nur Ferrari und Aston Martin. Ferrari kommt aktuell auf eine Marktkapitalisierung von 35 Mrd. EUR. Der Umsatz Ende 2021 betrug 4,27 Mrd. EUR, Setzen auf den Bullen: Porsche- und VW-Chef Oliver Blume (li.) mit Theodor Weimer, Vorstandsvorsitzender der Deutsche Börse AG, kurz vor Börsenstart in Frankfurt. 03-2022 Porsche – Zahlen und Bewertung 20 Umsatz* Nettoergebnis* EpS KGV min. KGV max. 28,52 2,80 6,15 12,4 13,4 2020 28,70 3,17 6,95 11,0 11,9 202 33,14 4,04 8,86 8,6 9,3 2022e 39,00 4,80 10,54 7,3 7,8 *) in Mrd., sämtliche Angaben in EUR; Quelle: GoingPublic Research ein Zuwachs um 23% gegenüber 2020. Das Verhältnis Marktkapitalisierung/Umsatz (2021) belief sich auf 11,1. Aston Martin kommt aktuell auf eine Marktkapitalisie- rung von 1,2 Mrd. EUR. Der Umsatz Ende 2021 betrug 0,95 Mrd. EUR, ein Zuwachs um 79%. Marktkapitalisierung/Umsatz (2021) hier: 1,44. Das IPO von Ferrari (Oktober 2015) war bis dato durchaus erfolgreich, der Kurs- gewinn beträgt satte 250%. Der Börsen- gang von Aston Martin (Oktober 2018) ist dagegen ein ziemliches Debakel: Der Bör- senkurs ist mittlerweile um fast 99% (!) ein- gebrochen. elei it ei Das 2021er-KGV von ca. acht ist deutlich günstiger als bei Ferrari (50). Auch in Sachen Marktkapitalisierung/Umsatz liegt Porsche vorne. Bei einer Marktkapitali- sierung am oberen Ende der Preisspanne und dem Jahresumsatz Ende 2021 liegt die Ziffer mit 2,3 deutlich unter der von Ferrari mit 11,1. Bei Aston Martin ist der Wert mit 1,44 etwas geringer, jedoch gab es bislang nur Verluste und die Kursperformance spricht Bände. it Von wenigen Dellen abgesehen kann Por- sche auf eine jahrzehntelange operative Exzellenz verweisen. Die Mitarbeiter sind in großen Teilen sehr zufrieden und wer- den vergleichsweise großzügig entlohnt. Man kann durchaus behaupten, dass im Unternehmen ein „Common Sense“ und Enthusiasmus bzgl. der Unternehmens- ziele vorherrscht. Verglichen mit Ferrari und Aston Martin wäre die Aktie dazu auch gut bewertet. Auch wenn der kurz- bis mittelfristige Ausblick für den Kapital- markt fragil bleibt – ein Investment in Por- sche dürfte langfristig positiv einschla- gen. ■

Going Public i ouieen un u en Meten eb 30 Die Henri Broen Holding N.V. will auch abseits von Immobilienprojekten wachsen. Für den 6. Oktober ist das Listing an der Börse Düsseldorf geplant. Erst war es der Immobilienmarkt, nun liegt der Fokus u.a. auf der eigenen NFT-Paymentlösung HenriPay, die eine breitere Anwendung haben soll als bisherige Bezahlmodelle. Ein Gespräch mit dem Führungsteam um CEO Henri Broen und CFO Carsten Mainitz. Trend in der Branche mit attraktiven Margen. Zum anderen haben wir mit der Gründung der Henri Broen Investments B.V. den Grundstein für eine richtungs- weisende Diversifizierung gelegt. Unser Investmentarm wird eine zentrale Rolle für die Weiterentwicklung der Gruppe spielen. Wir fokussieren uns auf den Megatrend Web 3.0. Können Sie uns hierzu mehr erzählen? Broen: Angetreten sind wir von Tag eins als Holding, um unter diesem Dach Geschäftsbereiche mit großem Potenzial zu realisieren. Unser Standbein Immobilien- projektentwicklung letzten Monaten deutlich stärker geworden. Ein großer Sprung war die exklusive Partner- schaftsvereinbarung mit der Balthazar Unternehmensgruppe im vergangenen in den ist ten Anfertigung von Stahlprofilen für Rahmenkonstruktionen für den Innen- ausbau tätig. Dies ist ein zunehmender D P Henri Broen ist CEO und Carsten Mainitz CFO der Henri Broen Holding. Wolfgang Reichel ist Inhaber des deutschen Immobilienentwicklers Balthazar Unternehmensgruppe. Maurice Weber ist Technologieexperte und Geschäftsführer der Henri Broen Investments, die sich auf den Megatrend Web 3.0 fokussiert. m o c . e b o d a . k c o t s – r e i l e t a s i k a h c © : o t o F GoingPublic: Herr Broen, Herr Mainitz, Herr Reichel, Herr Weber, die Henri Broen Holding ist eine Muttergesell- schaft. Können Sie uns das Wichtigste zu deren Aufbau erläutern? Broen: Unsere Gesellschaft ist eine Finanz- und Managementholding mit Sitz in den Niederlanden. Das operative Geschäft wird über 100%ige Tochtergesellschaften ausge- übt. Ausgehend von der internationalen Immobilienprojektentwicklung haben wir begonnen, neue Standbeine hinzuzufügen. Zwei Geschäftsfelder … Mainitz: Das ist richtig. Zum einen ist das die Henri Broen Construction B.V., um unsere Wertschöpfungskette bei den Immo- bilienprojekten zu erweitern. Unsere Tochtergesellschaft ist in der nachhalti- gen, CO2-neutralen und vollautomatisier- 03-2022

ne Baumanagement onotilbnen Renelll eetun eätt 500 Mio. EUR ein 6. Okt Online-Modehändler k.A. 2 Mrd. EUR Batterien Citi, J.P. Morgan, Berenberg 2 Mrd. EUR vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 k.A. k.A. k.A. k.A. bis zu 1,5 Mrd. EUR vsl. Q4 2022 k.A. k.A. vsl. Q4 2022 vsl. Q4 2022 Going Public oinPubli-tlit » Die GoingPublic-Watchlist « Mit uns haben Sie immer alle Kurse im Blick Börsenkandidaten 2022 ff. (Stand: 16.9.2022) ittent Henri Broen Holding Best Secret BMZ Group DKV MOBILITY FlixMobility INNIO Parship (Onlinedating-Sparte ProsiebenSat.1) Online-Datingportal Solarisbank StepStone Fintech/Neobank Online-Jobportal Tankkarten & Pkw-/Lkw-Mobilität Fernbusse Gasmotoren k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. thyssenkrupp nucera Equipment Elektrolyse/Wasserstofftechnologien k.A. x+bricks Xella AiCuris Immobilien Bau- und Dämmstoffe Biotech Arriva (Deutsche-Bahn-Tochter) Transportdienstleistung Babbel Celonis CeramTec CHECK24 CHEPLAPHARM Arzneimittel DiaMonTech Domicil Real Estate Enpal Exyte GetYourGuide Infarm Lampenwelt Lufthansa Technik mymuesli Onlineprinters sennder smava Swarovski Syntellix weclapp IONOS Katjesgreenfood McMakler SCHOTT Pharma trans-o-flex N26 Wintershall Dea 20 03-2022 Fremdsprachen-App Software Keramiktechnologie Vergleichsportal Life Sciences Medizintechnik Immobilien Solarstrom Anlagenbauer Online-Buchungsplattform Vertical Farming Lampenhändler Flugzeugwartung Online-Food-Handel Druckerei Digitalspedition Kreditplattform Schmuckhersteller Life Sciences Cloudsoftware Cloud Computing Lebensmittel/Beteiligungen Proptech Medizintechnik Logistik Fintech/Neobank Öl- und Gasindustrie u.a. Goldman Sachs, Jefferies mind. 1 Mrd. EUR vsl. Q4 2022 k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. 2,5 Mrd. USD k.A. k.A. vsl. Q4 2022 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 7 Mrd. bis 8 Mrd. EUR 2022 ff. MainFirst Bank Citigroup, Baader Bank k.A. Bank of America, Merrill Lynch, UBS, Credit Agricole k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. bis zu 1,5 Mrd. USD k.A. k.A. bis zu 6 Mrd. EUR 250 Mio. EUR k.A. 1 Mrd. USD k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. Citibank, Qatalyst 400 Mio. EUR k.A. J.P. Morgan k.A. k.A. k.A. 1 Mrd. EUR 3 Mrd. EUR 14 Mrd. EUR 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. vsl. 2023 vsl. 2023 vsl. 2023 vsl. 2023 vsl. 2023 2023 ff. 2023 ff.

Going Public Kolumne Aktienoptionen – ein Finanzierungsinstrument für schwierige Zeiten Eine Anpassung der Handhabung dieses Instruments an internationale Standards wäre wünschenswert. Von Prof. Dr. Wolfgang Blättchen und Uwe Nespethal („Follow-on“: Flexibel in der Finanzierung auf sich ändernde Marktgegebenheiten reagie- ren zu können ist essenziell für Wachs- tumsunternehmen. Innerhalb eines Jahres hat sich das Kapitalmarktumfeld vor allem in der Biotechnologie/Biopharma drama- tisch zum Schlechteren verändert. Im Ver- gleich zum ersten Halbjahr 2021 hat sich das weltweite Volumen des Follow-on- Markts Folgeemissionen über die Börse nach dem IPO) in dieser In- dustrie um 61% von 36 Mrd. auf 14 Mrd. USD reduziert. An den US-Börsen ist dieser Rückgang sogar noch deutlicher ausgefal- len, nämlich um 73% von 19,7 Mrd. auf nur noch 5,4 Mrd. USD. Ein ähnlich großer Ein- bruch von 63% – jedoch gemessen an nied- rigeren absoluten Werten – kann an den eu- ropäischen Börsenplätzen (von 2,5 Mrd. USD im ersten Halbjahr 2021 auf 0,9 Mrd. USD im ersten Halbjahr 2022) beobachtet werden1. In diesem Umfeld geht der Trend unter den US-Biotechnologiewerten zu kleineren Volumina bei Kapitalerhöhungen (ca. 30 Mio. USD) und oftmals zu Privatplatzierungen. m o c . e b o d a . k c o t s – v o l i g a m s i s i n e d © : o t o F 1) Quelle: Refinitiv 2) FDP-Pressmitteilung vom 29. Juni 2022: „Maßnahmen zur Modernisierung des Kapitalmarkts und zur Erleichterung des Kapitalmarktzugangs für Unternehmen“ 22 03-2022 Darüber hinaus gibt es eine wachsende Anzahl von Emittenten, die den Investoren auf Basis der aktuellen niedrigen Bewer- tung sogenannte Warrants als zusätzlichen „Gratis-Zeichnungsanreiz“ mitgeben. War- rants sind vergleichbar mit Aktienoptio- nen, wonach der Inhaber das Recht erhält, innerhalb eines definierten Zeitraums die- se Optionen in Aktien der Gesellschaft zu einem festen Bezugspreis zu erwerben. Dieser Bezugspreis liegt in den jüngst be- obachteten Transaktionen mehrheitlich über dem Ausgabepreis der originären Ka- pitalerhöhung, womit der Emittent auf ei- nen weiteren Mittelzufluss, der auf einer höheren Bewertungsbasis erfolgt, hoffen kann. Für den Investor hat diese Option ei- nen spekulativen Wert, da sich der spätere Aktienkurs mit einer gewissen Wahrschein- lichkeit über dem Bezugspreis entwickeln könnte. Da der Investor die Option gratis bekommt, ist diese Beigabe für ihn sehr at- traktiv. Begleitende Warrants stellen somit ein Finanzierungsinstrument für schwieri- ge Zeiten dar, die nicht nur in der Biotech- szene üblich sind, sondern auch bei der Finanzinnovation SPAC. Im deutschen Aktienrecht dürfen Akti- enoptionen nur für Mitarbeiterbeteili- gungsprogramme ausgegeben werden und sind auf 10% des Grundkapitals be- schränkt. Für Finanzierungsanlässe sind sie nicht nutzbar. Zu diesem Zweck kann nur auf Wandelanleihen oder Options- schuldverschreibungen zurückgegriffen werden. Jedoch bergen Wandelanleihen das Risiko, diese nach Laufzeitende im Falle der Nichtwandlung komplett zurück- zahlen zu müssen. Bei Optionsschuldver- schreibungen ist grundsätzlich immer der Darlehensanteil bei Fälligkeit zurückzufüh- ren. Für cashflownegative Unternehmen sind diese Instrumente nur bedingt geeig- net. Optionsanleihen treten in der Praxis so gut wie nie und Wandelanleihen nur ge- legentlich in Form eines komplizierten „Pflichtwandlers“ auf. Die FDP hat jüngst ein Eckpunktepapier für ein Gesetz zur Modernisierung des Kapitalmarkts vorgelegt, in dem über „verbesserte Möglichkeiten der Eigenkapi- talgewinnung durch die Erleichterung von Kapitalerhöhungen“ gesprochen wird2. Aktienoptionen als Finanzierungsinstru- ment zuzulassen gehört durchaus dazu. Dies sollte unbedingt auch von den bekannten Interessenverbänden wie DAI oder DVFA konkret in die Diskussion gebracht wer- den, da es die Eigenkapitalaufnahme in schwierigen Börsenzeiten ermöglicht. ■ ZU DEN AUTOREN Prof. Dr. Wolfgang Blättchen ist geschäftsführender Gesellschafter der BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY GmbH und seit drei Jahrzehnten als unabhängiger Berater für Kapitalmarktstrategien aktiv. In dieser Zeit konnte er über 100 Pre-IPOs, IPOs und Follow-on-Mandate begleiten. Er ist aktives Mitglied in Aufsichts- und Beiräten sowie Ansprechpartner der Börsen. Uwe Nespethal ist ebenfalls geschäfts- führender Gesellschafter der BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY GmbH und seit über 20 Jahren als unabhängiger Berater in Kapitalmarktstrategien sowie in der Auflegung von kapitalmarktorien- tierten Incentivierungsprogrammen für Führungskräfte und Mitarbeiter tätig.

