Festzins 5,75% p.a. GECCI Immobilienanleihe Attraktive Rendite mit Wohnimmobilien. Jetzt an der Börse Frankfurt kaufen! Zinsidee von BÖRSE ONLINE Analystenempfehlung „Die GECCI-Anleihe ist überdurchschnittlich attraktiv. Das Geschäftsmodell ist innovativ und das Marktumfeld für Wohnimmobilien attraktiv.“ GBC Research AG GECCI verbindet jahrzehntelange Bauerfahrung, moderne Massivhäuser und eine einzigartige Erwerbsalternative. Kunden erwerben unsere Einfamilienhäuser und Eigentumswohnungen im Wege der Mietübereignung. Dafür wird bis zur Eigentumsübergabe ein Mietvertrag mit einer Laufzeit von 23 bis 32 Jahren vereinbart. In dieser Zeit erzielen wir gut planbare Mieteinahmen und hohe Cashflows für die Zins- und Rückzahlung der Anleihe. Eckdaten zur GECCI - Anleihe: Emittent: Emissionsvolumen: ISIN / WKN: Kaufmöglichkeiten: Stückelung/Mindestanlage: Zinssatz (Kupon): Laufzeit: GECCI Investment KG bis zu 8 Mio. Euro DE000A3E46C5 / A3E46C Frankfurter Wertpapierbörse 1.000 Euro 5,75 % p.a. 5 Jahre (bis 31. Juli 2025) Weitere Informationen: www.gecci-investment.de WICHTIGER HINWEIS Potentiellen Anlegern wird empfohlen, das Wertpapier-Informationsblatt und die Anleihebedingungen zu lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um die potentiellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollends zu verstehen. Das öffentliche Angebot in Deutschland erfolgt ausschließlich auf Grundlage eines Wertpapier-Informationsblattes (WIB) nach § 4 Wertpapierprospektgesetz welches auf der Webseite der Emittentin unter gecci-investment.de zum Download zur Verfügung.

Inhalt m o c . e b o d a . k c o t s – l a k c a J r o d n a S © : o t o F Das ist die börsennotierte Deutsch- land AG: 7,4 Bio. EUR Bilanzsumme, 1,34 Bio. EUR Eigenkapital. Fast 800 Gesellschaften bringen 2,8 Bio. EUR Börsenwert auf die Waage. Die große GoingPublic Erhebung zu „Listed Germany“. Seiten 18–25 Bei M&A im Bereich der Life Sciences ging 2021 so einiges: +73%. Das hatte seine Gründe – geht es etwa so auch 2022 weiter? Dr. Mathias Schott, FCF Fox Corporate Finance Seiten 28–29 ESG ist in aller Munde heutzutage. Doch wie steht es mit der Quali- tätssicherung bei Drittanbieterdaten- banken in dieser Beziehung? Johannes Buerkle, SAP Seiten 34–36 4 01-2022 3 Editorial Ein Jahr zum Abschalten 6 Namen & Nachrichten Going Public 8 IPO- und Listing-Statistik 10 IPO-Marktanalyse 12 IPO News Porsche, Credicore, Henri Broen, CHEPLAPHARM, FlixMobility 14 GoingPublic Watchlist 16 Kolumne Aktienrückkauf – ein Instrument für strategische Zwecke Prof. Dr. Wolfgang Blättchen, Uwe Nespethal, BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY Titelthema Listed Germany 18 Listed Germany Die Deutschland AG in Zahlen Accounting 26 Herausforderungen im Rahmen der IPO-Readiness Enforcement- Prüfungsschwerpunkte der ESMA und BaFin für 2022 Mario Braun, Ulrich Sommer, WTS Advisory Schwerpunkt M&A 28 Mehr Deals und höhere Volumina Weiterer Anstieg 2022 im euro- päischen Gesundheitsbereich zu erwarten Dr. Mathias Schott, FCF Fox Corporate Finance 30 „Regelrecht gezwungen, aktiv über M&A nachzu- denken“ Interview mit Dr. Michael R. Drill, Vorstandsvorsitzender, Lincoln International 32 Eine Frage der Perspektive Schweizer M&A-Markt 2021: größer, höher, schneller? Dr. Winfried Weigel, www.weigelCF.com Being Public 34 Heute schon den Algo gefüttert? DIRK Corner: Warum die Qualitätssicherung bei Corporate-(ESG-)Daten in Drittanbieterdatenbanken immer wichtiger wird Johannes Buerkle, SAP 37 Designated Sponsoring – die Serie, Teil XXXII Branchenkonsolidierung setzt sich fort – Jahresrückblick 2021/ Ausblick 2022 40 Corporate Access Ein gutes Briefing ist das halbe Meeting Sanjay Oberoi, seat11a.com

Namen & Nachrichten Happy Birthday an Prof. Dr. Hermann Simon Am 10. Februar ist Prof. Dr. Hermann Simon 75 Jahre alt geworden. Der Wel- tenbummler und Präger des Begriffs „Hidden Cham- pions“ kann auf eine eindrucksvol- le Vita zurückbli- cken. Als Luftwaf- fenoffizier, Univer- sitätsprofessor, Best- sellerautor, Unternehmer hat er nicht nur Europa kennengelernt, sondern auch in Amerika und Asien Spuren hinterlassen. Prof. Dr. Hermann Simon Neben seiner Lehrtätigkeit an den Universitäten Bielefeld und Mainz wirkte er als Gastprofessor in Harvard, Stanford, am MIT, INSEAD sowie an der London Business School und der Keio University. Er ist zudem der einzige Deutsche in der Hall of Fame Thinkers50, der weltweit einflussreichen Management-Vordenker- Organisation. 1995 gab Prof. Dr. Simon seinen Lehrstuhl an der Uni Mainz auf und führte sodann 15 Jahre lang das Beratungsunter- nehmen Simon-Kucher & Partners, dessen Mitgründer er ist. Heute ist er Ehrenvor- sitzender. Ganz nebenbei war Prof. Dr. Simon auch einmal direkt am Kapitalmarkt aktiv, und zwar 2009/10 als Mitgründer von Helikos, einer Special Purpose Acquisition Company (SPAC) – die erste an einer deutschen Börse. EQS Group AG wird ESG-Technologieanbieter Durch den geplanten Erwerb von 100% der Anteile an der DFGE – Institute for Energy, Ecology and Economy GmbH erweitert die EQS Group ihre strategische Ausrichtung um Lösungen im Bereich Nachhaltigkeit und wird damit zum ESG-Technologie- anbieter. Dazu wurde eine exklusive Absichts- erklärung (Letter of Intent) zum Erwerb der Anteile an der DFGE unterzeichnet. Die DFGE wurde im Jahr 1999 als ein Spin-off der Technischen Universität München von Dr.-Ing. Thomas Fleissner und Dr.-Ing. Thomas Dreier gegründet und unterstützt 6 01-2022 EQS Group (ISIN: DE000 549416 5) 02.03.2012 - 02.03.2022 (10 Jahre, 1 Tag) 40,000 31,000 30,000 20,000 15,000 10,000 8,000 6,000 4,500 Jan '13 Jan '15 Jan '17 Jan '18 Jan '19 Jan '20 Jan '21 Jan '22 Quelle: guidants.com Unternehmen bei der Entwicklung ihrer Klimastrategie sowie Erfüllung ihrer Ver- antwortung für nachhaltiges Wirtschaften. Die EQS Group wird zunächst eine Soft- warelösung entwickeln, mit der Unterneh- men Kennzahlen wie den CO2-Fußabdruck berechnen und ihre Reportingpflicht gemäß der CSRD erfüllen können. Diese soll auf den wissenschaftlichen Modellen und auf der langjährigen Erfahrung mit über 700 erfolgreich abgeschlossenen Projekten der Nachhaltigkeitsberatung DFGE basieren und voraussichtlich Mitte des Jahres zur Verfügung stehen. Börse Wien kooperiert mit WSD Group Ab sofort arbeitet die Börse Wien mit dem britischen Fintech WallStreetDocs bei der Listingautomatisierung von strukturier- ten Produkten zusammen. WallStreetDocs ist ein seit 2009 bestehender britischer Anbieter von dokumentenzentrierten Automatisierungslösungen für Banken, Private-Equity-Häuser und andere Finanz- unternehmen. Durch die Kooperation entstünden Synergien für Kapitalmarktteilnehmer über den gesamten Lebenszyklus eines Finanzinstruments hinweg. Die Wiener Börse unterstütze hierbei mit ihrem Know-how in Sachen internationale Kapitalmarktstandards. Für Emittenten im Bereich Anleihen und strukturierte Produkte vereinfache sich dadurch zukünftig der Listingprozess an der Wiener Börse. Die Raiffeisen Centro- bank ist der erste Kunde, der den automa- tisierten Prozess implementierte, bei dem die Stamm- und Referenzdaten für struktu- rierte Produkte standardisiert an alle Part- ner übermittelt werden. G A e s r ö B r e n e W © i : o t o F

Going Public IPO- und Listing-Statistik (Stand: 25.2.2022) » Die GoingPublic-IPO- und Listing-Statistik « Wir sorgen dafür, dass Ihr Börsengang ein Erfolg wird Abgeschlossene IPOs und Listings 2019–2022 von A bis Z Unternehmen Erster Handelstag Markt- seg- ment* Emissions- preis Platzierungs- volumen (Mio. EUR) Kurs aktuell % ggü. Vormonat Market Cap (Mio. EUR) Performance zum Emis- sionspreis Wertpa- pierpros- pekt Konsortialführer 468 SPAC II 20.01.22 GS 10,00 10,00 - 209,9 -0,1% ABOUT YOU 16.06.21 Prime 23,00 841,96 12,69 -44,8% 2.362,3 -44,8% ja ja Berenberg Deutsche Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan action press 27.05.21 FV DÜS APONTIS PHARMA 11.05.21 Scale** 2,20 19,00 1,80 -5,3% 89,63 15,30 -19,5% 39,7 130,1 -19,5% AUTO1 Group 04.02.21 Prime 38,00 1.832,81 12,55 -46,4% 2.674,9 -67,0% BIKE24 25.06.21 Prime 15,00 322,00 10,75 -35,9% 474,8 -28,3% Brockhaus Capital Management 14.07.20 Prime 32,00 115,0 19,95 -10,1% 207,2 -37,7% -18,2% k.A. mwb fairtrade ja ja ja ja Hauck & Aufhäuser BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs, Deutsche Bank Berenberg, J.P. Morgan Citigroup, Jefferies Cannovum 06.05.21 FV DÜS Centurion International 01.02.22 FV DÜS Cherry coinIX 29.06.21 Prime 02.12.19 FV DÜS Compleo Charging Solutions 21.10.20 Prime Daimler Truck Holding 10.12.21 Prime Deutsche Eigenheim Union EAMD European AeroMarine Drones 30.12.21 FV DÜS 22.12.21 FV DÜS EasyMotionSkin 10.12.21 m:access EXASOL 25.05.20 Scale** fashionette 29.10.20 Scale** Fonterelli SPAC 1 28.04.21 FV DÜS Frequentis 14.05.19 GS Friedrich Vorwerk Group 25.03.21 Prime Gateway Real Estate 12.04.19 Prime 5,00 2,50 32,00 1,00 49,00 28,00 1,00 2,50 14,50 9,50 31,00 1,00 18,00 45,00 4,20 5,10 -33,3% 2,50 - 12,2 2,5 +2,0% k.A. INSTANT IPO +0,0% k.A. Small & Mid Cap Investmentbank 396,27 20,20 -24,9% 490,9 -36,9% ja Hauck & Aufhäuser 4,46 -0,9% 12,8 +346,0% nein*** mwb fairtrade 77,8 34,70 -42,2% 175,9 -29,2% 28,44 -6,9% 23.404,8 +1,6% ja ja Commerzbank BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs 0,97 7,35 - - 35,0 -3,0% nein BankM, ICF AG 2,5 +194,0% k.A. k.A. 15,10 +0,7% 87,4 6,71 +6,9% 108,39 15,00 -36,2% 151,0 163,9 93,0 +4,1% -29,4% -51,6% ja ja ja futurum bank Hauck & Aufhäuser Hauck & Aufhäuser 2,70 +12,5% 0,7 +170,0% k.A. k.A. 51,7 26,70 +3,5% 414,0 26,38 -21,2% 354,2 527,6 +48,3% -41,4% 5,84 +98,6% 1.090,7 +39,0% GFJ ESG Acquisition I 19.10.21 GS 10,00 150,00 9,95 +0,0% 149,3 -0,5% Global Fashion Group 02.07.19 Prime GORE German Office RE 13.12.19 m:access GuardBox 04.11.21 FV BER 4,50 6,20 4,90 194,45 2,96 -37,8% 651,6 -34,3% 2,66 -10,1% 0,81 -46,1% 99,8 1,4 -57,1% -83,5% HENSOLDT 25.09.20 Prime 12,00 402,7 15,06 +19,3% 1.581,3 +25,5% hGears 21.05.21 Prime 26,00 162,81 21,40 -8,5% 222,6 -17,7% 22.02.21 GS 10,00 275,0 5,11 -20,4% 626,3 -48,9% HomeToGo (Lakestar SPAC I) 8 01-2022 ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja Commerzbank, flatex Bank Berenberg, Jefferies Credit Suisse, Quirin Privatbank k.A. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Berenberg futurum bank Capital Lounge BofA, J.P. Morgan, KKR Capital Markets, Deutsche Bank Hauck & Aufhäuser Deutsche Bank, J.P. Morgan, Morgan Stanley

Going Public IPO-Marktanalyse m o c . e b o d a . k c o t s – 5 2 8 e i l i _ n a i r d a © : n o i t a r t s u l l I Tab. 1: IPO- und Listing-Statistik des GoingPublic Magazins Tab. 2: Wertschaffer & Wertvernichter (IPOs + Listings 2019–2022) 2019 5 2020 7 2021 20 2022 2019-22 32 3,61 Mrd. 1,13 Mrd. 9,71 Mrd. - 14,45 Mrd. 7 3 10 2 22 -31,4% -6,1% -13,0% -0,0% -15,3% Vantage Towers Nagarro Daimler Truck Holding ... TeamViewer IPOs Emissions- volumen** Listings Performance IPOs und Listings* *) volumengewichtete Performance; **) in EUR Tab. 3: IPO-Marktanalyse (Stand: 25.2.2022) Datum 18.03.21 16.12.20 Prime Prime 10.12.21 Prime Segment Wertzuwachs/ -vernichtung* 2.579,5 Konsortialführer BofA, Morgan Stanley, UBS 805,9 Commerzbank, Jefferies BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs 362,1 25.09.19 Prime -2.509,4 Goldman Sachs, Morgan Stanley TRATON 28.06.19 Prime AUTO1 Group 04.02.21 Prime *) in Mio. EUR -3.980,0 -5.424,4 Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan BNP Paribas, Citigroup, Goldman Sachs, Deutsche Bank Größte IPOs nach Emissionsvolumen (2019–2022) Größte IPOs & Listings nach Marktkapitalisierung (2019–2022) Emittent Datum Segment Vantage Towers TeamViewer AUTO1 TRATON SUSE 18.03.21 Prime 25.09.19 Prime 04.02.21 Prime 28.06.19 Prime 19.05.21 Prime Emiss.- vol. Mrd. EUR 2,2 2,0 1,8 1,4 1,1 8,5 Performance seit Debüt Konsortial- führer oder Spezialist Emittent +21,3% BofA, MS, UBS -47,5% GS, MS -67,0% BNP, Citi, GS, DB -29,5% Citi, DB, GS, JPM -15,3% BofA, MS Daimler Truck Vantage Towers Siemens Energy TRATON SUSE Ø -27,6% Datum Segment Market Cap Mrd. EUR 23,4 14,7 13,9 9,5 4,3 65,9 10.12.21 Prime 18.03.21 Prime 28.09.20 Prime 28.06.19 Prime 19.05.21 Prime Performance seit Debüt Konsortial- führer oder Spezialist +1,6% BNP, Citi, GS +21,3% BofA, MS, UBS -11,5% Spin-off -29,5% Citi, DB, GS, JPM -15,3% BofA, MS Ø -6,7% Top-5 Performance vom Emissionspreis (2019–2022) Flop-5 Performance vom Emissionspreis (2019–2022) Emittent coinIX EAMD TubeSolar Fonterelli SPAC 1 Nagarro Datum Segment Market Cap Mio. EUR 12,8 02.12.19 FV DÜS 22.12.21 FV DÜS 14.02.20 FV DÜS 28.04.21 FV DÜS 16.12.20 Prime 2,5 57,8 0,7 1.756,4 Performance seit Debüt Konsortial- führer oder Spezialist Emittent +346,0% mwb +194,0% k.A. +191,7% Scheich +170,0% k.A. +84,8% CB, Jefferies iQ International Tuff Group GuardBox AUTO1 Group Mister Spex Datum Segment Market Cap Mio. EUR 1,6 13,6 1,4 2.674,9 349,7 27.12.19 GS 26.03.19 GS 04.11.21 FV BER 04.02.21 Prime 02.07.21 Prime Performance seit Debüt Konsortial- führer oder Spezialist -92,5% H&A -92,4% ACON -83,5% Capital Lounge -67,0% BNP, Citi, GS, DB -59,9% Barclays, BER, JEF Top-5 Performer des Monats Flop-5 Performer des Monats Emittent GATEWAY RE HENSOLDT onoff TeamViewer Tuff Group Datum Segment Market Cap Mio. EUR 1.090,7 1.581,3 30,0 2.768,7 13,6 12.04.19 Prime 25.09.20 Prime 13.05.19 m:access 25.09.19 Prime 26.03.19 GS Performance ggü. Vormonat Konsortial- führer oder Spezialist +98,6% CS, Quirin +19,3% BofA, JPM, KKR, DB +18,1% mwb +17,9% GS, MS +17,2% ACON Emittent iQ International AUTO1 Group GuardBox ABOUT YOU tonies (468 SPAC I) Datum Segment Market Cap Mio. EUR 1,6 2.674,9 1,4 2.362,3 735,0 27.12.19 GS 04.02.21 Prime 04.11.21 FV BER 16.06.21 Prime 30.04.21 GS Performance ggü. Vormonat Konsortial- führer oder Spezialist -50,0% H&A -46,4% BNP, Citi, GS, DB -46,1% Capital Lounge -44,8% DB,GS, JPM -42,2% BER ABN = ABN AMRO; BER = Berenberg; BLA = Bankhaus Lampe; CB = Commerzbank; Citi = Citigroup; CS = Credit Suisse; DB = Deutsche Bank; DM = Dom Maklerski; DZ = DZ BANK; GS = Goldman Sachs; H&A = Hauck & Aufhäuser; HSBC = HSBC Trinkaus & Burkhardt; JEF = Jefferies; JPM = J.P. Morgan; KPN = Kempen; L&S = Lang & Schwarz; MMW = M.M.Warburg; MS = Morgan Stanley 10 01-2022

