03 2022 h - v e d . n i z a g a m R U E – , 4 1 Pro und Contra Die „neue“ virtuelle HV PROGNOSEN IM DAX Mehr Transparenz in schwierigen Zeiten BERATERMARKT Kampf um Köpfe – HV-Fachleute gefragt GENERATION AKTIE Was U-30-Jährige bei der Geldanlage bewegt

03 E D I T O R I A L Moderne Investoren- kommunikation ist vielfältig SIMONE BOEHRINGER Redaktionsleitung Kapitalmarktmedien boehringer@goingpublic.de Liebe Leserinnen und Leser, im Wettstreit um die künftig beste Ausrichtungsform einer ordent- lichen HV gerät oft eines aus dem Blick: Die jährliche Aktionärs- versammlung hat in der Kommunikation mit den Shareholdern an Bedeutung eingebüßt. Investor Relations findet 24/7 und 365 Tage im Jahr statt. Die HV in Präsenz war für manche über Jahre hinweg zur eher retrospektiven Veranstaltung mit dem Charakter eines Happenings, samt mehr oder weniger guter Verköstigung und Liveeindrücken von den Vorstandsmitgliedern, geworden. Die vir- tuelle Variante wird seit der Pandemie gut angenommen. Sie tritt nun nach gesetzlicher Neuregelung in eine entscheidende Phase. Es ist aber auch klar: Zu einem guten Informationspaket für Investoren braucht es heutzutage noch reichlich Anderes. Ein ins- gesamt breites Angebot an Informationen und die Kommunikation mit allen Stakeholdern auf verschiedenen Kanälen anzubieten, das gilt als Königsweg moderner Investor Relations. Ein teurer Weg für viele Firmen, braucht es doch zunächst mehr Kapazitäten, aber auch eine Chance, neue Wege zu gehen, das eigene Unterneh- men anders zu präsentieren und je nach Medium in verschiede- nen Zielgruppen Aufmerksamkeit zu erlangen. Mag sein, dass die Grenzen zwischen Investor- und Public Rela- tions, die man lange so verlässlich ziehen konnte, dabei zuneh- mend verschwimmen, weil für die junge und zunehmend aktien- affine Generation und generell via Social Media auch schlicht ein- facher und grundlegender kommuniziert wird als in PowerPoint- Präsentationen und Geschäftsberichten. Aber ist das schlimm? Wer viele Details wissen möchte, kann ja nach wie vor auf diese Publikationen zurückgreifen. „Get it first, but first get it right“ lautet ein geflügeltes Wort aus dem Journalismus. Dieser Slogan des Gründers einer der ersten Nachrichtenagenturen weltweit in den USA, William Randolph Hearst, gilt nicht nur für die Aussender von Nachrichten, also PR, IR, Journalisten, Blogger und andere Multiplikatoren, er gilt auch für die Adressaten. Gerade in turbulenten Zeiten müssen sich auch Anleger darum bemühen, dass das, was sie zu ihren Investments in Erfahrung bringen, fundiertes Wissen ist – und sie sollten nicht auf jede(n) hören, der oder die auf irgendeinem Kanal etwas zum Thema Aktienanlage sagt oder schreibt. Aber wenn es ums Geld geht, wird es ja bekanntlich ernst, daher ist anzunehmen: Die zuverlässigsten Informationsquellen werden sich durchsetzen. Hier liegt eine besondere Chance für Unternehmen. „Wir erklären Ihnen alles, was Sie zu Ihrem Investment bei uns wissen wollen!