m o c . e b o d a . k c o t s – l e b e B i l d a r a H © : o t o F Going Public lieb Di i lieb Di nit Börsengänge in Europa, die seit 2021 angekündigt und schließlich abgebrochen wurden nteneen Orderhero AB etete iion- ele Mio D 1,7 ttu nniun P bit en- lt euntln nutieei Verschoben 17.03.2022 FirNoStock Schweden Software Cordiant Global Agricultural Income PLC 300,0 Verschoben 15.03.2022 London Großbritannien Investmentmanagement Thyssenkrupp Nucera Verschoben 11.05.2021 Mailand Italien Elektrische Komponenten/Equipment Elektrolyse/Wasserstofftechnologien LELOi AB Marley Group Ltd NH TherAguix SA Scholt Energy BV Responsible Housing REIT PLC Blackfinch Renewable European Income Trust PLC 103,4 35,0 142,6 343,9 411,8 Abgesagt 30.09.2021 London Schweden Spielebranche Verschoben 16.09.2021 London Großbritannien Bau/Engineering Abgesagt 28.09.2021 Euro Paris Frankreich Biotechnologie/Medizintechnik Abgesagt 31.08.2021 EuronextAM Niederlande Versorger/Elektrizität Verschoben 31.08.2021 London Großbritannien Immobilienentwickler/Hausverwaltung Verschoben 24.08.2021 London Großbritannien Investment Trusts Travel Chapter Holdings PLC Verschoben 21.10.2021 London AIM Großbritannien Hotels/Personenschifffahrt Pure Gym Ltd Verschoben 14.07.2021 London Großbritannien Freizeit/Erholung trans-o-flex Express GmbH & Co. KGaA 155,0 Verschoben 23.06.2021 Frankfurt Deutschland Transportgewerbe/Fracht Huvepharma BV Colis Privé, SAS The UK Residential REIT PLC Blue Elephant Energy AG Marex Spectron International Ltd PARTS HOLDING EUROPE SAS Joul SAS AUTODOC AG Coolblue BV MeinAuto Group AG CHEPLAPHARM Arzneimittel GmbH Club Brugge Koninklijke Voetbalvereniging Babbel Group AG WeTransfer BV Trustly Group AB Nord Gold SE 722,5 296,9 212,5 614,3 46,4 173,9 444,5 900,4 79,1 224,7 Abgesagt 14.06.2021 EuronextAM Bulgarien Pharmaindustrie Verschoben 14.06.2021 Euro Paris Frankreich Pharmaindustrie Abgesagt 02.06.2021 London Großbritannien Investmentmanagement Abgesagt 18.06.2021 Frankfurt Deutschland Erneuerbare Energien Abgesagt 14.05.2021 London Großbritannien Investmentbanking/Broker Abgesagt 11.05.2021 Euro Paris Frankreich Fahrzeugteile Abgesagt 10.05.2021 Euro Paris Frankreich Versorger/Elektrizität Verschoben 12.04.2021 Frankfurt Deutschland Autoteile/Services Verschoben 01.10.2021 EuronextAM Niederlande Einzelhandel/Discounter Verschoben 20.01.2021 Frankfurt Deutschland Autoteile/Services Verschoben 05.05.2021 Frankfurt Deutschland Pharmaindustrie Verschoben 25.02.2021 Euronext B Belgien Freizeit Verschoben 07.09.2021 Frankfurt Deutschland Sprachen/Software Abgesagt 25.01.2021 EuronextAM Niederlande IT-Services/Beratung Abgesagt 22.01.2021 Stockholm Schweden Business Support-Services Verschoben 20.01.2021 London Großbritannien Edelmetalle/Mineralstoffe Rubix Group Holdings Ltd Abgesagt 14.10.2021 London Großbritannien Industriemaschinen/Ausrüstung ICADE SANTE SAS 975,8 Abgesagt 22.09.2021 Euro Paris Frankreich Immobilien-Services Eni Plenitude SpA Societa Benefit Verschoben 09.06.2022 Milan Italien Versorger/Elektrizität Quelle: BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY, Refinitiv (Stand 31.08.22) 2 03-2022

Going Public zierte Kapital sogar auf mehr als 32 Mrd. USD. Die Stimmung an der Börse ist generell düster geworden. „Die mittlerweile stark gestiegenen Zinsen, die Energiekrise sowie die Erwartung, dass Deutschland und Europa eine heftige Rezession bevorstehen dürfte, schrecken natürlich auch Newcomer ab“, sagt Uwe Nespethal, Kapitalmarktstratege und geschäftsführender Gesellschafter bei BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY in Leon- berg. „Erst ging es darum, die Coronaphase auszusitzen, nun müssen mehr und mehr Unternehmen alternative Finanzierungsme- thoden zum IPO angehen oder zusätzliche Pre-IPO-Finanzierungsrunden anbahnen.“ ltentien u P en Diese Einschätzung teilt auch Bianca Ronfeld, Co-Head der Abteilung Equity Capital Markets bei der Privatbank DONNER & REUSCHEL in Hamburg. „Einige unserer Kunden sehen sich schon länger nach Alter- nativen um, die es ja durchaus auch in schwierigem Umfeld gibt.“ Sie nennt Privat- platzierungen in Verbindung mit einem Listing als eine Möglichkeit. „Mit einem reinen Listing gibt sich der Emittent die Chance, eine positive Kapitalmarktstory zu entwickeln, um Anleger davon zu über- zeugen, an späteren Kapitalerhöhungen und Wachstumsfinanzierungen teilzuneh- men“, findet die Kapitalmarktexpertin. Alternativ zum IPO oder Listing wird häufig noch der Weg über eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC), auf Deutsch: Akquisitionszweckgesellschaft, be- schrieben. In den vergangenen zwei Jahren gab es einen regelrechten SPAC-Hype, nun droht einigen dieser leeren Börsenhüllen die Auflösung, wenn sie nicht binnen weniger Monate ein geeignetes Zielunternehmen einkaufen können, welches die weitere Prä- senz des SPAC-Börsenmantels rechtfertigt (siehe Artikel auf S. 30/31). Weniger attraktiv geworden ist dagegen mit steigenden Zinsen eine Kapitalmarktfinanzierung über Fremd- kapital, meist via Unternehmensanleihen. Einige unserer Kunden sehen sich schon länger nach Alternativen um. 2 03-2022 Ich sehe derzeit niemanden, der ansonsten noch aktuell ein IPO in Deutschland wagen könnte. Aber auch hier gilt: Für all diese Möglichkei- ten muss eine sorgfältige Prüfung, die soge- nannte Due Diligence, durchgeführt werden. ibee eut Das schwierige Marktumfeld auflösen könn- te am ehesten ein sogenannter Eisbrecher- Börsengang, also ein überzeugendes IPO, das sich möglichst mittelfristig gut ent- wickelt. Aus deutscher Sicht drängt sich für diese Eisbrecherfunktion derzeit nur ein Name auf: die Porsche AG. Der Luxusauto- hersteller könnte von einer Sonderposition profitieren, hoffen und erwarten viele Marktbeobachter und Analysten. Zum einen verkörpere die Porsche AG mit dem „Taycan“ den Traum von einem schnellen E-Sport- wagen, zum anderen sind die Käufer von Aktien der Porsche AG über die vorgeschal- tete Porsche Automobil Holding SE indirekt auch verbandelt mit der VOLKSWAGEN AG. Die Porsche SE hält knapp 32% des gezeich- neten VW-Kapitals. Dass ein Teil der Milliar- denerlöse aus dem Börsengang der AG in E- Mobilität und Digitalisierung investiert wer- den soll, bestärkt viele in der Hoffnung, dass eine neue Porsche-Aktie eine Sonder- konjunktur erlebt, in deren Schatten dann andere gleichfalls ein IPO wagen. ltieit et Inwieweit hier Wunsch und Wirklichkeit zu- sammenfinden, wird sich im vierten Quartal zeigen. Kurz vor Redaktionsschluss notierte die Porsche-Aktie unter dem Ein- standspreis von 82,50 EUR. „Alles Weitere ist wie Kaffeesatzleserei. Ich sehe derzeit niemanden, der ansonsten noch aktuell ein IPO in Deutschland wagen könnte“, sagt Kapitalmarktstratege Nespethal. Neben Technologieunternehmen, um die traditionell viele Börsenplätze in Europa wie auch in den USA konkurrieren, interessieren sich Investoren zunehmend und sektorunab- hängig für Gesellschaften, die neben trag- fähigen Geschäftsmodellen auch die Nach- haltigkeitskriterien von Investoren adressie- ren. „Das Thema ESG ist zwar nicht ganz neu, hat aber nicht zuletzt im Zuge der Regulie- rung aus der EU-Kommission heraus (soge- nannte Corporate Sustainability Reporting Directive; CSRD) stark an Bedeutung gewon- nen – vor allem auf der Finanzierungsseite“, erklärt Ulrich Sommer, Partner und Unter- nehmensberater mit Schwerpunkt Corpo- rate Finance bei WTS Advisory in Stuttgart. Auch wenn eine nichtfinanzielle Erklärung erst mit dem ersten Jahresabschluss nach dem Börsengang Pflicht ist, „zählt eine ent- sprechende CSR- oder ESG-Kommunikation zur Kür und zu den Erfolgsfaktoren auch von Börsenneulingen“. P-ntelen tuell lten Sommer rät kapitalmarktorientierten Unter- nehmen in jedem Fall, angefangene IPO- Vorgänge umfassend und mit genauen Verantwortlichkeiten nachzuhalten, um einen zunächst gestoppten IPO-Prozess bei attraktivem Marktumfeld schnell wieder aufnehmen zu können. „Dazu sollte immer geschaut werden, dass die relevanten Daten für den Prospekt wie aktualisierte IFRS-Zwi- schenabschlüsse zeitgerecht verfügbar sind“, erklärt der WTS-Experte. „Ebenso wichtig ist, dass alle an Kapitalmarktvorbereitungen beteiligten Parteien immer auf dem jeweils aktuell erreichten Stand bleiben.“ Schluss- endlich entscheide sich dann über die Dauer der Wartezeit, an den Kapitalreserven des jeweiligen Unternehmens und den Geschäfts- aussichten einzelfallbezogen und in Abstim- mung mit den beteiligten Beratern und Ban- ken, ob man am Ziel eines IPOs festhalte oder eben besser zweigleisig fahre und par- allel den Einstieg oder die Aufstockung der Mittel über Private-Equity-Fonds oder einen strategischen Investor anstrebe, oder sich auch mal am Ende eines solchen Fitness- prozesses für den Komplettverkauf eines Unternehmens entscheide. „Man hat 135 Tage ab Stichtag des zuletzt geprüften oder eines prüferisch durchgese- henen Abschlusses Zeit, auf dessen Grund- lage ein öffentliches Angebot erfolgen kann“, präzisiert Nespethal. „So können beispiels- weise auf Basis eines erstellten Zwischenbe- richts zum 30. Juni noch bis Mitte November IPOs erfolgen.“ Und wer in diesem Zusam- menhang seine Hausaufgaben auch in Sachen Nachhaltigkeitsberichterstattung gleich mit macht, könnte künftig im Vorteil sein – da sind sich die Experten weitgehend einig. ■

Going Public i ben eine olie Pieline on nteneen ie n ie e ollen Wie die nordischen Börsen mit der Krise umgehen. Interview mit Adam Kostyál, Senior Vice President of Listing Services Europe, Nasdaq Nordic Der Krieg um die Ukraine ist bei Russlands skandinavischen Nachbarn ein bedrohliches Thema. Dennoch halten mehr Unternehmen an ihren IPO-Plänen an nordischen Börsen fest als anderswo. Ein Gespräch über Vielfalt, Synergien und Marken sowie die große Relevanz staatlicher Absicherung vor den Auswirkungen des Energiepreisschocks. GoingPublic: Wir leben in Zeiten multip- ler Krisen. Beim Thema IPO winken viele Unternehmen, Private-Equity-Investo- ren und auch Berater in Deutschland/ Europa ab. Das ist an der skandinavischen Gemeinschaftsbörse Nasdaq Nordic weniger der Fall – was läuft da anders? Adam Kostyál: Die nordischen Aktien- märkte zeichnen sich durch eine hohe Widerstandsfähigkeit aus und verfügen über eine starke Kapitalbasis mit zuversicht- lichen Anlegern, weshalb wir sehr froh sind, hier zu agieren. Wir haben eine starke Basis institutioneller und privater Investo- ren, die auch in stürmischeren Börsen- zeiten Kapital bereitstellen. Dies ist zum Teil auch auf die attraktive Steuerpolitik zurückzuführen, die kurz- und langfristi- ge Aktieninvestitionen am Kapitalmarkt unterstützt. Ein weiteres Merkmal unse- rer nordischen Märkte sind unsere Wachstumsbörsen, die den Unternehmen Anreize bieten, sich schrittweise an den Aktienmarkt heranzutasten, um schließlich mit zunehmender Reife auf einen unserer Hauptmärkte zu wechseln. Das Kriegsgeschehen in der Ukraine ist näher dran an Skandinavien denn an Zentraleuropa. Dennoch scheint die Stimmung am Markt weniger pessimis- tisch als an zentraleuropäischen Markt- plätzen. Woran liegt das? Auch wir sind natürlich nicht immun gegen das geopolitische und makroökonomische Umfeld, das derzeit die Aktienmärkte beein- 2 03-2022 Bislang haben wir in diesem Jahr 33 IPOs an unseren nordischen und baltischen Börsen durchgeführt. flusst. Dies wirkt sich auf die Stimmung und die ökonomische Lage der nordischen Länder aus. Wir sehen jedoch nach wie vor eine sehr starke Unterstützung und Nach- frage an den Kapitalmärkten bei privaten und institutionellen Anlegern, was es den KMU ermöglicht, sich über die Kapital- märkte zu finanzieren. Wie viele echte IPOs gab es bisher anno 2022 und welche werden noch heuer erwartet? Bislang haben wir 33 IPOs an unseren nor- dischen und baltischen Börsen durchge- führt. Viele Unternehmen mit IPO-Plänen haben sich entschieden, auf bessere Rah- menbedingungen zu warten. Wir haben eine gut gefüllte, solide Pipeline von Un- ternehmen, die sowohl an unseren Wachs- tums- als auch an unseren Hauptmärkten an die Börse gehen wollen. Wie unterscheiden sich die Listingkrite- rien an der Nasdaq Nordic von denen anderer europäischer Börsenplätze und jenen in Frankfurt? Was die Anforderungen an die Börsenno- tierung betrifft, so sind die Hauptmärkte der Nasdaq und unsere europäischen Wettbewerber sehr ähnlich, da hier meist reife Unternehmen gelistet sind. Auch die Anforderungen der Nasdaq First North ähneln denen des Scale-Segments der Deutschen Börse. Der Hauptunterschied besteht jedoch darin, dass wir einen sehr dynamischen Aktienmarkt im Norden haben. Dort werden KMU- und Wachs- tumsunternehmen aktiv von privaten und M P Adam Kostyál verantwortet als Senior Vice President und Head of Listing Services das IPO-Geschäft Europa bei der Nasdaq Nordic. Das Unternehmen umfasst die Börsen in Kopenhagen, Stockholm, Helsinki, Island, Riga und Vilnius und ist Teil der Nasdaq Inc., USA.

