RAIFFEISEN EQUITY CAPITAL MARKETS Erstklassige Beratung für Emittenten und Eigentümer 2017 als Best Equity House in CEE und Best Investment Bank in Austria ausgezeichnet 1), bietet die Raiffeisen Centrobank, das Aktienhaus der Raiffeisen Gruppe, hochqualitative, individuelle und umfassende Kundenbetreuung und Unterstützung bei der Umsetzung von strategischen Kapitalmaßnahmen wie Börsengänge, Kapitalerhöhungen, Aktienplatzierungen, Abspaltungen sowie Übernahmeangebote. Wir bringen marktführende Expertise und globale Kapitalmarkterfahrung durch unser internationales Team von Professionals in Österreich und CEE, sowie hervorragende Platzierungskraft durch exzellente Kontakte zu institutionellen Investoren im In- und Ausland. Raiffeisen Centrobank bietet strategische und fi nanzielle Beratung, Strukturierung und Durchführung von: Private Placements Initial Public Offerings (IPOs) Secondary Public Offerings (SPOs) Accelerated Bookbuildings (ABBs) Block Trades Listings, Relistings und Delistings Erstellung von Bewertungsgutachten und Fairness Opinions Public Takeover Offers (PTOs) Wir freuen uns, Ihnen bei ihren Kapitalmarktüberlegungen als starker Partner zur Seite zu stehen. Kontakt: Daniel Moldenhauer Head of Equity Capital Markets Raiffeisen Centrobank AG Tegetthoffstraße 1, 1015 Wien T +43 1 515 20 - 720 E daniel.moldenhauer@rcb.at www.rcb.at 1) Emeafi nance Awards 2017, Global Finance Awards 2017.

Inhalt Der Mittelstand spielt für Österreich eine bedeutende Rolle – deshalb ist die Öffnung des Dritten Marktes für hei- mische KMU ab 2019 ein Meilenstein. Interview mit Dr. Christoph Boschan, Wiener Börse Seiten 12–16 Rund um die Alpenrepublik verän- dert sich die Finanzwelt rasend schnell – die Österreicher allerdings halten trotzig an dem fest, was sie kennen: dem Sparbuch Karl Fuchs, Aktienforum Seiten 22–24 3 Grußwort Börsenfreundliches Klima Hartwig Löger, Bundesminister für Finanzen, Österreich Einführung & Hintergrund 6 Auf der Überholspur! Der österreichische Finanzplatz zeigt deutlich, wo seine akPo- tenziale liegen 12 „KMU sind das Rückgrat der österreichischen Wirtschaft“ Interview mit Dr. Christoph Boschan, CEO, Wiener Börse Being Public/Investor Relations 18 Gipfeltreffen in Wien Veranstaltungsrückblick auf die CIRA-Jahreskonferenz vom 17. Oktober 22 Das gallische Dorf Österreich Warum investitionsfreundliche Rahmenbedingungen geschaffen werden sollten Karl Fuchs, Aktienforum 26 So kommen Nachrichten gut bei den Stakeholdern an Ein Best-Practice-Leitfaden für eine effiziente und zielgenaue IR-Kommunikation Lukas Reiter, EQS Group 30 Digitalisierung von Aktien Gesellschafts- und Kapitalmarkt- recht im Wandel der Blockchain Ursula Rath, Thomas Kulnigg, Schönherr 32 Akklamation 4.0 Hybrid-Hauptversammlungen werden immer gefragter Markus Laue, Link Market Services Finanzierung & Investment 34 Aktienbasierte Mitarbeiter- beteiligung in Österreich Wie gut kommt die neue staatliche Förderung der Mitarbeiterbeteiligung bei Emittenten an? Maximilian Fischer, max. Equity Marketing, Jörg Ziegler, Global Shares Deutschland Die Blockchain-Technologie verspricht für viele Bereiche Wandel, Erneuerung und Vereinfachung – so auch im Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht. Ursula Rath (Bild), Thomas Kulnigg Seiten 30–31 4 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Einführung & Hintergrund Auf der Überholspur! Der österreichische Finanzplatz zeigt deutlich, wo seine Potenziale liegen Die Alpenrepublik Österreich ist ein bedeutender Wirtschaftsstandort: Etliche Weltmarktführer und Hidden Champions haben hier ihren Unternehmenssitz und sind an der Börse notiert. Auch für Jungunternehmen und österreichische KMU soll der heimische Kapitalmarkt künftig wieder offenstehen. Ab 2019 wird es das Einstiegssegment direct market plus an der Wiener Börse geben. Der Weg für mehr Börsengänge ist damit endlich geebnet. Zudem spielt das Thema Digitalisierung eine zunehmende Rolle am Kapitalmarkt. Generell arbeitet der Finanzplatz kontinuierlich daran, seine öffentliche Wahrnehmung national wie auch international zu steigern – mit Erfolg. Von Svenja Liebig Ö sterreichs Wirtschaft brummt: Laut aktueller Prognosen des österreichischen Forschungsins- tituts IHS wird das Wirtschaftswachstum bis Ende des Jahres bei rund 3% liegen. Bereits im letzten Jahr verzeichnete die Alpenrepublik ein Wachstum von 2,6% – und damit das höchste seit dem Jahr 2011. Gründe für die stabile Konjunkturlage sind vielfältig: Die durchweg positive Lage am Arbeitsmarkt etwa trägt zur aktuellen Hochstimmung in diesem Jahr bei. Doch es gibt auch ein klein wenig Ernüchterung – denn 2019 könnte sich die Lage spürbar eintrüben: Aufgrund externer Risiken wie der unklaren handelspolitischen Ausrich- tung der USA und des vermeintlich bevor- stehenden Brexits prognostiziert das WIFO für das kommende Jahr eine Wachstums- verlangsamung auf rund 2%. Dennoch: Österreichs robuste Wirt- schaft profitiert nicht zuletzt von der hohen Anzahl an global tätigen Unterneh- men, die oft Nischenmärkte bedienen. Immerhin gibt es rund 200 sogenannte Hidden Champions in Österreich, also Weltmarktführer, die Milliardenumsätze e s r ö B r e n e W © i : o t o F Abb. 1: Marktsegmentierung Wiener Börse Quelle: Wiener Börse AG erzielen, und das obwohl sie der Öffent- lichkeit oft kaum bekannt sind. Eine gute Voraussetzung also, sich krisensicher vor externen Risiken zu schützen. Einiges los am Markt Die erfreuliche konjunkturelle Lage in Österreich macht sich auch am Aktien- markt bemerkbar: Trotz Seitwärtsbewe- gung der Wiener Börse steigen die Aktien- umsätze kontinuierlich. Im dritten Quartal 2018 wurde ein Handelsvolumen von rund 15 Mrd. EUR erreicht – ein Plus von knapp 6% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum (Q3 2017: 14,2 Mrd. EUR). Im Gesamt- jahresvergleich liegt der Handelsumsatz um 4,3% im Plus (Q1–3 2017: rund 50 Mrd. EUR; Q1–3 2018: 52,1 Mrd. EUR). Die Aktien umsätze haben sich seit dem Jahr 2012 laut Angaben der Wiener Börse nahe- zu verdoppelt. Im Jahresverlauf war die umsatzstärkste österreichische Aktie jene der Erste Group Bank mit 9,9 Mrd. EUR, vor der OMV AG mit rund 6,8 Mrd. EUR und voestalpine mit 5,4 Mrd. EUR. Trotz der guten Rahmenbedingungen sucht man Neuemittenten an der Wiener Börse bislang vergeblich: Gab es im vergangenen Jahr immerhin mit BAWAG einen milliardenschweren Börsengang – Erlöse: knapp 2 Mrd. EUR –, wurden in diesem Jahr bis dato nur kleinere Notie- rungsaufnahmen vollzogen, darunter u.a. der griechische Olivenölspezialist World Excellent Products, der im Dritten Markt des Wiener Börsenparketts debü- tierte. Den Schritt eines „echten“ IPOs wagte bislang noch keiner in diesem Jahr. „Wir sehen da kein strukturelles Problem, sondern eher, dass jemand überhaupt den ersten Schritt gehen muss“, weiß Günther Artner von der 6 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Einführung & Hintergrund 5-Jahres-Performance ATX und ATX Family ATX Family ATX 40,00 % 30,00 % 20,00 % 10,00 % 0,00 % -10,00 % -20,00 % 0 2014 2015 2016 2017 2018 Quelle: Onvista Erste Group (lesen Sie das vollständige Interview ab Seite 32). Mit dem österreichischen Biotech- unternehmen Marinomed könnte aber ein spannendes IPO an der Wiener Börse vollzogen werden – ob dies noch 2018 passiert, ist allerdings noch unklar. Äußerst positiv könnte sich zudem die Öffnung des Dritten Markts für öster- reichische KMU auf den IPO-Markt im nächsten Jahr auswirken – hier dürfte sicherlich der eine oder andere Neu- zugang erfolgen. Türöffner für KMU Mit dem österreichischen Regierungs- wechsel 2017 folgten einige Änderungen, die u.a. auch dem Kapitalmarkt zugute- kommen: So öffnet sich der Dritte Markt wieder für österreichische Klein- und Mit- telbetriebe. Die Gesetzesänderung soll laut Entwurf am 1. Januar 2019 in Kraft tre- ten. Das neue börsenregulierte Segment „direct market plus“ der Wiener Börse soll eine Weiterentwicklungsmöglichkeit für expandierende Jungunternehmen und den österreichischen Mittelstand am hei- mischen Kapitalmarkt bieten. „Ähnlich wie in Deutschland mit Scale ist es auch hier in Österreich an der Zeit, dass es end- lich ein Einstiegssegment mit geringeren Hürden für kleinere und mittlere heimi- sche Emittenten geben wird“, betont Wiener Börse CEO Dr. Christoph Boschan im Interview mit GoingPublic (mehr dazu ab Seite 12). 8 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ Mit dem direct marktet plus erhofft man sich also in erster Linie, wieder mehr österreichische Klein- und Mittelbetriebe an die Börse zu locken. Zu Recht, tragen diese doch einen Großteil zum Wachstum der hiesigen Volkswirtschaft bei – beson- ders auch solche, die in Familien hand sind. Rund 70% der Unternehmen in Öster- reich und über ein Drittel der Unterneh- men im Top-Segment prime market der Wiener Börse sind Familien unternehmen. Mit dem ATX Family hat die Wiener Börse 2018 dafür einen eigenen Index für Fami- lienbetriebe ins Leben gerufen. Dass familiengeführte Unternehmen oft die heimlichen Stars der Volkswirtschaf- ten sind, zeigen aktuelle Zahlen: Laut ei- ner Studie von KPMG konnten 71% der Familien betriebe ihren Geschäfts umsatz 2017 steigern. in Österreich Grün, grün, grün … Das Thema Nachhaltigkeit ist mittlerweile bei der Geldanlage nicht mehr wegzuden- ken – das gilt natürlich auch für Öster- reich. Die hohe Anzahl an neu emittierten Green Bonds an der Wiener Börse bestä- tigt, dass es sich bei diesem Thema um mehr als einen aktuellen Trend handelt. Green & Social Bonds sind im Kommen: Mit der BKS Bank und WEB Windenergie steigt das Volumen der gelisteten Green- und Social Bonds bislang auf 1,62 Mrd. EUR an. Insgesamt sind an der Wiener Börse 261 Unternehmensanleihen mit einem Volumen von 41,4 Mrd. EUR handelbar, ein Großteil davon sind internationale Werte. DER DIRECT MARKET PLUS IM ÜBERBLICK: • Aktien sind an der Wiener Börse han- Investoren können über das delbar, Handelssystem Xetra T7 kaufen und ver- kaufen • Rund 80% internationale Investoren und etwa 85% der Umsätze gehandelt von internationalen Handelsteilnehmern • Geringere Zugangsvoraussetzungen und Folgepflichten • Ein Capital Market Coach steht unterstüt- zend zur Seite • Geringe Gebühren – einmalig für die Einbeziehung: 5.000 EUR; jährlich: 1.000 EUR BAWAG Group (WKN A2DYJN) Euro 47,00 46,00 45,00 44,00 43,00 42,00 41,00 40,00 39,00 38,00 37,00 Stück 125.000 0 LOG Quelle: Tai-Pan MarketCap: 3,78 Mrd. EUR Kurs:37,78 (-0,02 / -0,05%) - SMA(38):53.625 Okt Dez J'18 25.10.2017 Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug 248 Kurse Umsatz: Sep Okt 2.406 24.10.2018