Going Public IPO News Porsche, Credicore, Henri Broen, CHEPLAPHARM, FlixMobility G A e h c s r o P . F . c . h . g n I . r D © nicht beabsichtigt, Porsche-Stammaktien über die Börse anzubieten. Die Holding der Familienerben will sich laut Mitteilung der Volkswagen AG eine Sperrminorität (25 Prozent der Stämme plus eine Aktie) si- chern. Die Volkswagen AG würde nach dem IPO weiterhin eine Mehrheitsbeteiligung an der Porsche AG halten und diese im Wege der Vollkonsolidierung in ihren Abschluss einbeziehen. Über das Stammkapital der Porsche SE kontrollieren die Familien Porsche und Pi- ech die Beteiligungsholding zu 100 Pro- zent und bekommen auch mehr als die Hälfte der Dividende der Volkswagen AG, haben aber den Einfluss auf den Automo- bilbau an sich weitgehend verloren. Dies könnte sich nun je nach Detail-Konstrukti- on eines Börsengangs der Porsche AG, der nicht vor der zweiten Jahreshälfte erwar- ten wird, signifikant ändern. : o t o F Porsche SE bestätigt IPO-Gespräche Die Porsche Automobil Holding SE hat be- stätigt, dass sie sich aktuell in fortge- schrittenen Gesprächen mit der Volkswa- gen AG über Eckpunkte eines möglichen Börsengangs der Dr. Ing. h.c. F. Porsche AG befindet. Mit einem geschätzten Emis- sionsvolumen zwischen 15 und 25 Milliar- den EUR könnte das Porsche-IPO unter die Top Ten der größten Börsengänge der Welt kommen. Zum Vergleich: Das Emissi- onsvolumen des bisher größten Going Pu- blic des Öl- und Petrochemie-Riesen Saudi Aramco 2019, lag bei knapp 26 Milliarden EUR. Die Porsche Automobil Holding SE ist bereits an der Börse notiert und seit Sep- tember 2021 mit den Vorzugsaktien auch im Dax notiert. Die SE hält insbesondere die Mehrheit der Stammaktien am Volks- wagen-Konzern. Die Porsche AG wieder- um, der eigentliche Sportwagenbauer, ist eine 100prozentige Tochter der Volkswa- gen AG, die insgesamt zwölf Marken aus sieben europäischen Staaten unter einem Dach vereint: Volkswagen Pkw, Audi, Seat, Škoda, Bentley, Bugatti, Lamborghini, Du- cati, Volkswagen Nutzfahrzeuge, Scania, MAN und eben Porsche. Wie schon bei der Porsche Holding SE, sollen auch bei der Porsche AG nur stimm- rechtslose Vorzugsaktien breit an der Bör- se platziert werden, vorgesehen für ein IPO sind bis zu 25 Prozent der Vorzüge. Es ist 12 01-2022 Die Einnahmen aus dem möglichen Börsengang der Porsche AG möchte VW für die Beschleunigung der industriellen und technologischen Transformation des Konzerns nutzen. Dazu gehören Investitio- nen in die weltweiten Produktionskapazi- täten für Elektrofahrzeuge und die Finan- zierung von zusätzlichem Wachstum. Credicore expandiert in Deutschland Im laufenden Jahr plant das Hamburger Pfandhaus Credicore weiteres zweistelliges Wachstum am Standort Hamburg und den Start seiner deutschlandweiten Expansion. Zur Wachstumsfinanzierung hat die Credicore Pfandhaus GmbH Ende 2021 eine Unternehmensanleihe an der Börse Frankfurt begeben. Die Anleihe hat ein Zielvolumen von bis zu 15 Mio. EUR, einen Festzins von 8,0% p.a. und eine Laufzeit von fünf Jahren. Der Wertpapierprospekt wurde durch die Luxemburgische Finanz- marktaufsichtsbehörde (CSSF) gebilligt. Als Zahlstelle fungiert die Baader Bank AG. im April 2021 in Hamburg gegründet. Das Team rund um Gründer Miguel Meyer verfügt über jahrzehntelange Erfahrung im Pfand- geschäft und in der Bewertung unter- schiedlichster Pfandgüter. So ist es dem Unternehmen gelungen, bereits innerhalb weniger Monate ein Pfandvolumen von 2,8 Mio. EUR zu generieren und deutlich profi- tabel zu sein. Credicore wurde m o c . e b o d a . k c o t s – o n r a x p © i : o t o F

Going Public GoingPublic-Watchlist » Die GoingPublic-Watchlist « Mit uns haben Sie immer alle Kurse im Blick Börsenkandidaten 2022 ff. (Stand: 2.3.2022) Emittent Börse Go Branche Fintech Henri Broen Holding Baumanagement Porsche AiCuris Automobil Biotech Arriva (Deutsche-Bahn-Tochter) Transportdienstleistung Babbel Best Secret BMZ Boxine Celonis CeramTec CHECK24 CHEPLAPHARM Arzneimittel Sprachlern-App Modehandel Batterien Kinderspiele Software Keramiktechnologie Vergleichsportal Life Sciences Konsortialbanken BankM k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. Citi, J.P. Morgan, Berenberg k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. Medizintechnik MainFirst Bank Immobilien Immobilien Solarstrom Citigroup, Baader Bank k.A. k.A. Fernbusse k.A. Online-Buchungsplattform k.A. Anlagenbauer Bank of America, Merrill Lynch, UBS, Credit Agricole k.A. DiaMonTech Domicil Real Estate Engel & Völkers Enpal Exyte FlixMobility GetYourGuide Infarm Lampenwelt Lufthansa Technik McMakler MyMüsli N26 NOVOMATIC Onlineprinters Otto Bock Vertical Farming Lampenhändler Luftfahrt Immobilien Online-Food-Handel Direktbank Gaming Druckerei Prothesenhersteller Parship (Onlinedating-Sparte ProsiebenSat.1) Onlinedatingportal SeniVita Social Estate sennder smava Solarisbank Springer Nature Swarovski Syntellix trans-o-flex Pflegeimmobilien Digitalspedition Fintech Bankingsoftware Wissenschaftsverlag Schmuckhersteller Life Sciences Logistik Vitesco (Antriebssparte Continental) Automobiltechnik weclapp Wintershall Dea smava 14 01-2022 Cloudsoftware Öl- und Gasindustrie Fintech Bewertung (geschätzt) 26,9 Mio. EUR k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. 2 Mrd. EUR 2 Mrd. EUR 1 Mrd. EUR 2,5 Mrd. USD k.A. k.A. 7 bis 8 Mrd. EUR k.A. k.A. k.A. k.A. Termin März 2022 1. Hj. 2022 2022 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. k.A. bis zu 1,5 Mrd. USD 2022 ff. k.A. k.A. k.A. 400 Mio. EUR 250 Mio. EUR 3 Mrd. EUR k.A. k.A. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. bis zu 3 Mrd. EUR 2022 ff. k.A. k.A. 1 Mrd. USD k.A. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. bis zu 1 Mrd. EUR 2022 ff. 7 Mrd. EUR k.A. k.A. 1 Mrd. EUR k.A. k.A. 14 Mrd. EUR k.A. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. 2022 ff. k.A. k.A. k.A. Citibank, Qatalyst k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. k.A. J.P. Morgan k.A. k.A. k.A. k.A.

Going Public Kolumne Aktienrückkauf – ein Instrument für strategische Zwecke In den ersten vier Wochen des neuen Jahres mussten in der Spitze schmerzhafte Kursrückgänge hingenommen werden: im DAX -4,3% und im TecDAX sogar -14,5%1. Bieten diese starken Kursverwerfungen nicht die Chance, eigene Aktien an der Börse „billig“ zurückzukaufen? Von Prof. Dr. Wolfgang Blättchen und Uwe Nespethal Reduzierung der außenstehenden Anteile erhöht sich rechnerisch der zu vertei- lende Gewinn pro Aktie für die Aktio- näre, sodass beim gleichbleibenden Kurs-Gewinn-Verhältnis rechnerisch der Aktienkurs steigt. Tatsächlich ist TeamViewer dafür ein aktuelles Beispiel: Nach Ankündigung eines 10%igen Aktienrückkaufprogramms stiegt der Kurs um 15%! In einer Studie von Pickel/Röder konnte neben dem technischen Kursanstieg sogar eine langfristige Überrendite beobachtet werden3. Dieser Wertanstieg entspricht Im Schnitt kapitalisierten die S&P- 500-Unternehmen letztes Jahr bei rund 37 Bio. USD, d.h., etwa 2,3% des Börsen- werts wurden zurückgekauft. DAX- und MDAX-Unternehmen kauften 2021 ein Volumen von ca. 20 Mrd. EUR zurück, was ebenfalls einen Rekord darstellt. In den Jahren zuvor schwankte das Volumen zwischen 5,5 Mrd. (2020) und 9,5 Mrd. EUR (2018) auf einem deutlich niedrigeren Niveau. Gemessen an einer mittleren Marktkapitalisierung für die DAX-/MDAX-Unternehmen von rund 1,7 Bio. EUR anno 2021 beträgt der Aktien- rückkaufanteil ca. 1,2% am Börsenwert und erreicht damit in etwa nur die Hälfte die der US-Unternehmen. Was wird mit einem Aktienrückkauf- programm bezweckt? Zum einen kann der Rückkauf ein Substitut zur Bar- dividende sein, d.h., diese wird durch den „technischen“ Kursanstieg als Folge des Aktienrückkaufs ersetzt. Durch die ZU DEN AUTOREN Prof. Dr. Wolfgang Blättchen ist geschäftsführender Gesellschafter der BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY GmbH und seit drei Jahrzehnten als unabhängiger Berater für Kapitalmarktstrategien aktiv. In dieser Zeit konnte er über 100 Pre-IPOs, IPOs und Follow-on-Mandate begleiten. Er ist aktives Mitglied in Aufsichts- und Beiräten sowie Ansprechpartner der Börsen. Uwe Nespethal ist ebenfalls geschäfts- führender Gesellschafter der BLÄTTCHEN FINANCIAL ADVISORY GmbH und seit über 20 Jahren als unabhängiger Berater in Kapitalmarktstrategien sowie in der Auflegung von kapitalmarktorien- tierten Incentivierungsprogrammen für Führungskräfte und Mitarbeiter tätig. m o c . e b o d a . k c o t s – t p e c n o Q i © : o t o F Aktienrückkaufprogramme sind vor allem bei US-gelisteten Unter- nehmen sehr populär. So beträgt das Rückkaufvolumen der Unternehmen innerhalb des S&P 500 im letzten Jahr rund 850 Mrd. USD2 – das stellt einen neuen Rekord dar. Im Jahr 2020 betrug das Volumen noch etwa 520 Mrd. USD. Die Rückkäufer insbesondere Techunternehmen mit einem Anteil von rund 46%, die dieses Instrument aktiv einsetzen. Apple (92 Mrd. USD), Alphabet (31 Mrd. USD) oder Microsoft (25 Mrd. USD) sind hier die großen Spieler. Erst an zweiter Stelle stehen Banken und Versicherer mit rund 21%. sind 1) Gemessen an den Schlusskursen vom 31.12.2021 mit den niedrigsten Schlusskursen im Januar 2022 2) Folgende Quellen für die hier genannten Statistiken wurden verwendet: S&P-Dow-Jones- Presseveröffentlichungen sowie Statista 3) Untersucht für DAX-, MDAX- und SDAX-Unternehmen in Corporate Finance 2015 (Nr. 11), S. 421–427; Ad-hoc-Mitteilung vom 02.02.2021 16 01-2022

Titelthema Listed Germany Listed Germany Die Deutschland AG in Zahlen Als im November 2021 der Fonds „Berenberg International Micro Cap“ an den Start ging und die Zielgruppe an investier- baren Unternehmen mit solchen „bis zu 1 Mrd. EUR Market Cap“ außerhalb Europas beschrieb, stellten wir uns die Frage, wie das Anlageuniversum eines ähnlichen Fonds in Deutschland aussehen würde – und wo Micro-, Small-, Mid- und Large Caps denn hierzulande tatsächlich ihre Heimat haben. So entstand Anfang 2022 die Idee, dem deutschen Kapitalmarkt zusammen mit unserem Kooperationspartner AfU Research „auf den Zahn zu fühlen“. Herausgekommen sind einige sehr beachtliche Ergebnisse – von der Struktur des hiesigen Aktienmarkts bis hin zum kumulierten Börsenwert von „Listed Ger- many“ oder der wirtschaftlichen Entwicklung der notierten „Deutschland AG“ in Zeiten von Corona. Von Thomas Müncher, Norbert Paulsen und Markus Rieger 18 01-2022 m o c . e b o d a . k c o t s – l a k c a J r o d n a S © : o t o F

Titelthema Listed Germany Abb. 3: Aktiengattungen (Inhaber- vs. Namensaktien) Segment DAX MDAX SDAX Prime Standard Sonstige General Standard Regulierter Markt* Freiverkehr Premium** Gesamt Inhaberaktien Namensaktien absolut 18 31 51 110 84 24 78 396 in % 45,00% 62,00% 72,86% 75,34% 84,85% 92,31% 72,22% 73,47% absolut 22 19 19 36 15 2 30 143 in % 55,00% 38,00% 27,14% 24,66% 15,15% 7,69% 27,78% 26,53% *) Regionalbörsen; **) SCALE und m:access und Maschine AG um den charismati- schen Gründer Adi Drotleff 2006 in die SE schlüpfte. Die KGaA dagegen gibt es schon lange. Sie ist noch bei 28 Unternehmen (5%) vorzufinden, gerade bei Familienun- ternehmen wie Fresenius, Henkel und Merck (alle im DAX) oder HELLA und Ströer (MDAX). 23 Gesellschaften wählten zumeist ausländische Rechtsformen wie die franzö- sische S.A. oder die niederländische NV. SE auf dem Vormarsch Immer mehr deutsche Unternehmen wer- den bereits als SE gegründet oder nutzen die Umwandlung. Aktuell gibt es nach einer Handelsregisterauswertung bereits rund 830 deutsche Unternehmen in dieser Rechtsform. Von diesem neuen Status ver- sprechen sich die Unternehmen mehr Spielräume, um sich an veränderte Markt- bedingungen anzupassen. Außerdem steigt mit ihr die Akzeptanz im Ausland bei Geschäftsanbahnungen und bei Part- nern. Laut einer Studie der gewerkschafts- nahen Hans-Böckler-Stiftung umgehen sie damit auch die paritätische Mitbestim- mung in Aufsichtsräten und die gesetz- liche Frauenquote. „Vier von fünf der großen SE vermeiden die paritätische Be- teiligung im Aufsichtsrat, die Tendenz ist seit Jahren steigend.“ Durch die Erweite- rung des DAX auf 40 Mitglieder sind nun elf SE-Konzerne im wichtigsten Börsen- index vertreten. Mit Allianz, BASF, E.ON 20 01-2022 tragung des Aktionärs in das Aktienregis- ter erforderlich. Dadurch weiß eine Gesell- schaft zu jedem Zeitpunkt, wer ihre Anteils- eigner sind (s. Abb. 3). 396 Unternehmen (73,5%) sind mit Inhaberaktien notiert, 143 Unternehmen (26,5%) mit Namens- aktien. Je gewichtiger Börsensegment oder Index, desto mehr wird die Namens- aktie in Deutschland genutzt: Im DAX beträgt der Anteil der Namensaktienemit- tenten 55% (22 Unternehmen), im MDAX 38% (19), im SDAX noch 27% (19), bei den sonstigen Aktien im Prime Standard 25% (36). Auch wenn die Inhaberaktie noch dominiert, geht der Trend gerade bei Neu- emittenten stark in Richtung Namens- aktie, sodass der Anteil der Emittenten mit Namensaktie unserer Prognose nach weiter steigen wird. Schlagende Argumen- te im digitalen Zeitalter sind die besseren Möglichkeiten der direkten Aktionärskom- munikation sowie die weitgehende Unab- hängigkeit von Intermediärsketten und den damit z.B. verbundenen Datenschutz- auflagen. In Scale und m:access notieren immerhin bereits 28% bzw. 30 Unterneh- men mit Namensaktien. Das könnte be- reits auf den hohen Anteil vor allem jun- ger, aufstrebender Unternehmen in diesen Segmenten zurückzuführen sein. und SAP haben nur vier davon einen pari- tätisch besetzten Aufsichtsrat. Das muss aber für Arbeitnehmer kein Nachteil sein – bei der SE sind Unternehmen flexibler, die Mitbestimmung kann auch auf dem Ver- handlungsweg mit den Arbeitnehmern individuell vereinbart werden. Wachs- tumsunternehmen wie Zalando präferie- ren daher oft die SE, auch wenn die streng monistische Ausprägung (wie bei der GfT SE) noch eher selten scheint. Aktiengattung Die Rechte aus einer Inhaberaktie stehen demjenigen zu, der das Wertpapier besitzt. Bei Namensaktien ist zusätzlich eine Ein- Immer mehr deutsche Unternehmen werden bereits als SE gegründet oder nutzen die Umwandlung. Aktuell gibt es nach einer Handelsregisterauswertung bereits rund 830 deutsche Unternehmen in dieser Rechtsform. Von diesem neuen Status versprechen sich die Unternehmen mehr Spielräume, um sich an veränderte Marktbedingungen anzupassen.