Going Public Die eite ut o e ben Warum ein neuer Blick auf die Special Purpose Acquisition Companies lohnt und es gerade jetzt Verhandlungsspielraum für börsenwillige Unternehmen gibt Die europäische wie auch die US-amerikanische Presse haben vor ein paar Monaten den Abgesang auf SPACs eingeläutet. Doch noch gibt es mehr als 560 börsennotierte SPAC-Hüllen, die ein Zielunternehmen suchen – und gut 400 davon müssen sich auflösen, wenn sie bis Mitte 2023 keine Gesellschaft finden, die über diesen speziellen Weg der Übernahme an die Börse gehen möchte. Eine Chance auch für deutsche Technologieunternehmen. on en-oe on illin „ SPACs Were All The Rage. Now, Not So Much“ titelt die New York Times Anfang Juni, das Wall Street Journal berichtet Mitte August „SPAC Activitiy in July Reached the Lowest Level in Five Years“, und die FAZ schreibt nur eine Woche später „Die Luft entweicht aus der SPAC- Blase“ (22.08.22). Die Statistik untermauert die obigen Schlagzeilen. Nachdem die Anzahl von SPAC-IPOs in den USA seit 2012 (neun) bis 2021 (613) jedes Jahr – ausgenommen 2016 – gestiegen ist, wird anno 2022 erst- mals eine stark rückläufige Anzahl an SPAC-Börsengängen verzeichnet: Bislang fanden in diesem Jahr 75 SPAC-IPOs an der NASDAQ und der NYSE statt. Mit euro- päischen SPAC-IPOs verhält es sich ähn- lich; nach einem bzw. zwei SPAC-Börsen- gängen 2019 bzw. 2020 und 32 anno 2021 verzeichnet 2022 bis dato einen starken Rückgang auf „nur noch“ acht SPAC-IPOs. Mit der geringeren Anzahl von SPAC- Börsengängen geht auch eine Reduzierung der IPO-Erlöse einher. Bei US-amerikani- schen SPAC-IPOs haben sich die IPO-Erlöse von durchschnittlich 300 Mio. bis 350 Mio. USD bis Anfang 2021 auf 168 Mio. USD im Jahr 2022 verringert, mit weiter abnehmen- der Tendenz. Auf den ersten Blick auch eine negative Entwicklung, die allerdings bei genauem Hinsehen Chancen für deut- sche kapitalmarktaffine Technologieunter- nehmen bietet. l e iuitionniten teit Der zweite wichtige Indikator zur Beurtei- lung des SPAC-Markts sind neben den IPO- 30 03-2022 Abb. 1: Anzahl SPAC-IPOs in den USA 700 525 350 175 0 613 248 9 10 12 20 13 34 46 59 75 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021 2022 2022 ytd Quelle: SPAC Analytics Kennzahlen die De-SPACing-Statistiken. Von den 2012 bis 2019 an der Börse eingeführten 203 SPACs wurden 21 bzw. 10,3% liquidiert. Im Jahr 2020 gingen 249 SPACs an die Börse: 16 wurden bereits liquidiert, 52 haben noch kein De-SPACing bekannt gegeben und sind somit Liquidationskandidaten, sofern sie bis Jahresende 2022 keines verkünden oder sich von ihren Aktionären eine Laufzeitverlänge- rung genehmigen lassen. Eine starke Zunah- me der Liquidierungen lässt sich nicht ver- meiden: Denn derzeit suchen über 550 ame- rikanische SPACs nach De-SPACing Targets – wo sollen diese angesichts der 355 konventio- nellen IPOs 2021 (Rekordjahr!) herkommen? Eine weitere wichtige De-SPACing-Sta- tistik sind die Redemption Rates bzw. die Aktienrückgabequoten bei der Hauptver- sammlung zur Genehmigung der zuvor M Sven-Roger von Schilling ist Partner im Bereich M&A Strategy/Deal Advsiory der WTS Advisory AG. Er gründete zudem 2010 die zweite in Deutschland notierte SPAC (European CleanTech I SE) und führte diese als CEO bis zum De-SPACing. Derzeit berät der Autor zwei deutsche Technologieunternehmen bei der Vorbereitung von Börsengängen über SPACs.

Titelthema Mobility Die neue Mobilität Wie der Klimawandel einen etablierten Markt verändert: Innovationen, Arbeitsfelder und Märkte der Zukunft Autos fahren mit Strom statt Benzin, sie werden gemietet statt gekauft, sind intelligent vernetzt und können selbst fahren. Weil sich vor allem in den Städten bis 2030 vieles verändern wird, müssen Unternehmen sich bereits heute auf die Mobilität der Zukunft umstellen. GoingPublic analysiert, wie sich Autos und Verkehr verändern, wo Arbeitsplätze entstehen und weg- fallen, welche Chancen für etablierte Unternehmen und Start-ups am Kapitalmarkt bestehen. Von Thomas Müncher 32 03-2022 m o c . e b o d a . k c o t s – a v o k h s e p © : o t o F

Titelthema Mobility E-Mobility-Aktien aus verschiedenen Branchen – eine Auswahl nteneen (E-Auto-)Hersteller Tesla BYD Company Ltd. Porsche AG VOLKSWAGEN AG Mercedes-Benz Group AG USA China Deutschland Deutschland Deutschland euntln u tuell M in M ntilun US88160R1014 CNE100000296 DE000PAG9113 DE0007664039 DE0007100000 US37045V1008 DE0005190003 NL00150001Q9 US76954A1034 US62914V1061 US50202M1027 KYG3777B1032 US7311052010 US98422D1054 DE000TRAT0N7 HK0000264595 US33813J1060 US98138J2069 NL0015000N74 US4837091010 General Motors Corp. USA BMW AG Stellantis N.V. Rivian Automotive Inc.** NIO Inc. Li Auto Inc. Geely Holding Deutschland Niederlande USA China China China Polestar Automotive Holding Ltd. Schweden/China XPeng Inc.** TRATON SE Everg. New Energy Vehicles Fisker Automotive Inc. Workhorse Group Inc. Sono Motors N.V. China Deutschland China USA USA Deutschland Kandi Technologies Group USA Antriebssysteme Vitesco Technologies AG Deutschland DE000VTSC017 Batteriehersteller Samsung Co. Ltd.** CATL Co. Ltd.** LG Energy** Panasonic Corp. VARTA AG Lithiumindustrie Albemarle Corp. FMC Corp. Sociedad Quimica y Minera SA Ganfeng Lithium Co., Ltd. Allkem Ltd. Livent Corp. Lithium Americas Corp. Hersteller von Ladesystemen LG Chem Ltd.** SolarEdge Inc. ChargePoint Holdings Inc. Wallbox N.V. Südkorea China Südkorea Japan Deutschland USA USA Chile China Australien USA Kanada Südkorea USA USA Niederlande Blink Charging Corp.** USA Compleo Charging Solutions AG Deutschland E-Bike-Hersteller KK Shimano Inc. Fox Factory Holding Corp. PIERER Mobility AG E-Roller-Anbieter Lime Technologies AB Bird Construction Inc. E-Flugzeug-Entwickler Joby Aviation Inc.** Archer Aviation Inc.** Japan USA Österreich USA USA USA USA Lilium N.V.** Deutschland US7960502018 CNE100003662 KR7373220003 JP3866800000 DE000A0TGJ55 US0126531013 US3024913036 US8336351056 CNE1000031W9 AU0000193666 US53814L1089 CA53680Q2071 KR7051910008 US83417M1045 US15961R1059 NL0015000M91 US09354A1007 DE000A2QDNX9 JP3358000002 US35138V1026 AT0000KTMI02 SE0011870195 CA09076P1045 KYG651631007 US03945R1023 NL0015000F41 254 27 82 130 54 34 72 12 31 16 24 1 5 11 13 0,342 8 2 2,63 2 51 38 56 312 7,4 32,86 283 111 96 6 9 32 28 389 246 15 8 17 9 168 84 55 21 4 4,29 2 2,2 795.020 95.460 75.540 65.130 57.780 49.640 43.344 37.680 28.148 24.000 23.260 14.040 11.590 10.900 6.500 3.950 1.328 326 215 150 2.040 259.520 137.530 73.020 17.242 1.314 33.111 13.875 13.632 12.012 5.733 5.728 3.752 28.770 13.530 5.085 1.104 850 45 15.288 3.528 1.815 273 212 2.650 348 0,56 19% 4% 0,5% n.a.* -32% -13% -24% -13% -25% -73% -48% -8% -50% -50% -69% -38% 57% -47% -75% -85% -50% -7% -33% -72% 52% 17% 113% -40% 80% 60% 47% 5% -20% -41% -90% -44% -42% -28% -40% -33% -52% -78% -78% *) Entwicklung auf Basis des Emissionspreises von 82,50 EUR am 29.09.22; **) auf Basis von US-Dollar-Kursen; Quellen: Stock3, onvista, Companiesmarketcap, Stand: 04.10.22 3 03-2022

Titelthema Mobility m o c . e b o d a . k c o t s – a v o k h s e p © : o t o F romobilität der beste Weg ist und ausrei- chend, die Treibhausgasneutralität bis 2045 zu erreichen, ist allerdings noch nicht sicher. Bisher sind Elektroautos nur lokal emissionsfrei und verlagern die Abgase auf die Stromproduktion. Für den Umstieg auf E-Autos ist deshalb eine zügige Energie- wende notwendig. Der Trend zu immer größeren Batteriepacks für mehr Reich- weite belastet ebenfalls die Klimabilanz. Zudem könnten Engpässe bei der Batterie- produktion auftreten, wenn Förderstätten für die Rohstoffe zu spät erschlossen wer- den. Nicht zuletzt fehlt noch ein Recycling- system für die enormen Batteriemengen. ge. An der Börse sorgen die innovativen Unternehmen für Furore und sammeln Mil- liarden an Kapital an. „Wer den Markt der Zukunft dominieren wird, ist derzeit noch völlig offen“, weiß Prof. Dr. Stefan Bratzel, Leiter des Center for Automotive Manage- ment (CAM). Neben neuen Playern wie Tes- la und Nikola bieten auch Lkw-Hersteller wie Daimler, Volvo oder die TRATON-Toch- ter Scania Lastwagen mit Stromantrieb an. Daimler Trucks plant, einen batterietech- nisch angetriebenen Lkw bis 2024 in Serie zu produzieren. Ein Lkw mit Brennstoffzel- lenantrieb soll in der zweiten Hälfte des Jahrzehnts serienreif sein. t uäte Mt bei - E-Mobilität hat auch die Lkw-Branche voll erfasst. Beim Wettrennen um künftige Marktanteile kämpfen Autokonzerne, E-Au- to-Hersteller wie Tesla und einige Neulin- etnoble bei eitionen Die Antriebstechnik ist bei größeren Fahr- strecken weiterhin das Hauptproblem. Ak- kus sind in vielen Fällen zu schwer, um die Lkw-Riesen und ihre Lasten sinnvoll über enette eue en e t GoingPublic: In welchen Bereichen sehen Sie bis 2030 die größten Marktpotenziale? Dr. Nienhaus: Nach abwechselnden Boom- und Ernüchterungs- phasen ist das Segment der vernetzten Fahrzeuge im letzten Jahr sehr stark gewachsen – gemessen am Start-up-Funding. Ein vielver- sprechendes Segment sind wegen der Klimakrise auch Unternehmen aus dem Green-Vehicles-Bereich, also E-Mobilität, Charging etc. Aktuell lässt sich beobachten, dass die Elektroinfrastruktur sowie Services im E-Mobilitäts-Ökosystem stark wachsen. Dr. Andreas Nienhaus, Partner, Oliver Wyman 3 03-2022 Entwicklung der Zulassungen von Neuwagen in Europa (inkl. Großbrit.) Zulassungen Veränd. zum Vorjahr 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Anzahl in Mio; Quelle: ACEA, Creditreform Rating längere Strecken zu befördern. Die Brenn- stoffzellenalternative ist noch in der Pro- bephase. In beiden Bereichen wird die technische Weiterentwicklung darüber entscheiden, welcher Hersteller mit wel- cher Technik das Rennen um Marktanteile macht. ne Mobilit u uto eiten Die Mobilität der Zukunft wird aber nicht nur Autos und Lkws umgestalten. Zum ei- nen hat die Pandemie zu einer Verände- rung des Reiseverhaltens geführt und u.a. zu einem Boom im Caravan-Sektor, auch zunehmend bei jungen Leuten, wie Wolf- gang Speck, CEO des Anbieters Knaus Tab- bert, im Interview mit GoingPublic erläu- tert: „Wir erkennen, dass 40% aller Buchun- gen auf unserer Buchungsplattform in der Altersgruppe von 18 bis 34 Jahren getätigt werden.“ Ebenso spiele Nachhaltigkeit zunehmend eine Rolle, auch an E-Power- Modellen werde gearbeitet (das ganze Inter- view finden Sie auf S. 42/43 dieser Ausgabe). Ob der bisher begrenzten Akku-Leistungs- fähigkeit gilt hier allerdings aktuell noch dasselbe wie für den Lkw-Sektor: Die Reich- weite ist noch sehr begrenzt. Anders dagegen die Situation bei öffentli- chen Mobilitätsalternativen. Schon vor- handene elektrische Massenverkehrsmit- tel wie S- und U-Bahnen, Trams und Trol- ley-Busse werden bis zum Jahr 2030 deut- lich stärker genutzt werden. Auch hier gibt es neue Entwicklungen, etwa batteriebe- triebene, Hybrid- und Brennstoffzellenbus- se. Das Hauptziel dabei ist, Schadstoffe und Lärmemissionen in den Innenstädten