Einführung & Hintergrund Abb. 2: Spielen digitale Technologien für das Geschäftsmodell Ihres Unternehmens derzeit eine Rolle? 19% 37% 37% 8% 61 guA 21% 37% 23% 19% 71 naJ Ja, eine sehr große Ja, eine mittelgroße Kaum Gar nicht Bei 58% der mittelständischen Unternehmen in Österreich spielen digitale Technologien für das eigene Geschäftsmodell inzwischen eine mittelgroße bis sehr große Rolle (Vorjahr: 56%). Besonders groß ist ihre Bedeutung bei Finanz- und anderen Dienstleistern, deutlich geringer im Maschinen- und Kraftfahrzeugbau. Quelle: EY-Studie „Digitalisierung im österreichischen Mittelstand“, März 2017 Netz für den internationalen Handel nut- zen. Auch die OeKB macht mittlerweile „in Blockchain“: Mit der Bundesanleiheauktion startete das Finanzinstitut Anfang Okto- ber erstmals mit einem Blockchain-Echt- betrieb. Die neue Technologie wird für die Daten-Notarisierung eingesetzt. Mithilfe dieses Notarisierungs-Services wird die Unverfälschtheit der Daten protokolliert – somit soll höchste Datenabsicherung gewährleistet werden (mehr dazu ab Seite 34). Es bleibt also spannend in Sachen Digitalisierung und Finanztechnologie bei den österreichischen Nachbarn – um international Anerkennung zu bekommen, sind solche Technologien inzwischen unverzichtbar. Finanzmarkt 4.0 Wie auch alle anderen Volkswirtschaften der Industrienationen muss sich Öster- reich künftig zunehmend Umbrüchen und Herausforderungen stellen – wie z.B. der Digitalisierung im Mittelstand sowie im Bankensektor. Laut Österreich-Studie von EY spielen bei 58% der mittelständischen Unternehmen in Österreich digitale Tech- nologien für das eigene Geschäftsmodell inzwischen eine mittelgroße bis sehr gro- ße Rolle. Besonders hoch ist ihre Bedeu- tung bei Finanz- und anderen Dienstleis- tern, deutlich geringer im Maschinen- und Kraftfahrzeugbau. Einigen Unternehmen (rund 16%) fehlt es laut Studie aber insbe- sondere an finanziellen Möglichkeiten, den aktuellen Digitalisierungsstandards gerecht zu werden. Abgesehen vom unregulierten und teils sehr undurchsichtigen Krypto-Hype spielt im Gegensatz dazu die Blockchain-Tech- nologie im österreichischen Bankensektor mittlerweile eine große Rolle. Einige Banken der Alpenrepublik beteiligen sich bereits an blockchainbasierten Unterneh- men: So ist z.B. die Erste Group gemein- sam mit der CaixaBank, UBS und weiteren größeren Banken Gesellschafter und Bankpartner von we.trade, einer auf der Digitaltechnologie basierenden Handels- finanzierungsplattform. Durch das Projekt erhalten Unternehmen Zugang zu der breit aufgestellten Plattform und können deren 10 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ Fazit Zweifelsohne: Die Öffnung des Dritten Marktes für kleinere und mittlere Unter- nehmen an der Wiener Börse war drin- gend notwendig und wird hoffentlich, nach dem bislang überschaubaren IPO- Jahr 2018, wieder mehr vielversprechende Unternehmen erfolgreich an die Börse locken. Der Finanzplatz Wien hat in den letzten Jahren viel dafür getan, seine öffentliche Reputation zu stärken – sowohl national als auch international. Hinzu kommen kontinuierliche Bestrebungen seitens der Wiener Börse, die Aktienkultur im Land weiter anzufeuern: zum Beispiel durch gezielt auf Schüler ausgerichtete Seminare zur Vermittlung von Börsen- wissen. Man kann also durchaus sagen, dass die Wiener Börse ihre „Hausauf- gaben“ erfolgreich erledigt hat – jetzt bedarf es nur noch ein paar mutiger Börsenaspiranten, die den Schritt aufs Parkett auch wirklich wagen und die Investoren mit ihrer Kapitalmarktstory überzeugen. Zudem darf der digitale Trend nicht verschlafen werden – dies gilt insbesonde- re für einzelne Branchen wie den starken Industrie- (Stichwort: Industrie 4.0) und Bankensektor, wenngleich letztere offen- sichtlich in den vergangenen Jahren einiges in diesem Bereich investiert hat. Besonders bei KMU, die bekanntlich den stabilen Kern von Österreichs Volkswirt- schaft ausmachen, darf das Thema nicht zu kurz kommen. Alles in allem ist der österreichische Finanzplatz aber auf einem sehr guten Weg, sich sowohl den digitalen Herausforderungen als auch den externen Krisen (USA-Politik, Brexit & Co.) zu stellen. e s r ö B r e n e W © i : o t o F

Einführung & Hintergrund e s r ö B r e n e W © i „KMU sind das Rückgrat der österreichischen Wirtschaft“ Interview mit Dr. Christoph Boschan, CEO, Wiener Börse : o t o F Der Mittelstand spielt für Österreich eine bedeutende Rolle – deshalb ist die Öffnung des Dritten Marktes für österreichische KMU umso wichtiger. Wir haben mit dem CEO der Wiener Börse, Dr. Christoph Boschan, u.a. über den neuen direct market plus, die zunehmende internationale Ausrichtung der Wiener Börse sowie die Aktienkultur in Österreich gesprochen. GoingPublic: Herr Dr. Boschan, die Politik beabsichtigt, in Kürze den Dritten Markt für österreichische Unternehmen zu öff- nen. Was genau ist der direct market plus und wie ist der aktuelle Stand der Dinge? Dr. Boschan: Der direct market plus wird Anfang 2019 an den Start gehen und wird Es ist in Österreich an der Zeit, dass es ein Einstiegs- segment mit geringeren Hürden für kleinere und mittlere heimische Emit- tenten gibt. unser börsenreguliertes Einstiegssegment sein. Ähnlich wie in Deutschland mit Scale, ist es auch hier in Österreich an der Zeit, dass es endlich ein Einstiegssegment mit geringeren Hürden für kleinere und mitt- lere heimische Emittenten gibt. Das ist keine vollständig neue Erfindung, da parallel dazu der Dritte Markt existiert, der unreguliert und somit vergleichbar mit dem Entry Standard in Deutschland ist. Nur kommen beim direct market plus noch ein paar „Goodies“ für den Anleger hinzu: Sei es die Veröffentlichung eines Unternehmenskalenders, Halbjahresbe- richte, Jahresabschluss, ein Capital Market Coach für die Emittenten etc. Also alles Ingre dienzien, die man aus den bekannten Wachstumssegmenten anderer europä- ischer Länder kennt. Zudem war es bislang so, dass nur ausländische Emittenten in den Dritten Markt durften; ab 2019 dürfen 12 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ ZUM INTERVIEWPARTNER Dr. Christoph Boschan ist promovierter Jurist und seit September 2016 CEO der Wiener Börse AG und ihrer Holding CEESEG AG. In den vergangenen 20 Jahren war er für verschiedenste Börsen tätig, zuletzt als Joint-CEO bei der Börse Stuttgart sowie Vorstand der Euwax. Zudem war der gelernte Wertpapierhändler bei Equiduct Trading London, bei der Börse Berlin sowie bei Tradegate tätig.

Einführung & Hintergrund e s r ö B r e n e W © i : o t o F dann auch wieder österreichische Unter- nehmen darin aufgenommen werden, was einen erheblichen Meilenstein markiert. Welche österreichischen Emittenten wollen Sie damit konkret ansprechen? Es ist mir ein besonderes Anliegen, hier ganz klar zwischen Start-ups und KMU zu unterscheiden. Klar, Start-ups sind derzeit in aller Munde und sollten gefördert wer- den. Dennoch sollte beim direct market plus nicht das Hauptaugenmerk auf diese gelegt werden. Wir richten uns damit eher an Unternehmen, die schon etwas länger am Markt existieren. Wir freuen uns, dass jetzt endlich Bewegung in den Markt kommt, und zwar zugunsten österrei- Wir richten uns mit dem direct market plus an Unternehmen, die schon etwas länger am Markt existieren. parenter agiert. Interessant ist, dass wir gerade von kleineren börsennotierten Unternehmen häufig erzählt bekommen, dass durch die Börsennotiz viel mehr Bewerber vor ihrer Tür stehen als vor dem Listing. Das ist in diesen Tagen auch ein entscheidender Wettbewerbsvorteil. Ebenfalls nicht uninteressant sind Mit- arbeiterbeteiligungsprogramme, die durch die Notierungsaufnahme ermöglicht wer- den können und sowohl für Mitarbeiter als auch für das Unternehmen selbst attrak- tive Möglichkeiten darstellen. chischer KMU, nicht zuletzt dank des Regierungswechsels in Österreich. Gerade der Mittelstand hat in Österreich eine besondere Bedeutung, da dieser als das Rückgrat der heimischen Wirtschaft gilt. Von daher ist dies ein sehr wichtiger Schritt. Wenn Sie einem mittelständischen Unternehmen den Kapitalmarkt schmackhaft machen wollten, welche Vorteile würden Sie ihm nennen? Ein wichtiger Punkt ist sicherlich, dass für kleinere und mittlere Unternehmen durch die Börsennotiz all die Vorteile materiali- siert werden, von denen sonst nur die gro- ßen Unternehmen profitieren. Außerdem diversifiziert das Unternehmen dadurch seinen Finanzierungsmix, d.h. es ist nicht mehr nur vom Fremdkapital abhängig, sondern verfügt auch über erheblichere Mengen Eigenkapital. Ansonsten gelten die allgemeinen Vorteile, die ein Börsen- gang mit sich bringt, sei es, dass Altaktio- nären Exits verschafft werden, Schulden abbezahlt werden oder dass die Unterneh- men strategisch wachsen können. Zudem steigert der Börsengang die Visibilität enorm und kann somit auch die Kunden- beziehung verbessern, da man viel trans- Wir bekommen gerade von kleineren börsen- notierten Unternehmen häufig erzählt, dass durch die Börsennotiz viel mehr Bewerber vor ihrer Tür stehen als vor dem Listing. Es scheint viel im Umbruch zu sein in den letzten zwei Jahren: 2017 hat die Wiener Börse z.B. den „global market“ ins Leben gerufen. Was hat es damit genau auf sich? Wir haben einen Leitsatz, der da heißt: „Österreich für die Welt, die Welt für Österreich.“ Diese Aussage trifft den Kern- gedanken des global market sehr präzise. Kurzum: Wir wollen zum einen unseren Emittenten die höchstmögliche Visibilität verschaffen, und das vor allem auch auf internationaler Ebene. Im Rahmen dessen bieten wir internationale Road shows an oder produzieren Video formate wie den „Austrian Stock Talk“. Daran wird deut- lich, dass wir ein sehr internationaler Markt sind – so erreichen uns 85% der Orders aus dem Ausland. Morgan Stanley, Merrill Lynch und JP Morgan sind zum Beispiel die größten internationalen 14 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Einführung & Hintergrund Abb. 1: Global Market der Wiener Börse Quelle: Wiener Börse AG Marktteilnehmer bei uns. Auf der anderen Seite wollen wir aber natürlich auch, dass unsere heimischen Anleger internationale Titel wie Apple oder Siemens kaufen können und dafür nicht den Umweg über einen ausländischen Börsenplatz nehmen müssen. Sie sollen dies bequem über die Heimatbörse abwickeln können, mit den hiesigen Konditionen, so z.B. auch mit einer deutlich günstigeren Inlandsorder. Erst kürzlich sind auch asiatische Wert- papiere hinzu gekommen; somit werden wir immer globaler. Kürzlich hat die Wiener Börse bekannt gegeben, dass ab 2019 auch an den Feiertagen gehandelt werden soll. Vielleicht können Sie hier noch ein paar Worte dazu sagen. Wir wollen damit in erster Linie den euro- päischen Standards entsprechen. Da wir in Österreich deutlich mehr Feiertage als in anderen europäischen Ländern haben, ist dies eine zwingende und sinnvolle Neuerung, um auch im internationalen Wettbewerb mithalten zu können. Damit wollen wir unseren Kunden mehr Service und mehr Verfügbarkeit als je zuvor bie- ten. Die Nachfrage nach österreichischen Aktien ist auch an unseren Schließtagen da. Handelsteilnehmer sollen an österrei- chischen Feiertagen künftig nicht mehr auf andere Handelsplätze ausweichen müssen. Stichwort Digitalisierung: Welche Rolle spielt dieses Thema für die Wiener Börse? Die Schweizer Börse SIX hat ja z.B. jüngst bekannt gegeben, ab 2019 eine Digital Exchange einzuführen … Vernetzung und Digitalisierung sind in unserem Geschäft sehr weit fortgeschrit- ten. Die Wiener Börse ist z.B. der zentrale Datenhub für Osteuropas Börsen, und wir berechnen auch mehr als 130 handelbare Indizes, die weltweit mehr als 140 Finanz- instituten als Basis für ihre Produkte die- nen. Das ist nur möglich, wenn man sehr nah am Puls der Zeit ist und stetig ver- sucht, mit den neuesten Entwicklungen Schritt zu halten. Wir arbeiten z.B. gerade Ich bin nach wie vor der Überzeugung: Finanzbildung ist der beste Anlegerschutz und auch die beste Möglich- keit, sich den Chancen der Wohlstandsvermeh- rung zu nähern. 16 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ daran, die ersten Produkte für Artificial Intelligence und Big Data zu stricken. Bei der Blockchain-Technologie sehen wir viel Potenzial. Als höchst regulierte Börse müssen wir natürlich ein besonders kriti- sches Augenmerk auf sehr störanfällige und volatile Märkte wie z.B. Kryptowäh- rungen legen. Unsere Spezialität ist Trans- parenz, das bringen wir auch im Bereich Krypto ein. Wir berechnen seit Neuestem Krypto-Indizes und stellen damit den Anlegern einen transparenten Index zur Verfügung. Dies können wir mit gutem Gewissen verantworten, während wir uns vom eigentlichen Kryptohandel derzeit noch fernhalten wollen. Österreich leidet ähnlich wie Deutsch- land unter einer eher unterentwickelten Aktienkultur. Wie könnte diese weiter- hin gestärkt werden? Dazu bräuchte es politischen Willen. So sollte z.B. die kapitalmarktgestützte, be- triebliche Altersvorsorge gestärkt werden. Länder wie Norwegen oder die Schweiz könnte man hier als Vorbild nehmen. Zudem ist eine wirtschaftliche Bildung dringend vonnöten, und zwar auf staat- licher Ebene und nicht vonseiten der Industrie. Die große Tragik ist, dass in der Schule nach wie vor so gut wie kein Wirt- schaftswissen vermittelt wird. Und das betrifft nicht nur die sehr speziellen Kenntnisse des Kapitalmarkts, sondern auch alltäglichere Dinge, wie eine Steuer- erklärung machen, Zinsen berechnen, fürs Alter vorsorgen etc. Ich denke, dies ist auch eines der größten Versäumnisse nach der Finanzkrise vor zehn Jahren gewesen: So wurden zwar etliche Ver- braucherschutzorganisationen gegründet, aber auf die Idee, Finanzbildung zu institu- tionalisieren, kam bislang noch keiner. Ich bin nach wie vor der Überzeugung: Finanzbildung ist der beste Anlegerschutz und auch die beste Möglichkeit, sich den Chancen der Wohlstandsvermehrung zu nähern. Herr Dr. Boschan, vielen Dank für das sehr spannende Gespräch und viel Erfolg weiterhin! Das Interview führte Svenja Liebig.