Titelthema Listed Germany Abb. 4: Bilanzsumme – Top 3-Unternehmen aus DAX, MDAX und SDAX Segment Unternehmen DAX Deutsche Bank AG MDAX Allianz SE VOLKSWAGEN AG Commerzbank AG Talanx AG Hannover Rück SE SDAX Deutsche Pfandbriefbank AG Aareal Bank AG TRATON SE 2019 in Mio. EUR 1.297.674 2020 in Mio. EUR 1.325.259 1.011.185 1.060.012 488.071 463.636 177.594 71.356 56.822 41.137 45.183 497.114 506.916 181.037 71.440 58.881 45.478 42.767 Veränderung in % 2,13% 4,83% 1,85% 9,33% 1,94% 0,12% 3,62% 10,55% -5,35% Grundgesamtheit: 40 (DAX), 50 (MDAX), 70 (SDAX) Unternehmen teils hohen Umsatz und Beschäftigung in Pandemiezeiten Corona ging auch an den börsennotierten Unternehmen im Jahr 2020 nicht spurlos vorüber. Hier erzielten die in dieser Stu- die erfassten Firmen einen Umsatz in Höhe von 1,903 Bio. EUR (2019: 2,084 Bio. EUR). Das entspräche stattlichen 57% des Bruttoinlandsprodukts 2020 in Höhe von 3,367 Bio. EUR, auch wenn sich das auf- grund der im Ausland erwirtschafteten Umsatzanteile nicht eins zu eins der anteiligen Wirtschafts- leistung des Landes zurechnen lässt. 66,2% des kumulierten Umsatzes der „Deutschland AG“ entfallen auf die 40 DAX-Unternehmen, was noch einmal ihre Bedeutung unterstreicht. Der Umsatz- rückgang in der Coronakrise fiel etwas stärker aus als bei allen deutschen Unter- nehmen, nämlich um -8,7% vs. -5% in der Gesamtwirtschaft. Ursache sind z.B. eini- ge große besonders von Corona getroffe- ne Unternehmen. So ging der Umsatz bei den MDAX-Unternehmen um über 20% zurück, resultierend u.a. aus den Ent- wicklungen bei Daimler Truck, Deutsche Lufthansa, thyssenkrupp und Uniper, die insgesamt 61 Mrd. EUR bzw. 32% ihrer Er- löse verloren. Auch die Zahl der Mitarbeiter zeigt die wichtige Rolle börsennotierter Aktienge- sellschaften. Auf sie entfallen in unserer Studie im Jahr 2020 6,723 Mio. Mitarbei- ter (2019: 6,897 Mio.). Das entspricht rund 15% aller Erwerbstätigen in Deutschland (das Statistische Bundesamt zählte 44,8 Mio. Erwerbstätige Jahresdurch- schnitt 2020). Das Gros entfällt mit 63,3% und fast zwei Dritteln der Beschäftigten wieder auf die DAX-Mitglieder. Der Rück- gang der Beschäftigung von 2019 auf 2020 betrug 2,53% und lag damit über dem Wert des Statistischen Bundesamts für die Gesamtwirtschaft (1,1% weniger Be- schäftigte). im Stabile Eigenkapitalsituation trotz Ertragseinbruch Bei Betrachtung der kumulierten Ergebnis- se der börsennotierten „Deutschland AG“ stellt sich eine dramatischere Entwicklung dar: So stand nach 115 Mrd. EUR kumulier- tem Jahresüberschuss im Jahr 2019 nur noch ein Gewinn von rund 55 Mrd. EUR zu Buche. Das entspricht einem Einbruch um über 50%. Hier zeigt sich die im Vergleich zur Gesamtwirtschaft hohe Abhängigkeit von relativ wenigen Unternehmen. Allein die Ertragsrückgänge/Verlustsituationen von BASF, Bayer und Deutsche Lufthansa beliefen sich zusammen auf ein Minus von 32 Mrd. EUR. Die Krisenfestigkeit demonst- riert hier aber eindrucksvoll die kumulier- te Eigenkapitalsituation aller Unternehmen in der Studie. So war hier lediglich ein Rückgang von 1,359 Bio. auf 1,337 Bio. EUR bzw. von 1,6% zu verzeichnen. Kumulierte Vermögenswerte nach Bilanzsumme Die vielleicht eindrucksvollste Zahl der Studie liefert ein Blick auf die kumulierten Vermögenswerte. Bei Addierung der Bilanzsummen aller rund 540 Unter- nehmen ergibt sich ein Wert von 7,371 Bio. EUR im Jahr 2020, was einem Plus von 2,8% gegenüber 2019 entspricht. Unter Berücksichtigung der vorstehenden Zah- len errechnet sich eine Eigenkapitalquote von „Listed Germany“ in Höhe von 18,1% (Vorjahr: 19,0%). Der Vergleich zu großen Familienunternehmen und dem großen, nicht börsennotierten Mittelstand könnte Gegenstand einer nächsten größeren Stu- die sein. Abb. 5: Kumulierter Umsatz nach Index/Börsensegment Segment DAX MDAX SDAX Prime Standard Sonstige General Standard Regulierter Markt* Freiverkehr Premium** Gesamt absolut in Mio. EUR 2019 2020 1.333.526 1.259.974 328.190 231.629 119.760 38.427 21.554 10.843 257.106 216.274 111.340 37.732 10.257 10.238 2.083.929 1.902.921 prozentuale Veränderung % vom Gesamtwert aller Unternehmen des Jahres 2020 Durchschnittswert in Mio. EUR des Segments des Jahres 2020 -5,52% -21,66% -6,63% -7,03% -1,81% -52,41% -5,58% -8,69% 66,21% 13,51% 11,37% 5,85% 1,98% 0,54% 0,54% 31.499 5.142 3.090 763 381 394 95 3.530 Grundgesamtheit: 539 Unternehmen; *) Regionalbörsen; **) SCALE und m:access 22 01-2022

Titelthema Listed Germany Abb. 10: Umsatz – Top 3 je Index/Börsensegment Segment Unternehmen DAX VOLKSWAGEN AG Mercedes-Benz Group AG Deutsche Telekom AG MDAX Uniper SE Daimler Truck Holding AG ThyssenKrupp AG SDAX METRO AG HOCHTIEF AG TRATON SE Prime Sonstige Haier Smart Home Co., Ltd. Hapag-Lloyd AG Steinhoff International Holdings N.V. General EnBW Energie Baden-Württemberg AG Regulierter Markt* Freiverkehr Premium** Mainova AG KSB SE & Co. KGaA TUI AG BREMER LAGERHAUS-GESELLSCHAFT -Aktiengesellschaft von 1877- Südwestdeutsche Salzwerke AG Aurelius Equity Opportunities SE & Co. KGaA Lechwerke AG UniDevice AG 2019 in Mio. EUR 252.632 172.745 80.531 65.804 46.244 41.996 27.082 25.852 26.901 25.724 12.608 11.992 18.765 2.285 2.383 18.928 1.159 291 3.192 1.554 359 Grundgesamtheit: 539 Unternehmen; *) Regionalbörsen; **) SCALE und m:access Abb. 11: Anzahl der Mitarbeiter – Top 3 je Index/Börsensegment Segment Unternehmen DAX VOLKSWAGEN AG Deutsche Post AG Fresenius SE & Co. KGaA MDAX ThyssenKrupp AG Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft Daimler Truck Holding AG SDAX METRO AG TRATON SE Schaeffler AG Prime Sonstige Haier Smart Home Co., Ltd. Leoni AG Steinhoff International Holdings N.V. General EnBW Energie Baden-Württemberg AG Regulierter Markt* Freiverkehr Premium** KSB SE & Co. KGaA Allgeier SE TUI AG BREMER LAGERHAUS-GESELLSCHAFT -Aktiengesellschaft von 1877- üstra Hannoversche Verkehrsbetriebe AG Aurelius Equity Opportunities SE & Co. KGaA Nürnberger Beteiligungs-AG DATAGROUP SE 2019 667.748 499.461 294.134 161.609 137.784 99.021 101.654 86.678 87.748 99.757 94.591 108.361 22.622 15.591 10.124 71.473 10.067 2.649 12.712 4.615 2.155 2020 in Mio. EUR 222.884 154.309 100.999 50.968 36.013 28.899 25.632 22.954 22.580 26.312 12.772 7.899 19.694 2.264 2.208 7.944 1.065 252 3.151 1.346 405 2020 665.445 502.207 311.269 149.889 125.207 98.280 97.639 87.139 83.297 99.000 94.690 91.519 24.017 15.348 10.942 48.330 9.991 2.745 12.098 4.643 2.587 Veränderung in % -11,78% -10,67% 25,42% -22,55% -22,12% -31,19% -5,35% -11,21% -16,06% 2,29% 1,30% -34,13% 4,95% -0,91% -7,36% -58,03% -8,06% -13,25% -1,31% -13,40% 12,91% Veränderung in % -0,34% 0,55% 5,83% -7,25% -9,13% -0,75% -3,95% 0,53% -5,07% -0,76% 0,10% -15,54% 6,17% -1,56% 8,08% -32,38% -0,75% 3,62% -4,83% 0,61% 20,05% Wer ist KMU, Small- oder Mid Cap …? Eine Frage, die Börsianer bereits seit Jahr- zehnten beschäftigt, ist die Unterteilung von börsennotierten Unternehmen nach ihren Börsenwerten. „Alle unter 1 Mrd. EUR Marktkapitalisie- rung sind für mich KMU“, so Christoph Schlien- kamp, geschäftsführen- der Vorstand des DVFA und Portfoliomanager bei der GS&P Kapitalan- lagegesellschaft. Der In- teressenverband kapital- marktorientierter klei- ner und mittlerer Unter- nehmen e.V. (Kapitalmarkt KMU) wiederum sieht seine Kernzielgruppe in Unternehmen mit einer Market Cap bis ca. 500 Mio. EUR. Die Krone setzt dem Thema noch die EU- Kommission auf: „KMU“ sind demnach „Unternehmen mit nicht mehr als 249 Be- schäftigten sowie einem Jahresumsatz von höchstens 50 Mio. EUR.“ In Brüssel sind demnach nicht viele Börsianer zu Hause … Christoph Schlienkamp Die volle Breite an Emittenten Wir erweitern die Zahl der betrachteten Unternehmen auf die eingangs erwähnten 776. Hinzu stoßen 212 Freiverkehrswerte außerhalb der Segmente m:access und Scale sowie 25 im Ausland notierte deut- sche Gesellschaften (s. Abb. 12), zu vor- derster Front BioNTech, unser neues Vor- Abb. 12: Studien-Grundgesamtheit II Segment DAX MDAX SDAX Prime Standard Sonstige General Standard Regulierter Markt* Freiverkehr Premium** Freiverkehr Sonstige Deutsche Emittenten an ausländischen Börsen Gesamt Anzahl Unternehmen 40 50 70 146 99 26 108 212 25 776 Grundgesamtheit: 539 Unternehmen; *) Regionalbörsen; **) SCALE und m:access *) Regionalbörsen; **) SCALE und m:access 24 01-2022

Schwerpunkt Accounting Herausforderungen im Rahmen der IPO-Readiness Enforcement-Prüfungsschwerpunkte der ESMA und BaFin für 2022 Ein Initial Public Offering (IPO) bietet Unternehmen eine vielversprechende strategische Option, langfristige Finanzierungen mithilfe von Eigenkapital zu ermöglichen und somit ein nachhaltiges Wachstum des Unternehmens abzusichern. Im Zuge des IPOs und der damit verbundenen Kapitalmarktorientierung eines Unternehmens gilt es, eine Vielzahl an ­Herausforderungen zu bewältigen und umfangreiche Berichtspflichten zu erfüllen. Von Mario Braun und Ulrich Sommer Abb. 1: Corporate Governance bildet einen wesentlichen Bestandteil der Kapitalmarktanforderungen im Rahmen eines Börsengangs Corporate Governance: ◆ Rechtlicher und faktischer Ordnungsrahmen für die Leitung und Überwachung von Unternehmen ◆ Bildet die Gesamtheit aller internationalen und nationalen Regeln, Vorschriften, Werte und Grundsätze, die für Unternehmen gelten, und bestimmen, wie diese geführt und überwacht werden RMS IKS Compliance Interne Revision ◆ Stellt sicher, dass alle wesentlichen Risiken frühzeitig und umfassend identifiziert, bewertet, gesteuert, überwacht und berichtet werden ◆ Definiert Regelungen, Maßnahmen und Abläufe zur Überwachung und Steuerung wesentlicher Prozesskontrollen im Unternehmen ◆ Zielt darauf ab, dass die Organisation mit Integrität und in Übereinstimmung mit den geltenden Gesetzen, Vorschriften und internen Richtlinien arbeitet ◆ Unabhängige Prüfungsinstanz zur Sicherstellung der Wirksamkeit der Kontrollen, und der Effizienz der Geschäftsprozesse Quelle: WTS Advisory AG S o erfordert die Erlangung der IPO- Readiness eine Reihe an Verände- rungen und Anpassungsmaßnahmen in unterschiedlichen Abteilungen des Unternehmens. Dies ist einerseits darin begründet, dass kapitalmarktorientierte Unternehmen erweiterte Offenlegungs- pflichten und Transparenzanforderungen erfüllen müssen. Andererseits steigt die Relevanz der Themen Compliance und Unternehmensführung. Zu den wesentlichen Herausforderun- gen im Rahmen der IPO-Readiness und der damit verbundenen Anpassung der Corporate Governance zählen: ◆ die Umstellung der Rechnungslegung auf IFRS und die Erfüllung zusätzlicher Berichtspflichten (Enforcement, Doku- mentationen für die BaFin), ◆ die Implementierung eines Risiko- managementsystems (RMS), ◆ der Aufbau eines internen Kontroll- systems (IKS), 26 01-2022 ◆ die Sicherstellung einer effektiven Com- pliancefunktion und internen Revision, ◆ die Erstellung eines Börsenprojekts, ◆ das Projektmanagement. Berichtspflichten kapitalmarkt- orientierter Unternehmen Nach einem erfolgreich abgeschlosse- nen IPO sehen sich kapitalmarktorien- tierte Unternehmen zahlreichen zusätz- lichen Berichtspflichten ausgesetzt. So gilt es für Unternehmen im Prime Stan- dard der Deutschen Börse in Frankfurt, neben dem Jahresfinanzbericht einen Halbjahresfinanzbericht und zwei Quar- talsmitteilungen veröffentlichen. Darüber hinaus sind u.a. die Einhaltung der Ad-hoc-Publizität (gemäß § 26 WpHG), Mitteilungen zu Insiderinforma- tionen und preisrelevanten Tatsachen (gemäß § 26 WpHG) sowie Mitteilungen von Veränderungen bedeutender Stimm- rechtsanteile (gemäß § 33 WpHG) zu be- rücksichtigen. zu Enforcement-Struktur in Deutschland Finanzinformationen von kapitalmarkt- orientierten Unternehmen mit Hauptsitz in Deutschland, unterliegen zusätzlich dem sogenannten Enforcement-Verfahren, das die Verlässlichkeit von Informationen in Unternehmensberichten sicherstellen und erhöhen soll. Hierzu werden die Rechnungslegung, ZU DEN AUTOREN Mario Braun ist Manager im Bereich Financial Reporting der WTS Advisory AG am Standort Stuttgart. Im Rahmen seiner Tätigkeit berät er Mandanten aus verschie- denen Branchen zu unterschiedlichen Fragestellungen in den Bereichen der inter- nationalen der Implementierung neuer Accounting- Standards (z.B. IFRS 15 und IFRS 16), sowie der Accounting Conversions Vorbereitung von Börsengängen (IPO-Readiness). CPA/CVA Ulrich Sommer ist Partner im Bereich Financial Reporting der WTS Advisory AG am Standort Stuttgart. Er leitet Projekte zur Herstellung der Kapitalmarktfähigkeit (IPO-Readiness), IFRS/ US-GAAP-Umstellungsprojekte und Projekte zur Optimierung des Finanz- und Rechnungswesens. und Begleitung