“ Das ist ein populärer Ansatz für Investor Relations, wie ihn man- che Firmen auch ausprobieren. Ohnehin ist eine breite Aufklärung in Sachen Aktienanlage von dieser berufenen Seite ein sehr verdienstvolles Unterfangen – denn je mehr Menschen über den Aktienmarkt und das Börsengeschehen allgemein Bescheid wissen, desto besser für die Aktienkultur im Land. Mit den neuen Wahlmöglichkeiten zur HV-Durchführung dank der wichtigen Änderungen im Aktiengesetz haben die Unternehmen auch die Chance, die Aktionärsversammlung als relevantes Debattenforum weiterzuentwickeln – idealerweise als Plattform für alle Aktionärs- generationen. Das Für und Wider von Präsenz-, virtueller und hybrider HV ist Hauptthema dieser Ausgabe. In diesem Sinne wünschen wir eine spannende Lektüre! Simone Boehringer HV MAGAZIN 03/2022

(E-)MAGAZIN – ONLINE – EVENT – NETZWERK R U E – , 4 1 e d . n 02 2022 h i z a g a m - v Endlich wieder Präsenz-HV Endlich wieder Präsenz-HV Endlich wieder Präsenz-HV Endlich wieder Präsenz-HV Die Telekom macht’s vor! MUT ZUR PRÄSENZ Präsenz- oder virtuelle HV – Präsenz- oder virtuelle HV – das ist hier die Frage GEKOMMEN, UM ZU BLEIBEN Die „neue“ virtuelle HV hat Die „neue“ virtuelle HV hat eine Chance verdient eine Chance verdient DREI SAISONS COVID-HV Ein Plädoyer für Effizienz Ein Plädoyer für Effizienz und Pragmatismus und Pragmatismus Jahrespartner 2022 Jahrespartner im Netz: www.goingpublic.de/alle-partner

07 D A T E N & F A K T E N HV-MAX DIE KOLUMNE Et is, wie et is ... Tach auch, ich bin umjezogen. Es gilt jetzt das Rheinische Grundgesetz: Et is wie et is, et kütt wie et kütt, un et hätt noch im- mer jut jejange. Und wissen Sie, was genau so is, wie es is? Die HV-teritis im Mai und Juni jeden Jahres. Als wenn es in den anderen Monaten keine freien Plätze mehr gäbe. 202 HVs knüngelten sich in diesem Jahr im Mai und 228 Versammlungen im Ju- ni. Also von den bis Ende August 743 durchgeführten HVs des Jahres 2022 wurden 430 allein in den zwei Monaten durchgeführt. Um das mathematistisch auszudrücken: 57% aller HVs der ersten acht Monate 2022 wurden in zwei Monaten durchge- führt, wobei von den 61 möglichen Tagen 16 wegen Wochenenden und zwei wegen bundesweiten Feiertagen abzuziehen sind. 43 Tage für 430 Veranstaltungen er- gibt zehn pro Tag, wobei das nur ein Durchschnitt ist, denn vom 17. bis 19. Mai wurden 64 Versammlungen und vom 28. bis 30. Juni 59 durchgeführt. Also wir schaffen im Rheinland im Karne- val ja 64 Bier in drei Tagen und auch mit und bei verschiedenen Wirten. Und 2022 virtuell auf der Couch – das war ja kein Problem. Tüte Chips, Bier geholt, Browser schlie- ßen und ab ins nächste Portal der nächsten Gesell- schaft. Grand Slam mit vier Ver- anstaltungen am Tag. Mann, da war man abends fertig auf der Couch! Aber wenn wir mal drüber nachdenken, wat 2023 so kütt, dann kütt 2023 wieder jede Menge Präsenz. Und dann fragste dich doch als rheinische Frohnatur, wer das alles gleichzeitig vor Ort begleiten soll und mit welchen Hyperschall-ICE-Zügen die Aktionäre und Dienstleister zwischen den Veran- staltungen hin- und herschießen. Fah- ren! Stehen! Oder so! Bisher hätt et immer jut jejange, doch was wäre, wenn es nicht mehr jut jeht mit so vielen Termi- nen in so kurzer Zeit bei den gleichen han- delnden Personen? Im Juli gab es nur 107 Hauptversammlun- gen und im August 89. Ob et da nicht besser jehen würde? Und da sind sogar Som- merferien. Mehr Zeit für die Fahrerei, mehr Lust auf