Being Public/Investor Relations Gipfeltreffen in Wien Veranstaltungsrückblick auf die CIRA-Jahreskonferenz vom 17. Oktober Durchhaltevermögen, Teamgeist, klare Fokussierung – alles Attribute, die sowohl für den beruflichen als auch für den sportlichen Erfolg, etwa beim Bergsteigen, stehen: Zwischen beiden lassen sich erstaunlich viele Gemeinsamkeiten erkennen. Dieses und viele weitere spannende Themen wurden bei der diesjährigen CIRA-Jahreskonferenz in Wien diskutiert. Insgesamt fanden sich rund 300 Kapitalmarktspezialisten ein, um sich in neun Panels über neueste Trends und künftige Entwicklungen der IR- und Kapitalmarktbranche auszutauschen. Von Svenja Liebig sie, untermalt von unzähligen Impressio- nen der Gipfelbezwingungen. Nicht immer war das Glück dabei auf ihrer Seite: Für die Besteigung der Nordseite des zweithöchs- ten Bergs der Welt, des K2, benötigte sie mehrere neue Anläufe, bis sie es letztend- lich schaffte – geholfen habe ihr dabei nach eigenen Angaben, immer das klare Ziel vor Augen zu behalten und sich nicht von Negativstimmen von außen beeinflus- sen zu lassen. Da sie die Bergbesteigungen immer mit ihrem meist sehr internatio- nalen Team durchführte, waren vor allem auch Themen wie Teamgeist, gegenseitige Rücksichtnahme und kulturelles Ver- ständnis von enormer Bedeutung. Alles wichtige Sachverhalte, die sich u.a. auch im Berufsfeld des IR-Managers wider- spiegeln. Gipfelstürmerin meets GoingPublic: Profibergsteigerin Gerlinde Kaltenbrunner mit Peter List, Leiter Kapitalmarkt- medien bei der GoingPublic Media AG. d a g r a B e n d a N / e c i i v r e s o t o F - A P A A R C © / I And the Award goes to...Spannung im Publikum bei der Verleihung der Austrian Financial Communication Awards im Rahmen der CIRA-Konferenz. : o t o F D as (Berufs-)Leben besteht aus Höhen und Tiefen: So versucht sicherlich jeder von uns bestmög- lich, seinen persönlichen Gipfel zu errei- chen. Auf dem Weg nach oben muss man nicht selten die einen oder anderen Rückschläge hinnehmen und Hindernisse überwinden – und kann dabei mindestens genauso viele schöne Erlebnisse genießen, die diesen säumen. Kurzum: Der Lebens- und Karriereweg ist im Kern vergleichbar mit einer Bergbesteigung. Profibergsteigen als Sinnbild Weil sich ideale Parallelen zwischen dem Erklimmen eines Gipfels und dem Aufstei- gen der Karriereleiter ziehen lassen, wur- de die Keynote der diesjährigen CIRA- Jahreskonferenz in Wien am 17. Oktober von der österreichischen Profibergsteige- rin Gerlinde Kaltenbrunner gehalten. Als erste Frau der Welt hat Kaltenbrunner alle 14 Achttausender weltweit ohne zusätz- lichen Sauerstoff erklommen. Von diesen beeindruckenden Erlebnissen berichtete 18 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Being Public/Investor Relations Der Spaß durfte auch nicht fehlen: Die Fotobox der Österreichischen Post bescherte schöne Ansichten. Welche digitalen Tools sind sinnvoll für Investor Relations? Lukas Reiter von EQS und Bernhard Orlik, Link Market Services, über aktuelle digitale Trends in der Finanzkommunikation. d a g r a B i e n d a N / e c i v r e s o t o F - A P A A R C © / I : s o t o F Auch hier wurden digitale Neuerungen am Kapitalmarkt diskutiert: Klaus della Torre (Raiffeisen Centrobank), Susanne Arnold (Hering Schuppener) und Ralf Frank (DVFA) 20 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ gedacht und umgesetzt werden. Im Panel zuvor ging es ebenfalls „digital“ zu: Unter dem Motto „Digitale Tools und Features“ wurden neue Werkzeuge vorgestellt, die die Arbeit am Finanzmarkt beeinflussen – und manchmal sogar erleichtern können: so z.B. Social Trading, hybride HVs, XBRL etc. Wie jedes Jahr durfte natürlich auch heuer ein juristisches Update zum Kapitalmarkt nicht fehlen. Wie jedes Jahr durfte natürlich auch heuer ein juristisches Update zum Kapital- markt nicht fehlen: Themen hier waren u.a. die nähere Analyse von Ad-hoc- Meldungen, referiert von Gabriele Klein- Gleissinger, der stellvertretenden Be- reichsleiterin Wertpapieraufsicht bei der Österreichischen Finanzmarktaufsicht (FMA). Der Vortrag beinhaltete neben der Darstellung der korrekten Zeitabfolge von Ad-hoc-Mitteilungen auch den Aspekt börsenrelevanter Mitteilungen mittels abgesetzter Tweets via den Social-Media- Kanal Twitter. Diese sorgen oftmals für Irreführung am Kapitalmarkt, was an den jüngsten Beispielen des Tesla-CEOs Elon Musk deutlich wird. Doch auch Themen wie der neue Leasingstandard IFRS 16, der erhebliche Auswirkungen auf die Bilanz und Kennzahlen börsennotierter Gesell- schaften hat, wurden in dem Panel von Klemens Eiter (Partner und Leiter Compe- tence Center IFRS bei BDO Österreich) erläutert. And the Winner is … Nachdem der ganze Nachmittag im Zei- chen spannender Diskussionen und neuer Trends am Kapitalmarkt stand, wurde es am Abend festlich: In Kooperation mit Kirchhoff Consult sowie der HHL Leipzig Graduate School of Management wurden die Austrian Financial Communication Awards 2018 verliehen. Beurteilt wurde mittlerweile zum bereits dritten Mal die

Being Public/Investor Relations Das gallische Dorf Österreich Warum investitionsfreundliche Rahmenbedingungen geschaffen werden sollten Stellen Sie sich vor: Es gibt einen Boom – und keiner geht hin. Abwegig? Mitnichten, denn genau das passiert gerade in Österreich. Rund um die Alpenrepublik verändert sich die Finanzwelt rasend schnell, die Österreicherinnen und Österreicher allerdings halten fast trotzig an dem fest, was sie kennen: am Sparbuch. Von Karl Fuchs Abb. 1: Wie gut kennt man sich mit Veranlagungen an der Börse aus? 48% 29% 29% 17% 17% 4% 4% sehr gut sehr gut eher gut eher gut weniger gut weniger gut 2% 2% gar nicht gut gar nicht gut weiß nicht/k.A Quelle: Peter Hajek Public Opinion Strategies: „Umfrage Aktienforum zu Kapitalmarktthemen“ Minority Report Dass die von der Bundesregierung ange- kündigten Maßnahmen – den Kapitalmarkt betreffend – keineswegs zu früh kommen, beweist ein Blick auf die jüngst im Auftrag des Aktienforums und der Industriellen- vereinigung von „Peter Hajek Public Opinion Strategies“ durchgeführte Kapi- talmarktumfrage (800 Befragte ab 16 Jahren). Diese untermauert, warum in Österreich die eingangs zitierten, dürfti- gen Veranlagungspraktiken vorherrschen. Auf den Punkt gebracht zeigt die Erhe- bung, dass Wertpapierbesitz in Österreich immer noch ein Minderheitenprogramm ist. U m konkrete Zahlen zu nennen: 2017 flossen weltweit nur mehr 42% der zu veranlagenden Gelder auf Spar- bücher, die Quote in Österreich hingegen lag bei knapp 80%. Laut „Allianz Vermö- gensreport“ war Österreich damit das ein- zige Industrieland, in dem Aktien und Investmentfonds nicht boomten. Verweigerung als Prinzip In Sachen Kapitalmarkt hat sich Öster- reich so als gallisches Dorf positioniert. Der Unterschied ist bloß, dass sich alle anderen rundherum Zugang zum Zauber- trank verschafft haben, nur wir nicht. Die für die Verweige- Ursachenforschung rungshaltung der Bevölkerung führt jahrelang stiefmütterlichen direkt zur Behandlung des Kapitalmarkts durch die Politik. Nahmen Politiker die Worte „Aktien“ oder „Börse“ in den Mund, folg- ten bald darauf Begriffe wie „Spekulation“ oder „Casino“. Kein Wunder, dass das Pflänzchen der Veränderung in einem derartig negativen Klima nur schwer gedeihen kann. Dazu kamen in den vergangenen Jah- ren auch rational schwer nachvollzieh- bare Bestrafungen für jene, die in den Kapitalmarkt und damit in den Standort investieren wollten. So wurde etwa die Kapitalertragsteuer (KESt) angehoben – die heilige Kuh Sparbuch blieb freilich ausgenommen – und die Behaltefrist schon Jahre zuvor gestrichen. Der fast missionarisch vorgetragene Kampf für eine Finanztransaktionssteuer, die den Kapitalmarkt einmal mehr als Gottseibei- uns der Innenpolitik erscheinen ließ, und die de facto nicht vorhandene Finanz- bildung an den heimischen Schulen taten ein Übriges. 22 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ ZUM AUTOR Mag. Karl Fuchs ist Geschäftsführer des Aktienforum, einer auf freiwilliger Basis aufgebauten Interessenvertretung zum Finanzplatz in der Form eines Vereins. Auf ihre Mitglieder entfallen drei Viertel der Marktkapitalisierung der Wiener Börse. Neben den börsennotierten Unternehmen sind Banken und Finanz dienst leister, Finanzberater und andere Interes sen- vertretungen, die sich für den österreichi- schen Kapitalmarkt engagieren, Mitglied des Aktienforums.