Schwerpunkt M&A Mehr Deals und höhere Volumina Weiterer Anstieg 2022 im europäischen Gesundheitsbereich zu erwarten Die Zahl der Finanzierungen im europäischen Gesundheitsbereich stieg 2021 auf ein Fünfjahreshoch. Im Laufe des vergangenen Jahres stieg das Transaktionsvolumen für den gesamten Life-Sciences-Sektor von 8 Mrd. auf 13,9 Mrd. EUR – das entspricht einem Plus von 73% gegenüber dem Vorjahr. Das geht aus dem aktuellen Life Sciences Venture Capital Report des Münchner Finanzierungsspezialisten FCF Fox Corporate Finance hervor. Von Dr. Mathias Schott Abb. 1: Transaktionsvolumina des Life-Sciences-Sektors in Europa 2016 bis 2021 in Mio. EUR Quelle: FCF Fox Corporate Finance GmbH 2022 D ie Zahl der Transaktionen kletterte im vergangenen Jahr in Europa von 849 auf 1.069 und das Volumen der Deals stieg von durchschnittlich 9,5 Mio. auf 13 Mio. EUR. Das „insgesamt bemer- kenswerte Wachstum“ ist auch auf die Anzahl der Abschlüsse mit einem Volumen von mehr als 100 Mio. EUR zurückzu- führen: Während es im Jahr 2020 nur elf Transaktionen waren, übertrafen im vergangenen Jahr 28 Deals besagtes Volumen. Großbritannien, Frankreich, Deutsch- land, die Schweiz und die Niederlande waren die Nationen in Europa mit dem höchsten Transaktionsvolumen. So wuchs dieses für das Vereinigte Königreich um 142% von 2,5 Mrd. auf 6,1 Mrd. EUR. In Frankreich kletterte es um 54% auf 28 01-2022 1,6 Mrd. EUR, in Deutschland um 26% auf 1,3 Mrd. EUR und in den Niederlanden sogar um 65% auf 841 Mio. EUR. Deutsch- land weist im Vergleich zur genannten Peergroup ein schwächeres Wachstum auf. Lediglich in der Schweiz sank das Transaktionsvolumen um 19% auf 880 Mio. EUR. Der größte europäische Deal war 2021 die Finanzierung von CMR Surgical mit einem Volumen von 497 Mio. EUR. Damit war die Transaktion zwar kleiner als der CureVac-Deal aus dem Jahr 2020 mit 560 Mio. EUR, aber insgesamt wiesen die zehn größten Abschlüsse im Jahr 2021 ein im Schnitt um 25 Mio. EUR größeres Volumen auf. Dies hat auch zu dem sprunghaften Anstieg Transaktionsvolumens geführt. Mehr als verdoppelt haben sich des darüber hinaus die Deals in der Größen- ordnung zwischen 50 Mio. und 100 Mio. EUR (22 vs. 49). Die zwei nächstgrößeren Deals nach CMR Surgical waren i360medical (262 Mio. EUR) und Kry (253 Mio. EUR). Die größten deutschen Deals In Deutschland waren die fünf größten Deals des vergangenen Jahres: atai Life Sciences (130 Mio. EUR), caresyntax (110 Mio. EUR), T-knife (93 Mio. EUR), Ada Health (90 Mio. EUR) und Emergence Therapeutics (87 Mio. EUR). Damit liegt das Dealvolumen der größten deutschen Transaktion um 30 Mio. EUR unter dem des kleinsten Deals in den Top Ten für 2021 (NewAmsterdam Pharma, 160 Mio. EUR). Während im Jahr 2020 vier der zehn größten Deals im Vereinigten Königreich abgeschlossen wurden, waren es im Jahr 2021 sechs. Deutschland ist im Gegensatz zu 2020 gar nicht vertreten. Unter diesen Top-Deals ergaben sich nicht nur geogra- fische, sondern auch sektorale Verände- rungen, da 2020 vor allem geprägt war ZUM AUTOR Dr. Mathias Schott ist Leiter Life Sciences bei FCF Fox Corporate Finance.

Schwerpunkt M&A „Regelrecht gezwungen, aktiv über M&A nachzudenken“ Interview mit Dr. Michael R. Drill, Vorstandsvorsitzender, Lincoln International AG Erst Corona, dennoch später Rekordstände an den Börsen, seit Neustem noch ein Krieg innerhalb Europas inkl. wiederum volatiler Kurse: nicht die leichtesten Voraussetzungen für M&A-Aktivitäten – schließlich muss man im Konsens valide ­Bewertungen finden. Das GoingPublic Magazin sprach mit dem M&A-Experten Dr. Michael R. Drill von Lincoln International. sowie Healthcare. Aber auch in Branchen, die unter der Pandemie nach wie vor leiden, fanden Transaktionen statt, wenn- gleich sie defensiver Natur waren oder gar durch Insolvenzen ausgelöst wurden. Ich denke hier etwa an Automobilzulieferer, an Einzelhandelsketten oder Tourismus- unternehmen. Nun hatten sich die Indizes 2021 durch- aus gut entwickelt. Wie steht es vor diesem Hintergrund mit den aktuellen Bewertungen an und abseits der Börsen? Trotz der jüngsten Kurskorrekturen an den Aktienmärkten sind die Bewertungen bei Fusionen und Übernahmen aktuell weiterhin hoch. Dies wird auch so bleiben, solange wir uns weiterhin in einem Niedrigzinsumfeld bewegen – schließlich gibt es auf dem Markt für Unternehmens- zum Positiven gedreht. Mit steigenden Aktienkursen ist in den Chefetagen und bei Finanzinvestoren wieder Mut und Euphorie eingekehrt. Im Ergebnis hatten wir daher 2021 weltweit und auch in Deutschland boomende M&A-Märkte – bei der Anzahl der Deals konnten vieler- orts konstatiert werden. sogar Rekordwerte In welchen Branchen speziell passierte das Meiste oder Interessanteste? Grundsätzlich konnten nahezu alle Bran- chen ein reges Übernahmegeschehen verzeichnen. Besonders aktiv und heiß waren der Technologiesektor – also Soft- ware, IT-Services und E-Commerce – ZUM INTERVIEWPARTNER Dr. Michael R. Drill ist Vorstandsvorsitzender der Lincoln International AG. Seit 2006 ist er in dieser Funktion mitverantwortlich für die strategische Ausrichtung und die opera- tive Führung der M&A-Investmentbank im deutschsprachigen Raum. m o c . e b o d a . k c o t s – 4 0 8 1 r i i m d a w © l : o t o F GoingPublic: Herr Dr. Drill, die vergange- nen beiden Jahre waren gewiss nicht normal und viele Themen schienen für Unternehmen wichtiger als Zukäufe. Was hat sich im Schatten von Corona getan? Dr. Drill: Ja, in den ersten Monaten seit Aufkommen der Pandemie ist das M&A- Geschäft tatsächlich zum Erliegen gekom- men. Viele Unternehmen und Private- Equity-Häuser konnten seinerzeit die Auswirkungen auf die Konjunktur und auf bestimmte Branchen kaum einschätzen und haben deshalb ihre Transaktions- vorhaben kurzfristig auf Eis gelegt. Seit Ende 2020 hat sich die Situation allerdings auch zu meiner Überraschung deutlich 30 01-2022

Schwerpunkt M&A Eine Frage der Perspektive Schweizer M&A-Markt 2021: größer, höher, schneller? 119 Mrd. CHF starker M&A-Markt 2021: 319 Deals mit 46 Mrd. CHF Transaktionswert (aus 59 der 319 Deals) in der Alpenrepublik und 375 Schweizer Deals mit 73 Mrd. CHF Transaktionswert (aus 104 Deals) im Ausland ergeben 694 M&A-Deals mit Schweizer Beteiligung und einen Transaktionswert von 119 Mrd. CHF (aus 163 Deals), was auf einen höheren Gesamtwert hindeutet. Von Dr. Winfried Weigel D ie Analyse des M&A-Markts basiert auf Mergermarket-Daten für 2021, allen angekündigten Transaktionen mit Schweizer Beteiligung (Ziel, Käufer, Verkäufer) einschließlich Transaktionen ohne Transaktionswert. Unsere Stichprobe umfasst 1.097 publizierte Transaktionen 2021 mit einem offengelegten Trans- aktionswert von 219 Mrd. CHF. Vor einem Jahr zählten wir 1.012 Deals und 104 Mrd. CHF (2019: 141 Mrd. CHF) Transaktions- wert – es ist also eine Verdoppelung des Transaktionsvolumens auf Rohdaten zu verzeichnen. basierend Fünf wichtige Punkte sind dabei zu beachten: 1. Transaktionswerte und Bewertungen sind stark mit den Kapitalmärkten korreliert. Der SMI ist 2021 um 20% gestiegen, in den letzten fünf Jahren um ca. 50%, und hat sich in den letzten zehn Jahren weit mehr als verdoppelt, vergleichbar mit der Performance des DAX. Der NASDAQ-Index stieg 2021 um 25%, hat sich in den letzten drei Jahren mehr als verdoppelt und ist in den letzten zehn Jahren um über 500% gestiegen. Indes verzeichnete der S&P 500 nach einer zehnjährigen Hausse 2021 eine atemberaubende Perfor- mance von 26,9%. Ein reales Wachstum des Fusions- und Übernahmemarkts wäre erst jenseits dieser Bewertungs- schwellen („Inflation“) und einer wachsenden Zahl von Transaktionen zu verzeichnen. 2. Einhörner und Start-up-Runden explodierten 2021 nach einer starken Performance 2020. Start-up- und Wachstumsunternehmen konnten 2021 global 675 Mrd. USD aufnehmen, gegen- 32 01-2022 über 341 Mrd. USD anno 2020. In Deutschland verzeichnete dealroom 1.160 Finanzierungsrunden (2020: 743) und 17,4 Mrd. EUR Eigenkapitalauf- nahme – mehr als das Dreifache des 2020er-Betrags von 5,3 Mrd. EUR. Wir haben 196 Finanzierungsrunden außer- halb der Schweiz mit einem Gesamt- wert von 25,6 Mrd. CHF und 24 Finanzierungsrunden in der Schweiz mit einem Gesamtwert von 1 Mrd. CHF aus der M&A-Analyse herausge- nommen. 3. SPACs/De-SPAC-ing beinhalten tech- nisch gesehen zwei Kapitalmarkttrans- aktionen ohne Kontrollübernahme. Bei der Börsennotierung einer SPAC wer- den Mittel aufgenommen und in eine börsennotierte Zweckgesellschaft mit dem Ziel einer späteren Übernahme eingebracht. Die angestrebte Akquisi- tion wird wiederum eine Kapitalmarkt- transaktion sein, bei der Aktionäre des Zielunternehmens die Kontrolle über den börsennotierten Cashpool in einer reversen Übernahme in Verbindung mit einer zusätzlichen Kapitalbeschaf- fung über PIPE-Transaktionen über- nimmt. 4. Finanzielle Minderheitsbeteiligungen und Infrastrukturinvestitionen (z.B. Wind- und Solarparks, Immobilien, Kraftwerke, Übertragungsnetze) sind andere Anlageklassen und gelten nicht als M&A-Transaktionen (Markt für Unternehmenskontrolle). Die größte ausgeschlossene Transaktion ist der am 7. Dezember 2021 veröffentlichte Rückkauf einer 3,99%-Beteiligung von Nestlé durch L‘Oréal im Wert von 9,3 Mrd. CHF. 5. Venture-Capital-(VC-)Exits ausländi- scher Unternehmen an ausländische Erwerber: Wir sehen zahlreiche Finan- zierungsrunden mit großen Investoren- syndikaten und in der Folge viele VC- Exits. Finanzierungsrunden werden generell ausgenommen. Auch auslän- dische Exits an ausländische Erwerber werden herausgenommen, es sei denn, der Deal wird von einem Schweizer Investor angeführt. Ergebnisse für den Schweizer M&A-Markt 2021 292 Transaktionen mit veröffentlichtem Transaktionswert von insgesamt 100 Mrd. CHF wurden nicht beachtet, da es sich dabei nicht um M&A-Transaktionen han- ZUM AUTOR Dr. Winfried Weigel ist Partner des inter- national tätigen Corporate Finance-/M&A- Beraters www.weigelCF.com mit Fokus auf Unternehmensnachfolgen und Private- Equity-Transaktionen sowie des Strategie- und Business-Development-Beraters www.cltcap.com mit Schwerpunkt auf erneuerbare Energien und umweltfreund- licher Technologien. Daneben ist Dr. Weigel als Experte in verschiedenen Gremien und als Dozent für strategische Unternehmens- transaktionen tätig. E-Mail: winfried.weigel@wweigel.com

Being Public Heute schon den Algo gefüttert? Warum die Qualitätssicherung bei Corporate-(ESG-)Daten in Drittanbieterdatenbanken immer wichtiger wird Die Berichtspflichten für Unternehmen nehmen immer weiter zu. Besonders hinsichtlich der Nachhaltigkeitskennzahlen wissen die Verantwortlichen im Reporting, wovon die Rede ist. Getrieben vom globalen Trend zu mehr Nachhaltigkeit werden die Teilnehmer am Kapitalmarkt von unterschiedlichen Stakeholdergruppen zu immer mehr Transparenz aufgefordert; sie sollen über ihre Produkte, ihre Geschäftstätigkeit, ihre Lieferketten, ihre Emissionen oder ihre gute Unternehmensführung berichten. An sich ist das kein schlechter Ansatz, denn ein Unternehmen, das zeigt, dass es umweltfreundliche Produktionsmethoden anwendet und auch die Lieferanten gut behandelt, hat in der Regel eine gute Reputation, bekommt günstigere Finanzierungsbedingungen oder wird mit weniger Risikoaufschlag in den Bewertungen belohnt. Von Johannes Buerkle reichend, sind nun neben der EU-Taxono- mie zusätzlich SASB4, WEF5 und zukünftig bald auch ISSB6 und VRF7 bei einer umfas- senden Unternehmensberichterstattung zu berücksichtigen. Wohin soll das führen? Abgesehen von unterschiedlichen Schwerpunkten der einzelnen Frame- works: Von generellen und industriespezi- fischen Ansätzen bis zu höchst granular zu berechnenden Details einer Taxono- mieberichterstattung ist alles dabei. ZUM AUTOR Johannes Buerkle, CIRO, ist Senior Manager Investor Relations der SAP SE. Er ist seit 2014 verantwortlich für die Betreuung und Entwicklung der Privatanleger sowie Chefredakteur des Aktionärsmagazins „SAP Investor“. Weiterhin leitet er das Backoffice der SAP-Hauptversammlung und ist Mitglied im Expertengremium zu EU-Taxonomie und Sustainable Finance des SAP-Konzerns. Neben seiner Tätigkeit in demselben ist Buerkle Regionalleiter Südwest des DIRK – Deutschen Investor Relations Verbands und aktives Mitglied des DIRK-Expertenkreises für digitale IR. m o c . e b o d a . k c o t s – i 1 a x p o g © : o t o F D as klingt gut – aber bis es so weit ist, müssen umfangreiche Hausauf- gaben gemacht werden. Das Sammeln und Erheben berichtsfähiger ESG-Daten, die auch zumindest eine „limited assurance“ des Wirtschaftsprüfers bekommen, ist sehr aufwendig. Oft wird 1) Global Reporting Initiative 2) Carbon Disclosure Project 3) Task Force on Carbon-Related Financial Disclosures 4) Sustainability Accounting Oversight Board 5) World Economic Forum 6) International Sustainability Standards Board 7) Value Reporting Foundation HINWEIS ZUR SERIE „DIRK CORNER“ Für den Inhalt der einzelnen Artikel sind die jeweils benannten Autoren verant- wortlich. Die Inhalte der Artikel spiegeln nicht zwangsläufig die Meinung des DIRK – Deutscher Investor Relations Verband oder der Redaktion wider. in das noch mit verteilten Systemen speziellen Datenbanken oder manuell in Excel-Dateien praktiziert. Die anschließende Aggregation der Daten nach den erforder- lichen Standards ist ein weiterer, oft müh- samer und zeitaufwendiger Prozess, der meistens der Konsolidierung der klassi- schen Finanzdaten um Monate hinterher- hinkt. Erschwerend kommt hinzu, dass nicht nur die grassierende Zahl von Initiativen und Frameworks, sondern auch die zusätzlichen, beginnend ab dem Fiskal- jahr 2021 gesetzlich verpflichtenden ESG- Anteile eines Geschäftsberichts (EU-Taxo- nomie) Mitarbeiter und ganze Abteilungen vor große Herausforderungen stellen. Hierzu empfiehlt sich auch ein Blick auf die aktuelle Analyse des DIRK zu „Ratern und Rankern“. Waren vor wenigen Jahren GRI1, CDP2 und TCFD3 vollkommen aus- 34 01-2022