einen Besuch. HV-Touris- mus? Dat Wort bekäm ne janz andere Bedeutung! häufig taucht beispielsweise die Funktion „Chief Sustainability Of- ficer (CSO)“ auf. Interessant auch die Platzierung der entsprechen- den nichtfinanziellen Berichte (NFE): So zeigt die Studie, dass weni- ger als die Hälfte der nach CSR-RUG berichtspflichtigen Unterneh- men im DAX160 ihre NFE bereits im Lagebericht enthalten hat und damit bereits jetzt gemäß den voraussichtlichen Anforderungen der CSR-Richtlinie handelt. Die vollständige Studie findet sich unter News bei www.kirchhoff.de. PLATZIERUNG DER NFE/DES NFB IN DEN DAX-INDIZES* IN % (Vorjahreswert) NFB im NHB NFE im Lagebericht (im Geschäftsbericht) NFB außerhalb des Lagebericht im Geschäftsbericht NFB als separates PDF 5 14 24 18 20 24 35 DAX40 MDAX SDAX 59 41 26 20 16 *) Grundgesamtheit: Anzahl an veröffentlichten NFEs/NFBs. Einzelne Unternehmen verorten ihre Informationen sowohl innerhalb als auch außerhalb des Lageberichts. Quelle: Kirchhoff Consult, BDO HV MAGAZIN 03/2022

09 T I T E L T H E M A A A n n z z e e g g e e i i Zahlreiche juristische Kommentare bewer- ten die Gesetzesänderung zur dauerhaften Ermöglichung der virtuellen HV eher als verpasste Chance und vermissen eine umfassende Aktienrechtsnovelle. Die Ge- setzesänderung zur neuen virtuellen HV 2.0 ist eindeutig geprägt vom Leitbild einer Eins-zu-eins-Überführung der Präsenz-HV mit all ihren Defiziten in ein virtuelles Format. Wir wollen mit diesem Artikel eine Lanze für das neue Format brechen. Stärken und Schwächen der Präsenz-HV übernommen Die Rechte der Aktionäre werden im Gegensatz zur virtuellen HV der Notge- setzgebung nicht mehr eingeschränkt. Aktionäre haben in der virtuellen HV 2.0 grundsätzlich dieselben Rechte wie in einer Präsenz-HV. Die Stärken und Schwächen der Präsenz-HV wurden voll- ständig in die virtuelle HV überführt. Durch die nun verbindlich festgeschriebene Gewährung der Möglichkeit der Vorabeinrei- chung von Stellungnahmen und die aus der Notgesetzgebung übernommene Antragsfik- tion, wonach fristgerecht eingereichte und zu- gänglich zu machende Anträge und Wahlvor- schläge als im Zeitpunkt der Zugänglichma- chung als gestellt gelten, haben Aktionäre im virtuellen Format sogar ein Mehr an Rechten. Wesentliche Argumente für eine virtuelle HV lifizierten Interesse an der Gesellschaft aktiv teil. 2. ESG/Nachhaltigkeitsdebatte Das Thema Nachhaltigkeit rückt in den Vordergrund der Debatten, denen sich Unternehmen im Dialog mit Investoren und in der kommenden Hauptversamm- lung stellen müssen. Neben den bekannten Punkten wird sicherlich der CO2-Fußab- druck einer Hauptversammlung relevant. Bei gleichen Rechten in Präsenz und im virtuellen Format stellt sich die Frage, wie die negative Ökobilanz der zur Anreise zu einer Präsenz-HV gezwungenen Aktionäre noch gerechtfertigt werden kann, die ihre Rechte schließlich auch vom Büro- schreibtisch oder dem Sofa daheim voll- umfänglich hätten wahrnehmen können. 