39 9 10 10 36 13 11 10 37 41 12 15 10 13 25 12 13 19 21 Being Public/Investor Relations Abb. 2: Was könnte von Aktienkauf überzeugen? (in Prozent) steuerliche Begünstigung auf Veranlagungen zur privaten Pensionsvorsorge Wirtschafts- und Finanzbildung in den Schullehrplänen eine staatliche Garantie für Aktien wie die Einlagensicherung bei Sparbüchern eine staatliche Förderung betrieblicher Pensionskassen eine verpflichtende Teilnahme Österreichs am PISA-Finanztest 32 30 26 22 12 23 22 die Installation eines Staatssekretärs für den Kapitalmarkt 4 18 25 32 sehr gute Idee eher gute Idee weniger gute Idee gar keine gute Idee weiß nicht/k.A Quelle: Peter Hajek Public Opinion Strategies: „Umfrage Aktienforum zu Kapitalmarktthemen“ Am ehesten muten sich die Österrei- cherinnen und Österreicher noch eine staatlich geförderte Zukunftsvorsorge zu (12%), zwei weitere Prozent tun das mit ihrem Partner. Aktien halten dagegen überhaupt nur 6% der Befragten, drei weitere Prozent tun das mit ihrem Partner. Bei Anleihen sind es insgesamt gar nur 2%. Immerhin, und das ist angesichts der ernüchternden Zahlen möglicherweise der Ansatzpunkt für eine Änderung, sind sich die Österreicherinnen und Öster- reicher durchaus bewusst, dass sie in Sachen Kapitalmarkt deutliche Defizite aufweisen. Verschwindend geringe 4% der Befragten geben demnach an, dass sie sich beim Thema Börse „sehr gut“ aus- kennen. Dagegen gibt fast die Hälfte (48%) zu Protokoll, sich „gar nicht“ aus- zukennen. Besonders pikant: Selbst un- ter Wert papierbesitzern gibt das jeder Fünfte zu. Politischer U-Turn Der Meinungsforscher Peter Hajek fragte allerdings auch nach den Bedingungen, die für einen Aktienkauf erfüllt sein müss- ten. An der Spitze liegt dabei die Überzeu- gung, dass „die Rendite deutlich besser sein müsste als auf meinem Sparbuch“ (59% überzeugt das „eher“ oder „sehr“). Angesichts der eingangs beschriebenen Faktenlage, nach der diese Bedingung eindeutig schon heute als erfüllt zu betrachten ist, zeigt das ein eklatantes Kommunikationsdefizit in der Öffentlichkeit: In Österreich fehlt schlicht das Wissen um die Leistungen des Kapitalmarkts. Auf den Plätzen folgt neben dem Hin- weis, dass man erst ab einer gewissen verfüg baren Summe an Veranlagungen am Kapitalmarkt denken würde (44%), auch die Forderung nach einer staatlichen Ausfallhaftung bei schnell sinkenden Kursen analog zur Einlagensicherung (42%) und der Wunsch nach einem Ent- fall der KESt auf Veranlagungen zur Pensionsvor sorge (41%). Klarer Expertenfokus Parallel zur Erhebung in der Bevölkerung erhob Meinungsforscher Hajek auch die Stimmung unter den für den Kapitalmarkt entscheidenden Stakeholdern. Die Meinung der Expertinnen und Experten deckt sich dabei mit jener der Bevölkerung im Be- reich der steuerlichen Incentivierung (KESt- Reduzierung, Pensionsvorsorge). Darüber hinaus regten die befragten Stakeholder aber als zentralen Punkt die Verankerung der Wirtschafts- und Finanzbildung in den Schullehrplänen an. Neben dem Wunsch nach einem öffentlichen Bekenntnis der Politik zur Wichtigkeit des heimischen Kapitalmarkts landeten auch die Forde- rung nach einer Wiedereinführung der Behaltefrist und die klare Absage an eine Übererfüllung europäischer Standards durch nationale Gesetze unter den Top Five. Politische Handlungsanleitung Die aus den Befragungen abgeleiteten und teilweise schon im Regierungsprogramm festgeschriebenen Prinzipien stellen eine klare Handlungsanleitung für die kom- menden Jahre dar. Neben steuerlichen Entlastungen und der Beseitigung von Ungerechtigkeiten braucht der Kapital- markt weitere attraktive Anreize, etwa in Richtung Pensionsvorsorge. Der heimische Kapitalmarkt braucht aber auch neue IPOs. Hier wurden zwar erste Schritte eingeleitet, doch eine weit- reichende Öffnung des Dritten Markts für Inhaberaktien könnte einen ersten IPO- Boost bringen – und zwar ohne Gefähr- dung des in Österreich ohnehin sehr hohen Transparenzniveaus bei börsen- notierten Unternehmen. Grundsätzlich sollte auch angesichts des bevorstehen- den Brexits keine Politik der Verunsiche- rung mit für den Kapitalmarkt gefähr- lichen politischen Botschaften betrieben werden. Was es vielmehr angesichts einer zu erwartenden Verlagerung weg vom Finanzplatz London hin zum Kontinent braucht, sind investitionsfreundliche Rah- menbedingungen seitens der Politik. 24 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Being Public/Investor Relations So kommen Nachrichten gut bei den Stakeholdern an Ein Best-Practice-Leitfaden für eine effiziente und zielgenaue IR-Kommunikation Die Investor Relations bewegen sich im Spannungsfeld der drei großen Trends Regulierung, Digitalisierung und Globalisierung. Die Anforderungen verändern sich damit laufend, vor allem bei der Kommunikation mit den Stakeholdern. Die Zielgruppen werden immer internationaler, die Verbreitungswege multimedialer, und nicht zuletzt nimmt die Zahl der Veröffentlichungs- pflichten zu. Informationen lassen sich deshalb nur mit reichweitenstarken Nachrichtendistributoren und ausgewählten Fachverteilern optimal adressieren. Von Lukas Reiter reichsöffentlichkeit herstellen“) zu erfül- len. Die Informationsverbreitung sollte über ein möglichst umfangreiches Netz- werk erfolgen, das national und EU-weit die wichtigsten Nachrichtenagenturen, elektronisch betriebenen Informations- systeme, Finanzportale und Printmedien umfasst. Der wohl wichtigste Multipli- kator für Nachrichten in Österreich ist die Austria Presse Agentur (APA), deren Eigentümer zwölf österreichische Tages- zeitungen sowie der Österreichische Rundfunk (ORF) sind. Darüber hinaus empfiehlt es sich für österreichische Emittenten, mit ihren Aussendungen auch die anderen großen News-Multiplikatoren in der DACH-Region anzusteuern, beispielsweise die Terminals von Bloomberg, Thomson Reuters und vwd group oder Informationsdatenbanken wie Dow Jones Factiva. ZUM AUTOR Lukas Reiter betreut als Account Manager die Kunden der EQS Group in Österreich. m o c . e b o d a . k c o t s – l e m - j © : n o i t a r t s u l l I E in Unternehmen ist erfolgreich und produziert gute Nachrichten am lau- fenden Band – und dennoch finden diese am Kapitalmarkt und in den Medien nicht das gewünschte Echo. Der Börsen- kurs kommt nicht vom Fleck, obwohl die Entwicklung verheißungsvoll ist und weite- res Wachstum verspricht. Und auch die Marke mit ihren Produkten und Dienstleis- tungen ist weiterhin nur Brancheninsidern bekannt. Das ist kein Einzelfall. Vor allem Emittenten in kleineren Märkten wie Öster- reich, abseits von den großen Finanz- plätzen, kämpfen darum, sich für internati- onale Investoren in das Schaufenster zu stellen. Die fehlende Wahrnehmung liegt meis- tens auch nicht an den verbreiteten Inhal- ten. Vielmehr erreichen die Botschaften die Journalisten, Analysten, Investoren und andere relevante Zielgruppen häufig erst gar nicht, weil ihnen die Reichweite fehlt oder sie nicht richtig adressiert sind. Doch wie können IR-Manager die Aufmerk- samkeit für ihr Unternehmen steigern? Nicht nur eine lästige Pflicht Bereits die Erfüllung der zahlreichen Veröffentlichungspflichten ist in dieser Hinsicht keine lästige Pflicht, sondern eine gute Möglichkeit, den Fokus von Analys- ten, Finanzjournalisten und Investoren auf das eigene Unternehmen zu lenken. Die IR-Manager sollten sich deshalb auch nicht darauf beschränken, nur die gesetzlichen Mindestanforderungen („Be- 26 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Being Public/Investor Relations Abb. 1: Echtzeitverbreitung via Newswire Eigene Kontakte IR Websites Finanzterminals Journalisten- Datenbanken IR News Channels Finanzportale Börse Social Media & Mobile Apps Aufsichtsbehörden Quelle: EQS Group Große Reichweite der Multiplikatoren Die Distributionskraft der Nachrichten- agenturen lässt sich eindrucksvoll am Beispiel von dpa-AFX, einem der führen- den deutschen Dienste für Wirtschafts- und Finanzinformationen, veranschau- lichen. Abnehmer der Nachrichtenfeeds sind nicht nur die Intranet-Terminals von nationalen und internationalen Finanz- instituten wie der Österreichischen Natio- nalbank, Deutschen Bank oder Commerz- bank, sondern auch nahezu alle wichtigen Web- und Finanzportale (u.a. finanzen.net, comdirect, S Broker, ING DiBa). Die Emit- tenten erreichen so mit ihren Nachrichten auf einen Schlag mehrere Zehntausend Profi-Arbeitsplätze. Den IR-Managern stellt sich nun die Frage, wie sie die Reichweite dieser Multi- plikatoren effizient nutzen – und eine zeit- gleiche Aussendung sicherstellen. Denn seien wir ehrlich: Im Umfeld einer Pflicht- veröffentlichung, in der oft auch noch Calls mit Analysten anstehen, die Auf- sichtsbehörden und der Handelsplatz- betreiber vorab informiert und die Inhalte auf der eigenen Webseite bereitgestellt werden müssen, bleibt keine Zeit, diese aufwendigen Prozesse manuell auszufüh- ren. Zudem ist die Gefahr groß, in der gan- zen Hektik eine Pflicht nicht gesetzes- konform zu erfüllen oder gar einen Termin zu verpassen. Viele Verbreitungskanäle mit wenigen Klicks ansteuern Die Lösung sind professionelle Dienstleis- ter, die den gesamten Workflow einer Ver- öffentlichung digital abbilden: Mit nur wenigen Klicks wird der Verbreitungs- prozess angestoßen. Die Informationen erreichen damit gleichzeitig alle Stakehol- der sowie die vorgeschriebenen gesetz- lichen Organe. Zudem können zusätzlich natürlich auch die eigenen Verteiler bedient und die Social-Media-Kanäle wie Twitter oder LinkedIn „versorgt“ werden – alles in nur einem Arbeitsschritt. Durch ausführliche Dokumentationen zur Ver- breitung, unter anderem einen detaillier- ten Versandbericht, ist der Emittent gegenüber den Aufsichtsbehörden stets auf der sicheren Seite. Auch wenn es um die Kür geht, können Unternehmen auf die Services dieser Dienstleister setzen. Im Sinne der Trans- parenz werden häufig Corporate News ver- fasst, die ausführlich über den Abschluss einer Kooperation, Forschungs erfolge oder einen neuen Auftrag berichten. Diese Mitteilungen sind vielfach nicht nur für die Finanzjournalisten interessant, sondern auch für die nationalen und internationalen Fachmedien. Deshalb bietet die EQS Group mit ihrem globalen Newswire hierfür die passenden Verteiler, um beispielsweise zielgenau Stakeholder in Asien, Nordame- rika oder in bestimmten Regionen Euro- pas anzusprechen. Zudem können händisch recherchierte und laufend aktualisierte Branchenverteiler angesteuert werden, die umfangreiche Kontakte aus unter- schiedlichen Wirtschaftszweigen enthalten – angefangen bei der Automobilindustrie über die Bereiche Biotech, Medizin, Pharma und Recht bis hin zum Tourismus- und Technologiesektor. Emittenten können aus insgesamt 40 Spezialverteilern für Österreich, die DACH-Region, Europa, Asien und Amerika wählen – und sind damit ohne großen eigenen Rechercheaufwand immer an der richtigen Adresse. 28 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Being Public/Investor Relations Digitalisierung von Aktien Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht im Wandel der Blockchain Die trendige Blockchain-Technologie verspricht für viele Bereiche Wandel, Erneuerung und Vereinfachung, so auch im Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht. Im Folgenden beleuchten wir zwei jüngste Entwicklungen in diesen Bereichen. Von Thomas Kulnigg und Ursula Rath ICOs unterliegen und günstige Art Mittel für ein Produkt, Projekt oder ein Unternehmen zu beschaf- fen. Technisch abgewickelt werden ICOs auf einer Blockchain-Technologie und können daher (theoretisch) weltweit ein- gesetzt werden. jedoch genauso regulatorischen Vorschriften wie her- kömm liche Transaktionen und können je nach Ausgestaltung eine konzessions- pflichtige Finanzdienstleistung darstellen oder unter ein anderes Gesetz zum Anle- gerschutz fallen. Die österreichische Finanzmarktauf- sicht (FMA) hat im Rahmen ihrer Fintech- ZU DEN AUTOREN Ursula Rath ist Partnerin bei Schönherr in Wien und auf Kapitalmarkttransaktionen (Eigen- und Fremdkapital), Investmentfonds und Finanzdienstleistungen spezialisiert. Rath ist Mitglied des FinTech Beirates des österreichischen Finanzministers und berät regelmäßig zu FinTech-relevanten rechtli- chen Fragen. Thomas Kulnigg ist Partner bei Schönherr in Wien und auf Technologie & Digita- li sierung, mit Schwerpunkt M&A-Trans- aktionen im Technologie-Bereich, Start-ups und Venture Capital/Private Equity, spezia- lisiert. Kulnigg berät regelmäßig zu block- chainrelevanten rechtlichen Fragen. m o c . e b o d a . k c o t s – y d a E n a D © : o t o F A uch in Österreich ist das Thema Digitalisierung am Kapitalmarkt angekommen: So hat die CONDA AG, eine in Österreich gegründete, europa- weit agierende Crowdinvesting-Plattform, ihre Aktien mittels der bekannten Block- chain „Ethereum“ als eines der ersten Unternehmen „digitalisiert“. Das bedeutet konkret, dass die Aktien der Plattform mit digitalen Token (sog. „CONDA Equity Token“) verbunden wurden. Diese Token sind digitale Einheiten, die ausschließlich von der CONDA erstellt und an die Aktio- näre ausgegeben werden. Jedes Token repräsentiert eine Stückaktie. Bei Übertragung eines Token von einem Aktionär auf eine andere Person kommt es zum (nicht mehr manipulier- baren) Eintrag in der Blockchain. Ein 1) Die Rechtsanwaltskanzlei Schönherr hat CONDA bei der Digitalisierung von Aktien auf Basis der Blockchain rechtlich beraten. 2) https://www.fma.gv.at/en/cross-sectoral-topics/fintech- navigator/initial-coin-offering/ Smart Contract benachrichtigt CONDA über die Übertragung; der Vorstand des Unternehmens nimmt auf dieser Basis die Eintragung im digital geführten Aktien- buch der Gesellschaft vor; damit wird die Übertragung der Aktie rechtlich endgültig wirksam. Die Crowdinvesting-Plattform ist bisher die erste österreichische Aktien- gesellschaft, die auf diese innovative Technologie zur Verwaltung ihres Aktio- närskreises setzt. Herausfordernd war insbesondere, dass es für die Digitalisierung der Aktien keine (spezielle) gesetzliche Grundlage gibt und die Zulässigkeit der Digitali- sierung daher aus dem österreichischen Aktienrecht abgeleitet werden musste.1 FMA nimmt (konkrete) Stellung zu ICOs In Zusammenhang mit Blockchain-Tech- nologien sind sog. Initial Coin Offerings (ICOs) seit mehr als einem Jahr auch in Österreich ein heißes Thema. ICOs ver- sprechen, auf rasche, unbürokratische 30 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Being Public/Investor Relations Akklamation 4.0 Hybrid-Hauptversammlungen werden immer gefragter Jedes Jahr stehen Aktiengesellschaften wieder vor dem Problem: Wie gestalten wir unsere Hauptversammlung? Machen wir es so wie immer? Oder trauen wir uns, neue Wege zu beschreiten? Von Markus Laue E in So-wie-immer gibt scheinbare Sicherheit, etwas Neues mutet auf den ersten Blick riskant an. Aber lohnt es sich nicht auch manchmal, echte oder vermeintliche Risiken einzugehen? Beispielsweise wenn man organisatorische Abläufe ändert, wie die Registration oder die Abstimmung? Ein Plädoyer für den Einsatz digitaler Medien auf der HV. Tabletgestütztes Registrierungs- und Abstimmungsprozedere Ein tabletgestützter Registrierungs- und Abstimmungsprozess unterscheidet sich von anderen Prozessen vor allem dadurch, dass die Medienbrüche auf ein Minimum beschränkt werden. Dies macht die Arbeit für die Registrationsmitarbeiter einfacher und das Abstimmungsverfahren sicherer. Der Aktionär erhält nach seiner form- und fristgerecht eingegangenen Anmeldung eine integrierte Eintritts- und Stimmkarte im DIN-A4-Format. Diese ist im oberen Drittel perforiert und mit einem Barcode versehen, der die Aktionärsdaten beinhal- tet. Mittels dieser Karte und des darauf aufgedruckten Barcodes erfolgt die Regis- trierung vor Ort an einem dafür vorge- sehenen Einlass-Counter. Somit ist der Aktionär elektronisch erfasst und in der Hauptversammlung präsent. Von der Akklamation zur tabletgestützten Abstimmung Viele Wege führen nach Rom, ebenso zu einem Abstimmungsergebnis. Die Mög- lichkeiten sind vielfältig und reichen von der klassischen Akklamation über Stimm- karten und Stimmblöcke bis hin zu tablet- gestützten Prozedere. Bei der Auswahl des Verfahrens ist es von wesentlicher Bedeutung, wie hoch die zu erwartende Anzahl der Aktionäre vor Ort sein wird. Je mehr Personen erwartet werden, desto eher bietet es sich an, sich für ein inte- griertes Registrierungs- und Abstimmungs- verfahren zu entscheiden. Während bei Akklamation, Stimmkarten und Stimm- blöcken in der Regel die Eintrittskarte gegen eine Stimmkarte getauscht wird, kann der Papieraufwand bei einem integrier ten Registrierungs- und Auszählungssystem erheblich reduziert und der gesamte Pro- zess deutlich verschlankt werden. Reduzierung der Medienbrüche Auch die Abstimmung wird mittels Tablet- PC durchgeführt. Sind bei herkömmlichen Abstimmungen, wie bei der Akklamation oder dem Einwurf der Stimmabschnitte in die Urnen, der Sammel- und Auszählungs- prozess getrennt, so sind diese beiden Prozesse bei der Tablet-Abstimmung zu- sammengeführt und ermöglichen daher eine schnellere Stimmsammlung/Auszäh- lung als die meisten alternativen Metho- den. Die Abstimmung erfolgt durch ein(en) Mitarbeiter/Hostess, die mit dem Tablet zum Aktionär geht und die Stimmkarte des Aktionärs scannt; der Aktionär sieht sodann die zur Abstimmung stehenden Tagesordnungspunkte auf dem Bild- schirm. Rechts neben dem jeweiligen Tagesordnungspunkt ein Feld mit der Auf- schrift „JA“ und ein Feld mit der Aufschrift „NEIN“ (Additionsverfahren; Subtraktion „NEIN“ und „ENTHALTUNG“). Das jeweilige Feld kreuzt der Aktionär mit dem Finger an und bestätigt sein Votum. Dies gleicht dem Einwurf in die Urne. Nachdem alle Aktionäre abgestimmt haben, steht das Ergebnis fest und kann zur Verkündung freigegeben werden. Idealerweise ist der Versammlungsleiter auch in den Tablet- Kreislauf integriert und erhält die Verkün- dungstexte auf das Tablet. Es kommt somit zu keinem Medienbruch und die Verarbei- tung ist bedeutend schneller. 32 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ Hohe Sicherheitsstandards Der Einsatz jeglicher Technik bedarf natürlich angepasster Sicherheitsvorkeh- rungen. Sich spiegelnde Systeme, Back- up-Systeme bei Ausfall von Datenverbin- dungen, das alles ist State of the Art. Je nach Vorgaben der Unternehmen kann hier ein individuelles Sicherheitskonzept zum Tragen kommen. Tablet – für kleine und große HVs Die Registrierung mittels Tablet ist sowohl für kleine HVs als auch große HVs konzi- piert. Hauptversammlungen wie die der Commerzbank AG (1.300 Aktionäre in der Spitze), der FRAPORT AG (1.200 Aktionäre in der Spitze) oder der Talanx AG (450 Aktio- näre in der Spitze) konnten innerhalb weni- ger Minuten ihre Aktionäre registrieren. Die ZUM AUTOR Markus Laue gehört seit Dezember 2014 als Senior Berater zum Team von Link Market Services und betreut schwerpunktmäßig Kunden verschiedener Größe im Rhein- Gebiet und in Luxemburg – vom MDAX bis zur kleinen HV. Nach seinem Studium zum Diplom-Finanzökonom begann Markus Laue seine berufliche Karriere als Investor Relations Manager bei einem MDAX-Unternehmen. Im Anschluss daran arbeitete er u.a. als Kommunikationsberater sowie in einer Frankfurter Agentur für Investor Relations und Hauptversammlungsmanagement.