Titelthema Mobility P bei tteieellenetiun un eintutu GoingPublic: Welche Mobilitätsbranchen sind für den Kapitalmarkt am wichtigsten? Mazar: IPOs sind vor allem im Bereich Batteriezellenfertigung und Ladeinfrastruktur zu erwarten. Die Bundesregierung hat das Ziel vorgegeben, 1 Mio. Ladepunkte bis 2030 zu errichten. Bei aktuell nur rund 28.000 vorhandenen öffentlichen Ladestationen ist dafür ein erheblicher Finanzierungsaufwand notwendig. Zudem sind Neuemissionen in der Batteriezellenfertigung denkbar. Goran Mazar, Partner und Head of Automotive, KPMG Deutschland sharing (Nutzung zwischen Privatperso- nen) und öffentlichem Carsharing (Städte und Kommunen als Anbieter). sowie etablierte Unternehmen wie Airbus, Boeing oder Embraer in diesem Zukunfts- markt aktiv. elteite oo bei leto-luti Die neuen Angebote im privaten und öf- fentlichen Verkehr werden die Wirtschaft radikal verändern. Welche Produkte bei E- Mobilität, Change und Share Mobility sich durchsetzen und riesige Märkte schaffen werden, wird sich frühestens in fünf bis zehn Jahren zeigen. Ein Beispiel für die Marktturbulenzen sind die Flugtaxi-Start- ups. Bis zur Zulassung ihrer Modelle für den kommerziellen Einsatz müssen große Hürden genommen werden. Weltweit sind mehr als 200 Start-ups wie der US-amerika- nische E-Flugtaxi-Anbieter Joby Aviation Dei äen u Millionent In Deutschland liegt die Aufmerksamkeit vor allem auf den konkurrierenden Ansät- zen von Lilium aus Bayern und Volocopter aus Baden-Württemberg. Volocopter ver- folgt den ehrgeizigeren Zeitplan, seine Flugtaxis bereits 2024 in Betrieb zu neh- men. Das oberbayerische Start-up ging kurz nach Joby im September 2021 an die Nasdaq. Damit sammelten Joby und Lilium Hunderte Mio. USD für ihre weitere Ent- wicklung ein. Im Januar 2022 öffnete zu- dem am Augsburger Flughafen das chinesi- sche Unternehmen AutoFlight ein Entwick- lungszentrum für sein Flugtaxi. Tesla (ISIN: US88160R1014) 01.06.2010 - 01.09.2022 (EDT, 12 Jahre, 1 Monat) 287,810 250,000 100,000 55,000 25,000 10,000 5,500 2,500 1,000 0,550 Jan '11 Jan '13 Jan '15 Jan '17 Jan '19 Jan '21 Quelle: stock3.com 3 03-2022 tutunel in e itt Durch die Mobilitätswende entstehen viele neue Jobs in innovativen Branchen – aller- dings gehen auch Arbeitsplätze verloren. „Für klassische Automobilzulieferer wird es immer schwieriger“, bestätigt Paul Pet- zelberger, Vorstandsmitglied, SdK Schutz- gemeinschaft der Kapitalanleger. „Die tech- nologischen Anforderungen steigen rasant an, gleichzeitig ermöglichen Automatisie- rung und 3D-Metalldruck eine immer um- fangreichere Produktion der Automobil- hersteller im eigenen Haus.“ Laut einer Stu- die der Denkfabrik Agora Verkehrswende und BCG werden bis 2020 in der Summe 180.000 Arbeitsplätze wegfallen, da es für Elektrofahrzeuge einen geringeren techni- schen Aufwand gibt. „Der Wandel zur Elek- tromobilität kostet 220.000 Jobs – schafft aber auch 205.000 neue Arbeitsplätze“, prognostiziert Christian Hochfeld, Direk- tor von Agora Verkehrswende. eue Poutionee tteien Zu den Gewinnern des Wandels könnte der Osten Deutschlands gehören, z.B. wegen der Ansiedlung von Werken zur Herstel- lung von Batteriezellen für E-Autos. Teslas neue Gigafactory in Berlin-Brandenburg könnte hier eine Sogwirkung entfalten. Für fast die Hälfte der heute rund 1,7 Mio. Stel- len in der Automobilindustrie und angren- zenden Industriezweigen ändert sich das Berufsbild laut Agora-Studie. Allerdings ist noch nicht entschieden, ob sich die Elekt- roautos mittel- und langfristig durchsetzen werden. Neben batteriebetriebenen Fahr- zeugen wird es in den nächsten Jahren auch Brennstoffzellenautos sowie Fahrzeu- ge mit synthetischen Kraftstoffen geben. utoonene lten -eät b Die größten Börsenchancen werden sich Unternehmen in den Bereichen Elektroau- tos, Batterieherstellung, alternative Lkw- Antriebe, E-Flugzeuge und Flugtaxis bieten. In Deutschland haben die Autokonzerne bereits 2019 und 2021 ihre Lkw-Sparten an die Börse gebracht, um ausreichend Kapi- tal für Elektromobilität, Digitalisierung und autonomes Fahren einzusammeln. Die neu- en Start-ups aus den Mobilitätsbereichen sind in erster Linie für professionelle In- vestoren und Anleger mit hoher Risikobe- reitschaft geeignet. „Hier ist Vorsicht gebo- ten, meistens sind die Entwicklungen früh- phasig und ob jemals Gewinne erzielt wer-

Kapital. Markt. Netzwerk Börse–Finanzierung–Wachstum Vom Medium zum Brückenbauer: Die cross-mediale Plattform des GoingPublic Magazins ist das Bindeglied zwischen börsennotierten Unternehmen und ihren Partnern. Be part of it! www.goingpublic.de/netzwerk by Enabling Corporate Finance. Securing Wealth. Connecting People.

Titelthema Mobility Die tuni e Mte it eitein o Interview mit Wolfgang Speck, CEO, Knaus Tabbert AG Deutschland gilt als Heimatland des Caravanings. Knaus Tabbert ist einer der europäischen Marktführer – mit Fahrtrichtung SDAX. Einerseits haben Lieferkettenprobleme die Branche leiden lassen, andererseits stehen für diesen Sektor die positive demografische Entwicklung und die Schaffung neuer Mobilitätskonzepte. Ein Gespräch über Lieferengpässe, volle Auf- tragsbücher, Best Ager und die Jugend mit ihrer neuen, flexiblen Art, zu reisen. GoingPublic: Herr Speck, vor einem Jahr sagte uns Herr Taverne im Gespräch, klares Ziel sei der SDAX. Mit einer Market Cap von aktuell 335 Mio. EUR sind Sie schon in den Bereich gerückt – allerdings lag sie vor einem Jahr beim Doppelten, doch auch die SDAX-Konkur- renz hat gelitten. Sehen Sie sich auf dem Wege noch gut in der Spur? Speck: Das würde ich schon sagen. Ja, der SDAX ist unser Ziel. In diesem außer- gewöhnlichen Jahr müssen wir allerdings akzeptieren, dass dieses Ziel nicht direkt in greifbare Nähe rückt, sondern der Weg dahin einige Umwege nimmt. Aktuelle Themen wie Lieferkettenunterbrechungen und der Krieg in der Ukraine haben auch uns getroffen. Wir nehmen also den ein oder anderen Umweg in Kauf, um dem Ziel ein Stück näherzukommen. Auf viele ex- terne Gegebenheiten haben wir nur gerin- gen bis keinen Einfluss – wir tun jedoch unser Bestes – mit strategischen und ope- rativen Maßnahmen –, um die Auswirkun- gen zu reduzieren. Dazu gehört auch eine klare und transparente Kapitalmarktkom- munikation. Woran lag es, dass der Aktienkurs in den vergangenen zwölf Monaten überproportional gelitten hat? Ich denke, da hat eine Vielzahl von Fakto- ren ihren Einfluss genommen. Bekanntlich ist der Kapitalmarkt kein Freund von Un- sicherheiten. Und genau diese haben wir, bedingt durch die Herausforderungen in den Lieferketten, die letzten zwölf Monate erfahren. Wir mussten unsere Produktion, trotz prall gefüllter Auftragsbücher, im- 2 03-2022 geöffnet, in kürzester Zeit vier weitere Chassis-Lieferanten aufgenommen und darauf neue Modellvarianten entwickelt. Konkret werden wir ab dem Modelljahr 2023, das übrigens im August dieses Jah- res begonnen hat, Wohnmobile auch auf Fahrgestellen von VW, MAN, Mercedes und Ford anbieten. Der FIAT Ducato als Chassis hatte bei uns noch 2021 einen Marktanteil von über 95%. Im Jahr 2022 werden es vielleicht noch 60% bis 65% und Ziel für nächstes Jahr ist eine weitere Optimierung des Markenmixes. Lassen sich andere Hersteller denn so vermeintlich einfach integrieren? Hier hat unsere Mannschaft in den vergan- genen Monaten Beachtliches geleistet. Denn um die neuen Fahrgestelloptionen auch zur Marktreife zu bringen, bedarf es umfassender Anpassungen im Produk- tionsprozess und im technischen Design. M P Wolfgang Speck ist seit 2013 CEO von Knaus Tabbert. Zuvor war er mehr als zehn Jahre CEO von Unternehmen aus dem Automobilsektor. Foto: © Knaus Tabbert AG mer wieder abschalten. Dieser unplan- bare Stop-and-Go-Betrieb hat unseren Geschäftsbetrieb erheblich beeinflusst. Wir waren dadurch zweimal gezwungen, unsere Prognosen anzupassen. Eine Infla- tion von fast 10% und eine Verdreifachung der Zinsen innerhalb kürzester Zeit schü- ren Ängste an Kapitalmärkten. Die Aktie wird deutlich unter Wert gehandelt. Diese Meinung teilen auch unsere nunmehr acht Analysten. Ein leidiges Thema: Wir befinden uns in Coronajahr Nummer drei, und streng genommen ist der Krieg um die Ukraine bereits acht Jahre alt. Wie reagieren Sie auf den neuen Status quo bzgl. Liefer- ketten – wie unabhängig kann man sich machen? Der Engpass bei den Chassis war einiger- maßen früh absehbar. Wir haben deshalb frühzeitig die Tür für neue Lieferanten

Schwerpunkt ESG ltieit etblieen etli u tun it Aktuelle Themen und Handlungsbedarfe für Unternehmen Zum 1. Januar 2023 tritt das Lieferkettensorgfaltspflichtengesetz (LkSG) in Kraft. In zwei Schritten werden den betroffenen Unternehmen Pflichten zur Stärkung der Menschenrechte und des Umweltschutzes auferlegt. Außerdem gelten ab 1. Ja- nuar 2023 – und teilweise schon seit 1. Januar 2022 – neue Anforderungen im Rahmen der nichtfinanziellen Berichterstat- tung. Darauf gilt es sich einzustellen und vorzubereiten. on lie te un D Mu ne Analyse zwingend erst ab dem 1. Januar 2023 durchzuführen ist, empfiehlt es sich, bereits zum jetzigen Zeitpunkt alle mögli- chen Risiken zu erkennen, um diese schnellstmöglich zu eliminieren oder zu- mindest zu minimieren. a Verankerung von Präventions- und Abhilfemaßnahmen, §§ 6, 7 LkSG Stellt das Unternehmen ein Risiko im Sinne des Gesetzes fest, muss es unverzüglich angemessene Präventionsmaßnahmen m o c . e b o d a . k c o t s – a n a m i l e v a r T © : o t o F Der Anwendungsbereich des LkSG ist rechtsformunabhängig für Unterneh- men mit mindestens 3.000 Arbeit- nehmern eröffnet. Ab dem 1. Januar 2024 wird der Anwendungsbereich auf Unterneh- men mit mindestens 1.000 Arbeitnehmern erweitert. Kleine und mittlere Unternehmen unterhalb der Schwellenwerte von 3.000 bzw. 1.000 Mitarbeitern fallen nicht in den direkten Anwendungsbereich des Gesetzes. Eine indirekte Erfassung ist allerdings mit- tels vertraglicher Vereinbarungen zwischen dem betroffenen Unternehmen und dessen Zulieferer möglich. bi u en einen u tun it Bis zum Jahresende 2022 sollten betroffe- ne Unternehmen die folgenden Vorkehrun- gen getroffen haben, um die Anforderun- gen des LkSG zu erfüllen: a Einrichtung eines Risikomanagements und Festlegung interner Zuständigkeiten, § 3 Abs. 1 Nr. 1 i.V.m. § 4 Abs. 1 LkSG Unternehmen sind verpflichtet, ein inter- nes System zur Identifizierung von men- schenrechts- und umweltbezogenen Risi- ken zu etablieren. Die Einhaltung der Vor- schriften ist dabei von einer Person inner- halb des Unternehmens zu überwachen (z.B. Einkaufsleiter oder Menschenrechts- beauftragte). Zum Risikomanagement gehört eine Risikoanalyse (§ 5 LkSG), innerhalb derer mögliche Risiken, die zu Verstößen gegen das LkSG führen könnten, erkannt, bewer- tet und priorisiert werden. Die Priorisie- rung erfolgt nach der jeweiligen Eintritts- wahrscheinlichkeit. Hilfreich ist daher eine Kategorisierung z.B. nach Länder- und Branchenrisiko. Auch wenn eine solche 44 03-2022 D lie te M ist Rechtsanwalt und Partner bei Baker Tilly in Hamburg. Der Experte für Handels- und Vertragsrecht berät mittelständische Unternehmen im Schwerpunkt rechtlich in Bezug auf sämt- liche Aspekte der Lieferkette. D Mu ne ist Rechtsanwalt und Partner bei Baker Tilly in Frankfurt. Als Experte für Bank- und Finanzrecht umfassen seine langjährigen Tätigkeitsschwerpunkte die Finanzmarktregulierung, Nachhaltigkeit sowie Governance und Compliance. Themen