3. Fragerechte a. Die Option der verpflichtenden Vorabein- reichung von Fragen bis drei Tage vor der HV werden im gesetzlich vorgegebenen Rahmen wohl nur wenige Unternehmen wählen – zu aufwendig und damit kos- tenintensiv sind die vom Gesetzgeber festgeschriebenen Folgeverpflichtungen, wie die Vorabveröffentlichung des Berichts des Vorstands sowie der schriftlich beant- worteten Fragen vor der HV. Lieber ein in- tensiver HV-Tag mit ad hoc zu beantwor- tenden Fragen als ein mehrtägiger Pro- zess zur Beantwortung von Vorabfragen und zusätzlich die Beantwortung von Nachfragen in der HV selbst. 1. Reichweite Das positive Resümee aus drei Jahren virtueller HV: An der virtuellen HV nehmen wesentlich mehr Aktionäre mit einem qua- b. Fragen während der HV müssen in irgend- einer Form aus dem Wortbeitrag des Aktionärs extrahiert und in das Q&A- System aufgenommen werden. Da nur HV MAGAZIN 03/2022

11 T I T E L T H E M A „Nachhaltigkeit rückt in den Vordergrund der Debatten, denen sich Unternehmen im Dialog mit Investoren und in der kommenden Hauptversammlung stellen müssen.“ noch wenige Stenografen verfügbar sind, wird die Fragenerfassung häufig durch ein Erfassungsteam erfolgen müssen. Dies haben Präsenz-HV und virtuelle HV gemein. Die bei einer virtuellen HV demgegenüber verfügbaren Soft- warelösungen zur Übersetzung von Sprache in Text sind meist für die engli- sche Sprache optimiert und haben – neben allen ggf. vorhandenen Datenschutz- problematiken – noch Schwierigkeiten mit deutschen Dialekten und Spezial- ausdrücken. Wir bewerten diese daher zum jetzigen Zeitpunkt als ungeeignet. Für kleine bis mittelgroße unkritische Hauptversammlungen bietet es sich daher an, zumindest nicht von Anfang an von der gesetzlichen Möglichkeit Gebrauch zu machen, dass der Versammlungsleiter die Frageneinreichung auf den Weg der Videokommunikation beschränkt. Dann wird die elektronische Frageneinreichung ab Beginn der HV über ein Textfeld im Portal nach dem Login ermöglicht. Der . m o c e b o d a k c o t s – r u n E © l . : o t o F „Neben den bekannten Punkten wird sicherlich der CO2-Fußabdruck einer Hauptversammlung relevant.“ Versammlungsleiter sollte darum bitten, die Fragen auf schriftlichem Weg einzu- reichen. Zusätzlich können diese Fragen auf Wunsch auch noch verbal im Video- beitrag gestellt werden. Dann sollte deutlich gemacht werden, welche Fragen ggf. neu gestellt werden, also noch nicht per Textfeld eingereicht wurden. Bei einer übergroßen Zahl an Frageneinrei- chungen kann der Versammlungsleiter diese Möglichkeit jederzeit beenden und das Textfeld wird sofort abgeschal- tet. Dies ist aber beim Großteil der Hauptversammlungen nicht zu erwar- ten. So kann ausschließlich bei der virtu- ellen HV die Fragenerfassungsproblema- tik entschärft werden. c. Erste Unternehmen denken darüber nach, auf freiwilliger Basis eine schriftliche Vorabfrageneinreichung zu ermöglichen. Diese Fragen werden dann in die HV ein- gebracht, ohne dass dies die im Gesetz vorgesehenen aufwands- und damit kostenintensiven Folgeverpflichtungen für Unternehmen hat. Ob dieser Ansatz die Lösung für die Entzerrung der Fragen- thematik in der HV sein wird, bleibt ab- zuwarten. Interessant ist der Ansatz auf jeden Fall. Fazit Bei den befragten Unternehmen besteht Offenheit und ein großes Interesse an der virtuellen HV 2.0. Gute Argumente spre- chen dafür, die HV virtuell durchzuführen. Wir sind gespannt, wie die finalen Ent- scheidungen ausfallen werden, und sind auf alle Formate vorbereitet. HV MAGAZIN 03/2022