Finanzierung & Investment Aktienbasierte Mitarbeiter- beteiligung in Österreich Wie gut kommt die neue staatliche Förderung der Mitarbeiterbeteiligung bei Emittenten an? Die Mitarbeiterbeteiligung in Österreich hat in den letzten Jahren an Bedeutung und Interesse gewonnen – sowohl in der Wirtschaft als auch in der Politik. Die Beweggründe für ihre Einführung sind mannigfaltig: Sie bietet Unternehmen und Mitarbeitern weitreichende Vorteile und ist vor allem geeignet, breiten Schichten der Bevölkerung die Teilhabe am wirtschaftlichen Erfolg der Unternehmen zu eröffnen sowie einen wesentlichen Beitrag zur privaten Vermögensbildung zu leisten. Von Maximilian Fischer und Jörg Ziegler m o c . e b o d a . k c o t s – e r u t c p - e e g a m © i l : n o i t a r t s u l l I M it den sogenannten Mitarbeiter- beteiligungsstiftungen geht Ös- terreich nun einen in Europa besonderen Weg, Mitarbeiter nachhaltig und langfristig am Unternehmen und dessen Erfolg in Form von Aktien zu beteiligen. Zum 1. Januar 2018 wurde in Österreich die staatliche Förderung der Mitarbeiterbetei- ligung weiter deutlich ausgebaut. Neu ein- geführt wurden dabei die besagten Mitar- beiterbeteiligungsstiftungen. Dadurch soll eine verbilligte bzw. unentgeltliche Weiter- gabe von Aktien an Arbeitnehmer und deren Angehörige in Österreich gefördert werden. Das Gesetz verfolgt das Ziel der Bildung bzw. Stärkung eines inländischen Kern- bzw. Ankeraktionärs. Dadurch soll in erster Linie der Industriestandort Öster- reich gestärkt und eine langfristige Siche- rung der dortigen Arbeitsplätze erreicht werden. Gemeinsame Umfrage unter ATX- und Prime-Standard-Unternehmen Vor diesem Hintergrund und anlässlich der CIRA-Jahreskonferenz 2018 haben der Cercle Investor Relations Austria (C.I.R.A.), Global Shares und max. Equity Marketing eine Umfrage zu diesem spannenden Thema unter den führenden börsennotier- ten Unternehmen in Österreich initiiert. Ziel dieser Umfrage war es, einen aktuellen Überblick über bereits existierende aktien- basierte Vergütungsprogramme von Mitar- beitern und Führungskräften zu erhalten. Darüber sollte veranschaulicht werden, inwieweit das kürzlich in Kraft getretene Gesetz in den Unternehmen bereits bekannt ist und ob dies, wie vom Gesetzgeber beab- sichtigt, dazu führt, dass die Unternehmen kurz- bzw. mittelfristig über die Einführung aktienbasierter Beteiligungsprogramme für ihre Mitarbeiter nachdenken. 34 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ Die Ergebnisse der Umfrage Von den 37 im ATX und Prime Standard an der Wiener Börse gelisteten Unternehmen haben erfreulicherweise 25 Unternehmen an der Umfrage teilgenommen. Davon haben 17 Unternehmen die Frage „Wussten Sie, dass seit dem 1. Januar in Österreich die Möglichkeit besteht, über eine Stiftungslösung der sogenannten Mit- arbeiterbeteiligungsstiftung, die Mitarbeiter und deren Angehörige statt mit maximal 3.000 bis zu 4.500 EUR pro Jahr sozialver- sicherungs- und steuerfrei in Form von Aktien am Unternehmen zu beteiligen?“ mit einem Ja beantortet. Nur sieben Unter- nehmen haben dies verneint. Bei acht Unternehmen, die an der Umfrage teilgenommen haben, existieren bereits heute aktienbasierte Vergütungs- programme, wobei es sich dabei nach Auswertung der Ergebnisse nur bei der ZUM AUTOR Maximilian Fischer ist Gründer und Geschäftsführer der max. Equity Marketing GmbH. Jörg Ziegler ist Managing Director von Global Shares Deutschland.

Finanzierung & Investment „Österreichs Unternehmen sind in Nischen Weltmarktführer“ Interview mit Günther Artner, Head of Equity Capital Markets, Erste Group Ein solider Leitindex und eine große Anzahl an Global Playern im ATX – die Rahmenbedingungen des österreichischen Börsenplatzes sind äußerst gut, wenngleich es in diesem Jahr noch kein IPO gab. Wie der hiesige Kapitalmarkt noch weiter in der öffentlichen Wahrnehmung gestärkt werden kann und welchen Herausforderungen er sich zu stellen hat, erklärt Günther Artner von der Erste Group im Interview mit dem GoingPublic Magazin. ATX Punkte 3.000,00 2.500,00 2.000,00 1.800,00 Stück 125.000 0 LOG Quelle: Tai-Pan (c) Tai-Pan Kurs:3.130,55 (7,52 / 0,24%) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2188 Kurse 24.10.2018 Umsatz: 5.764 - SMA(38):104.918 2010 04.01.2010 2011 2012 GoingPublic: Herr Artner, der ATX ver- zeichnet seit Jahren – wie die meisten anderen Leitindizes auch – ein deutliches Plus: In den letzten drei Jahren erreichte er immerhin ein Plus von 50%. Obwohl es bislang noch kein richtiges IPO gab: Wie schätzen Sie allgemein die Lage am Kapitalmarkt für dieses Jahr ein? Artner: Wir schätzen die Lage sehr gut ein. Die Erste Group ist ja sowohl in der Emer- ging-CEE-Region als auch im Developed Market Universe aktiv. Aktuell sehen wir wesentlich mehr verfügbare Liquidität für österreichische Werte als für CEE-Assets. Im Unterschied zu anderen Märkten Westeuro- pas werden die Fondsmanager nicht mit IPOs und anderen Platzierungen überhäuft. Wie könnte der Wiener Börsenplatz noch attraktiver für Emittenten gestaltet werden? IPOs von privaten Unternehmen oder auch mögliche Privatisierungen könnten eine positive Dynamik erzeugen, durch die weitere Unternehmen im Windschat- ten folgen. Wir sehen da kein strukturelles Problem, sondern eher, dass jemand überhaupt den ersten Schritt gehen muss. Die Wiener Börse selbst ist sehr aktiv in der Akquisition von neuen Börsenkan- didaten. Was halten Sie von dem KMU-Segment „direct market plus“ der Wiener Börse, das 2019 an den Start gehen soll? 36 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ Wir sehen diese Entwicklung sehr positiv, weil damit Unternehmen für einen späte- ren Wechsel in den Prime Market langsam aufgebaut werden können. Es könnten hier vor allem junge Wachstumsunternehmen angezogen werden. Das Thema wird sicher die Investorenbasis in Österreich sein, da direkter Aktienbesitz hierzulande im internationalen Vergleich sehr unter- repräsentiert ist. Es bleibt zu hoffen, dass die positive Entwicklung des Crowd Inves- ting auch auf dieses Börsensegment über- schwappt. Wie könnte man vor allem jungen Wachstumsunternehmen noch mehr den Kapitalmarkt schmackhaft machen? Ich denke, diese Frage ist nicht ganz ein- fach zu beantworten. Es fehlt in Öster- ZUM INTERVIEWPARTNER Günther Artner leitet seit März 2015 das Equity Capital Markets- und seit 2017 zusätzlich das gesamte Corporate- Kapitalmarktgeschäft der Erste Group. Davor arbeitete er ab dem Jahr 2000 in verschiedenen leitenden Funktionen des Erste Group Research.

Finanzierung & Investment Blockchain im Echtbetrieb Ab sofort erfolgt bei Auktionen von österreichischen Bundesanleihen eine Daten-Notarisierung mittels Blockchain Mit der Bundesanleiheauktion am 2. Oktober 2018 startete die Oesterreichische Kontrollbank AG (OeKB) erstmals mit einem Blockchain-Echtbetrieb. Die neue Technologie wird für die Daten-Notarisierung eingesetzt. Mithilfe dieses Notarisierungs-Services wird die Unverfälschtheit der Daten protokolliert und somit höchste Datenabsicherung gewährleistet. Von Maria Kucera Abb. 1: Nota risierung auf Blockchain-Basis Quelle: OeKB I m Auftrag der Österreichischen Bun- desfinanzierungsagentur (OeBFA), die für die Aufnahme von Schulden, für das Schuldenportfoliomanagement und für die Kassenverwaltung des Bundes zuständig ist und zudem Finanzierungen für Bundes- länder und Rechtsträger des Bundes täti- gen kann, führt die OeKB das Auktionsver- fahren für die Begebung von Bundesanlei- hen der Republik Österreich durch. Seit 1998 erfolgt dies vollelektronisch über die von der OeKB entwickelte und betriebene Auktionsplattform ADAS (Austrian Direct Auction System). Während des Auktions- prozesses geben die Bieterbanken ihre Gebote online in das elektronische Auk- tionssystem ein und können diese bis zum Ende der Gebotsabgabefrist ändern. Die Begebungsform der Auktion ist internatio- nal üblich und wird deshalb gewählt, weil dadurch rasch der günstigste Preis für die Emittenten ermittelt werden kann. Der Wettbewerb durch geheime Gebots ab- gaben vieler Auktionsteilnehmer ist garan- tiert. Durch festgelegte Auktionsregeln findet eine rasche und transparente Zutei- lung der besten Gebote statt – unter Ein- haltung höchster sicherheitstechnischer Standards. Die nun neu eingesetzte Nota- risierung auf Blockchain-Basis ist ein neuer, zusätzlicher Support-Prozess; die Blockchain-Technologie wird im konkreten Anwendungsfall unterstützend als weitere Sicherheitsebene eingesetzt. Garantiert unverfälschte Daten Bei der Daten-Notarisierung auf Block- chain-Basis wird mittels eines Verschlüs- selungsverfahrens aus Dokumenten ein unverwechselbarer elektronischer Finger- 38 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ zuordenbar, print, der sogenannte Hash-Wert, ermit- telt. Dieser Hash-Wert ist eindeutig dem Ausgangsdokument lässt aber umgekehrt keine Rückschlüsse auf konkrete Dateninhalte zu. Der Hash-Wert von Reports (z.B. von Auktionsergebnis- sen), die unmittelbar nach der Auktion via ADAS an die Auktionsteilnehmer versandt werden, werden unveränderbar in einer Blockchain gespeichert. Dadurch kann von den Auktionsteilnehmern transparent nachvollzogen werden, dass diese Reports ab dem Zeitpunkt des Versands nicht verändert und ihnen daher unverfälscht zugestellt wurden. Damit kann das Originaldokument in den Rechenzentren der OeKB sicher aufbewahrt und die Unverfälschtheit des Dokuments garan- tiert werden. Zusätzlich zu den beste- henden hohen Sicherheitsstandards ge- lingt es so, erstmals eine weitere Sicher- heitsebene zu integrieren. auf Blockchain-Basis ZUM AUTOR Mag. Maria Kucera leitet die Kapitalmarkt- Services der Oesterreichischen Kontroll- bank AG (OeKB) und ist seit 1990 in die Begebung von österreichischen Bundesanleihen involviert.