Schwerpunkt ESG n inetieen oe n en Artikel-neun-Impact-Fonds betrachten die Nachhaltigkeit von Unternehmen. Welche Mindestanforderungen es zu berücksichtigen gibt Die Nachhaltigkeitsverantwortlichen von Unternehmen haben es heutzutage nicht leicht. Nicht nur soll das Unternehmen ein guter Arbeitgeber sein und für die Aktionäre profitabel wirtschaften, sondern nun soll es auch noch einen Beitrag zum Wan- del hin zur nachhaltigen Wirtschaft leisten. Ein Einblick in die Sichtweise der Investorenseite. on unte eine Die überwiegende Mehrheit der Aktienfonds, die eine nachhaltige Ausrichtung anstreben, zieht für den Anlageprozess meist ein ESG-Research von externen Ratingagenturen heran. Das heißt, auch kleine Unternehmen werden nicht umhinkommen, personelle Kapazitä- ten in diesem Bereich aufzubauen und entsprechende Ratings anfertigen zu lassen. Eines zeichnet sich nämlich in dem jungen Markt schon ab: Damit ein Unternehmen als nachhaltiges Investment wahrgenommen wird, muss der Beitrag dazu für externe Ratingagenturen nachvollziehbar und auch messbar sein, und es sollte am Kapitalmarkt auch noch offensiv mittels eines perfekten ESG-/SRI-Berichts beworben werden. Denn wenn die Ratingagenturen nicht zufrieden sind mit den Antworten auf ihre oft umfang- reichen und komplexen Fragenlisten, dann gibt es ein schlechtes Rating, was zu Frust im Unternehmen und bei den Aktionären führt. ie tinentuen oeen Folgender Problematiken auf diesem sich noch wandelnden Ratingmarkt sollten sich Unternehmen, die eine ESG-Bewertung an- streben, bewusst sein: 1. Die Ratingagenturen bewerten natürlich zuerst die weltweit größten Firmen. Dies ist insofern problematisch, als häufig die kleinen, innovativen Firmen, welche als Pure Plays den grünen Wandel vorantrei- ben, überhaupt kein Rating entfalten. 2. Wenn die Firmen dann doch ein Rating bekommen, ist es unserer Ansicht nach häufig mangelhaft; so wird bisweilen ein eigentlicher Umweltsünder besser beur- teilt als ein wirklich nachhaltiges Unter- nehmen. Grund dafür ist, dass die Unter- nehmen z.B. den Erfassungsbogen der Ratingagenturen nicht vollständig ausge- füllt haben oder die personellen Kapazi- täten nicht vorhalten können, um alle Anforderungen zu erfüllen, oder aber schlicht, dass die Ratingagenturen unse- rer Ansicht nach falsche Schwerpunkte legen oder einfach keinen guten Job machen. 3. ESG besteht nicht nur aus Umwelt, son- dern auch aus sozialen Kriterien und guter Unternehmensführung. Während eine Verletzung in den letztgenannten Bereichen (z.B. Korruption oder Menschen- rechtsverletzungen) immer zu einem negativen Rating führen muss, so den- ken wir doch, dass in der aktuellen Situ- ation des Klimanotstands mehr Gewicht auf den Umweltaspekt gelegt werden sollte. Dies bedeutet insbesondere, dass ein Unternehmen, welches im operati- ven Geschäft umweltzerstörerisch wirt- schaftet, eben nicht durch besondere Anstrengungen mittels publikumswirk- samer Hilfsprojekte und einen dicken Hochglanz-ESG-Bericht so viele Punkte erzielt, dass es damit Umweltsauereien ausgleichen und sich sozusagen auf die- sem Wege grün waschen kann. etn e nbiete en Es gibt inzwischen nicht nur zahlreiche Ratingagenturen mit verschiedenen Anfor- 46 03-2022 derungen und Vorgehensweisen, sondern auch verschiedene ESG-Standards. Bei den institutionellen Investoren wurden in den vergangenen Monaten sukzessive erste softwarebasierte ESG-Datensysteme einge- führt, die häufig aber als Datenquelle nur einen Anbieter haben. Deshalb könnte es sinnvoll sein, vor einem Rating mit den größten (potenziellen) Investoren das Gespräch zu suchen, um deren Akzeptanz eines Ratings vorab zu klären. Auch aus einer anderen Perspektive sollte man sich gründlich überlegen, wel- chem ESG-Ratinganbieter man sich anver- trauen möchte, denn die größten Anbieter M Gunter Greiner ist Head of Investments & Portfolio Management bei der Mainzer Investmentplattform WIWIN. Greiner hat mehr als 15 Jahre Erfahrung im Bereich Impact Investment. Seit Frühjahr 2021 ist er als Fondsberater für den grünen Aktienfonds WIWIN just green impact verantwortlich, der in Unternehmen mit konsequenter ESG- und Impact-Strategie investiert. laut Zielsetzung ausschließlich

Erneuerbare Energien e e eieität eto enie tee Interview mit Dr. Christoph Husmann, Finanzvorstand, Encavis AG Ein Gespräch über sinnvolle Strategien zum Umbau der Energieversorgung, den optimalen Energiemix für Deutschland und schädliche Eingriffe in Marktmechanismen. on D ito un GoingPublic: Sie sind CFO und werden Anfang 2023 Sprecher des Vorstands eines MDAX-Unternehmens in einer Welt der multiplen Krisen. Was waren Ihre größten Schrecksekunden in den vergangenen zwei Jahren bzw. die schwierigsten Situa- tionen für das Führungsteam bei Encavis? Dr. Husmann: Vor drei Jahren hätte ich es noch für unmöglich gehalten, dass welt- weit Aktivitäten heruntergefahren, Büros und Schulen geschlossen werden, weil uns ein Virus bedroht. COVID-19 und die damit von jetzt auf gleich verbundene Entkoppe- lung der täglichen Arbeit von den einen in dieser Phase ja nun leider nicht mehr täg- lich umgebenden Kollegen und Mitarbei- tern, das war schon eine echte Schreck- sekunde – zum Glück nur eine Schreckse- kunde, da unsere neu aufgebaute IT-Abtei- lung ohnehin bereits Mitte 2019 begonnen hatte, alle Mitarbeiter mit Laptops und einem Videokonferenzsystem auszustat- ten. Zudem hatten wir seit Jahren erheblich in die Unternehmenskultur, in ein adäqua- tes und partnerschaftliches Miteinander investiert – auch dies hat sich während der Mobile-Office-Zeit sehr ausgezahlt. Als Wind- und Solarparkbetreiber ist Ihre Dienstleistung zurzeit besonders gefragt. Sie haben zuletzt auch sehr positive Wachstumszahlen gemeldet. Zwischen- zeitlich diskutierte die Politik Übergewinn- steuern. Was halten Sie davon und welche Reaktionen sehen Sie, wenn sich diese Idee durchsetzen sollte? Glücklicherweise ist das (Wort-)Ungetüm Übergewinnsteuer ja durch die deutlich sinnvollere Maßnahme eines Preisdeckels in Höhe von 180 EUR je Megawattstunde (MWh) für am freien Markt (Spotmarkt) zu 48 03-2022 Wenn das Angebot an Strom also nicht die Nach- frage deckt, braucht man sich nicht zu wundern, dass die Strompreise steigen. veräußernden Strom ersetzt worden. Dass wir aktuell so hohe Strompreise haben, liegt nicht an den Produzenten erneuerbarer Energien, sondern an der Energiepolitik der vergangenen 20 Jahre. Es ist und war richtig, die konventionellen Kraftwerke vom Netz zu nehmen; es wird aber dann proble- matisch, wenn gleichzeitig die Erneuerbaren nicht kräftig ausgebaut werden. Wenn das Angebot an Strom also nicht die Nachfrage deckt, braucht man sich nicht zu wundern, dass die Strompreise steigen. Das war auch so zu erwarten – nur die Politik spricht nun von „Zufallsgewinnen“. Das ist sachlich ein- fach falsch. Ich hoffe, dass – was auch im- mer die Politik entscheidet – der Ausbau der Erneuerbaren nicht weiter behindert wird. Der Wiederaufstieg in die zweite deutsche Börsenliga im Juni ist auch ein Ergebnis des Unternehmenswachstums. Wie ist hier die Perspektive – wollen Sie rein organisch wachsen oder planen Sie auch Zukäufe? Wir wachsen grundsätzlich sowohl orga- nisch als auch durch Zukäufe, wenn es um die Erweiterung unserer Erzeugungskapazi- täten aus erneuerbaren Energien in Wind- und Solarparks geht. Ebenso ist die Akquisi- tion von Unternehmen, Unternehmensteilen oder Portfoliounternehmen im Bereich der erneuerbaren Energien integraler Bestand- teil unserer Wachstumsstory; zuletzt 2016 die Integration der Chorus Clean Energy und der Capital Stage zur neuen Encavis oder der Einstieg in die Stern Energy seit 2019. Inwieweit beeinflussen Lieferengpässe noch im Ausklang von Corona oder auch ob des andauernden Kriegs in der Ukraine Ihre Leistungsfähigkeit? Aktuell leidet unsere Leistungsfähigkeit nicht unter der COVID-19-Pandemie und auch der schreckliche, leider immer noch andauernde Krieg in der Ukraine verur- sacht keine Lieferengpässe. Eine deutliche Beschleunigung und vor allem eine Digita- lisierung der behördlichen Genehmigungs- verfahren in allen europäischen Ländern würde uns auf unserem Wachstumspfad sowie bei der Annäherung an die ehrgeizi- gen Ziele der EU massiv voranbringen – und eben dafür sorgen, dass die Strompreise wieder sinken können, auch ohne Preis- obergrenze oder „Übergewinnsteuern“. M P D ito unn ist seit Oktober 2014 Finanzvorstand (CFO) der jetzigen Encavis AG in Hamburg. Bis Anfang 2018 firmierte die Gesellschaft als Capital Stage AG.

Being Public ounition ie enetion tie Was genau bewegt die Generation der Unter-30-Jährigen am Kapitalmarkt? Eine Studie gibt Einblicke Sie sind mehr geworden, sie informieren sich und investieren anders als ihre Elterngeneration. Für die meisten jungen Anleger steht der langfristige Vermögensaufbau im Vordergrund, jeder Fünfte bezeichnet sein Börsenengagement als Hobby. Die Ana- lyse im Einzelnen. on Po D itin Piete onn Abb. 1: Anlagemotive Langfristiger Vermögensaufbau* Sparbücher bringen keine Zinsen mehr Private Altersvorsorge Inflation entgegenwirken* Finanzielle Unabhängigkeit* Hobby* Kurzfristige Gewinne erzielen 76,5% 60,6% 62,7% 64,5% 56,2% 55,6% Generation Aktie Ältere Generationen 44,4% 37,2% 38,7% 26,9% 21,6% 14,5% 15,3% 13,5% Nervenkitzel 7,2% 6,5% *statistisch signifikanter Unterschied; Quelle: DIRK 0% 20% 40% 60% 80% Als das Deutsche Aktieninstitut 2021 aktuelle Daten zur Entwicklung der Aktionärszahlen im Pandemiejahr 2020 vorlegte, konnte es gleich zweifach fro- he Botschaften verkünden: Einerseits waren im Vergleich zum Vorjahr 2,7 Millionen Bür- ger neu am Kapitalmarkt aktiv, andererseits verzeichnete die größte relative Zunahme ausgerechnet die jüngste Alterskohorte. Um satte 67% nahm die Zahl der Aktiensparer unter 30 Jahren zu. Schnell war die Bezeich- nung der neuen „Generation Aktie“ geboren, die allerdings nicht nur Begeisterung auslös- te. Manche Kommentatoren befürchteten, die neue Anlegergeneration könnte beson- ders kurzfristig orientiert, risikoaffin und sprunghaft agieren. Was, wenn der Hype schnell wieder verfliegt? Was, wenn sich die Jungen mit spekulativen Anlagen die Finger verbrennen und dann dem Kapitalmarkt auf lange Sicht den Rücken kehren? Basierend auf einer quantitativen Befra- gung von Aktionären in Deutschland hat nun eine aktuelle Studie der Universität Leipzig in Kooperation mit dem DIRK – Deutscher Investor Relations Verband, dem Deutschen Aktieninstitut, der Deka- Bank sowie den Aktiengesellschaften SAP SE, LANXESS AG und Zalando SE das Anla- ge- und auch Informationsverhalten der Generation Aktie vertieft betrachtet. Die Motie Welche Motive treiben demnach junge Menschen unter 35 Jahren an den Kapital- markt? Abb. 1 zeigt zwei Befunde, die dem Klischee der sprunghaften Jungen wider- sprechen: Der langfristige Vermögensauf- bau und die finanzielle Unabhängigkeit sind für die Generation Aktie bedeutsamer als für die älteren Anleger. Tatsächlich be- zeichnen auch mehr junge Anleger ihre In- vestitionen als ein „Hobby“ (22%), aber über beide Altersgruppen hinweg spielt der „Nervenkitzel“ eine untergeordnete Rolle. 0 03-2022 Die nlelen Mit Blick auf die bevorzugten Anlagekate- gorien zeigt sich, dass „Generation ETF“ möglicherweise die passendere Bezeich- nung für die jungen Anleger wäre. ETFs und Fonds stehen bei den Jungen an erster Stelle, doch immerhin 65% investieren auch direkt in Aktien. Ein deutlicher Gene- rationenunterschied zeigt sich bei der In- vestition in Kryptowährungen (Abb. 2). Die Anlagekriterien bei der Auswahl der Aktien unterscheiden sich dabei wenig: Die Jüngeren achten etwas mehr auf wirt- M Prof. Dr. Christian P. Hoffmann ist Profes- sor für Kommunikationsmanagement am Institut für Kommunikations- und Medien- wissenschaft der Universität Leipzig. Darüber hinaus verantwortet er am Institut für Politikwissenschaft die Lehre im Bereich der politischen Kommunikation. Prof. Dr. Hoff- mann ist akademischer Leiter des Center for Research in Financial Communication. Seine Forschungsschwerpunkte liegen im Bereich des strategischen Kommunikations- managements, der Finanzkommunikation und der politischen Kommunikation – mit besonderer Berücksichtigung der Heraus- forderungen und Chancen neuer Medien.