13 T I T E L T H E M A Zukunft nicht beendet sein werden, da der Gesetzgeber den Unternehmen an verschie- denen Stellen, z.B. beim Frage- und Rede- recht, ein Ermessen zugewiesen hat. den Bildschirm setzen und eine deutsche Hauptversammlung in deutscher Sprache verfolgen? Ich denke, diese Fragen braucht man nicht ernsthaft zu beantworten. So kann etwa die Anzahl der Fragen pro Fragesteller oder aber auch insgesamt für alle Fragenden in der virtuellen HV einge- schränkt werden. Die Unternehmen haben die Möglichkeit, das Vorfeld zu nutzen oder aber – wie bei einer Präsenzveranstaltung – alles am Tag der Hauptversammlung, dann aber eben virtuell, stattfinden zu lassen. Rechtsrisiken beachten Interessant ist zu beobachten, dass gerade dieses Ermessen für den einen oder ande- ren Emittenten ein unwägbares Rechtsrisiko darstellt und man deswegen eher zur Prä- senzhauptversammlung tendiert. Tendenz bei Investoren Die Frage der Rechtssicherheit spielt für die Investoren bei ihrer Wahl zunächst eine nicht ganz so große Rolle. Dennoch ist die Tendenz auf der Investorenseite sehr ähn- lich in Richtung Präsenzhauptversammlung ausgeprägt. Wobei auch das nicht ganz kor- rekt ist – denn eigentlich ist der Wunsch der Aktionäre über das gesamte Gesetzge- bungsverfahren und bis heute klar formu- liert: Die Investoren wünschen sich ein hyb- rides Format, also eine Präsenzversamm- lung mit ergänzenden Onlinetools. Diese Option findet sich schon seit 13 Jahren im Aktiengesetz, wurde aber nur sehr zart von Aktiengesellschaften genutzt und leider noch weniger von den Aktionären angenom- men. Daraus jedoch für die Zukunft Rück- schlüsse zu ziehen wäre sicherlich falsch. Ein Argument greift nicht Das Argument pro virtuelle Hauptversamm- lung ist oftmals, dass internationale Investo- ren an der Hauptversammlung teilnehmen können. Dies ist auf dem Papier zunächst gewiss richtig. Aber wird sich ein Investor aus New York oder von der Westküste wirk- lich um 04:00 Uhr nachts bzw. morgens vor Wie will man seine Aktionäre behandeln? Beantworten müssen die Vorstände und Auf- sichtsräte aber durchaus die Frage, welches Verhältnis sie zu ihren Aktionären pflegen – und zwar zu allen: Denn diese sind glücklich darüber, wenn zumindest einmal im Jahr allen Aktionären die Möglichkeit eröffnet wird, Fragen zu stellen und in den Dialog mit der Verwaltung einzutreten. Natürlich ist dies auch virtuell möglich. Während aber nach verschiedenen Umfragen unter institutionel- len und privaten Anlegern der ausdrückliche Wunsch besteht, ein Präsenzformat in Kom- bination mit Onlinetools umzusetzen, ist es durchaus beachtlich, wenn Vorstände und Aufsichtsräte sich über diesen Wunsch hin- wegsetzen und dennoch ein rein virtuelles Format vorsehen. Oftmals wird auch das Thema Hallenver- fügbarkeit und Kündigungsfristen und damit die Planungssicherheit der Haupt- versammlung in den nächsten Jahren als Hindernis für eine Präsenzveranstaltung angeführt. Wenn wir aber da angekommen sind, dass Kündigungsfristen über das Hauptversammlungsformat entscheiden, dann sind wir irgendwo in der Diskussion und in der Umsetzung falsch abgebogen. (...) dann sind wir irgendwo in der Diskussion