Being Public Mantra gilt uneingeschränkt in der Welt der datengestützten Investitionsentschei- dungen. Daten sind Informationen, die in Höchstgeschwindigkeit durch die globa- len Netze fließen und für die Ewigkeit gespeichert werden. Auch falsche Daten sind Informationen, die sich erstaunlich lange halten können. Die Frage ist, wem das auffällt und wer es korrigiert. Mit der starken Zunahme „nachhaltiger“ Invest- ments und der wachsenden Menge „passi- ven“ Geldes am Eigenkapital werden die beschriebenen Aufgaben im ESG-Kontext an Relevanz deutlich zunehmen. Broker berichten, dass die Buyside immer stärker internes Expertenwissen aufbaut, um die verfügbaren ESG-Informa- tionen ihrer Portfoliounternehmen zu ana- lysieren und um eigene Rückschlüsse zu ziehen. Das Vertrauen in die großen Ratingagenturen scheint zu erodieren, da Stichproben und Tests mangelhafte Qualitäten oder veraltete Datenpunkte gezeigt haben. Wurden vor nicht allzu langer Zeit noch die Aussagen und Scorings der Ratingagenturen als führen- des Element einer Selektion gesehen, ändert sich das gerade fundamental. Inter- ne Assessments werden mit den verfügba- ren Ratings nur noch abgeglichen und plausibilisiert. Zusätzlich scheint auch der Trend zum Dialog wieder zuzuneh- men, in dem die Analysen der Buyside mit den betroffenen Unternehmen diskutiert werden und dabei mögliche Zukunfts- aspekte, die im aktuellen Datensatz noch nicht vorhanden sind, berücksichtigt wer- den. Auf jeden Fall ist zu hören: „Core metrics count!“ Es geht um die reinen, unverfälschten und nicht aggregierten Zahlen, z.B. über CO2-Ausstoß oder Wasserverbrauch. Also ist doch alles nicht so schlimm? Schließlich kann man noch miteinander reden. Wir sollten nur bedenken, dass wir uns hier eher in der reaktiven Rolle befinden und antworten können, wenn wir gefragt werden. Was, wenn nicht? Neben der klassischen Herangehens- weise wird im ESG-Spektrum bereits mit einem anderen Verfahren experimentiert: mit KI-gestützten Sentimentanalysen. Noch nie gehört? Berichtsdaten von Unternehmen sind in der Regel „struktu- riert“. Das macht es einfach, sie schnell in Datenbanken oder Tabellen zu verwalten, zu sortieren und auszuwerten. Unter anderem können das Werte für CO2- 36 01-2022 Die Buyside baut internes Expertenwissen auf, um die verfügbaren ESG- Informationen ihrer Portfoliounternehmen zu analysieren. Ausstoß, Wasserverbrauch, Müllvolumen und andere in einer Berichtsperiode sein. Ersteller und Eigner der Daten sind in der Regel die Unternehmen selbst. Sentiment- analysen stützen sich auf „unstrukturierte“ Daten wie Nachrichten, Blogeinträge oder Social-Media-Posts und versuchen, diese mittels künstlicher Intelligenz auf Aus- sage, Tonalität oder versteckte Informati- onen zu durchleuchten. Naturgemäß kann die Herkunft solcher Informationen sehr heterogen sein und ist vom Unternehmen schwer zu kontrollieren. Viele Unterneh- men im sogenannten Experience-Sektor konzentrieren sich bereits darauf, mög- lichst viele Quellen anzuzapfen und daraus Signale abzuleiten, dies vorrangig in der Werbung und im Vertrieb. Mittler- weile werden KIs aber auch mit dem Anspruch trainiert, ESG-relevante Infor- mationen aus dem Grundrauschen des Netzes herauszufiltern und den Entschei- dern als Investitionsargument zusätzlich zu den Berichtsdaten an die Hand zu geben. Guter Rat ist teuer – wo anfangen? Es sollte im ureigenen Interesse von Unter- nehmen sein, zuerst die Qualität und Voll- ständigkeit, und damit die Deutungs- hoheit über die veröffentlichten ESG- Daten auf dem Weg zum Empfänger, zu sichern. Stichwort: „Schätzrisiko“ mini- mieren. Im Vergleich zu den klassischen Finanzkennzahlen klafft im Nachhaltig- keitsumfeld jedoch noch eine gewaltige Lücke – und dabei reden wir nur von den strukturierten, vom Unternehmen ver- öffentlichten Daten. Aufgrund mangelnder Standardisierung und der hochdyna- mischen Entwicklung bei den ESG- Frameworks erscheint es wie ein Kampf gegen Windmühlen für die Kolleginnen und Kollegen in den betroffenen Abteilun- gen. Einhundert Standards sind so gut wie kein Standard. Diese Entwicklung gilt es genau zu beobachten und über interne Wesentlichkeitsanalysen die richtigen Prioritäten festzulegen. Welches Frame- work ist heute und welches zukünftig für mein Unternehmen relevant? Welche Drittdatenbanken werden von Investoren bevorzugt herangezogen, welche nicht? Kenne ich die ESG-Analysten meiner Buy- side und deren Vorgehensweise? Machen Sie klar, warum Sie welche Frameworks für Ihr Unternehmen gewählt haben, und richten Sie Ihre Berichterstat- tung darauf aus. Aus eigener Erfahrung im Rahmen des integrierten Berichts der SAP kann ich nur bestätigen, dass eine hete- rogen besetzte Arbeitsgruppe aus IR-, Accounting- und Nachhaltigkeitskollegen ein zielführender Ansatz sein kann, diesem Problem zu begegnen. Mein Appell: Beschäftigen Sie sich mit dem Fluss Ihrer Daten. Prüfen Sie regelmä- ßig die folgenden Aspekte: ◆ Verwendung, Vollständigkeit und Aktu- alität der Daten in Drittanbieterdaten- banken. ◆ Berechnungsmodelle von Scorings. ◆ Korrekturmöglichkeiten. ◆ Automatische Uploads oder Schnitt- stellen. ◆ Investieren Sie in Wissen über IT, Datenformate und Algorithmen. ◆ Stellen Sie sicher, dass Ihre Daten bei Veröffentlichung in verschiedenen For- maten vorliegen – eine PDF-Version reicht hier nicht aus! ◆ Machen Sie klar, dass Ihre Quelle die „single source of truth“ ist, und zeigen Sie Ihren Stakeholdern den Weg dorthin. ◆ Sprechen Sie zusätzlich zu den exter- nen Datenbankbetreibern auch direkt mit ESG-Analysten der Buyside über Qualitätssicherung, direkte Anbindun- gen und Prüffrequenzen. ◆ Kommen Sie in den Dialog – intern wie extern. Ich hoffe, dieser kleine Exkurs hat ein wenig die Sinne geschärft und klar- gemacht, dass wir uns bereits mitten in einem dynamischen Prozess befinden. Datenqualität und deren Deutungshoheit werden Schlüsselfaktoren in moderner Investor-Relations-Arbeit sein. Es gibt kein Zurück. Die Zukunft ist schneller da, als wir glauben.

Being Public Rating der Designated Sponsors für das 4. Quartal 2021 Rating: Aktivitätsdauer: A; durchschnittlicher Spread: A; zusätzlich Xetra EnLight („e“) Designated Sponsor Credit Suisse Securities (Europe) Ltd. Ansprechpartner Corporate Finance k.A. +41-800 808 50 Telefon Gesamt MDAX Deutsche Bank AG Foruhar Madjlessi 069-910 38930 Hauck & Aufhäuser Privatbankiers AG (seit 1.1.2022 firmierend als Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG) Markus Hackenberg 069-2161 0 M.M.Warburg & Co. (AG & Co.) KGaA Till Wrede 040-3282 2298 ODDO BHF Corporates & Markets AG (bisher ODDO Seydler Bank AG) Michael Thiriot 069-92054 189 Optiver V.O.F. k.A. +31-20 708 7000 Stifel Europe Bank AG Silke Schlünsen 069-78808-177 Gesamt* Rating: Aktivitätsdauer: A; durchschnittlicher Spread: A Designated Sponsor Baader Bank AG BankM AG Ansprechpartner Corporate Finance Raphael Sülzle Peter Sang 069-13 881 176 069-7191 838 11 DZ BANK AG Deutsche Zentral- Genossenschaftsbank Andreas John 069-7447 7337 futurum bank AG Manfred Schmidt 069-94 515 98 71 Goldman Sachs Bank Europe SE k.A. ICF BANK AG Wertpapierhandelsbank Sascha Rinno Kepler Cheuvreux k.A. 069-7532-1000 069-92877-501 069-75696 380 Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) Jan Schwendemann 0711-127 25040 Morgan Stanley Europe SE k.A. mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank AG Kai Jordan Pareto Securities AS Gerald Diezel +44-207425 8000 040-360995-20 069-58997-200 Steubing AG Wertpapierhandelsbank Benjamin Schmid 069-297 16-120 Van Lanschot Kempen N.V. k.A. k.A. 2 1 53 41 117 1 47 262 - - 1 - 11 - 6 18 34 34 11 1 2 61 7 14 2 36 42 4 1 - - 3 - - 9 2 2 - - - - - Telefon Gesamt MDAX SDAX Sonstige RM 2 - Scale / BB - Dez. 2020* 2 Verände- rung* - 1 6 8 20 - 17 52 - 23 24 56 1 19 125 - 23 9 30 - 5 67 1 53 29 133 2 28 223 - +17 +12 -16 -1 +19 +39 SDAX Sonstige RM 21 4 Scale / BB 9 Dez. 2020* 31 Verände- rung* +3 - 1 - 2 13 2 2 1 1 5 - - 14 7 - - 25 2 9 1 12 30 1 - 20 - 1 - 14 1 1 - 23 7 3 1 80 28 12 1 4 37 7 13 3 26 47 5 - 265 +6 -1 - -2 +24 - +1 -1 +10 -5 -1 +1 -16 Gesamt* 249 16 31 122 Rating: Aktivitätsdauer: A; durchschnittlicher Spread: D Designated Sponsor Raiffeisen Centrobank AG Gesamt* Ansprechpartner Corporate Finance Telefon Gesamt MDAX 1 1 - - SDAX Sonstige RM - - Scale / BB 1 Dez. 2020* - Verände- rung* +1 - - 1 3 -2 Kein Rating, da die gestellten Mindestanforderungen in mehr als 10% der betreuten Aktien nicht eingehalten wurden Designated Sponsor J.P. Morgan AG Ansprechpartner Corporate Finance Marco di Prima Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG Stefan Ries Gesamt* Telefon Gesamt MDAX +44-207325-8587 069-913090-70 6 14 20 - 3 3 SDAX Sonstige RM 3 3 Scale / BB - Dez. 2020* 2 Verände- rung* +4 2 5 9 12 - - 10 17 +4 -3 Im Jahr 2021 aus der Ratingliste der Deutsche Börse AG herausgefallen Telefon Gesamt MDAX Designated Sponsor Alpha Wertpapierhandels GmbH Bankhaus Lampe KG Commerzbank AG Ansprechpartner Corporate Finance Christian Zorn k.A. 069-219397 20 0211-4952 0 Thomas Becker 069-136 42275 HSBC Trinkaus & Burkhardt AG k.A. 0211-910 0 BHF-BANK AG Gesamt Thilo R. Schiering 069-718 3342 SDAX Sonstige RM - - Scale / BB - Dez. 2020 1 Verände- rung -1 - - - - - - - - - - - - 17 27 4 2 - -17 -27 -4 -2 -51 - - - - - - - - - - - RM = Regulated Market; BB = Basic Board. Zahlen beinhalten nur Mandate, die während des gesamten 4. Quartals 2021 betreut wurden. *) Gesamtwert vom Dezember 2020 sowie von Veränderung korrespon- diert nicht zwangsläufig mit der Summe der Einzelwerte. Quelle: Deutsche Börse AG. 38 01-2022

Being Public Corporate Access Ein gutes Briefing ist das halbe Meeting Welcher IR-Manager kennt es nicht: das unangenehme Gefühl, wenn im One-on-One-Meeting mit dem Vorstand der Gesprächspartner offensichtlich nicht richtig vorbereitet ist. Der vermeintliche Erfolg, einen begehrten Investoren-Slot ergattert zu haben, verkehrt sich ins Gegenteil, wenn sich das Meeting als Verschwendung kostbarer Managementzeit entpuppt. Letztlich ist die Situation für beide Seiten unbefriedigend – schließlich dürften auch Fonds-Manager wenig Interesse daran haben, durch unproduktive Meetings Zeit zu verschenken. Von Sanjay Oberoi samkeit der Anleger: solche mit geringer Kapitalisierung und wenig liquidem Handel. Der Rückzug aus dem Research ist dabei ein Trend, der sich auch interna- tional beobachten lässt und der analoge Effekte in Bezug auf Sales-Aktivitäten nach sich zieht, wie eine Studie von Integrity Research belegt. Wenn Unternehmen also die Organi- sation von Roadshows und Investoren- gesprächen selbst in die Hand nehmen müssen, sollten sie entsprechend das Investoren-Briefing nicht vernachlässigen. Wem das Beauftragen eines bezahlten Researchs aus Qualitäts- oder Kosten- gründen nicht schmeckt, der muss sich nach Alternativen umsehen. Dabei sollten IR-Verantwortliche im Blick haben, dass ZUM AUTOR Sanjay Oberoi ist seit 25 Jahren im Aktienmarkt tätig. Bei ersten Adressen wie Fidelity Investment, Allianz Global Investors, Union Investment, Kepler Cheuvreux und Warburg lernte er sowohl die Perspektive der Verkäufer- als auch der Käuferseite ken- nen. Das brachte ihn dazu, Probleme und Lösungen beider Seiten durch die Gründung von seat11a.com anzugehen. m o c . e b o d a . k c o t s – m o c . l e x p w a R © i : o t o F D a drängt sich die Frage auf, wie beide Parteien in die missliche Lage hineingeraten sind. MiFID II kann nicht für alles die Schuld in die Schuhe geschoben werden – allerdings hat sich die Situation für Emittenten und Inves- toren durch die sogenannte Trans- parenzoffensive gewiss nicht verbessert. Vor allem kleinere Unternehmen sind mehr und mehr gezwungen, die Organi- sation von Investorengesprächen selbst in die Hand zu nehmen. Das kostet nicht nur die meist zu knappe Zeit, sondern erfor- dert auch gute Kenntnisse über und Kontakte zu den potenziellen Investoren. Corporate Access im besten Sinne des Wortes bedeutet jedoch mehr – Zugang zum Unternehmen erhalten Investoren nicht zuletzt durch komprimierte Infor- mationen über den Investment Case. Eine Rolle, die eigentlich Analysten zusteht, die im Zusammenspiel mit dem Sales-Team das Corporate-Access-Tandem der Invest- mentbanken darstellen, das Garant für erfolgreiche Investorenmeetings ist. Doch woher nehmen, wenn nicht …? Research-Angebot weiter auf dem Rückzug Das Deutsche Aktieninstitut hat jüngst konstatiert, dass sich die Verfügbarkeit von Research über Small und Mic Caps durch MiFID II weiter verschlechtert hat. Hierzulande haben sich im vergangenen Jahr mit Commerzbank, NORD/LB und Bankhaus Lampe weitere Banken von der Analyse börsennotierter Unterneh- men verabschiedet. Darunter leiden vor allem diejenigen Firmen, die es ohnehin schwer haben im Kampf um die Aufmerk- 40 01-2022