Being Public nen it eine intellun Interview mit Finanzkommunikatorin Regine Petzsch Wie man Vertrauen in und für die eigene Unternehmenskommunikation schafft, welche Rolle Hierarchien spielen und wie man auf Markterwartungen in unsicheren Zeiten reagiert. GoingPublic: Wir leben in bewegten Zeiten, operativ wie kommunikativ. Was sind typische kommunikative Fauxpas, die Ihnen in den vergangenen Monaten begegnet sind? Regine Petzsch: Unternehmen in der Krise unterschätzen leider oftmals, wie wenig sich geheim halten lässt. Es gibt fast im- mer irgendwo ein Informationsleck, seien es Geschäftspartner, seien es eigene Mit- arbeiter; daran ändert auch die Verteilung von Maulkörben nichts. Denken Sie nur an den Lieferdienst Gorillas: Noch bevor das Management im Mai die eigenen Mitarbei- ter von der geplanten Entlassungswelle informieren konnte, stand die Nachricht online im manager magazin. Dass Mitar- beiter solche Hiobsbotschaften aus den Medien erfahren, ist mehr als ein Fauxpas, kommt aber leider immer wieder vor. Unternehmen in der Krise unterschätzen leider oftmals, wie wenig sich geheim halten lässt. Solch extreme Kommunikationspannen zu vermeiden muss sicherlich für die Chefetage jedes Unternehmens oberstes Gebot sein. Richtig, und das gilt natürlich erst recht für börsennotierte Firmen, die per se ver- stärkt unter öffentlicher Beobachtung stehen. Wenig zielführend finde ich es hier z.B., wenn diese kritische News, etwa eine Korrektur ihrer Prognose, in der Ad- 2 03-2022 hoc-Meldung nicht direkt adressieren, son- dern diesen Anlass zunächst mit nichts- sagenden Headlines verbrämen. Natür- lich ist das eine unangenehme Situation für das Management, aber eine Ad-hoc-Mel- dung mit der Überschrift „XY hat Zahlen für das erste Halbjahr vorgelegt“ führt die Idee einer Headline ad absurdum. Als ob sich nicht ohnehin jeder denken kann, was der Anlass für die Ad-hoc ist. Gelebte Transparenz sieht anders aus, obwohl sie gerade in Krisenzeiten das A und O ist, um Vertrauen zu schaffen. Erst die Pandemie, dann Lieferengpässe und jetzt Energiekrise und Inflation, vieles auch infolge des Kriegs in der Ukraine – wie können sich Unternehmen bei der Kommunikation in dieser Gemengelage überhaupt noch gut aufstellen? Dass die Unternehmen derzeit vor enor- men Herausforderungen stehen, wissen auch ihre Anleger und übrigen Stakehol- der. Und in jeder Krise liegt auch eine Chance: Wer seine Situation gut erklärt, stets im Dialog mit den Zielgruppen bleibt und keine relevanten Fragen offen lässt, kann nachhaltig Vertrauen aufbau- en. Allerdings ist es nicht damit getan, gebetsmühlenartig auf die schwierige geopolitische und konjunkturelle Ent- wicklung zu verweisen – es geht darum, die Auswirkungen auf das eigene Unter- nehmen nachvollziehbar zu machen und aufzuzeigen, wie man damit umgeht. Das war übrigens in der Finanzkrise 2008 nicht anders. Was raten Sie konkret Newcomern an der Börse und kleineren Unternehmen jenseits der großen Börsenbarometer? Die Kapazitäten für Kapitalmarktkom- munikation sind ja hier oft eher knapp bemessen. Transparente Kommunikation ist keine Frage der internen Kapazitäten, sondern der Einstellung – allen voran des Vorstands selbst. Es fängt damit an, dass er die Kom- munikationsverantwortlichen nicht mit formellen Sprachregelungen abspeist, son- dern kritische Themen offen diskutiert. Dazu braucht es allerdings auch erfahrene Kommunikatoren, die sich als Mittler zwi- schen Unternehmen und Kapitalmarkt be- greifen und ggf. auch mal gegenhalten. Welche Must-haves oder To-dos sehen Sie im Fall einer Krisensituation? Fehler sind menschlich und passieren überall. Das Management sollte ein Prob- lem mit Relevanz für seine Stakeholder offen adressieren und deutlich machen, dass es sich um eine Lösung kümmert. Das gilt auch dann, wenn noch nicht alle not- wendigen Informationen vorliegen; auch P eine Pet ist seit 30 Jahren in der Finanzkommunikation tätig, als Unter- nehmenssprecherin und IR-Verantwortliche (u.a. bei Roland Berger und der NEMETSCHEK AG) ebenso wie als Vorstandsmitglied einer für mittelständische Unternehmen. Seit 2012 ist sie selbststän- dige Unternehmensberaterin für Investor Relations und Corporate Communications und arbeitet bei größeren Mandaten mit Partneragenturen zusammen. IR-Agentur

Being Public P- u tuu Eine Studie zeigt: Frisch an der Börse können Unternehmen operativ Einiges bewegen. Im ersten Jahr ihrer Kapitalmarktpräsenz legen Unternehmen legen bei Mitarbeiterzahl sowie Umsatz zweistellig zu – doch die Entwicklung der Aktienkurse ist bislang ernüchternd. on Pti utte un ne eo Börsenunternehmen schaffen im Jahr des IPOs zahlreiche neue Arbeits- plätze. Insgesamt haben die 14 Un- ternehmen, die den Schritt an die Deut- sche Börse 2021 gewagt haben, rund 8.500 neue Mitarbeiter eingestellt, wobei Übernahmen zu diesem hohen Wert bei- getragen haben. Im Durchschnitt stieg die Zahl der Mitarbeiter im Geschäfts- jahr 2021 um 19,0%. Das sind die Ergeb- nisse einer von relatio PR durchgeführ- ten Studie. Für die Analyse haben wir die 14 IPOs an der Deutschen Börse untersucht. Von den Unternehmen sind zwölf im Prime Standard und zwei in Scale gelistet. Die Studie wurde erst Mitte des Jahres publiziert, um den Ende Juni veröffentlichten Geschäftsbericht eines Unternehmens mit gebrochenem Ge- schäftsjahr noch berücksichtigen zu kön- nen. Unsere Untersuchung zeigt, dass die jun- gen Börsenunternehmen Arbeitsplätze schaffen, aber auch benötigen. Sogar ein Jahr vor dem IPO stieg die Mitarbeiterzahl im Durchschnitt um 16,8%. Die Unternehmen haben dabei sehr unterschiedliche Firmen- größen: Das kleinste Unternehmen be- schäftigt 99 Mitarbeiter, das größte zählt über 30.000. u t tie 202 un 2020 eitelli Die Unternehmen wachsen auch beim Umsatz zweistellig. Im IPO-Jahr beträgt das Umsatzwachstum im Schnitt 24,5%. 13 Unter- D Patrick Sutter ist Senior Berater bei relatio PR. Der Diplom-Volkswirt und ehemalige Finanz- journalist ist spezialisiert auf Finanz- kommunikation und berät mittelständische Unternehmen sowie börsennotierte Kon- zerne. Vanessa Herzog ist Beraterin bei der Agentur und Expertin für Unternehmens- kommunikation, IR-Studien und Social Media. Sie hat Kommunikationswissenschaft und Wirtschaftswissenschaften studiert. Die 1994 gegründete relatio PR GmbH mit Hauptsitz in München ist spezialisiert auf strategische Kommunikationsberatung und insbesondere in der Finanzkommunikation sowie HR, B2B und Start-up-Kommunikation aktiv. 03-2022

Being Public Me iuiität en Im Spannungsfeld zwischen Kontrolle und Free Float: Wie Unternehmen ihre Aktien attraktiv halten können Börsennotierte Familienunternehmen sind am Kapitalmarkt besonders erfolgreich. Ein regelmäßiger Kritikpunkt ist jedoch die eingeschränkte Liquidität der Wertpapiere. Gerade in einem volatilen Umfeld kommt es ohne erkennbaren operativen Grund immer wieder zu größeren Kursschwankungen – selbst bei Werten mit Marktkapitalisierung im dreistelligen Millionenbereich. Das muss nicht so sein. on el oe „ Bei gleicher ökonomischer Eignung zweier Wertpapiere bevorzugen wir jene Investments, bei denen ein wesentlicher Aktienanteil in den Händen der Unternehmensgründer oder vom Management selbst gehalten wird.“ Mit die- ser Aussage steht der Vermögensverwalter BKC Asset Management nicht allein. Fami- lienunternehmen werden an der Börse geschätzt, in unsicheren Zeiten ganz be- sonders. Langfristige Orientierung, nach- haltiges Wachstum teils über Generationen, eine oftmals klar definierte Nischenstrate- gie, effiziente Managementstrukturen mit kurzen Entscheidungswegen, Verbindung von Eigentum und Verantwortung, größere finanzielle Stabilität, starke Identifikation und ausgeprägtes Verantwortungsbe- wusstsein, Innovationsfähigkeit und zielge- richtete Investitionen – die Vorteile bör- sennotierter Familienunternehmen sind ebenso zahlreich wie wohldokumentiert. Börsennotierte Familienunternehmen* nach Marktsegment eent DAX MDAX SDAX Prime Standard sonstige General Standard Regulierter Markt Freiverkehr Gesamt nteneen 4 13 16 22 9 2 26 92 * begrenzt auf Gesellschaften mit über 100 Mio. EUR Marktkapitalisierung; Quellen: Going PublicResearch, AfU Research 03-2022 Familienunternehmen werden an der Börse geschätzt, in unsicheren Zeiten ganz besonders. Im Rahmen der vorerst letzten einer lan- gen Reihe an Studien hat im August die zur Deutschen Bank gehörende Internationale Privatkundenbank (IPB) einen positiven Effekt auf Profitabilität und Kursentwicklung berechnet. Demnach lag die Eigenkapital- rendite börsennotierter Familienunterneh- men im ersten Jahr der Coronakrise im Schnitt bei 7%, die von Unternehmen ohne Familienaktionär hingegen bei 11%. Zudem erlitten die Familienunternehmen durch- schnittlich einen geringeren Kurseinbruch und die anschließende Erholung erfolgte schneller. enliebline it neitelen Besondere Outperformer waren in der Vergangenheit auf lange Sicht familien- geführte Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung. Nichtsdestoweniger lassen die Small- und Mid Caps unter den Familienunternehmen manchen Investor zwischendurch schon mal verzweifeln, denn bei niedriger Marktkapitalisierung wirkt sich der durch den Familienanteil eingeschränkte Streubesitz noch stärker auf die Liquidität des Aktienhandels aus. Mit Folgen für die Volatilität: Schon einzelne Orders von wenigen Tausend Stück kön- nen starke Kursbewegungen verursa- chen – oftmals gar in Abwesenheit opera- tiver Beweggründe. So ist es schwer, die gewünschte Sta- bilität in der Aktienkursentwicklung zu erreichen. Gleichzeitig sind Zukäufe für institutionelle Investoren außerhalb von Kapitalmaßnahmen kaum möglich, weil keine Stücke in ausreichender Zahl zur Verfügung stehen. Was also tun? Zu- nächst einmal gilt es, die Grundlagen zu prüfen: u Gibt es einen Designated Sponsor zur Handelsunterstützung? u Liegt dem Markt eine ausgewogene Guidance in Form einer professionellen Coverage vor? u Wird das Erwartungsmanagement durch kontinuierliche Investor-Relations-Arbeit ausreichend gesteuert? M Axel Rose ist Bankkaufmann und Diplom- Volkswirt mit rund 15 Jahren Erfahrung im Bereich Mittelstandsfinanzierung. Seit 2013 ist er bei der BankM AG im Projektmanagement tätig. Als Hausbank für den Kapitalmarkt unterstützt BankM mittelständische Unter- nehmen produktunabhängig mit einem breiten Dienstleistungsportfolio.