und in der Umsetzung falsch abgebogen. Ungleichgewichte werden verschärft Besonders „heikel“ wird die Diskussion, wenn ein dominanter Großaktionär das Hauptversammlungsformat durch seinen Stimmenanteil bestimmt. Dieser wird dann oftmals zudem im Aufsichtsrat vertreten sein und andere Informationswege nutzen. Wenn den freien Aktionären dann auch noch die Hauptversammlung und die offene Diskus- sion in einer Präsenzversammlung genom- men wird, ergibt sich ein Ungleichgewicht, das über die virtuelle Hauptversammlung gerade nicht mehr auszugleichen ist. All das führt dazu, dass die freien Aktionäre skeptisch auf das virtuelle Format blicken werden. Dieser Skepsis kann man begegnen, indem man schlichtweg eine Präsenz- oder eben eine hybride Hauptversammlung um- setzt. Dann können die Eigentümer frei ent- scheiden, in welchem Format sie an der Hauptversammlung teilnehmen wollen. Die- ser Skepsis sollte zudem dadurch begegnet werden, dass die Ermächtigung für die Umsetzung einer virtuellen Hauptversamm- lung nicht auf die gesetzlich mögliche Fünf- jahresfrist ausgeweitet wird, sondern zu- nächst allein für zwei Jahre oder gar für ein Jahr die Ermächtigung eingeholt wird. Zu- dem sollten im Vorfeld der Beschlussfassung über die Ermächtigung Erläuterungen zur beabsichtigten Umsetzung einer virtuellen Hauptversammlung veröffentlicht werden. Wie werden die Aktionärsrechte einge- schränkt, wird es zur Nutzung des Vorfelds kommen oder wird man darauf verzichten? Fazit Nur wenn man schon heute erläutert, wie man zukünftig die Hauptversammlung konkret umsetzen wird oder sich heute ei- ne Umsetzung vorstellt, wird das Argwohn reduzieren oder ganz auflösen. Bezieht man sich hingegen allein auf die gesetzli- che Ermächtigung und lässt den Aktionär ohne weitere Information im (virtuellen) Raum allein stehen, wird dies das Verhält- nis von Aktionären und Verwaltung dauer- haft belasten – und das ohne Not. HV MAGAZIN 03/2022

Das 2226-Gebäudeprinzip, an dessen Anfang die Vision stand, ein Haus ohne Heizung zu bauen, bedient den Megatrend Nachhaltigkeit in allen drei Dimensionen (ökologisch, ökonomisch und sozial). Mit zehn Jahren Forschungs- und Entwick- lungshintergrund verfügt die 2226 AG über den unabdingbaren Know-how-Vor- sprung am Markt. Auf dieser Basis wird der Ausbau des 2226 Operating System um weitere Steuerungsfunktionen sowie sinn- volle Komfortergänzungen vorangetrie- ben. Alle Sparten auf Wachstum angelegt Die Sparte „Baumschlager Eberle Architek- ten“ bündelt die Architektenbüros welt- weit und soll auch durch die Übernahme von und Beteiligungen an Architekten- büros im europäischen Ausland weiter ausgebaut werden. In der Sparte „2226“ werden Spartengesellschaften für Bauher- ren noch mehr Gebäude nach dem 2226-Prinzip realisieren. In der Sparte „Immobilien“ wird die be immo GmbH ein Portfolio von nachhaltigen Immobilien in zentralen Lagen nach dem 2226-Gebäude- prinzip erwerben. Diese Bauten sollen als G A e b © : o t o F 15 A U S T R I A C O R N E R WIE FUNKTIONIERT DAS 2226-KONZEPT? 