Being Public „ESG-Investing wird kommen und bleiben“ Interview mit Inigo Fraser Jenkins, Co-Leiter des Bereichs institutionelle Lösungen, AllianceBernstein Das GoingPublic Magazin hatte die einmalige Gelegenheit, mit Inigo Fraser Jenkins zu sprechen – dem Co-Leiter für ­institutionelles Investing bei AllianceBernstein in London. Themen wie aktuelle Bewertungen, „temporäre Inflation“ oder aktives vs. passives Investing, speziell auch im Hinblick auf neuzeitliche ESG-Herausforderungen, ergaben sich geradezu von selbst. m o c . e b o d a . k c o t s – k c o t s r r u M © : o t o F GoingPublic: Mr. Fraser Jenkins, Inflation ist aktuell das Buzzword. Wo stehen wir aktuell Ihrer Einschätzung nach? Fraser Jenkins: Für die Inflation ist 2022 wahrscheinlich ein Übergangsjahr, in dem sich die wirkenden Kräfte von kurzfristigen Ungleichgewichten bei Angebot und Nach- frage auf grundlegendere Kräfte verlagern. Die Anleger sollten also darauf vorbereitet sein, ihre strategischen Ansichten über die Inflation nach der Pandemie zu aktualisie- ren. Konkret sind wir der Meinung, dass Vermögensinhaber ihr Engagement in Sach- werten erhöhen sowie ein Engagement in Aktienmarktbeta und den Wertfaktor bei Aktien als Teil ihrer Reaktion auf die anhal- tend höhere Inflation in Betracht ziehen soll- ten. Mit der Zeit werden unseres Erachtens auch andere Vermögenswerte wie erneuer- bare Energien und möglicherweise tokeni- sierte Sachwerte zu einem wichtigen Bestandteil dieser Allokation werden. Ein Problem scheint zu sein, dass aktives Fondsmanagement in den letzten Jahren von passiven Anlageformen wie ETFs geschlagen wurde – Ausnahmen bestä- tigen wie immer die Regel –, obendrein verursacht es höhere Gebühren. Wie kommt man aus diesem Argumen- tationsdilemma heraus? Ja, es hat in den letzten zehn Jahren eindeutig eine große Umschichtung von aktiven zu passiven Anlagen in Höhe von etwa 5.000 Mrd. USD stattgefunden. Wir machen dafür zwei Hauptgründe aus: Erstens gab es in der Vergangenheit zu viele aktive Manager, die zwar aktive Gebühren verlangten, aber keine Leistung erbrachten, die sich wesentlich vom Index unterschied. Es hat eine dauerhafte Abkehr von der Zahlung aktiver Gebühren für solche Renditen stattgefunden. Der zweite Grund ist jedoch etwas subtiler: Rückblickend betrachtet haben sowohl 42 01-2022 Aktien als auch Anleihen die Inflation in den letzten zehn Jahren übertroffen, und zwar bei einer negativen Korrelation ihrer Renditen. In einem solchen Umfeld hat ein passiv investierter 60:40-Ansatz gut funk- tioniert. Können passive Investmentanlagen auch irgendwann „zu groß“ werden? Wir werden oft gefragt, ob es einen natür- lichen Punkt gibt, an dem passive Anlagen zu schwergewichtig werden. Übliche Diskussionspunkte sind hier ein Zusam- menbruch der Markteffizienz oder der effizienten Kapitalallokation in der Wirt- ZUM INTERVIEWPARTNER Inigo Fraser Jenkins ist Co-Leiter des Bereichs institutionelle Lösungen bei AllianceBernstein, London. Zuvor war er Leiter des Bereichs Global Quantitative Strategy bei Bernstein Research. Bevor er 2015 zu Bernstein kam, leitete Fraser Jenkins die Teams Global Quantitative Strategy und European Equity Strategy von Nomura, nachdem er bei Lehman Brothers die Position des europäischen quantitativen Strategen innegehabt hatte. Er begann sei- ne Karriere bei der Bank of England.

Being Public „Wir sind gerüstet!“ Interview mit Otfried Sinner, Vorstandsvorsitzender, Traumhaus AG Der BondGuide sprach mit Otfried Sinner von der Traumhaus AG über leistbares Wohnen, Eile mit Weile und Optimierungspotenziale. Stelle bei Stahl, aber auch bei Fenstern, Dämmungen und vor allem Elektronik. Auch wir mussten unsere Preise anpas- sen, denn diese Steigerungen bei den Aus- gangsmaterialien lassen sich nicht anders auffangen. Wir haben unsere Bestell- fristen neu justiert: Wenn ein Lkw sonst nach der Bestellung am Mittwoch am Freitag da war, dann müssen wir heute eher eine Woche, besser zwei einplanen. Kleine Bauträger und private Besteller warten mitunter auch mal vier Wochen oder Industrialisierung, Automatisierung, Digitalisierung und Pro- duktivitätssteigerung der Baubranche schreiten schnell voran. Traumhaus ist aktiver, zukunftsgerichteter Mitgestalter dieses Wandels. länger. Die Die KfW-Förderzulage bzw. ihr „Aus“, sorgte jüngst für Aufruhr. Inwieweit war Traumhaus betroffen? Das war eine Nachricht für die Bau- branche wie ein Schlag ins Gesicht. Wir als Traumhaus sind allerdings nicht akut Deutschland ZUM INTERVIEWPARTNER Otfried Sinner ist Vorstandsvorsitzender und Hauptaktionär der Traumhaus AG, eines ansässigen Unternehmens der Immobilienbranche. Es konzentriert auf Gestaltung, Projektierung und den Bau standardisierter Häuser wie Reihen-, Doppel- und Mehrfamilienhäuser. in sich G A s u a h m u a r T © : o t o F BondGuide: Herr Sinner, in unseren Gesprächen mit Immobilienunterneh- men, die erfolgreich am Kapitalmarkt sind, hören wir seit mehr als einem Jahr immer wieder von Ressourcen- bzw. Materialengpässen. Können Sie die Situation bestätigen? Sinner: In der Tat sind Lieferketten durch Corona unterbrochen worden und muss- ten wiederaufgebaut werden. Wir konnten uns alle nicht vorstellen, wie lange ein sol- cher exogener Schock vorhält. Traumhaus kommt bisher glimpflich durch diese schwierige Zeit, weil wir am Anfang eines jeden Jahres Kontingente planen können und somit seit Jahrzehnten ein vertrau- ensvoller und verlässlicher Partner unse- rer Lieferanten sind. Dennoch merken wir, dass auch unsere Lieferanten Produk- tionsschwierigkeiten haben, wenn sie aufgrund von Materialknappheit ihr Produkt nicht herstellen können. Aber ich kann festhalten: Traumhaus ist davon momentan nur marginal betroffen. Nicht nur im Immobiliensektor ist der Fachkräftemangel mittlerweile ein Thema. Wie gelingt es Traumhaus, dem zu begegnen? Der Fachkräftemangel ist in Deutschland in vielen Branchen wirklich ein Thema und er wird noch weiter zunehmen. Traumhaus hat sich frühzeitig darauf eingestellt und vor drei Jahren den Startschuss für unser hauseigenes Fertig- teilwerk gegeben. Die serielle und auto- matisierte Produktion von Wänden in Massivbauweise in unserem Werk in Kruft ermöglicht es uns, mit der gleichen Anzahl an Fachkräften auf den Baustellen vor Ort einen wesentlich höheren Output zu erzeugen. Wie haben sich die Baukosten in den vergangenen zwei Jahren entwickelt, auch durch die allgemeine Inflation von zuletzt rund 5% in Deutschland? Die Baukosten sind tatsächlich stark gestiegen im vergangenen Jahr; an erster 44 01-2022

Being Public „Schon nach wenigen Jahren klimaneutral“ Interview mit Gerald Evans, Gründer und Geschäftsführer, GECCI Gruppe Die Baubranche hat sich vom Coronaimpact erholt; Familienhäuser verzeichneten jüngst gar einen Rekordanstieg. Die Anbieter von bezahlbarem Wohnen haben derzeit mehr als Rückenwind – inzwischen müssen aber auch ESG-Kriterien berücksichtigt werden. GoingPublic sprach aufs Neue mit Gerald Evans, Gründer und Geschäftsführer der GECCI Gruppe. pen. Ist das ein Non-Event, da ja der Aufschrei so groß war, dass die Förde- rung sicherlich in anderer Weise fortge- setzt werden wird? Zurzeit trifft es überwiegend die Privatper- sonen und ich glaube auch nicht wirklich, dass die Förderungen für Neubauten von Privatpersonenhäusern sich wesentlich verbessern werden. Zudem ist der Leer- stand von Bestandsgebäuden signifikant angestiegen, da es im Allgemeinen bekannt ist, dass sich die Sanierungen von Häusern häufig deutlich teurer gestalten als ein Neubau. Aus diesem Grund hat die Bundes- regierung beschlossen, mehr Förderpro- gramme für Bestandsimmobilien zu gene- rieren. Wie weit sind Sie mit Ihren Kapital- marktaktivitäten? Der erste Bond mit 5,75% ist praktisch platziert, der ein Jahr länger laufende mit 6,0% p.a. und auch 8 Mio. EUR läuft fast parallel. Klappt es mit dem Kapitalmarkt? Jahren um ca. 8% angestiegen. Wir haben in unserer Kalkulation dies alles längst berücksichtigt und werden erst im Jahr 2023 die Preise unserer Haustypen um 4,5% erhöhen. Wie ich hörte, stand/steht dieser Tage auch das Richtfest bei Ihrem Leuchtturm- projekt in Bockenem an. Ist das ein Meilenstein, der nur für die Eigenheim- besitzer von Interesse ist, oder auch für GECCI und Sie? Wir haben Anfang März in der Tat ein schö- nes Richtfest gehabt und sicherlich ist es ein Meilenstein für unser Unternehmen. Die Baukostenkalkulation hat sich positiv für uns entwickelt, indem wir die Kosten durch unsere Einkaufsstrategie sogar senken konnten und damit das Proof of Concept erreicht haben. Auf der anderen Seite gab es die Nach- richt der vergangenen Wochen, die KfW-Förderung für das EEH-55 zu stop- ZUM INTERVIEWPARTNER Gerald Evans ist Geschäftsführer der GECCI Gruppe. I C C E G © : o t o F GoingPublic: Herr Evans, seit unserem letzten Gespräch hat sich einmal mehr viel getan. Die Statistik meldet einen Rekord- anstieg für Familienhäuser in Deutschland. Ist das Wasser auf Ihre Mühlen oder hat es auch Schattenseiten, da schließlich auch die Baukosten steigen? Evans: Zurzeit können wir eine hohe Nach- frage bei uns feststellen, weil die KfW-För- derung für private Bauherren erst einmal so gut wie abgeschafft worden ist. Zudem kommt die neue Bankenrichtlinie Basel IV, und das bedeutet für die Verbraucher noch höhere Anforderungen für den Erhalt eines Kredits. Es werden daraus resultierend mehr Kreditabsagen an Ver- braucher kommen. Was bedeutet das für GECCI? In diesem Zusammenhang wird eine deut- lich höhere Nachfrage an die GECCI Gruppe erwartet. Die Baukosten für Baumateria- lien sind übrigens nur geringfügig und die Löhne für Handwerker in den letzten drei 46 01-2022

Being Public „Der außerbörsliche Handel bietet viele Vorteile“ Interview mit Klaus Helffenstein, Vorstand, Valora Effekten Handel AG Von über 14.000 Aktiengesellschaften in Deutschland sind weniger als 900 börsennotiert. Dabei findet beinahe unbemerkt von der Öffentlichkeit auch ein reger Handel in Anteilen nicht notierter Unternehmen statt. Marktführer in diesem Segment ist das börsennotierte Wertpapierhandelshaus Valora Effekten Handel AG (VEH), Ettlingen. GoingPublic sprach mit dem Vorstand Klaus Helffenstein. GoingPublic: Herr Helffenstein, Sie sind seit 1988 Vorstand der Valora Effekten Handel AG, können Sie uns in kurzen Worten Ihr Unternehmen vorstellen? Helffenstein: Die VEH AG beschäftigt sich seit 1988 primär mit dem Handel von nicht/nicht mehr börsennotierten Wert- papieren. In diesem Bereich sind wir das älteste börsenunabhängige Wertpapier- handelshaus – und inzwischen praktisch das einzige. In den letzten Jahren gab es zum Beispiel viele Delistings börsen- notierter Gesellschaften, deren Handel nun nur noch über uns möglich ist. Wie viele Gesellschaften/Wertpapiere sind denn bei Ihnen gelistet? Das sind derzeit rund 130 Werte. Beschreiben Sie uns doch kurz aus Sicht eines Emittenten/Unternehmens den Unterschied zwischen dem Handel notierter Aktien über die Börse und dem außerbörslichen Handel nicht notierter Werte. Je nach Börsensegment gilt es für die an der Börse gehandelten Gesellschaften eine Vielzahl von Vorschriften und Auflagen zu erfüllen. Grundsätzlich benötigt man für ein öffentliches Angebot einen Wert- papierverkaufsprospekt oder ein Wert- papierinformationsblatt (WIB). Hier ist das zu platzierende Volumen maßgeblich. Allgemein ist das für eine nachfolgende öffentliche Handelbarkeit unumgänglich. Ein öffentliches Angebot von Aktien ohne Prospekt ist in Deutschland nicht mög- lich. Verstöße ahndet die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) mit hohen Strafen. Dazu kommen die Ad-hoc-Pflichten, Mitteilungen über die Veränderungen des Aktienbesitzes von Führungskräften (Directors‘ Dealings) und die Insider Problematik. Bei unnotierten Aktien gibt es diese Einschränkungen und Auflagen nicht. Unnotierte Wertpapiere sind keine Insiderpapiere. Ad-hoc-Pflicht und Directors‘-Dealings-Meldungen entfal- len. Insgesamt kann man sagen: Der außer- börsliche Handel ist eine gute Lösung für kleine und mittelständische Aktiengesell- schaften, die den Verwaltungsaufwand begrenzen und die Auflagen einer Börsen- notiz vermeiden wollen. Wie läuft der außerbörsliche Handel ab? Nach einer einmaligen, bankenüblichen und gesetzlich vorgeschriebenen Kunden- registrierung nach Wertpapierhandelsge- setz (WpHG, §31) kann der registrierte Kunde via Telefon, Fax, E-Mail oder posta- lisch seine Order aufgeben. Der direkte Kontakt mit dem Händler ermöglicht dem Kunden auch die Abfrage der Orderlage. Auch die Erteilung von sog. „Eisberg- Orders“ ist möglich. Hierbei wird gemäß der Absprache mit dem Kunden nur ein Teil der Order angezeigt, um den Markt nicht zu verunsichern und ungewollte Kursbewegungen auszulösen. Die VEH handelt grundsätzlich im eigenen Namen und auf eigene Rechnung. So bleibt auch das Bankgeheimnis gewahrt. Welche Voraussetzungen sind für Unter- nehmen und Investoren beim Handel ihrer Aktien über die VEH zu erfüllen? Wie funktioniert die Zusammenarbeit? Grundsätzlich kommen hier für uns Wert- papiere aus dem gesamten DACH-Raum in Betracht. Wichtig ist nur, dass ein Wert- papierinformationsblatt (WIB) bzw. ein 48 01-2022 Wertpapierverkaufsprospekt bei der Ba- Fin hinterlegt und genehmigt ist. Neben der nach dem Aktiengesetz vorgeschrie- benen jährlichen Hauptversammlung, den internen Aufsichtsratssitzungen sowie den für alle Kapitalgesellschaften gelten- den Vorschriften zur Aufstellung und Offenlegung von Jahresabschlüssen gibt es bei uns keine weiteren Auflagen. Das Thema Kurspflege und Käufe/Verkäufe von Mitarbeitern/Vorständen/Aufsichts- räten (Insidern) ist bei uns ebenfalls nicht meldepflichtig. Natürlich selektieren wir auch Anfragen aus, sofern wir Zweifel an der Seriosität von Unternehmen oder Management haben. In der Regel schließen wir mit den Gesellschaften einen Handelsvertrag. Wir stehen mit unserem Know-how von über 30 Jahren beratend zur Seite und veröf- fentlichen die Kurse und Nachrichten der ZUM INTERVIEWPARTNER Nach dem Wirtschaftsabitur und einer Ausbildung zum Groß-Außenhandelskauf- mann stieg Klaus Helffenstein über eine Vermögensverwaltung ins Berufsleben ein. Schließlich war er Mitbegründer sowie von Beginn an (1988) Vorstand der börsen- notierten Valora Effekten Handel AG, Ettlingen (WKN 760010).