Being Public ntloiti u eine n Familienunternehmen an der Börse, Teil 82: Jungheinrich AG Die Jungheinrich AG zählt heute zu den führenden Anbietern in den Bereichen Flurförderzeug-, Lager- und Materialfluss- technik. Das bald seit 70 Jahren bestehende Familienunternehmen hat sich diese Position über die Jahre kontinuierlich erarbeitet und will sich nun den gegenwärtigen Herausforderungen der Branche stellen. on e net i G A h c i r n e h g n u J © : o t o F Die Geburtsstunde des Unterneh- mens läutete Friedrich Junghein- rich 1953 mit der Gründung der H. Jungheinrich & Co. Maschinenfabrik ein, die Unternehmenszentrale mit Werk in Hamburg-Wandsbek wurde 1958 in Betrieb genommen. Zu dieser Zeit wurde der erste Elektro-Vierrad-Stapler „Ameise 55“ produ- ziert und eine eigene Elektromotorenent- wicklung ins Leben gerufen. Unter dem Na- men „Ameise GmbH“ wurde 1960 die heuti- ge Jungheinrich AG gegründet. Fortan expan- dierte das Unternehmen stetig weiter, die Produktpalette wurde kontinuierlich ausge- baut. 1990 schließlich erfolgte die Börsen- notierung mit Vorzugsaktien. Die Stamm- Jungheinrich AG – Geschäftskennzahlen 2022 202 2020 20 Umsatz* 4.450 4.240 3.810 4.070 EBIT* 313 360 218 263 Market Cap* 900 Mitarbeiter 19.100 *) Mio. EUR; Quellen: Jungheinrich AG, GoingPublic uoil uneini Branche Zentrale Maschinenbau/ Flurförderfahrzeuget Hamburg Geschäftsleitung Anteilseigner Dr. Lars Brzoska (CEO), Dr. Volker Hues (CFO) Instit. Investoren: 23%; Free Float: 77% 03-2022 aktien werden vollständig weiterhin von den Gesellschafterfamilien der beiden Töchter des Unternehmensgründers Lange und Wolf gehalten. olettnbiete e ntloiti Heute zählt Jungheinrich zu den internatio- nal führenden Anbietern in Sachen Flurför- derzeug-, Lager- und Materialflusstechnik. Das offizielle Unternehmensziel ist es dabei, weltweit die erste Wahl in der Intralogistik zu werden. Die Produktpalette umfasst im Bereich Flurförderzeuge Hubwagen, radunterstütz- te Stapler, Elektrostapler, Diesel-/Treibgas- stapler, Schubmaststapler, Kommissionie- rer und Hochregalstapler. Mit Blick auf Regale und Lagereinrich- tungen bietet das Unternehmen Mehrplatz- regale, Hochregale, Einfuhr- und Durchfahr- regale, Durchlauf- und Einschubregale, fahr- bare Regale, Systembühnen, Kommissionie- rungsregale sowie Fachbodenregale an. Weitere Betätigungsfelder sind Lösun- gen für die Lagerorganisation, der Vertrieb von Miet- und Gebrauchtgeräten oder das Erbringen von Finanzdienstleistungen in den Bereichen Rental, Leasing, Teilzahlung und Mietkauf. tentilun 2021 war für Jungheinrich das bisher beste Jahr der Unternehmensgeschichte. Der Umsatz stieg auf den Rekordwert von 4,24 Mrd. EUR – ein Plus von 11% zum Vorjahr. Insbesondere das EBIT verbesserte sich deutlich um 65% auf 360 Mio. EUR, der Net- togewinn stieg gar um 77% auf 267 Mio. EUR. Kürzlich wurden nun auch die aktuellen Halbjahreszahlen präsentiert. CEO Dr. Lars Brzoska sprach dabei trotz des herausfor- dernden Marktumfelds von einem robusten Ergebnis. Profitierte Jungheinrich während der Pandemie noch vom boomenden Online- handel aufgrund des weltweiten Aufbaus von Lagerinfrastrukturen, rückten im laufen- den Jahr Lieferkettenproblematik und ge- stiegene Inputpreise in den Vordergrund. Dennoch konnte der Auftragseingang noch um 2% auf 2,5 Mrd. EUR gesteigert werden; der Umsatz wuchs um 11% auf 2,2 Mrd. EUR, etwas mehr als von Analys- ten erwartet. Wesentliche Treiber dafür waren das Neugeschäft mit Zuwächsen vorwiegend bei Automatiksystemen sowie das Miet- und Gebrauchtgerätegeschäft. Das EBIT lag dagegen mit 162 Mio. EUR um 4% unter dem Vorjahreswert, jedoch erneut am oberen Ende der Prognosen. Das Ergebnis nach Steuern sank um 15% auf 103 Mio. EUR. An der Jahresprognose hält Jungheinrich trotz der gestiegenen Unsicherheit fest. Jungheinrich ist ein Pionier der Intralogistik und hat seine Markt- positionierung über die Jahre sukzessive ausgebaut.

Being Public G A h c i r n e h g n u J i tteie 202 Da vor allem die Materialknappheit bessere Ergebnisse verhinderte, versucht Junghein- rich nun, dieser mit einer höheren Bevorra- tung zu begegnen. Auch die Zuliefernetzwer- ke sollen ausgeweitet werden. Zudem soll im Rahmen der vor zwei Jah- ren ausgerufenen Strategie 2025+ vor allem die Weiterentwicklung von Energiespeicher- systemen basierend auf der Lithium-Ionen- Technologie vorangetrieben werden. Ein Schwerpunkt soll hier auf der Optimierung der Konstruktion neuer Flurförderzeuge lie- gen. © : o t o F G A h c i i r n e h g n u J © : o t o F Jungheinrich AG (ISIN: DE000 621993 4) 01.09.2012 - 01.09.2022 (10 Jahre, 1 Monat) Digitale Produkte, die Automatisierung von Flurförderzeugen sowie die Optimie- rung von automatisierten Systemen bilden weitere Entwicklungsschwerpunkte. Dafür wurden die Ausgaben für Forschung und Entwicklung zuletzt um 27% auf 61 Mio. EUR erhöht. Ausdruck des Fokus auf neue Geschäftsfelder wie die Automatisierung ist dabei auch der Erwerb des Software- und Robotikspezialisten arculus. ettbeebe Der Elefant im Raum und weltgrößter Wett- bewerber von Jungheinrich ist Toyota Indus- tries mit einem Umsatz 2021 von knapp 20 Mrd. EUR und einer Marktkapitalisierung von 17,7 Mrd. EUR. Dahinter folgt der Frankfurter Konkurrent KION GROUP, der im letzten Jahr 10,3 Mrd. EUR umsetzte (Marktkapitalisierung: 4,5 Mrd. EUR). Jungheinrich positioniert sich nach eigenen Angaben dahinter auf dem aktuell dritten Platz der weltweiten Intralogistik- anbieter. Dahinter folgen u.a. Daifuku Co. und Mitsubishi Logisnext aus Japan, Mani- tou BF aus Frankreich oder die amerikani- sche Hyster-Yale Materials Handling. tienentilun Zum Jahresende lag die Marktkapitalisie- rung bei 4,58 Mrd. EUR. Seither hat die Aktie jedoch analog zum Markttrend deut- lich an Wert verloren und mäandert aktuell im Bereich des 52-Wochen-Tiefs, was mit einer Marktkapitalisierung von knapp unter 1 Mrd. EUR einhergeht. Über einen Zehnjahreszeitraum verzeichnet die Aktie Digitale Produkte, die Automatisierung von Flurförderzeugen sowie die Optimierung von automatisierten Systemen bilden weitere Entwicklungs- schwerpunkte. eine durchschnittliche Rendite von 22,9%, mehr z.B. als DAX (10,1%), SDAX (13,9%) und MDAX (14,4%). Mit dem für 2022 und 2023 prognosti- zierten KGV von elf bzw. zehn ist das Papier günstig. Auch die Kennzahl Markt- kapitalisierung/Umsatz ist mit unter 0,5 absolut ausbaufähig. Die Kennzahlen der Konkurrenz laufen gegenwärtig in etwa analog dazu. Entsprechend fällt aktuell auch die Analystencoverage mehrheitlich positiv aus: Zehn von 15 Häusern raten zum Kauf. G A h c i i r n e h g n u J © 40,000 30,000 25,000 20,720 20,000 15,000 10,000 8,000 6,500 : o t o F it Jungheinrich ist ein Pionier der Intralogistik und hat seine Marktpositionierung über die Jahre sukzessive ausgebaut. Das Unterneh- men betont, dass die Konzernstrategie darauf ausgerichtet ist, sowohl profitabel zu wach- sen als auch nachhaltig Werte zu schaffen. Die Strategie 2025+ mit der Fokussierung auf neue Wachstumsfelder sowie die über Jahre aufgebaute Expertise in der Lithium- Ionen-Technologie lassen den Konzern gut positioniert erscheinen, um von den struk- turellen Wachstumstrends der Intralogistik auch zukünftig zu profitieren. ■ Jan '13 Jan '15 Jan '16 Jan '17 Jan '18 Jan '19 Jan '20 Jan '21 Jan '22 Quelle: stock3.com 0 03-2022

Being Public Die een e lite Verkehrsüberwachung und Inspektionsoptiken: Vitronic-Technik in zahlreichen Anwendungen. Teil 121 der Serie Hidden Champions. Vitronic heißt das Unternehmen hinter bekannten Radargeräten und dem sogenannten Enforcement Trailer. Das Wissen in der Bildverarbeitung wird zunehmend zur Qualitätssicherung in der Industrie eingesetzt. on ten Peu Die VITRONIC Dr.-Ing. Stein Bildverar- beitungssysteme GmbH wurde 1984 von Norbert Stein gegründet und schon ein Jahr später das erste optische Navigationssystem für fahrerlose Transpor- te entwickelt und vermarktet. 1986 erfolgte erstmalig das Auslesen von Barcodes von Industriecontainern. Später waren es die Wiesbadener, die eines der ersten Systeme zur Inspektion in der Photovoltaikproduk- tion auf den Markt brachten. Einstweilen noch wichtiger ist aber das Geschäft mit Geschwindigkeitsmessgeräten, das für drei Viertel des Umsatzes steht: VITRONIC, das sind die Herren der Blitze. eeteni l olie tnbein Mit weltweiten Standorten bietet VITRONIC nahen Service in wichtigen Kundenregio- nen. Das Europageschäft wird im Wesent- lichen von der Unternehmenszentrale in Wiesbaden für sämtliche Geschäftsberei- che betreut. Während die Verkehrstech- nik stete Einnahmen verspricht, aber nicht für besondere Wachstumserwartun- gen steht, gilt die Bildverarbeitungstech- nologie als ein Treiber hochgradiger Auto- mation und schlanker, stark digitalisierter Abläufe. „Wir haben uns auf Bildverarbei- tungssysteme für den Einsatz in bestimm- ten Branchen spezialisiert. Das erlaubt uns einen klaren Fokus auf die speziellen Anforderungen in diesen Bereichen. Hin- uotit D-n tein ilebeituntee b Gründungsjahr Branche Unternehmenssitz Mitarbeiter 2021 Umsatz 2021 1984 Bildverarbeitung/ Automation Wiesbaden ca. 1.100 121,3 Mio. EUR 2 03-2022 H b m G e m e t s y s s g n u t i e b r a r e v d l i I B C N O R T V © I : o t o F zu kommt jahrzehntelange Erfahrung im direkten Austausch mit unseren Kunden auf der ganzen Welt – ein Wissensschatz, der immer aufs Neue in unsere Lösungen und Services einfließt“, lässt das Unter- nehmen dazu wissen. Die Technik überprüft etwa die Schweiß- nähte bei der Automobilherstellung und ebnet den Weg für eine leistungsstärkere Automatisierung, kontrolliert aber ebenso die saubere Verarbeitung von Pharma- und Medizintechnikprodukten (z.B. Insu- lin-Pens) sowie die vorgeschriebene Geschwindigkeit auf den Straßen dieser Welt. Moderne stationäre Blitzer und die mobilen Enforcement Trailer werden stetig weiterentwickelt. Schließlich fertigt VITRO- NIC Mautsysteme, die die Nutzung von Infrastruktur abrechnen. 2020 übergab der Gründer das Unternehmen an Daniel Scholz-Stein. „Als Global Player mit Nie- derlassungen auf fast allen Kontinenten haben wir uns eine familiäre Atmosphäre erhalten. Nicht zuletzt durch die Eigen- tümerstruktur blicken wir als Unterneh- men über den Shareholder Value hinaus und stehen für Kontinuität, langfristige Qualität und Freude an der Zukunft“, be- tont der neue Chef die Familientradition. t 0 e etleitun fliet in Die technische Expertise sichert VITRONIC durch hohe Ausgaben für Forschung und Entwicklung ab. 2020 wurden 13,2 Mio. EUR und damit etwa 9,4% der Gesamtleistung investiert. Dies eröffnet die Erschließung neuer Branchen. Neuestes Projekt ist eine Anlage zur Überprüfung der techni- schen Sauberkeit bei der Herstellung von Akkus für die E-Mobilität. Verunrei- nigungen lassen sich nicht verhindern, da die Herstellung in der Großserie nicht in Reinräumen stattfinden kann. Daher

Going Abroad Going Abroad P-Mt Dürreperiode hält an m o c . e b o d a . k c o t s – a y a g a r i m k © : o t o F Nach wie vor keine Entspannungssignale vom US-IPO-Markt: Sowohl Anzahl als auch Emissionsvolumen der IPOs sind historisch gering. Seit bald einem Jahr besonders auffällig ist dabei die große Anzahl an Börsengängen mit einer hohen Diskrepanz zwischen dem Zeichnungsgewinn und der längerfristigen Performance. Von Ike Nünchert Abb. 1: IPO-Anzahl der letzten zwölf Monate* 41 34 30 50 37,5 25 12,5 0 9 8 8 8 8 2 12 7 4 Sept. 21 Okt. 21 Nov. 21 Dez. 21 Jan 22 Feb. 22 März 22 April 22 Mai 22 Juni 22 Juli 22 Aug. 22 *) Stand: 01.09.2022, Quelle: GoingPublic Research Es läuft weiterhin nicht rund, auch bei den US-Börsengängen. Sowohl An- zahl als auch Volumen sind vor allem verglichen mit den letzten drei Jahren als rudimentär zu betrachten. So wurden bis Ende August bei insgesamt 57 IPOs erst 4,6 Mrd. USD emittiert. Im Vorjahr war zu die- sem Zeitpunkt bereits ein Emissionsvolu- men (EV) von über 94 Mrd. USD generiert. Entsprechend sanken auch die durch- schnittlichen EVs auf 80 Mio. USD – der niedrigste Wert seit Beginn unserer Auf- zeichnungen im Jahr 2004. Anno 2021 wurden noch 350 Mio. USD erreicht. Einen Wert von unter 100 Mio. USD gab es erst einmal: 2008 waren es 98 Mio. USD. Auffällig bleiben auch die trügerisch hohen Werte an Zeichnungsgewinnen (ZGs) nach dem ersten Handelstag: Bis Ende August beliefen sie sich im Durch- schnitt auf 154%! Ebenso ein absoluter Rekordwert. Die Performance aller IPOs in diesem Zeitraum weist dabei lediglich knapp über 8% aus – für den „verwöhn- ten“ US-IPO-Markt eine verheerende Bilanz. Zudem hievten nur wenige positi- ve Ausreißer die Performance überhaupt in den positiven Bereich. u ie enäne i uni Nachdem im April/Mai mit 16 IPOs zumin- dest eine kleine Hoffnung auf eine mögliche Wende bestand, sackte die IPO-Aktivität im Juni wieder auf vier Börsengänge zusam- men. Mit einem EV von 170 Mio. USD war das vom Bergbaumilliardär Robert Fried- land gegründete kanadische Minenunter- b P oebo 2022 Anzahl IPOs Gesamtes Emissionsvolumen Durchschn. Emissionsvolumen Durchschn. Zeichnungsgewinn IPOs NYSE/NASDAQ Quotient USA/D: *) Stand:14.09.2022; Quelle: GoingPublic Research 57 4,6 Mrd. USD 80 Mio. USD 154% 9/48 8,1 (57/7) 64 03-2022 o -78% (ggü. Vj.) -95% -77% +123%-Punkte 68/197 16,6 (265/16) nehmen Ivanhoe Electric das mit Abstand größte IPO. Hinzu gesellten sich der E-Auto-Bauer Phoenix Motor, der indische Streaming- anbieter Lytus Technologies Holdings und der Onlinebroker Zhong Yang Finan- cial Group (Hongkong). Lytus ist exemp- larisch eines dieser vielen IPOs mit hohen ZGs und jähem Absturz hernach, in die- sem Fall um 260% nach dem ersten Tag, aktuell -60%. Demgegenüber hat Zhong Yang Financial einen ZG von 240%, steht aber noch mit 120% im Plus. Eine seltene Ausnahme derzeit. MD Diitl tit i uli eo Mit sieben Börsengängen leicht verbes- sert zeigte sich der Juli; erneut generierte mit AMTD Digital aber nur ein IPO mit 125 Mio. USD ein „normales“ EV. Der chinesi-