Finanzierung & Investment m o c . e b o d a . k c o t s – v o t o m i i r u i © : n o i t a r t s u l l I Auch die Authentizität der ADAS-Log- Files, die sämtliche Aktionen während des Auktionsprozesses aufzeichnen, werden in der Blockchain dokumentiert. Start des Echtbetriebs Die neue Technologie wurde in der OeKB umfassend getestet und startete erstmals im Echtbetrieb am 2. Oktober 2018 bei der Auktion für die Begebung von Bundes- anleihen im Auftrag der OeBFA. Die OeKB kann damit die Unversehrtheit der sen- siblen Auktionsdaten, die nur lokal, von niemandem einsehbar und nicht manipu- lierbar gespeichert sind, zweifelsfrei nach- weisen. Der Einsatz von Block- chain unterstreicht die Pionierrolle, die Österreich in Europa einnimmt. Die zusätzliche Unterstützung durch Blockchain wird ab jetzt bei allen Auktionen angewendet. Weitere Stufe in der Qualitätssicherung Der Geschäftsführer der OeBFA, Markus Stix, ist sich sicher, dass dieses Mehr an Sicherheit zu einem hohen Vertrauen in das Auktionsverfahren beitrage und das gute Standing Österreichs am Markt, was indirekt auch zu günstigen Finanzierungs- kosten führen kann, bestärke. Damit ist eine weitere Stufe in der Qualitätssiche- rung des Datenmanagements eingeführt und zusätzliche Transparenz in den digita- len Prozessen gegeben. Die Republik Österreich hat eine lange Tradition in Bezug auf innovative Kapital- marktlösungen: 2012 war Österreich welt- weit der erste Staat, welcher Dual- Syndizierungen bei Bundesanleihe-Neube- gebungen eingeführt hat, und 2017 wurde mit der 100-jährigen Bundesanleihe die längste Staatsanleihe der Welt emittiert. Die OekB und OeBFA nehmen damit eine Vorreiterrolle im Fintechbereich ein. Technisch und auch mit dem Ergebnis der Auktion vom 2. Oktober zeigt man sich seitens der OeBFA sehr zufrieden. Der Einsatz von Blockchain unterstreiche die Pionierrolle, die Österreich in Europa ein- nehme. Die zusätzliche Unterstützung durch Blockchain wird ab jetzt bei allen Auktionen angewendet. Besonders bei den Roadshows fällt auf, dass viele Markt- teilnehmer eher in innovative Staaten investieren. Der Einsatz von Blockchain sollte sich deswegen positiv auf das Standing Österreichs auswirken. Weiterentwicklung in Zeiten der Digitalisierung Generell bietet die Blockchain-Technolo- gie großes Potenzial zur Effizienzsteige- rung und Qualitätssicherung von Bank- prozessen. Besonders in Bereichen der digitalen Wirtschaft und der öffentlichen Verwaltung entstehen zahlreiche Einsatz- gebiete. „Die innovative Form der Daten- Notarisierung auf Blockchain-Basis sehen wir als eine logische technologische Weiterentwicklung in Zeiten der Digita- lisierung. Wir freuen uns, unseren Kunden nun dieses neue Blockchain-Service zur Verfügung stellen zu können“, so Angelika Sommer-Hemetsberger, im Vorstand der OeKB für IT- und Kapitalmarkt-Services zuständig. Die OeKB beschäftigt sich seit einiger Zeit intensiv mit der Blockchain-Thematik und hat bereits mehrere Prototypen evaluiert. Der Start des Blockchain-Echt- betriebs ist ein erfreulicher nächster Schritt. Für den OeKB-Vorstand ist es ein Ziel, die Blockchain-Technologie im Laufe des Jahres 2019 weiterhin zu tes- ten und eine mögliche Ausrollung auf Servicebereiche der OeKB zu weitere prüfen. 40 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Finanzierung & Investment „Langfristiger Erfolg durch liquiden, effizienten und aktiven Kapitalmarkt“ Interview mit Daniel Moldenhauer, Raiffeisen Equity Capital Markets Das GoingPublic Magazin sprach mit Daniel Moldenhauer, Head of ECM bei der Raiffeisen Centrobank, u.a. über die aktuelle und künftige globale Wirtschaftslage, die Vorteile einer Finanzierung über den Kapitalmarkt und die Besonderheiten des Wiener Börsenplatzes. reich, sondern auch die gesamte CEE- Region. Die wirtschaftliche Entwicklung in Osteuropa war zuletzt sehr positiv und der Outlook bleibt ermutigend. Für die Eigenkapitalmärkte in Österreich und der CEE-Region waren 2017 und 2018 sehr aktive Jahre, und wir haben während dieser Periode insgesamt 18 Eigenkapi- taltransaktionen an den Börsen Wien, Frankfurt, Warschau, Bukarest und New York begleitet, mit einem Gesamtvolumen von mehr als 12 Mrd. EUR. Unter anderem hat Raiffeisen wie bekannt als einzige österreichische Bank den größten Börsen- gang in der Geschichte der Wiener Börse – das BAWAG-IPO mit einem Volumen von knapp 2 Mrd. EUR – begleitet. ZUM INTERVIEWPARTNER Daniel Moldenhauer leitet das Equity- Capital-Markets-Geschäft der Raiffeisen Centrobank AG. Der gebürtige Stock- holmer wohnt seit 2014 in Wien, zuvor lebte er 16 Jahre in London und sie- ben Jahre in den USA. Er hat 1994 mit Morgan Stanley in New York angefangen und seitdem über 130 Corporate-Finance- Transaktionen durchgeführt. e s r ö B r e n e W © i : o t o F GoingPublic: Herr Moldenhauer, das Kapitalmarktjahr 2018 ist im Schluss- quartal angekommen. Welche Bilanz können Sie bislang auf globaler Ebene ziehen? Moldenhauer: Wir bleiben aufgrund der starken Konjunktur und des noch sehr niedrigen Zinsumfeldes, vor allem in Europa, sehr zuversichtlich. Während die Volatilität an den Handelsmärkten gestie- gen ist, profitieren die Primärmärkte weiterhin weitgehend von der Risiko- bereitschaft der Investoren, d.h. die Suche der Anleger nach Rendite schlägt sich immer noch in Kapitalzuflüssen in Aktien nieder. Die Visibilität hat für Q4 und für den Ausblick 2019 zwar etwas abgenommen, aber eine robuste Earnings Season vorausgesetzt glauben wir, dass die US-Zinserhöhungs erwartungen größ- tenteils eingepreist sind und die Märkte stabil bleiben werden. Global zeigt der Markt für Eigenkapitaltransaktionen im- mer noch Wachstum, mit einem Gesamt- volumen per Q3 von ca. 160 Mrd. USD, +15% zur vorjährigen Vergleichsperiode. In Europa ging das IPO-Volumen 2018 leicht von 29,6 Mrd. EUR auf 26,3 Mrd. EUR zurück – aber die Pipeline bleibt weiterhin sehr stark. Und aus Sicht einer Bank: Wie zufrieden waren Sie mit Ihren Transaktionsbera- tungen in den letzten zwei Jahren? Die Transaktionsberatung von Raiffeisen umfasst nicht nur Emittenten in Öster- 42 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Finanzierung & Investment „Konferenzen gewinnen immer mehr an Bedeutung“ Interview mit Sebastian Holl, Head of Corporate Brokerage, Baader Bank MiFID II hat zu einigen Umbrüchen am Kapitalmarkt geführt – auch im Bereich Corporate Brokerage. Sebastian Holl im Gespräch mit dem GoingPublic Magazin über aktuelle Trends und Entwicklungen in diesem Bereich. GoingPublic: Herr Holl, Sie sind in einer spannenden Zeit zur Baader Bank ge- wechselt. Wie hat sich Ihrer Meinung nach MiFID II auf das Corporate Broke- rage und damit auf Ihre Kunden, die Emittenten, ausgewirkt? Holl: Mittlerweile bin ich seit einem halben Jahr bei der Baader Bank und glücklich, hier auf eine so hervorragende Plattform zugreifen zu können. Es fällt Unternehmen seit MiFID II in der Tat schwerer, Investoren zu erreichen, und das teilweise sogar unabhängig von der Größe. Aber es lässt sich schon sagen: Je kleiner ein Unternehmen ist, desto schwie- riger gestaltet sich die Investorengewin- nung. Immer wieder hören wir von Emit- tenten, dass sie Probleme haben, eine Roadshow zu füllen, da Investoren für ein One-on-one-Meeting seit MiFID II bezah- len müssen. Immer wieder hören wir von Emittenten, dass sie Probleme haben, eine Roadshow zu füllen, da Investoren für ein One- on-one-Meeting seit MiFID II bezahlen müs- sen. Können Sie noch mal kurz zusammen- fassen, warum bzw. wofür Investoren bezahlen müssen? In der Vergangenheit gab es immer „einen Topf“, aus dem alles bezahlt wurde. Durch das sogenannte „Unbundling“ von Leis- tungen ist das heute nicht mehr so. Die Richtlinie besagt, dass derjenige, der eine Leistung „bestellt“, dafür auch bezahlen muss. Sämtliche Broker haben daher ent- weder mit den Investoren MiFID-II-konfor- me Verträge für ausgewählte Leistungen abgeschlossen oder müssen ihnen die Einzelleistungen in Rechnung stellen. Wenn ein Investor nun an einem Meeting mit einem Unternehmen teilnehmen möchte, „bestellt“ er eine Leistung und muss ergo dafür bezahlen. Dies wird aber sehr häufig verweigert und Roadshows zum Teil deswegen nicht gefüllt. Das hat aber signifikante Nachteile für den Emittenten – wie kann man das lösen? Da stimme ich Ihnen zu. Durch ein Corpo- rate-Brokerage-Mandat mit „Investor Access“ ist es möglich, dieser Heraus- forderung zu begegnen. Im Rahmen der Vereinbarung wird festgelegt, dass der Emittent die Kosten einer Roadshow über- nimmt, und damit kann die Bank alle Investoren ansprechen, ohne dass für den Investor Kosten entstehen. Die Teilnahme an Konferenzen fällt ebenfalls hierunter. Das stellt den bestmöglichen Impact für den Emittenten sicher. Die Lernkurve steigt demnach bei allen, das gilt für Investoren, Banken und Unternehmen 44 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ gleichermaßen. Darüber hinaus gibt es aber noch weitere mögliche Corporate- Brokerage-Vertragsbestandteile, wie z.B. Research, Market Making (Designated Sponsoring in Deutschland) und Kapital- marktberatung. Bei der Baader Invest- ment Conference in München Ende Sep- tember konnte man deutlich erkennen, dass die Veranstaltung trotz MiFID II extrem gut ankam – so hatten wir in diesem Jahr einen Teilnehmerrekord. Zudem haben wir allein 225 Meetings dort für österreichische Unternehmen organi- siert. Gibt es neue Trends oder neue Tenden- zen in diesem Bereich? Konferenzen gewinnen insgesamt immer mehr an Bedeutung. Sowohl für Investo- ren als auch für Unternehmen ist eine gute ZUM INTERVIEWPARTNER Sebastian Holl ist Head of Corporate Brokerage bei der Baader Bank. In sei- nen Verantwortungsbereich fällt die enge Betreuung und Beratung börsenno- tierter Unternehmen bei ihrer laufenden Kapitalmarktarbeit.