Being Public Überbezug bei Kapitalerhöhungen Keine einheitliche Gestattungspraxis der BaFin Der Gesetzgeber bietet seit dem 21. Juli 2019 Aktiengesellschaften die Möglichkeit, eine Bezugsrechtsemission bis zu einem Volumen von 8 Mio. EUR mit einem Wertpapier-Informationsblatt (WIB) durchzuführen.1 Eine erhebliche Erleichterung – zumal auf einen aufwendigen Wertpapierprospekt verzichten werden kann. Ob allerdings ein Mehrbezug von Aktien – also der Bezug von Aktien über das gesetzliche Bezugsrecht hinaus – im Rahmen einer Bezugsrechtsemission durch ein WIB abgewickelt werden kann, entscheidet die BaFin. Die Verwaltungspraxis ist dabei nicht einheitlich. Von Dr. Andreas Beyer in ein Formular eintragen und es ihrer Depotbank zurücksenden. Die Banken sammeln die Aufträge ihrer Kunden und melden am Ende der Bezugs- frist die Anzahl gezeichneter Aktien der Emissionsbank, die für die Emittentin als Bezugsstelle tätig ist. Die Depotbanken überweisen das Geld an die Bezugsstelle. Nach Eintragung der Kapitalerhöhung im Handelsregister und Gutschrift der Globalurkunde auf dem Konto der Clear- stream Banking AG liefert die Bezugsstelle die Aktien an die Depotbanken, die wiederum ihren Kunden eine Wertpapier- abrechnung für die Zeichnung der jungen Aktien erstellen. Überbezug absorbiert zusätzliches Angebotsvolumen In der Praxis werden am Ende nicht alle angebotenen Aktien durch die Aktionäre gezeichnet und ein Teilemissionserlös bleibt offen (Shortfall). Um diese Lücke zu schließen, eignen sich verschiedene Strategien. Eine Variante ist die Gewäh- rung eines Mehrbezugs, auch Überbezug genannt. Aktionäre werden im Rahmen des Bezugsangebots aufgefordert, über ihre Quote hinaus einen weiteren Auftrag zur Zeichnung neuer Aktien über ihre Depotbank einzureichen (die Bezugs- anmeldung wird um eine Zeile erweitert). Die Praxis zeigt, dass ein Überzug eine bedeutende zusätzliche Nachfrage nach Aktien generiert. Dieser Umstand ist für Emittenten und Aktionäre gleichsam charmant. Für Emit- tenten bedeutet der Mehrbezug keinerlei zusätzlichen Aufwand – und er ist prinzi- piell kostengünstig, da keine neuen Inves- m o c . e b o d a . k c o t s – H B S © : o t o F D ie Bezugsrechtsemission ist nicht nur die aktionärsfreundlichste Form der Eigenkapitalbeschaffung von Aktiengesellschaften, da sie allen Aktionären eine Teilnahme an der Kapital- maßnahme einräumt, sondern auch für Emittenten und Aktionäre gleichsam angenehm. Bedeutung von Bezugsrechts- emissionen und des Überbezugs Zunächst ist ein Bezugsangebot praktisch für alle Emittenten, die ihre Aktien in die Girosammelverwahrung einbezogen haben. Das Verfahren ist standardisiert. Aktionäre werden automatisch über ihre Depot- banken über ein im Bundesanzeiger veröf- fentlichtes Bezugsangebot informiert. Die Zeichnung neuer Aktien ist denkbar ein- fach: Aktionäre müssen nur die Anzahl an neuen Aktien, die sie beziehen möchten, 1) Möglich wurde dies durch eine Gesetzesänderung mittels des Gesetzes zur weiteren Ausführung der EU-Prospektverordnung und zur Änderung von Finanzmarktgesetzen. 2) www.amalphiag.com/index.php/newsreader/wertpapier- informationsblatt-nach-3a-wertpapierprospektgesetz.html 50 01-2022 toren eingeworben werden müssen, für die eine Selling Fee an die begleitende Emissionsbank zu zahlen ist. Aktionäre können ihre Quote an der Gesellschaft zu einem oftmals attraktiven Bezugspreis ausbauen. Sollte das Bezugsrecht selbst nicht handelbar sein, so sind Aktionäre oftmals mit einem Bezug zusätzlicher Aktien in der Lage, einen Mehrwert zu erzielen. Die Praxis zeigt zudem, dass eine Überbezugsvariante den Aktienkurs vor einer Kapitalmaßnahme steigen lässt – ein weiterer Effekt, eine Kapitalerhöhung leichter zu platzieren. Ungleichbehandlung In den Jahren 2019 und 2020 wurden von der BaFin 150 WIBs gebilligt, darunter zahlreiche Bezugsrechtsemissionen. Eine Auswertung von WIBs der vergangenen zwei Jahre hat ergeben, dass die BaFin auch Kapitalmaßnahmen mit Überbezug in diese Regelung einbezieht, siehe z.B. die ZUM AUTOR Dr. Andreas Beyer ist Small-Cap-Experte und publiziert im GoingPublic Magazin seit vielen Jahren Standpunkte, Kommentare und Fachartikel.

Being Public „ESG ist kein Zustand, sondern ein Prozess“ Interview mit Kai Jordan, Vorstand Corporates & Markets, mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank Die Nachrichtenfrequenz bei der mwb Wertpapierhandelsbank stieg zuletzt erkennbar an – ändert sich etwa die strategische Ausrichtung? Einschätzungen zum aktuellen Marktgeschehen bei KMU-Anleihen dürfen natürlich nicht fehlen, wenn man mit Vorstand Kai Jordan spricht. waren. Im Nachhinein bestätigt sich der Indikator aber wieder. Was ist Ihrer Einschätzung nach das Thema des Jahres, mit dem Aspiranten sowohl am Aktien- als auch Anleihe- markt punkten könnten? Nachhaltigkeit, ESG und Impact Investing werden die Themen zumindest dieses Jahres sein. Der Umbau der Wirtschaft in diese Richtung erfordert Investitionen, die auch über den Kapitalmarkt finanziert werden dürften. Nun entging mir keineswegs, dass die mwb personell aufgestockt sowie größere Büros in Frankfurt bezogen hat, die ich bereits besuchen durfte. In der Regel hat man reichlich vor, wenn man dergestalt aufrüstet. Nun ja, wir haben das Geschäftsfeld Corporates & Markets im Jahre 2017 begonnen; da fängt man erst einmal um- sichtig an. Das Ihnen bisher bekannte ZUM AUTOR Kai Jordan ist seit Herbst 2020 Vorstand Corporates & Markets der mwb fairtrade Wertpapierhandelsbank. m o c . e b o d a . k c o t s – l d e f n ö h c S l e u n a M © : o t o F BondGuide: Herr Jordan, bei einem Roundtable im Herbst mit Dr. Thorsten Kuthe von Heuking und Hans-Jürgen Friedrich von der KFM Deutschen Mittel- stand konstatierten Sie eingangs noch, „der Markt [für KMU-Anleihen] ist erfreu- licherweise [...] weiter erwachsen und damit auch weiter selektiver“ geworden. Haben wir im Spätherbst/Winter dann mit Eyemaxx und v.a. Lichtmiete eine schlimme Remission, einen Rückfall in vergangen geglaubte Zeiten erlebt? Jordan: Nein, nicht per se. Eyemaxx haben wir stets ein wenig sportlich unterwegs gesehen und das Unternehmen wurde letztlich ein Opfer der Coronaauswirkun- gen. Es zeigt uns lediglich, dass bestimmte Kennzahlen nicht allzu dünn sein dürfen. Wenn Wind aufkommt, kann es auch mal etwas wackeln – aber nicht kentern. Das ist hier leider passiert, aber mit der Zeit um 2016 herum nicht zu vergleichen. War unser berühmter „CFO-Indikator“ einmal mehr ein Wink mit dem Zaunpfahl? Wenn man so will, ist das eine ESG-Frage mit Betonung auf „G“. Es ist definitiv nicht zu leugnen: Das war zumindest bei Eyemaxx ebenfalls so, als zwei leitende Mitarbeiter, darunter der Finanzvorstand, Ende 2020 von heute auf morgen ausgeschieden sind. Ich meine, Warnzeichen waren rechtzeitig zu sehen, auch wenn diese natürlich nicht eindeutig 52 01-2022

Being Public Eine wirksame Investition Specialty-Pharma-Markt bietet attraktive Wachstumschancen In Krisenzeiten rücken Unternehmen mit robustem Geschäftsmodell stärker in den Fokus. Die Specialty-Pharma-Branche bietet auch darüber hinaus interessante Investmentmöglichkeiten. Von Matthias Gärtner Abb. 1: Prognostiziertes Umsatzvolumen des Specialty-Pharma-Markts in Deutschland 23,7 Mrd. EUR 26,1 Mrd. EUR 28,7 Mrd. EUR 19,6 Mrd. EUR 21,6 Mrd. EUR 2022 2023 2024 2025 2026 Quelle: Eigene Berechnungen von Medios sowie IQVIA, The Global Use of Medicines 2022: Outlook to 2026, Dezember 2021 G erade in unruhigen Marktphasen eignen sich Aktien mit defensivem Charakter, um das Portfolio zu diversifizieren. Das trifft vor allem auf Pharmawerte zu. Insbesondere Unterneh- men aus dem Bereich „Specialty Pharma“ agieren weitgehend unabhängig von der Konjunktur – doch sie bieten noch weitaus mehr. Zum besseren Verständnis: Bei Specialty Pharma handelt es sich um ein Teil- segment der verschreibungspflichtigen Medikamente, das rund 1.000 der insge- samt 100.000 in Deutschland verfügbaren pharmazeutischen Präparate umfasst. Die Spezialarzneimittel kosten oft mehrere Tausend Euro pro Dosis. Dafür bieten sie eine hohe Wirksamkeit. Maßgeschneiderte Lösungen Patientenindividuelle Therapien sind in diesem Nischenmarkt auf dem Vormarsch. Dazu gehören z.B. Präparate, die aus Fertigarzneimitteln und auf Basis von indi- viduellen Krankheitsbildern und Parame- tern wie Körpergewicht und -oberfläche zusammengesetzt sind. Das Ergebnis sind maßgeschneiderte Infusionslösungen, die genau die Wirkstoffe enthalten, die der Patient benötigt. Zudem können individuell zusammengestellte Tabletten und Injekti- onslösungen hergestellt werden. Zu den Anwendungsgebieten der indi- vidualisierten Medizin gehört unter ande- rem die Chemotherapie zur Behandlung von Krebserkrankungen. Doch auch die sogenannte parenterale Ernährung als Infusion in das Blutgefäßsystem ist sehr wichtig, da sie ein breites Krankheits- spektrum behandeln kann – von Mangel- ernährung über Magen-Darm-Erkrankun- gen bis hin zu Stoffwechselstörungen. Wachstum durch langfristige Trends Der Specialty-Pharma-Markt bietet attrak- tive Wachstumschancen, da die Nachfrage nach individualisierter Medizin deutlich steigt. Laut Prognosen des US-Unterneh- mens IQVIA wird in den Industrieländern bis zum Jahr 2026 ein Anteil von 58% der 54 01-2022 gesamten Specialty-Pharma-Arzneimittel entfallen. Arzneimittelausgaben auf Damit würde sich der Anteil im Ver- gleich zu 2011 (26%) mehr als verdoppeln. 2021 lag er bei 48%; 2016 waren es 38%. In Deutschland dürften die Ausgaben für diese Medikamente nach Schätzungen von IQVIA und Berechnungen von Medios bis zum Jahr 2026 auf 28,7 Mrd. EUR steigen – ein Wachstum von rund 61% im Vergleich zu 2021 (17,8 Mrd. EUR). 2022 werden die Ausgaben voraussichtlich um 10% auf 19,6 Mrd. EUR zulegen. ist Wachstumstreiber insbesondere der demografische Wandel. So lag die durchschnittliche Lebenserwartung für Neugeborene in den OECD-Ländern im Jahr 2019 bereits bei etwa 81 Jahren – ein Anstieg um elf Jahre seit 1970. Damit hat sich auch die Verbreitung chronischer Krankheiten erhöht: Im Durchschnitt war 2019 bereits mehr als ein Drittel der Menschen im Alter von 16 oder höher von solchen Erkrankungen betroffen. Daher ZUM AUTOR Matthias Gärtner ist CEO der Medios AG. Er verfügt über eine mehr als 20-jährige Expertise im Aufbau, Management und Controlling von Unternehmen sowie umfas- sende Kapitalmarkterfahrungen. So ist er seit mehr als zehn Jahren als Investor und Vorstand für börsennotierte Unternehmen in Deutschland tätig und seit 2014 im Vorstand der Medios AG.

Being Public Serie: Familienunternehmen an der Börse Teil 80: PIERER Mobility AG: Mit Vollgas aus Österreich Unternehmenslenker Stefan Pierer hat die altehrwürdige Motorradmarke KTM wieder salonfähig gemacht. Nun steht PIERER Mobility auf der Überholspur in Richtung Elektromobilität. Von Ike Nünchert Anfang der 1990er-Jahre übernahm Stefan Pierer mit seiner Holding CROSS Industries die insolvente Firma KTM, um die österreichische Marke wieder zu Erfolg zu führen. Ursprünglich ging KTM auf die Gründung einer Schlosser- und Autowerkstätte im österreichischen Mattighofen 1934 durch Hans Trunkenpolz zurück. 1953 startete schließlich die indus- trielle Produktion von Motorrädern unter dem Namen Kronreif & Trunkenpolz Mattighofen (KTM). 1980 wurde das Unternehmen in KTM Motor-Fahr- zeugbau KG um- benannt und er- reichte Mitte der 1980er-Jahre einen Umsatz von über 50 Mio. EUR, bis Stefan Pierer das Unternehmen nach zunehmend wirt- Stefan Pierer, CEO, PIERER Mobility PIERER Mobility – Geschäftskennzahlen Umsatz* EBITDA* 2022e 2,21 2021 2,04 2020 1,53 2019 1,52 201,0 193,5 107,2 131,7 Mitarbeiter >5.250 Market Cap 3,0 Mrd. EUR *) Mio. EUR; Quelle: PIERER Mobility Kurzprofil: PIERER Mobility Motorräder Branche Zentrale Wels, Österreich Geschäftsleitung Stefan Pierer (CEO), Anteilseigner Friedrich Roithner (CFO) PIERER Mobility AG: 76%; Free Float: 24% 56 01-2022 y t i l i b o M R E R E P © I : o t o F schaftlicher Schieflage übernahm und als KTM-Sportmotorcycles GmbH neu grün- dete. Diese spezialisierte sich zunächst auf die Entwicklung und Produktion von Offroad-Motorrädern; 1994 wurde auch das erste Straßenmotorrad vorgestellt. Nach mehreren Beteiligungsumschich- tungen und Umfirmierungen, einem zwi- schenzeitlichen Delisting von der Wiener Börse und dem erneuten Primärlisting an der SIX Swiss Exchange wurde die KTM Industries AG im Oktober 2019 in PIERER Mobility AG umbenannt. Stefan Pierer als Eigentümer der Gruppe hält ca. 76%. Komplettanbieter im Zweiradbereich PIERER Mobility ist heute Europas führen- der Hersteller für „Powered Two-Wheeler (PTW)“, der mit seinen Motorradmarken KTM, HUSQVARNA Motorcycles und GASGAS sowohl Verbrennungsmotoren als auch Elektroantriebe zum Produkt- portfolio zählt. Dazu kommt die Bicycle- Sparte; unter den Marken HUSQVARNA, R Raymon, GASGAS und FELT bietet PIERER dabei speziell mit 48 Volt E-Fahr- räder im Niedrigvoltbereich an. Der grundsätzliche Gegenstand des Unternehmens ist die Ausübung der einer Holdinggesellschaft, Tätigkeit somit insbesondere der Erwerb, die Verwaltung und Leitung von Industrie- unternehmen sowie die Umsetzung der Aktivitäten auf dem Gebiet der Mobili- tät. Zu den wesentlichen Beteiligungen gehören neben der KTM AG die KTM E-Technologies GmbH, die KTM Inno- vation GmbH, die Avocodo GmbH und

Being Public Schleich GmbH: „Global Player“ für die Global Player Teil 119 der Serie Hidden Champions: Unternehmen, die sich der Kapitalmarkt wünscht Das 1935 von Friedrich Schleich in Schwäbisch Gmünd gegründete Unternehmen ist einer der größten Spielwarenhersteller Deutschlands und international führender Anbieter von realistischen Tierfiguren: ein Global Player für die Global Player. Von Stefan Preuß Die Unternehmensgründung durch Friedrich Schleich datiert zwar auf 1935, aber Schleich begann erst 1946 mit Puppen aus Draht und Holz, die mit weichem Samt überzogen waren. In den folgenden Jahren bekam die Schleich- Familie immer mehr Zuwachs. Deshalb gab es Mitte der 1950er bereits fast 70 ver- schiedene Figuren; mittlerweile sind es 600. Einen Wachstumsschub brachten Lizenzen von Walt Disney, als Bambi und Pluto ins Sortiment aufgenommen wurden. Später kamen die Schlümpfe hinzu, schließlich eine ganze Range an Dinosau- riern. Zu Beginn der 2000er-Jahre ließ die Wachstumsdynamik nach und die drei beteiligten Familienstämme einigten sich auf den Verkauf des Unternehmens. Die britische Investmentfirma HG Capital kam zum Zug. Seinerzeit hat Schleich 80 Mio. EUR Umsatz erzielt und rund 250 Mitarbeiter beschäftigt. 2012 stellte HG Capital das einstige Familienunternehmen zum Verkauf. Zwar blieb Schleich immer hochprofitabel mit EBIT-Margen oberhalb von 20% – der Umsatz stagnierte aller- dings und schaffte es nur knapp in die Dreistelligkeit. 2014 übernahm das franzö- sische Private-Equity-(PE-)Haus Ardian das Schwäbisch-Gmünder Unternehmen Kurzportrait Schleich GmbH 1935 Gründungsjahr Spielwaren Branche Schwäbisch Gmünd Unternehmenssitz (Baden-Württemberg) 450 255 Mio. EUR 30,5 Mio. EUR www.schleich-s.com Mitarbeiter 2021 Umsatz 2021 Gewinn 2019 Internet 58 01-2022 H b m G h c e h c S © l i : o t o F Die Zentrale der Schleich GmbH in Schwäbisch Gmünd wird von einem Dinosaurier bewacht. von HG Capital. 2019 erfolgte der Verkauf an die Partners Group mit Sitz in der Schweiz. In jenem Jahr setzte Schleich mit 400 Mitarbeitern 183 Mio. EUR um – Ardian hatte innerhalb von fünf Jahren Umsatz- wachstum in Höhe von 70% erreicht. Partners Group übernimmt als dritter PE-Investor „Die bekannten Spielfiguren und Spielsets des Unternehmens zeichnen sich durch hohe Qualität, Liebe zum Detail und ein realistisches Design aus. Im Mittelpunkt der Marke Schleich steht die Förderung von Kreativität und Fantasie, um das spielerische Erleben der Kinder zu bereichern und dabei gleichzeitig ihre motorischen Fähigkeiten zu trainieren“, benannte Partners Group die Beweg- gründe des Einstiegs. Der neue Eigner kündigte an, Schleich in eine neue Phase des internationalen Wachstums zu führen und die Marke für ein globales Publikum weiterzuentwickeln. Dabei werde weiter- hin auf Partnerschaften mit Online- händlern und Vertriebspartnern gesetzt. Partners Group werde zudem in die Ent- wicklung des Onlinevertriebs und in die Produktinnovation des Unternehmens investieren, um die Marktposition der Kernprodukte zu stärken. 2021 – Rekordjahr in der- Firmengeschichte Das hat zuletzt ausgezeichnet funktio- niert, denn Schleich vermeldete 2021 als