2226 Operating System Softwaregesteuertes System basierend auf ständigen Messungen Temperaturregulierung Heizen mit internen Lasten (Menschen und Ausstattung) Frische Luft mittels automatisch öffnender Lüftungsklappen CO2 Regulierung Automatische und natürliche Lüftung aufgrund des CO2 -Niveaus Luftfeuchtigkeitsregulierung Automatische und natürliche Lüftung aufgrund des Luftfeuchtigkeitsniveaus Operating System Quelle: be architects Holding AG Referenzen und Promoter des 2226-Kon- zepts dienen und langfristige, stabile Ren- diten erwirtschaften. Gelungene Hauptversammlung nach dem ersten Börsenjahr Während den Vorbereitungen zur ersten Hauptversammlung nach dem IPO im Feb- ruar 2022 bei -10 Grad Celsius Außentem- peratur konnte man sich davon überzeu- gen, dass dieses Gebäudeprinzip wirkt. In dem gewählten HV-Präsenzraum, der eine Deckenhöhe von 4,40 Metern aufweist, war es erstaunlich warm – ohne Heizung. Für die Aktie folgte dem Emissionspreis von 1,45 EUR eine Erstnotiz von 1,66 EUR und ein recht schneller Anstieg auf ein bis- heriges Maximum von 5,20 EUR, wobei sich der Kurs aktuell bei geringem Volu- men zwischen 4,50 und 5 EUR bewegt (Börsenwert bei 4,50 EUR: 225 Mio. EUR). Die nächste Herausforderung der Verant- wortlichen war die erste Hauptversamm- lung nach dem IPO. Schnell war klar, dass diese aufgrund der Aktionärsstruktur als Präsenzveranstaltung stattfinden sollte. So bot sich selbstredend an, diese HV in den eigenen Räumlichkeiten im 2226-Firmen- gebäude abzuhalten. Die gelungene Architektur des Erdge- schosses stellte zwar an die Gestaltung eines Präsenzbereichs einige Anforderun- gen, aber diese wurden letztendlich ge- meistert. 30 Aktionärinnen und Aktionäre mit knapp 45% der Stimmen waren per- sönlich oder durch den Stimmrechtsver- treter anwesend, und da es zu keinem der acht TOP Gegenstimmen gab, war die HV schnell vorüber. Ordnungsgemäß musste auch dieses klare Ergebnis noch rechtlich richtig verkündet und die Hauptversamm- lung dann offiziell geschlossen werden. Man war sehr zufrieden mit dieser ersten HV, in lockerer Runde klangen die Gläser, gab es angeregten Austausch, und schließlich, als es draußen etwas abge- kühlt hatte, klang der Sommerabend im stilvollen Hof des Hauses aus. Fazit So ging also Architektur aus Vorarlberg an die Börse. Man darf gespannt sein, was das zweite Jahr nach dem IPO dem Unter- nehmen so bringt. Die Ausrichtung mit der Planung und Erstellung von Gewerbe- immobilien nach dem 2226-Prinzip birgt gerade in diesen Zeiten eine gute Zukunft für die be AG. Robert Steininger HV MAGAZIN 03/2022

aktienforum FCR Immobilien (I) KAPITALMARKT m o c . e b o d a . k c o t s – I T N A N A H T © : o t o F

19 P R A X I S Vor einigen Jahren bestand das gleiche Problem bei Mitarbeitern für Investor Rela- tions. Was hat man getan? Man hat ange- fangen, für den Beruf bei Verbänden und, ganz wichtig, auch bei den Unternehmen öffentlich zu werben. Man hat angefangen, Seminare anzubieten, Gesprächsrunden zu organisieren und z.B. den Abschluss CIRO ins Leben gerufen. Man hat das Berufsbild „Manager Investor Relations“ geschaffen. Das benötigen wir für den „HV- Manager“ ebenfalls. Zweitens ist es meines Erachtens unbe- dingt erforderlich, die Termine für HV- Veranstaltungen zu entzerren. 