Finanzierung & Investment IFRS 16: finanzielle Herausforderung Höhere Finanzierungskosten durch neue Leasing-Bilanzierungsregeln? Ab 1.1.2019 ist der neue Leasingstandard IFRS 16 anzuwenden. Da künftig neben Leasing- auch Mietverpflichtungen „on Balance“ gehen, drohen schlechtere Kennzahlen, Ratings und höhere Credit Spreads. Nach Schätzungen des IASB ist rund die Hälfte der börsennotierten Unternehmen betroffen. Von Klemens Eiter Abb. 1: Beispiel unbefristeter MRG-Mietvertrag für Büroräumlichkeiten mit Kündigungsrecht nach einem Jahr Im Anwendungsbereich des MRG liegt ein einseitiges Kündigungsrecht des Mieters vor. Stichtag Vermieter Kündigungsrecht des Vermieters irrelevant 0 1 2 3 4 5 6 7 Mieter Restlaufzeit der Mietvereinbarung Ausübung Reasonable Certain (75%) Mögliche Kriterien für die Festlegung der Laufzeit Verfügbarkeit möglicher Alternativen Verfall Mieterinvestitionen, Übergang auf Vermieter oder Rückbauverpflichtung Penalties/Vertragsstrafen sofern, betraglich relevant Kosten des Umzugs und der Beschaffung alternativer Büroräumlichkeiten Erfahrungswerte aus vergleichbaren Sachverhalten (letzte Standortwechsel) Quelle: BDO z.B. Büro- und Geschäftsraummieten, in der Bilanz des Mieters zu aktivieren. Aus OPEX wird CAPEX. Davon ausgenommen sind nur Leasingverträge für geringwer- tige Vermögensgegenstände wie etwa Handys, PCs und kleinere Büromöbel sowie kurzfristige Miet- und Leasing- verträge mit einer Laufzeit von maximal zwölf Monaten. Die bilanzielle Erfassung erfolgt über ein Nutzungsrecht („Right-of-Use Asset“), das auf der Aktivseite den zu passivieren- den Leasingverbindlichkeiten gegenüber- steht. Die daraus resultierende Bilanz- verlängerung führt automatisch zu einer Reduzierung der Eigenkapitalquote. Da die Lease Liabilities als Finanzverbind- lichkeiten zu qualifizieren sind, erhöht sich auch die Nettoverschuldung und das Gearing. Stark betroffen ist – beabsichtig- terweise – jedenfalls der Handel, da dieser seine Verkaufsflächen in den meisten Fällen anmietet. Für die börsennotierten Handelsunternehmen errechnete das „Enron-Spätfolge“: D er neue Leasingstandard ist eine letzte 2005 hatte die SEC infolge des Bilanz- skandals in Auftrag gegeben, alle „Off- Balance-Finanzierungen“ zu identifizieren, um sie künftig „on Balance“ zu stellen – und ist dabei im Bereich der Leasing- verpflichtungen fündig geworden: Rund 1,25 Bio. USD machten die nicht bilanzier- ten Leasingverpflichtungen damals bereits aus. Zwischenzeitlich ist diese Summe auf rund 3,3 Bio. USD weltweit angestiegen. Besonderes Kopfzerbrechen bereiteten insbesondere Branchen, die einen hohen Anteil der Gebäude und Business Assets mieten oder leasen. Neben dem Handel (Retail), bei dem die Mietverpflichtungen oft ein Vielfaches der bilanzierten Finanz- verbindlichkeiten ausmachen, standen auch Telekomunternehmen und Airlines im Fokus. „Ich möchte einmal in einem Flugzeug fliegen, das in der Bilanz seiner Airline auch enthalten ist“, pflegte Sir David Tweedie, der ehemalige Vorsitzende des IASB, zu sagen. Bilanzverlängerung und Reduzierung der Equity Ratio Das wird durch die umfassenden neuen Bilanzierungsregeln nun erreicht: Künftig sind nicht nur alle Leasingverträge, sondern auch alle Mietverpflichtungen, ZUM AUTOR Mag. Klemens Eiter, WP/StB, ist Partner und Leiter Competence Center IFRS der BDO Austria; er ist Enforcement-Spezialist und u.a. Mitglied des Austrian Financial Reporting Committee (AFRAC). 46 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Finanzierung & Investment Abb. 2: Ausgewählte Beispiele Retailer Country Off balance sheet leases undiscounted discounted On balance sheet debt Off balance sheet leases (discounted) as a multiple of on balance sheet debt Borders Circuit City Clinton Cards HMV Praktiker Woolworth Quelle: BDO US US UK UK 2.796 Mio. USD 2.152 Mio. USD 379 Mio. USD 4.537 Mio. USD 3.293 Mio. USD 50 Mio. USD 652 Mio. USD 525 Mio. USD 58 Mio. USD 1.016 Mio. USD 809 Mio. USD 115 Mio. USD Germany 2.268 Mio. USD 1.776 Mio. USD 481 Mio. USD UK 2.432 Mio. USD 1.602 Mio. USD 147 Mio. USD 5,68 65,86 9,05 7,03 3,69 10,90 IASB in seiner Studie eine Ausweitung der Bilanzsumme von rund 21,4% und eine Erhöhung des Verschuldungsgrades von 48% auf 126%! Ähnlich starke Auswirkun- gen werden für Airlines, Unternehmen der Reise- und Freizeitindustrie sowie das Transportwesen erwartet. Bei P&L und Cashflow ergeben sich positive Effekte. Der Miet-/Leasingauf- wand wird durch Abschreibungen und Zinsaufwand ersetzt. EBITDA und EBIT steigen durch diese Verschiebungen an, was auch auf den operativen Cashflow durchschlägt. Dieser erhöht sich jeden- falls um den in den Miet- und Leasingzah- lungen enthaltenen Tilgungsanteil. Der Gesamtaufwand aus Abschreibungen und Zinsaufwand entspricht in den meisten Fällen dem bisherigen Miet- und Leasing- aufwand. Auf den Jahresgewinn oder -verlust hat IFRS 16 in der Regel daher keine große Auswirkung. Laufzeit der Miet-/Leasingverträge bestimmt Kennzahlenverschlechterung Die höheren EBITDA- und Operating-Cash- flow-Margen wiegen die Nachteile aus der Verschlechterung der Finanzierungskenn- zahlen normalerweise aber nicht auf. In vielen Ratingsystemen sind EK-Quote und Schuldentilgungskraft (Net Debt/EBITDA) hoch gewichtet. Ob und wie weit sich diese wichtige Kennzahl verschlechtert, hängt vor allem von der zeitlichen Bindung der Miet- und Leasingverpflichtungen ab. Da sich die Miete bei einer Verlängerung eines Mietvertrages von fünf auf zehn Jahre kaum halbiert, wird Net Debt/EBITDA bei einem zehnjährigen Mietvertrag wesentlich stärker ansteigen als bei einem fünfjährigen. Der Kennzahlenverschlechterung kann daher grundsätzlich mit einer Verkürzung der Grundmiet- und Verpflichtungsdauer entgegengewirkt werden. In Österreich ist allerdings zu beachten, dass ein Großteil der Gebäudemietverträge unbefristet abgeschlossen wurde und dem Miet- rechtsgesetz (MRG) unterliegt. Da dem Vermieter dort nur ein außerordentliches Kündigungsrecht zukommt, muss für eine Verkürzung des Lease Term gemäß IFRS 16 eine hohe Kündigungswahrscheinlich- keit (75%) des Mieters nachgewiesen werden. Höhere Credit Spreads abhängig von bisherigem Rating Ob es tatsächlich zu einer Ratingver- schlechterung und damit zu höheren Credit Spreads und Finanzierungskosten kommt, hängt davon ab, wie die Miet- und Leasingaufwendungen bisher berücksich- tigt wurden. Während Equity-Analysten aus Konsistenzgründen oft auf eine Anpassung der veröffentlichten Zahlen verzichtet haben, haben Ratingagenturen bereits bisher in der Regel eine Debt- Anpassung mittels einer einfachen Formel (z.B. Mietaufwand x industrieabhängiger Laufzeitfaktor) durchgeführt. Banken haben dafür oft die Angaben zu Miet- und Leasingverpflichtungen in den Notes ver- wendet. Die bisherigen Umsetzungs- projekte zeigen allerdings, dass die gemäß IFRS 16 zu bilanzierenden Werte oft weit von diesen Zahlen entfernt sind. Dies liegt z.B. daran, dass im Falle eines kurzfris- tigen Kündigungsrechts bisher nur der verkürzte Mietzeitraum angesetzt wurde. Nach IFRS 16 ist dies, wie oben dargestellt, nur sehr eingeschränkt möglich. Die Aus- 48 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ wirkungen auf Leasingnehmer schwanken daher nicht nur nach Branchen und indi- vidueller Miet- und Leasinginanspruchnah- me durch das jeweilige Unternehmen, son- dern auch aufgrund der Adäquanz des bis- her für die Finanzierung relevanten Ratings. Notwendige Neuverhandlung von Financial Covenants Kaum ein Kreditvertrag kommt heute noch ohne Financial Covenants aus. In vielen Fällen löst die Über- oder Unter- schreitung der Kennzahlen nicht nur eine Margenanpassung, sondern auch ein Kündigungsrecht für den Kreditgeber aus. Da sich die Equity Ratio jedenfalls und Net Debt/EBITDA wie dargelegt in vielen Fällen verschlechtert, droht ohne Neu- verhandlung, möglicherweise sogar ein Kündigungsrecht. In Kreditverträgen und Anleihen, die nach der Veröffentlichung von IFRS 16 abgeschlossen oder emit- tiert wurden, wurde dem in einigen Fäl- len durch sog. „Frozen-GAAP-Regelun- gen“ vorgebaut. Danach werden die Financial Covenants weiterhin auf Basis der bishe rigen Regeln (IAS 17) ermittelt. Auf längere Sicht ist dies aber meist unpraktikabel und kostspielig. Auf Dauer können auf unterschiedlichen Ab- schlusszahlen basierende Kennzahlen auch verwirrend sein. Eine Neuverhand- lung ist daher zumindest „in the long run“ unvermeidlich. Zusammenfassung Die ab 1.1.2019 anzuwendenden, neuen Leasingbestimmungen führen zu einer Bilanzverlängerung und Kennzahlenver- schlechterung. Deren Ausmaß ist abhän- gig von der Branche und der individuel- len Miet- und Leasingnutzung durch das jeweilige Unternehmen. Ob und wie weit sich daraus eine Verschlechterung des Ratings und damit verbunden wiederum höhere Credit Margins ergeben, hängt darüber hinaus von der bisherigen Berücksichtigung der Miet- und Leasing- aufwendungen im Ratingsystem und dessen Adäquanz ab. Positive Effekte sind jedoch grundsätzlich nicht zu erwarten. In den meisten Fällen ist auch eine Neu verhandlung von Financial Covenants angezeigt. IFRS 16 bringt für börsenno tierte Unternehmen daher nicht nur bilanzielle, sondern in vielen Fällen auch finanzielle Herausforderun- gen.