Going Abroad Going Abroad IPO-Markt USA IPO-Markt im Ruhemodus m o c . e b o d a . k c o t s – a y a g a r i m k © : o t o F Nach einem Rekordjahr 2021 kühlte die IPO-Aktivität bereits im Dezember deutlich ab und setzte eine Art Zwischen- flaute in Gang, die angesichts der geopolitischen Entwicklungen wohl vorerst anhalten dürfte. Von Ike Nünchert Insbesondere getrieben durch Finanz- dienstleister und Techunternehmen gestaltete sich das vergangene Jahr in vielerlei Hinsicht als Superlativ: Mit global über 2.900 neuen Emittenten und einem Emissionsvolumen (EV) von fast 600 Mrd. USD wurde 2021 ein Rekord markiert. Somit wurde auch das bereits positiv verlaufene Jahr 2020 mit über 1.700 Neu- emissionen und einem EV von über 330 Mrd. USD in den Schatten gestellt. Natürlich war – wie gewohnt – insbeson- dere der US-Markt hierfür ein wesentlicher Treiber. Im Zuge der größten US-Aktienindizes, die durchweg zweistellige positive Perfor- mancejahreszahlen erreichten, setzte auch der US-IPO-Markt Maßstäbe. Insgesamt 379 IPOs bedeuteten die größte Anzahl an Bör- sengängen seit dem Jahr 2000; parallel ist das EV von 132 Mrd. USD beispiellos. Angeführt vom E-SUV- und Truckprodu- zenten Rivian (EV: 12 Mrd. USD) kam zudem eine Rekordanzahl von 27 IPOs jenseits der Mrd.-USD-Schwelle zustande. Lediglich Alibaba toppte Rivian bislang mit seinem EV von knapp 22 Mrd. USD im Jahr 2014. Branchenbezogen führten Healthcare- und Techunternehmen den Markt an. Tab. 1: IPO Scoreboard 2022* Anzahl IPOs Gesamtes Emissionsvolumen Durchschn. Emissionsvolumen Durchschn. Zeichnungsgewinn IPOs NYSE/NASDAQ Quotient USA/D: 16 2 Mrd. USD ggü. Vorjahr -72% (ggü. Vj.) -91% 170 Mio. USD -64% 5,6% (Median) -33%-Punkte 1/15 16/1 10/47 57/1 *) Stand: 28.2.2022; Quelle: GoingPublic Research 60 01-2022 Abb. 1: IPO-Anzahl der letzten zwölf Monate* 70 60 50 40 30 20 10 0 61 55 31 28 24 41 34 30 8 9 8 8 Mär 21 Apr 21 Mai 21 Jun 21 Jul 21 Aug 21 Sep 21 Okt 21 Nov 21 Dez 21 Jan 22 Feb 22 *) Stand: 1.3.2022, Quelle: GoingPublic Research Auffällig war auch eine deutlich zuneh- mende Anzahl von Konsumtiteln. Des Weiteren wurde mit einer Gesamtsumme von 613 SPACs – die in unsere IPO-Statistik nicht einfließen – mit einem EV von 145 Mrd. USD ein weiterer Rekord gebrochen. Die Zeichnungsgewinne (ZGs) waren mit durchschnittlich 30% ebenfalls enorm; nennenswert war 2022 zudem insbeson- dere deren rasches Dahinschmelzen in fort- folgenden Handelstagen. Inflationssorgen belasten zuneh- mend Die im Laufe des Jahres zunehmend aufkom- Inflationssor- menden gen, die sich sukzessive auch in der IPO-Perfor- mance niederschlugen, wurden zum Jahresende besonders evident. Nach 34 IPOs im November fanden im Dezember lediglich neun Unternehmen ihren Weg – nur – an die NASDAQ. Das EV viertelte sich auf 4,9 Mrd. USD und die ZGs fielen unisono auf 14%. Der größte Börsengang war die in Lateinamerika operierende brasilianische Digitalbank Nu Holdings mit einem EV von 2,6 Mrd. USD, gefolgt von der auf Cloudinfrastruktur spezialisierten Hashi- Corp mit 1,2 Mrd. USD. Ebenso noch volu- menstark (805 Mio. USD) war Samsara, die sich auf Dienstleistungen rund um das Internet of Things (IoT) fokussiert und zuletzt einen sehr hohen Kundenzuwachs verzeich- nete. Die anderen sechs IPOs vereinigten das marginale Restvolumen auf sich. Erwähnenswert war ferner das Debüt des Raumfahrtunternehmens Sidus Space

m o c . k c o t s . e b o d a - x p r e f o o r m a J i © : o t o F Service Eventkalender – (digitale) Veranstaltungen im Überblick Datum/Ort 15.–16. März hybrid, Berlin 22.–23. März digital Veranstalter EUROFORUM Deutschland SE und Handelsblatt GmbH www.live.handelsblatt.com/Event Event 27. Handelsblatt Jahrestagung Pharma 2022 Diskussionen mit den Entscheider:innen der Branche Sachs Associates www.sachsforum.com 5th Annual Neuroscience Innovation Forum Netzwerkevent mit Analysten und Führungskräften aus dem Pharma-/Biotechbereich 23. März hybrid, Planegg/Martinsried IZB-Innovations- und Gründerzentrum www.izb-online.de Biotech Press Lounge Networkingevent mit Spitzenforschern und Multiplikatoren der Biotechbranche 28.–31. März hybrid, Basel 12. April Kameha Grand, Bonn 26. April digital EBD Group www.informaconnect.com/bioeurope-spring BIO-Europe Spring® 2022 Größte internationale Biopharma-Industriemesse im Frühjahr High-Tech Gründerfonds (HTGF) www.htgf.de High-Tech Partnering Conference 2022 Eine Reihe von Managern und Experten diskutieren über Strategien in der Techbranche China Investment Media GmbH www.investmentplattformchina.de/events Investment Dialog China/Deutschland Im Anschluss an 2–4 Vorträge diskutieren die Redner:innen über grenzüber- schreitende Investitionen Fragestellungen aus chinesischer sowie deutscher Sicht. 27. April Life Science Factory, Göttingen Life Science Factory www.lifescience-factory.com Life Science Factory – Grand Opening Eröffnungsfeier der Life Science Factory; die Veranstaltung steht im Zeichen der Initiatoren am neu entstandenen Life Science Inkubator 3.–4. Mai The Charles Hotel, München GBC AG www.mkk-konferenz.de 33. MKK – Münchner Kapitalmarkt Konferenz Größte Investorenkonferenz im süddeutschen Raum für Small- und Mid Caps 4.–5. Mai CCH Congress Center, Hamburg BIO Deutschland e.V. www.biodeutschland.org Deutsche Biotechnologietage 2022 Auf den DBT kommen Unternehmer mit Wissenschaftlern und Partnern aus Politik, Förderinstitutionen und Verwaltung zusammen 9.–12. Mai digital EUCBE www.eubce.com 30th European Biomass Conference and Exhibition – EUBCE Aktueller Ausblick auf die Entwicklungen der Biomasse-/Energiebranche 10.–12. Mai hybrid, Chemiepark Knapsack, Hürth nova Institut www.nova-institut.de Renewable Materials Conference 2022 Austausch von Expertisen und Innovationen aus der Branche 11.–12. Mai tba, Berlin Health Capital Berlin Brandenburg und Berlin Partner für Wirtschaft und Technologie www.www.healthcapital.de BIONNALE 2022 Größter Event für Life Sciences and die Healthcare-Industrie im Großraum Berlin 11.–12. Mai hybrid, Sofitel, München ascenion www.biovaria.org BioVaria 2022 – Live in Munich & Virtual Führender europäischer Life-Science-Event 20.–21. Mai Messe Stuttgart Messe Stuttgart www.messe-stuttgart.de/invest Invest 2022 Leitmesse und Kongress für Finanzen und Geldanlage 23.–25. Mai Le Meridien Hotel, Frankfurt EF Equity Forum UG www.equityforum.de/fruehjahrskonferenz Frühjahrskonferenz 2022 Börsennotierte Unternehmen präsentieren ihre aktuellen Geschäftszahlen und Ausblicke für das folgende Geschäftsjahr vor ausgesuchten Investoren, Analysten und Finanzjournalisten. 13. Juni GDI Gottlieb Duttweiler Institute, Rüschlikon (Schweiz) Center for Corporate Reporting (CCR) www.corporate-reporting.com/event/ geschaeftsberichte-symposium-2022?locale=de 13. Geschäftsberichte Symposium Wie entwickeln sich die Anforderungen an eine zeitgemäße Finanz- und ESG-Berichter- stattung Mit dieser und weiteren Fragen beschäftigt sich das diesjährige Symposium. 20.–21. Juni Frankfurt 21.–24. Juni Messe München 23.–24. Juni Messe München DIRK – Deutscher Investor Relations Verband www.dirk.org 25. DIRK-Konferenz Nachhaltigkeitsreporting statt Kapitalmarktstory? Befreiungsschlag oder Schwitzkasten Messe München www.analytica.de GoingPublic Media AG im Auftrag der Messe München www.analytica.de analytica 2022 Weltleitmesse für Labortechnik, Analytik, Biotechnologie. Finance Days Die Finance Days finden im Rahmen der Messe analytica statt. Weitere Events: www.goingpublic.de/events 62 01-2022

Service „Ihr macht uns krank“ Unsere Ernährungspolitik ist quasi unser größter hauseigener Feind. Die Verflechtungen zwischen Poli- tik, Ministerien und Verbänden sind man- nigfaltig – und zu häufig von Inkompetenz, Unwissenheit oder sogar Korruption geprägt. Autor Martin Rücker sollte wissen, wo- von er spricht: Als langjähriger Aktivist hat er Zugang zu Insiderberichten und Doku- menten, von denen die Bereichsöffentlich- keit kaum die leiseste Ahnung hat. Top-3 deutsche Business-Bücher++ 2022* 1) „Postbürokratisches Organisieren“, Judith Muster, Finn-Rasmus Bull und Jens Kapitzky (Hg.), Vahlen, 2021, 248 S. – 40 EUR 2) „Die kleinste gemeinsame Wirklichkeit“, Mai Thi Nguyen-Kim, Droemer, 2021, 367 S. – 20 EUR 3) „Kaufen oder mieten?“, Gerd Kommer, Campus, 2021, 285 S. – 28 EUR Quelle: www.getAbstract.com *) Kombiniertes Rating aus Verkaufs- rang bei Amazon, Rating sowie Downloadrang bei getAbstract Das Ausmaß des Lobbyismus ist er- schreckend. Immer wieder behindern die Zuckeroligopolisten Maßnahmen, die (eigentlich) im Gemeinwohl liegen sollten. Letztlich winkt möglicherweise Besserung: Die Parallelen zur Tabakindustrie sind mehr als frappierend. Allerdings hat deren Entzauberung viele Jahrzehnte gebraucht – und Millionen Menschenle- ben gekostet. Martin Rücker ist Journalist und Aktivist. Er schrieb für zahlreiche Zeitungen und die dpa, bevor er bei foodwatch als Pressechef Kampagnen gegen irreführende Werbung und für gesunde Lebensmittel gestaltete. Zuletzt stand er der Verbraucherorganisa- tion vier Jahre als Geschäftsführer vor. Rücker ist bundesweit bekannt. [fb] „Ihr macht uns krank: Die fatalen Folgen deutscher Ernährungspolitik und die Macht der Lebensmittellobby“ von Martin Rücker; Econ, 2022; 336 Seiten; 23 EUR Folgen Sie uns auch auf Interviews, Gastbeiträge, News aus der Welt des Kapitalmarkts! ANZEIGE m o c . e b o d a . k c o t s - T N A N A H T © I : o t o F Folgen Sie uns! linkedin.com/company/goingpublic-media-ag

Initiativ & Kontrovers Standpunkt Werden die Öl- und Gaspreise abstürzen? Was hoch steigt, muss auch wieder fallen. Die Preise für fossile Brennstoffe sind so stark gestiegen, dass sie den Bezug zu den Fundamentaldaten verloren haben und daher zwangsläufig stark fallen werden. Die einzigen Fragen sind: wann und wie stark? D er Hauptgrund für den bevorste- henden Absturz liegt darin, dass die allgemeine Inflation in letzter Zeit weitaus stärker gestiegen ist als die Haushaltseinkommen. In den USA bei- spielsweise stiegen die Verbraucherpreise im Januar um schockierende 7,5% im Jah- resvergleich, während die durchschnitt- lichen Einkommen nur um etwa 5% zunah- men. Das Gleiche ist in letzter Zeit in den meisten anderen reichen Ländern gesche- hen. Foto: © stockpics – stock.adobe.com Dieser starke Kaufkraftverlust wird wiede- rum eine weltweite Rezession oder zumin- dest eine erhebliche Verlangsamung des Wachstums auslösen, beginnend bei den Nettoimporteuren fossiler Brennstoffe, wie der EU, China, den USA und Japan. Darüber hinaus beginnen die wichtigsten Zentralbanken nun, die quantitative Lockerung zurückzufahren und die Zins- sätze anzuheben, obwohl dies die rezessiven Kräfte der Preisexplosion bei fossilen Brennstoffen prozyklisch verstär- ken wird. Diese beiden Entwicklungen allein reichen aus, um einen Absturz der Öl- und Gas- preise herbeizuführen. Und von erhöhten Inflationserwartungen kann keine Rede sein: Die Produktionslücken sind immer noch groß, sodass es für die Löhne nicht einfach sein wird, mit der Inflation gleich- zuziehen. Die Inflationserwartungen – die notwendig sind, um eine anhaltende Lohn-/Preisspirale in Gang zu setzen und die Explosion der Treibstoffpreise auf- rechtzuerhalten – bleiben recht gedämpft. Inflationsgebundene Staatsanleihen deu- ten darauf hin, dass die erwarteten, d.h. implizierten durchschnittlichen jähr- lichen Verbraucherpreisinflationsraten für die nächsten fünf bis zehn Jahre zwi- schen 0,6% in Japan, 1,8% in Deutschland und 2,5% in den USA liegen. Weit unter der tatsächlichen Inflation liegende Anleihe- renditen zeigen, dass Anleger die Inflati- onsrisiken weiterhin gelassen sehen. Es gibt auch keine Flucht in Gold, die ultima- tive Inflationsabsicherung (und auch nicht in auf Yen lautende Vermögenswerte). Die Märkte sagen uns, dass die heutigen rekordhohen Inflationsraten wahrschein- lich nur vorübergehend sind, was eine logische Folge davon ist, dass die Öl- und Gaspreise als viel zu hoch angesehen wer- den. Kurzfristig werden die Märkte weiterhin von Corona und der Angst vor einem Krieg im Osten beherrscht. Sobald diese Risiken abklingen, werden die Hauptangstfakto- ren, die die Rohstoffpreise und die allge- meine Inflation angetrieben haben, ver- 66 01-2022 schwinden. Weltweit besteht keine Knapp- heit an Öl und Gas, vor allem nicht auf dem heutigen hohen Preisniveau. Es gibt erste Anzeichen dafür, dass sich das Blatt gewendet hat, aber Rückschläge können natürlich jederzeit eintreten. Ich gehe davon aus, dass der Ölpreis im Laufe des Jahres wieder auf vielleicht 50 USD pro Barrel zurückgehen wird (oder weniger, bei einem Ausverkauf), während die Gaspreise um etwa 70% fallen könnten, um ein „normales“ Niveau zu erreichen. Es wird immer gefährlicher, auf Energie zu setzen. All dies bedeutet, dass die Verbraucher- preisinflation hier in Europa in den kom- menden Monaten ihren Höhepunkt errei- chen wird. Die Anleihemärkte werden in nächster Zeit schwach bleiben – aber sie werden nicht zusammenbrechen. Aktien sind wesentlich stärker gefährdet. ZUM AUTOR Dieter Wermuth ist Economist und Partner bei Wermuth Asset Management. Er ist häufiger Livegast zu allen makroökonomi- schen Fragen, u.a. bei CNBC.

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