Netzwerk entoinPubli Mei 20 Jahre Reporting Trends, M&A Insurance Summer Forum, Private Equity trifft M&A, Hamburger Investorentag (HIT), Summer Lounge Mitarbeiterbeteiligung, Financial Golf Cup Seit 2003 gibt es das Special „Geschäftsberichte & Trends“. Der 20. Jahrgang heißt nun „Reporting Trends“! Unter dem Motto „Reporting Trends – Ideen. Wandel. Zukunft.“ wurde dazu eine Veranstaltung ins Leben gerufen. Emittenten und Community folgten der Einladung in den Frankfurter Airport Club und konnten auch gleich das 64-seitige Jubiläumswerk in Empfang nehmen. Im Bild: Moderator Markus Rieger mit Keynote-Sprecher Prof. Dr. Henning Zülch. 3. M&A Insurance Summer Forum: Die „Transaktionsversicherung“ stand am 5. September im Airport Club Frankfurt im Mittelpunkt: Ausblicke zum M&A-Markt, „Specific Risks“ und vor allem das Tax Insurance Panel begeisterten die rund 70 Teilnehmer in diesem Jahr! Zeitgleich erschien im 5. Jahrgang das Special „M&A Insurance – Grundlagen. Praxis. Trends.“ (www.goingpublic.de/ emagazine-archiv) e h c s u e R & r e n n o D © l : o t o F Speeddating für Finanzinvestoren: Kontakte knüpfen und Transaktions- ideen entwickeln mit der Stoppuhr: Darum ging es am 30. August beim Speeddatingevent „Private Equity trifft M&A“ in den Räumen von Taylor Wessing in Frankfurt (Foto). „Private Equity trifft Corporate M&A“ folgte am 5. September. Im Bild (v.l.n.r.): Julia Taylor (Syngroh Advisory), Markus Rieger (GoingPublic Media), Felix Siek, Edward de Stigter (beide DC Advisory) Hamburger Investorentag 2022: Zwei Tage lang trafen sich am 24. und 25. August Investoren und Emittenten auf dem 8. „HIT“ von Bankhaus Donner Reuschel und der Montega AG. Über 50 Emittenten, was Rekordbeteiligung bedeutete, präsen- tierten ihre Equity Story vor Ort, via Livestream und in One-on-Ones. Weiteres Highlight: Den Abend des ersten Tages beschloss man in „Hensslers Küche“ an der Elbe. Der nächste Hamburger Investorentag findet am 8. und 9. Februar 2023 statt. Summer Lounge Mitarbeiterbeteiligung: NEU: Zum jährlichen Spezial „Mitarbeiterbeteiligung“ (www.goingpublic.de/emagazine-archiv) gibt es ab sofort auch DAS jährliche Event zum Thema! Am 14. Juli bei EQS in München waren u.a. dabei: vorne von links Dr. Heinrich Beyer, Linda Kohri, Dr. Benedikt Hohaus, Dominik Konold, Dr. Wolfgang Weitnauer, Gordon Rösch, Alexander Scharnagl, Jörg Ziegler und Catharina Monster; hintere Reihe von links: Markus Rieger, Stephan Däschler und Dr. Norbert Kuhn. 66 03-2022 7. Financial Golfcup: Am 11. Juli fand im St. Eurach Land- und Golfclub der traditionelle Financial Golf Cup statt – 2022 bereits zum siebten Mal. Genau 80 Golfer gingen beim Kanonenstart gemeinsam auf die Runde. Bruttosieger 2022: Benedikt Felgenhauer, WHU-Absolvent und Master- Student an der TU München. Im Bild: Horst Mantay (MSW), Daniel Thung (brillen.de), Justine Wonneberger, Marco Bodewein (futurum bank). Eventberichte und Schnappschüsse finden Sie auch auf Twitter: titteooinublie

Service „Erfahrungsschatz Eugen Block“ Welche größere Stadt, die etwas auf sich hält, hat kein BLOCK HOUSE? Kurz gesagt: Bekannt- heit wird vorausgesetzt. Hinter besagtem Namen steht Gründer Eugen Block. Im Sachbuch setzt sich Autor Jens Meyer-Odewald mit der Historie sowie der Expertise des Altmeisters in persönlichen Gesprächen und Berichten dezidiert aus- einander. Wie wurde BLOCK HOUSE zu der Marke, die sie heute ist? Den wenigsten dürfte bekannt sein, dass der Familienunternehmer neben der Top-3 deutsche Business-Bücher++ 2022* 1) „Führung und Selbsttäuschung“, The Arbinger Institute, GABAL, 2021, 240 S. – 25 EUR 2) „Die Inflation schlagen“, Hermann Simon, Campus, 2022, 208 S. – 30 EUR 3) „Das Phönix-Prinzip“, Patrick Freudiger, Wiley-VCH, 2021, 309 S. – 25 EUR Quelle: www.getAbstract.com *) Kombiniertes Rating aus Verkaufs- rang bei Amazon, Rating sowie Downloadrang bei getAbstract Systemgastronomie, der Hotellerie und der europaweiten Belieferung von Restau- rants und Hotels auch eine Gastronomie- akademie aufgebaut hat: Die heutige Block Gruppe besteht aus 17 Unternehmen. Während Block auch 2022 wohl schwarze Zahlen präsentieren kann, fielen Mitbewerber wie MAREDO während der Krise der Systemgastronomie aufgrund der Coronakrise wie Fliegen um. Eine herausragende Erfolgsgeschichte, zu der man nur gratulieren kann – etwas weniger Klapse auf die eigene Schulter hät- ten das mit 37 EUR nicht gerade günstige Buch nicht weniger lesenswert sein lassen. Jens Meyer-Odewald ist Journalist und Autor. Er ist Mitveranstalter und Modera- tor der Hamburg Soirée, eines Formats, in dessen Rahmen u.a. Persönlichkeiten wie Franz Beckenbauer, Boris Becker oder Günter Netzer exklusiv unter Mitwirkung des Ersten Bürgermeisters der Stadt Ham- burg porträtiert und interviewt wurden. [fb] Folgen Sie uns auch auf Interviews, Gastbeiträge, News aus der Welt des Kapitalmarkts! „Erfahrungsschatz Eugen Block – 60 Jahre Erfolg mit Herz, Verstand und System. Die Unternehmerlegende gibt ihr Wissen wei- ter“ von Jens-Meyer Odewald; KJM Buch- verlag, 2022; 224 Seiten, 37 EUR JAHRE GoingPublicMagazin Börse–Finanzierung–Wachstum m o c . e b o d a . k c o t s - T N A N A H T © I : o t o F Folgen Sie uns! linkedin.com/company/goingpublic-media-ag Auf der Überholspur Wie Siemens seit gut 20 Jahren den Kapitalmarkt zur Wertschöpfung nutzt

Initiativ & Kontrovers tnunt Die EZB darf nicht permanent eingreifen Inflation ist wie Unkraut: Zu spät bekämpft, sprießt es immer mehr; werden hohe Preissteigerungen nicht frühzeitig mit Zinserhöhungen bekämpft, fressen sie bei Konsumenten die Kaufkraft und bei Unternehmen die Marge auf, was Wachs- tum, Investitionen und Beschäftigung hemmt. Inflation ist also der beste Dünger für eine Rezession. Für Unternehmer und Gründer ist die Lage eine große Herausforderung. on io e Konkret bedarf es nun zahlreicher und drastischer Zinserhöhungen seitens der EZB. Doch wenn man betrachtet, welche schuldenfinanzierten Staatsausgaben in der Eurozone ange- sichts der Energiekrise und der Kompen- sation für Kaufkraftverluste zu stemmen sind, wird gefragt: Wer soll das praktisch bezahlen, wenn nicht die EZB mit weiter günstigen Zinsen? Kann sie also ihren kla- ren Auftrag zur Inflationsbekämpfung gar nicht mehr erfüllen? Mildernde Umstände kann die EZB für sich nicht in Anspruch nehmen. Sicher – ein wirtschafts- und strukturschwaches, rohstoff- und exportabhängiges Europa verkraftet die harte Zinsknute weniger als die USA. Auch muss sich die EZB im Gegen- satz zur Federal Reserve um viele schutz- befohlene Länder kümmern, die finanziell angeschlagen sind, damit – so wird be- hauptet – nicht die nächste Schulden- bzw. Eurokrise droht. Diese Killerargumente werden aber mittlerweile zu inflationär gebraucht. Die EZB kann nur der Retter in größter Not sein, aber nicht permanent eingreifen. Sie darf keine alternative Wirtschafts- und Finanzpolitik betreiben – ansonsten fehlt der Anreiz der Eurostaaten, moderne Industriestandorte mit Wachstumspoten- zial aufzubauen. Dann wird die Eurozone Wenn das Leistungs- prinzip aufgegeben wird, ist Europa nicht mehr wettbewerbsfähig. 0 03-2022 rungen in Kauf zu nehmen, um durch die bevorstehende Rezessionsphase zu kom- men – denn auf den Zinsanstieg folgt ein Szenario, welches für die Unternehmens- finanzierung herausfordernd ist. Entspre- chend wird es, wenn überhaupt, in der nächsten Zeit nur sehr wenige Börsengän- ge geben; wahrscheinlicher sind in diesem Umfeld eher Umplatzierungen oder Ret- tungsaktionen bis hin zu Verstaatlichun- gen. Auf der Anlageseite rücken Anleihen mindestens in Form von kurzlaufenden Zinspapieren wieder in den Blick, während sich die Entwicklung an den Aktienmärk- ten vorerst schwierig gestalten dürfte. Auf alle Fälle wird es den Unternehmern viel Geschick abverlangen, ihre Unterneh- men durch diese Zeiten zu navigieren. Für viele Unternehmenslenker und insbeson- dere junge Gründer ist das nach Jahrzen- ten des Wirtschaftswachstums die erste Bewährungsprobe. ■ längerfristig durch innere Strukturschwä- chen, Reform- und Innovationsverweige- rung schleichend geschädigt. Wenn das Leistungsprinzip aufgegeben wird, ist Europa früher oder später nicht mehr wettbewerbsfähig und wird von den Verei- nigten Staaten und von China endgültig abgehängt. Es ist also zu hoffen, dass die EZB zu einer strikten Inflationsbekämpfung zu- rückkommt. Damit hat sie jüngst begon- nen, es muss aber konsequent weiter- gehen. Das verursacht sicherlich vorüber- gehend Schmerzen – ohne diese wird es für die europäische Konjunktur jedoch ein langandauerndes Siechtum geben. ihrer Geschichte innieun eteiti ien Für den mittelfristigen Ausblick bedarf es derzeit Geduld, bis sich zeigt, wie ent- schlossen die nächsten Schritte der EZB sein werden und was auf die bislang größte Zinserhöhung folgen wird. Auch liegen Leitzins und Inflation noch knapp acht Prozentpunkte auseinander. Es ist jedoch nicht von der Hand zu weisen, dass die globale Lage eine Ausnahmesituation darstellt und dass die Energiekrise das Inflationsgeschehen ver- stärkt. jetzt Es stehen derzeit unterschiedliche Maß- nahmen zur Debatte, um sich hinsichtlich der Inflation und der Energiefragen einer wirksamen Lösung anzunähern. In einem solchen Umfeld stellt sich für Unterneh- mer die Frage, wie man das eigene Unter- nehmen am besten aufstellt und durch die andauernde Phase steigender Zinsen führt. Wenn nun nach gut zehn Jahren die Zin- sen weiter steigen, sind Unternehmer sicherlich gut beraten, ihre Kreditfazilitä- ten schnell zu verlängern und auch höhere Zinssätze für längerfristig fixierte Finanzie- M Nico Baader ist Vorstandsvorsitzender der Baader Bank und leitet das Unternehmen in der zweiten Generation. Er verantwortet die Bereiche Market Making, Strategie, Recht, Personal & Betriebsorganisation, Treasury, IT, Kommunikation und Capital Markets.

WIR VERSTEHEN UNSER GESCHÄFT. WEIL WIR IHRES VERSTEHEN. Wirtschaft funktioniert nicht einfach nach Schema F. Wirtschaft lebt von Ideen — genauer, von den Menschen, die sie haben und umsetzen. GÖRG ist die Wirtschaftskanzlei, die solche Menschen nicht nur versteht, sondern aktiv auf ihrem Weg begleitet, berät und unterstützt. Kompetent, pragmatisch, partnerschaftlich. Unser Auftrag: Ihr Erfolg www.goerg.de DR. ALEXANDER KESSLER, LL.M. | PARTNER DR. WOLFGANG KÖNIG | PARTNER BERLIN Tel. +49 30 884503-0 FRANKFURT AM MAIN Tel. +49 69 170000-17 HAMBURG Tel. +49 40 500360-0 KÖLN Tel. +49 221 33660-0 MÜNCHEN Tel. +49 89 3090667-0