Finanzierung & Investment Geschätzte Plattform für Eigen- kapital mit Tor nach Osteuropa Emittentenumfrage unter österreichischen Unternehmen Der Konjunkturmotor brummt: Wie 2017 soll das Wachstum in diesem Jahr um 3% zulegen. Dennoch wurde der Höhenflug am Wiener Aktienmarkt erst einmal gestoppt – seit Jahresbeginn liegt der Leitindex ATX leicht im Minus. Konjunkturängste durch Brexit, Währungskrisen und weltweite Handelskonflikte bremsten die Anleger auch in Österreich. Trotz allem bietet der hiesige Kapitalmarkt einige Vorteile gegenüber anderen Börsenplätzen – u.a. die Nähe zu Osteuropa. Von Thomas Müncher D ie österreichische Wirtschaft ent- wickelt sich immer mehr zum Musterknaben in Europa. Lag das Wachstum über Jahre in der gesamten Eurozone höher als in der Alpenrepublik, ist es jetzt umgekehrt – den Prognosen zufolge auch 2018 und 2019. „Wir erleben den stärksten Investitionszyklus seit Ende der 90er-Jahre“, beobachtet Stefan Bruck- bauer, Chefökonom der Unicredit Bank Austria. Gleichzeitig stimulieren Steuerre- form und Lohnzuwächse den Konsum. Auch wegen der guten Verfassung vieler österreichischer Unternehmen dürfte sich deshalb der Aufschwung an der Wiener Börse fortsetzen. Mehr Aufmerksamkeit beim Bör- sengang Dass dort auch viele österreichische Unternehmen präsent sind, hat vor allem mit den eigenen Wurzeln zu tun. „Wir sind überzeugt, dass ein lokaler Player am heimischen Marktplatz am besten auf- gehoben ist und so die meiste Aufmerk- samkeit bekommt“, sagt Harald Hage- nauer, Leiter Investor Relations der Öster- reichischen Post. Dies gilt besonders für Enver Sirucic, CFO, BAWAG Group AG GoingPublic: Warum sind Sie in Österreich an die Börse gegangen? Sirucic: Wir sind ein Unternehmen mit großer österreichischer Tradition und seit mehr als 135 Jahren am heimischen Markt tätig. Das war der wichtigste Grund, warum wir uns für die Wiener Börse entschieden haben. Unser Börsengang war zugleich der größte in der österreichischen Geschichte und zählte weltweit zu den Top-Ten-IPOs des Jahres 2017. Der Börsengang hat uns in erster Linie den Zugang zum Kapitalmarkt und eine diversifi- zierte, neue Aktionärsstruktur gebracht. Die unmittelbare Aufnahme in den Leitindex ATX brachte von Beginn an hohe Aufmerksamkeit für die Aktie. Enver Sirucic Wie wollen Sie Ihr Engagement am heimischen Kapitalmarkt noch weiter ausbauen? Wir haben im Rahmen des Börsengangs über 300 Investoren in unterschiedlichen Ländern getroffen und würden uns freuen, den Anteil der Aktionäre in unserem Heimat- markt – der DACH-Region – weiter auszubauen. Wir setzen vor allem auf den persön- lichen Austausch mit unseren Investoren – die Pflege der Aktionärsbeziehungen hat für uns einen hohen Stellenwert. Harald Hagenauer, Leitung Inves- tor Relations, Konzernrevision & Compliance, Österreichische Post AG GoingPublic: Gibt es Parallelen zwi- schen dem deut- schen und dem österreichischen Kapitalmarkt? Hagenauer: Der österreichische Ka - pitalmarkt ist we- der mit dem deut- schen noch mit internationalen Markt einem anderen direkt vergleichbar, da wir hier sehr viele Small- und Mid Caps und nur wenige glo- bale Large Caps haben. Diese wollen am Kapitalmarkt ein Anlegerpublikum fin- den, das genau auf diese gut positionier- ten Nischenplayer setzt. Harald Hagenauer Unternehmen, die ihre Hauptgeschäfte in der Alpenrepublik machen oder eng mit der heimischen Wirtschaft verbunden sind. „Als ein wichtiger Infrastruktur- Player in Österreich ist es natürlich sinn- voll, am heimischen Kapitalmarkt notiert zu sein“, sagt Dr. Günther Ofner, Vorstand der Flughafen Wien AG. Individuelle Motive der Emittenten Manchmal spielen ganz spezielle Motive dabei eine Rolle, dass sich Emittenten 50 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Finanzierung & Investment terscheiden. „Unser Kapitalmarkt ist im Vergleich zu Deutschland eher klein“, sagt Milena Ioveva, Leiterin Investor Relations bei PORR. Zwar bietet die Frankfurter Börse einen besseren Zugang zu unter- schiedlichen Investorengruppen, doch ist ein österreichischer Emittent dort auch schnell ein Unternehmen unter vielen. Hingegen ist die Zahl der an der Wiener Börse notierten Aktiengesellschaften überschaubar. Deshalb genießen vor allem kleinere Unternehmen hier eine viel größere Beachtung. Institutionelle Investoren fehlen Ein weiterer Knackpunkt ist die Liquidität in Österreich. „Ein geringes Handelsvolu- men macht es Sales und Research schwer, nachhaltig rentabel zu bleiben“, beklagt Ioveva. „Zudem befinden sich österreichi- sche Unternehmen oft unter dem Radar institutioneller Großanleger. Das hat oft lückenhafte oder ganz fehlende Road- shows zur Folge.“ Andererseits ist das für heimische Emittenten ein großer Ansporn, viel im Ausland unterwegs zu sein und an den internationalen Finanzmärkten die eigene globale Wettbewerbsfähigkeit un- ter Beweis zu stellen. Traditionelle Kontakte nach Osteuropa Diese eröffnet auch zunehmend Markt- chancen in Zentral- und Osteuropa. Mit seinem begrenzten Binnenmarkt ist Öster- reich ähnlich wie Deutschland stark exportorientiert. Dabei bestehen traditio- e s r ö B r e n e W © i : o t o F Dr. Günther Ofner, Vorstand, Flughafen Wien AG GoingPublic: Welches sind die Vorteile einer Börsennotie- rung in Österreich? Ofner: Die Luftfahrt ist ein dynamischer Markt, der Wettbewerbs- druck ist hoch, Innovationsfähigkeit, Servicequalität und Kosten- effizienz sind wesentliche Erfolgsfaktoren. Die Börsennotierung gibt dem Flughafen Wien die notwendige Flexibilität, im interna- tionalen Wettbewerb konkurrenzfähig zu sein und diese für den Wirtschafts- und Tourismusstandort Österreich wichtige Infra- struktur nachhaltig abzusichern. Seit dem IPO 1992 hat sich der Preis der Flughafen-Aktie verfünffacht. Dr. Günther Ofner Welche Rolle spielt für Investoren die Verflechtung der österreichischen Wirtschaft mit dem kräftig wachsenden Zentral- und Osteuropa? Zentral- und Osteuropa sind bedeutende Kernmärkte für die österreichische Wirtschaft. Diese Länder müssen für heimische Unternehmen gut erreichbar sein, deshalb sind leistungsfähige Verkehrsverbindungen sehr wichtig. Der Flughafen Wien folgt diesem Anspruch und hat sich als Drehkreuz für Osteuropa bestens positioniert. Auch inner- halb der Lufthansa-Gruppe, des größten Kunden der Flughafen Wien AG, sind wir einer von vier Hubs – mit der klaren Ausrichtung nach Osteuropa. Mag. Milena Ioveva, Leitung Investor Relations und Strategie, PORR AG GoingPublic: Was bringt Ihnen der Finanzplatz Wien? Ioveva: Der Grundstein der PORR am Kapitalmarkt liegt fast 150 Jahre zurück – wir sind das älteste börsennotierte Unternehmen in Österreich. Und wir bleiben dem Finanzplatz Wien treu. Eine weitere Belebung der Wiener Börse ist nicht nur wirtschaftlich essenziell, sondern ebenso mitentscheidend für die Investment- story Österreichs. PORR hat seit vielen Jahren den Zugang zu internationalen Investoren sehr aktiv genutzt – sowohl für die Equity- als auch für die Debt-Seite. Wachstum braucht Kapital, auch über die Banken hinweg. Die Börsennotierung ermöglicht diverse Optionen zur Refinanzierung. Mag. Milena Ioveva Was halten Sie von den Bestrebungen, den Dritten Markt für KMU in Österreich zu öffnen? Österreich ist stark von mittelständischen Unternehmen geprägt, aber viele sind am Kapitalmarkt noch gar nicht präsent. Die Zugangshürden an der Börse für Klein- und Mittelunternehmen (KMU) sind seit Jahren viel zu hoch. Man kann nur hoffen, dass seine Initiative zum „Dritten Markt“ eine attraktive Plattform für Kapital entstehen lässt, von der diese aufstrebenden Zielgruppen profitieren. nell enge Beziehungen nach Osten – zu Ungarn, Tschechien, Polen, Russland oder zur Slowakei. In den meisten dieser Län- der kommt die Wirtschaft immer mehr in Schwung. „Der Wiener Börse nützt, dass sie ein etabliertes Osteuropa-Netzwerk hat“, weiß Andreas Wollein, Leiter Finanz- management bei VERBUND. So stellt sie die technische Infrastruktur für benach- barte Börsen der Region bereit und verteilt über ihre Leitungen Börsenkurse von verschiedenen Märkten. „Damit ist sie ein sehr aktiver Player der europäischen Börsen-Community“, lobt Wollein. Neuer Börsenplan für KMU Eine gesunde Leistungsbilanz und eine geringe Verschuldungsrate haben Öster- reich sogar zu einem wirtschaftlichen Stabilitätsgaranten gemacht. Auch Niedrig- zinsen und wachsende Gewinne der Unter- nehmen sprechen für weiteres Kurspoten- 52 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Service Partner der Ausgabe im Portrait aktienforum Das Aktienforum repräsentiert die wesentlichen Stakeholder am Finanzplatz Wien. Auf unsere Mitglieder entfallen drei Viertel der Marktkapitalisierung der Wiener Börse. Neben den börsen- notierten Unternehmen sind Banken und Finanzdienstleister, Finanzberater und andere Interessenvertretungen, die sich für den österreichischen Kapitalmarkt engagieren, Mitglied des Aktienforums. Das Aktienforum vertritt seit seiner Gründung im Jahr 1989 die Interessen seiner Mitglieder sowohl auf nationaler als auch inter- nationaler Ebene und ist Mitglied des europäischen Emittenten- verbandes EuropeanIssuers und der European Association for Share Promotion (EASP). Kontakt/weitere Informationen: Mag. Karl Fuchs Geschäftsführer Tel.: +43 1 71135-2345 Fax: +43 1 711 35-2762 eMail: k.fuchs@aktienforum.org Aktienforum – Österreichischer Verband für Aktien-Emittenten und -Investoren Lothringerstraße 12 1030 Wien Österreich www.aktienforum.org Die Baader Bank ist die Bank zum Kapitalmarkt. Sie ermöglicht ihren Kunden den Zugang zu den internationalen Kapitalmärkten und das Investieren in Finanzprodukte auf effektive, effiziente und sichere Weise. Durch das Nutzen neuester Entwicklungen der Bankenbranche generiert sie für ihre Kunden einen Mehrwert – bei Produkten, in den Prozessen, in der Technik. Als familiengeführte Vollbank mit Sitz in Unterschleißheim bei München und 450 Mitar- beitern ist sie in den Geschäftsfeldern Market Making, Capital Markets, Multi Asset Brokerage, Asset Management Services, Banking Services und Research aktiv. Das Baader Equity Research umfasst ein Team von über 20 erfah- renen und ausgezeichneten Analysten, die insgesamt über 200 Unternehmen analysieren und bewerten. Die Baader Bank betreut ihre Kunden von vier nationalen (Unterschleißheim, Frankfurt, Stuttgart, Düsseldorf) und vier internationalen Standorten (London, Montreal, New York und Zürich) aus. Sie gehört als Vollbank den Sicherungsmechanismen des Bundesverbandes deutscher Banken an. Als Market Maker ist die Baader Bank für über 800.000 Finanz- instrumente in Deutschland, Österreich und der Schweiz sowie im außerbörslichen Handel tätig und verfügt über neueste Technolo- gien und eine moderne IT-Infrastruktur. Im Bereich Capital Markets fungiert sie als unabhängiger Anbieter von Kapitalmarktdienstleistungen und übernimmt die Strukturie- rung und Durchführung von Fremd- und Eigenkapitaltrans- aktionen. In Kombination mit ihrer Rolle als Corporate Broker verschafft sie ihren Unternehmenskunden (Fokus auf DACH-Region) einen breiten Zugang zu internationalen Investoren. Kontakt/weitere Informationen: Christian Bacherl Mitglied des Vorstands Tel.: +49 89 5150-0 financing.group@baaderbank.de Baader Bank Aktiengesellschaft Weihenstephaner Straße 4 85716 Unterschleißheim Deutschland www.baaderbank.de 54 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“

Service Die EQS Group ist ein führender internationaler Technologie- anbieter für Investor Relations, Corporate Communications und Compliance. Mehr als 8.000 Unternehmen weltweit sind dank der Produkte und Services in der Lage, komplexe nationale und internationale Informationsanforderungen, Meldepflichten und Richtlinien sicher, effizient und zeitgleich zu erfüllen und Stake- holder weltweit zu erreichen. Das EQS COCKPIT, eine cloud-basierte Plattform, bildet dazu die Arbeitsprozesse von IR-, Communications- und Compliance- Managern digital ab, kommuniziert mit der Unternehmenswebsite und verbreitet Mitteilungen über eines der wichtigsten globalen Newswire. Produkte wie Websites, IR Tools, digitale Unterneh- mensberichte und Webcasts machen EQS Group zum digitalen Komplettanbieter. Die EQS Group wurde im Jahr 2000 in München gegründet und hat sich kontinuierlich vom Start-up zum internationalen Konzern mit Standorten in den wichtigsten Finanzmetropolen der Welt ent- wickelt. Der Konzern beschäftigt weltweit rund 400 Mitarbeiter. Kontakt/weitere Informationen: Lukas Reiter Tel.: +49 89 21 02 98-0 lukas.reiter@eqs.com EQS Group AG Karlstr. 47 80333 München germany.eqs.com 1819 als „Erste österreichische Spar-Casse“ gegründet, hat sich die Erste Group mit ihren heute 16,5 Millionen Kunden in sieben Ländern zu einem der führenden Finanzdienstleister in der Wachs- tumsregion Zentral- und Osteuropa entwickelt. Die Strategie blieb unverändert: Im Mittelpunkt stehen die finanziellen Bedürfnisse der Privat- und Firmenkunden und der Ausbau des Wohlstands in CEE. Eine starke lokale Präsenz und gruppenweite Zusammen- arbeit ermöglichen eine umfassende Kundenbetreuung, egal wo der Kunde zu Hause ist. Neben traditionellen Bankprodukten bietet die Erste eine Reihe digitaler Lösungen an und gilt als inno- vativste Bank in Österreich. Mit der Kombination aus tief greifendem Marktwissen, umfassen- dem Know-how auf dem Gebiet der Unternehmensfinanzierung sowie langjähriger Erfahrung an den Kapitalmärkten bietet Ihnen das Equity Capital Markets Team der Erste Group die optimale Grundlage für Eigenkapitallösungen angepasst an die jeweils indi- viduelle Unternehmenssituation. 56 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ Wir strukturieren und begleiten unsere Kunden bei der Realisie- rung diverser Kapitalmaßnahmen, wie u.a. Börsegänge (IPOs), Aktienplatzierungen, Bezugsrechtsemissionen, Privatisierungen, Wandel- und Umtauschanleihen. Unser internationales Know-how und unsere Kenntnisse der lokalen Märkte und Vorschriften sind weitere Faktoren, durch die wir uns als kompetenter Partner für unsere Kunden auszeichnen. Kontakt/weitere Informationen: Günther Artner Head of Equity & Corporate Capital Markets Erste Group Bank AG Am Belvedere 1 1100 Wien Tel.: +43 5 0100-15020 guenther.artner@erstegroup.com www.erstegroup.com

Service Die Oesterreichische Kontrollbank Aktiengesellschaft (OeKB) ist Österreichs zentraler Finanz- und Informationsdienstleister für Exportwirtschaft und Kapitalmarkt. Neben der Begebung der österreichischen Bundesanleihen bietet sie u.a. Meldeportale und hochwertige Finanzdaten für Kapitalmarktteilnehmer. Die OeKB ist an Unternehmen beteiligt, die in den Bereichen Kreditversicherung, Export- und Investitionsfinanzierung, Energie- markt, Spezialsoftware und Kapitalmarktinfrastruktur tätig sind. Gemeinsam bilden sie die OeKB Gruppe. Dazu zählt auch die OeKB CSD GmbH, die als Zentralverwahrer gemäß EU-CSD Regulation (VO (EU) Nr. 909/2014) eine wichtige und zentrale Rolle im österreichischen Kapitalmarkt erfüllt. Sie erbringt für Emittenten und Depotbanken Wertpapierdienstleistungen auf höchsten internationalen Standards mit exzellenter Service- qualität und lokalem Verständnis. Kontakt/weitere Informationen: Mag. Maria Kucera Oesterreichische Kontrollbank Aktiengesellschaft Leiterin Kapitalmarkt Services Strauchgasse 3, 1011 Wien Tel.: +43 1 53127-2000 Fax: +43 1 53127-4000 maria.kucera@oekb.at www.oekb.at Mag. Harald Seisenbacher OeKB CSD GmbH Emittenten Services Strauchgasse 3, 1011 Wien Tel.: +43 1 53127-2246 Fax: +43 1 53127-4246 harald.seisenbacher@oekb-csd.at www.oekb-csd.at Die Raiffeisen Bank International ist ein führender globaler Anbieter erstklassiger Lösungen für anspruchsvolle Kommerz- kunden und Finanzinstitutionen. Wir stehen unseren Kunden, über unser weltweites Netzwerk, mit einer breiten Palette an Produkten und Beratungsleistungen sowie umfassenden Marktkenntnissen zur Verfügung. Die Raiffeisen Centrobank, das Aktienhaus der Raiffeisen Gruppe, deckt das gesamte Spektrum an Dienstleistungen und Produkten rund um Aktien und Eigenkapitaltransaktionen ab und gilt als Pionier und Marktführer im Bereich Strukturierte Produkte. Unsere Hauptgeschäftsfelder liegen in den Bereichen Equity Capital Markets, Company Research, Wertpapierhandel und Sales sowie Strukturierte Produkte. Basierend auf unserer langjährigen Kapitalmarkterfahrung und marktführendem Know-how bietet unser Equity Capital Markets Team Emittenten und ihren Eigentümern hochqualitative, individuelle und umfassende Kundenbetreuung und Unter- stützung bei der Umsetzung von strategischen Kapitalmaß- 58 Special „Kapitalmarkt Österreich 2018“ nahmen wie Börsengängen, Kapitalerhöhungen, Aktienplatzie- rungen, Abspaltungen sowie Übernahmeangeboten. Die Qualität der Leistungen wurde durch zahlreiche Auszeich- nungen bestätigt. Diverse Fachmagazine wie „EMEA Finance“, „Euromoney“, „Global Finance“ oder „The Banker“ zeichneten die Raiffeisen Gruppe 2017 und 2016 unter anderem mit den Titeln „Best Investment Bank in Austria“, „Best Equity House in CEE“, „Best Bank in CEE“, und „Bank of the Year in CEE“ aus. Kontakt/weitere Informationen: Daniel Moldenhauer Managing Director Head of Equity Capital Markets Raiffeisen Centrobank AG Tegetthoffstraße 1, 1015 Wien Tel.: +43 1 51520-720 daniel.moldenhauer@rcb.at www.rcb.at

. r e f o h a R UNSERE WELT VERÄNDERT SICH. UND WIR MIT IHR. Neue Technologien und ihre Potenziale der Anwendung sind die Wegbereiter des digitalen Wandels, in dem wir uns befinden. Die Integration der Digitalisierung in alle Unternehmensbereiche von PALFINGER wird es deshalb ermöglichen, Neues schneller zu entwickeln, zu testen und in zukunfts- weisende Geschäftsmodelle umzusetzen. Dafür müssen wir unsere Sichtweise immer wieder verändern und ganz genau hinsehen, denn: Digital ist alles. Und alles ist digital. WWW.PALFINGER.AG PALFINGER AG · 5101 Bergheim, Österreich · E-Mail h.roither@palfinger.com