400 Veran- staltungen in zwei Monaten bei knapp 40 Arbeitstagen ist ohne Komplikationen nicht mehr zu leisten. Ein neues Berufsbild, HVs aufs Jahr verteilen – das sind geradezu revolutionäre Worte. Dessen bin ich mir bewusst, aber wir alle müssen uns um dieses Problem kümmern, bevor sich das Problem um uns kümmert. Herr Janzen, herzlichen Dank für das Gespräch. Das Interview führte Simone Boehringer. Anzeige . . m o c e b o d a k c o t s – p o r d k n © : o t o F lem der Branche, nicht allein unseres. Uns hat es jetzt nur als Ersten getroffen. Das hört sich erschreckend an. Besteht die Gefahr, dass die Branche irgendwann die Nachfrage nach Hauptversammlun- gen nicht mehr bedienen kann? Es gibt in unserer Branche zurzeit eine sehr begrenzte Anzahl von HV-Beratern, die jetzt bereits nicht mehr mit der stei- genden Zahl von Veranstaltungen korre- liert. Dazu kommen Ausfälle durch Krank- heit oder auch zurzeit noch „nur“ durch einen positiven Test am Morgen, von dem so notwendigen Urlaub der Berater ganz abgesehen. Und wenn ein HV-Berater ins- besondere im Mai und Juni einen 28- Stunden-Tag hat, um die dortige Nach- frage zu bedienen, ist das sicherlich kein erstrebenswerter Zustand. Das müssen wir ändern – dringend! Sonst könnte mei- nes Erachtens durchaus die Knappheit an HV-Fachleuten auf die Nachfrage zu- rückfallen und auf einmal die Erfüllung der Pflicht zur Durchführung einer HV an einem bestimmten Tag unmöglich wer- den. Was könnte die Branche gemeinsam oder auch mit den Verbänden zusam- men tun, um die Engpässe in Zukunft zu vermeiden? BankM AG · Baseler Straße 10 · 60329 Frankfurt Kontakt: Dirk Blumhoff / Ralf Hellfritsch Tel. 069 7191838-0 · info@bankm.de · bankm.de Das Hausbankprinzip für den Kapitalmarkt.

ABB. 1: PROGNOSETRANSPARENZ DAX-UNTERNEHMEN HOCH MITTEL NIEDRIG prognose über den Zeitraum von einem Jahr hinaus haben allerdings nur sechs Unternehmen veröffentlicht. 21 P R A X I S Merck (4) Nachholbedarf bei ESG-Prognosen Abstriche machten die Unternehmen dage- gen bei der Einbindung von Prognosen zu nichtfinanziellen Leistungsindikatoren im Prognosebericht. Obwohl diese Aspekte für Unternehmen eine immer größere Rolle spielen, stellen nur sieben eine quantitative Prognose für die nichtfinanziellen Leis- tungsindikatoren bereit und damit vier weniger als im Vorjahr – trotz der Erweite- rung des DAX. Vier weitere Unternehmen treffen qualitative Aussagen. Dieser rück- läufige Trend ist angesichts der steigenden Bedeutung nichtfinanzieller Leistungsin- dikatoren am Kapitalmarkt verwunderlich, denn auch eine wachsende Zahl von In- vestoren berücksichtigt ESG-Faktoren als zwingendes Kriterium für eine Investment- entscheidung. In den Prognoseberichten sollte die zukünftige Unternehmensent- wicklung anhand wichtiger Steuerungs- größen transparent vorhergesagt werden. An nichtfinanziellen Leistungsindikatoren führt dabei kein Weg vorbei. Prognosen schaffen Vertrauen. Dieser Grundsatz gilt auch in unsicheren Zeiten. Wie gut die DAX-Unternehmen ihre Prog- nosen tatsächlich treffen werden, wird sich im Jahresverlauf zeigen. Viele Unter- nehmen haben ihre Prognosen bereits anpasst. Die Herausforderung für die Un- ternehmen wird daher sein, auch bei schlechten Nachrichten gut zu kommuni- zieren – nur so kann das Vertrauen der Investoren dauerhaft erhalten werden. Insbesondere in unsicheren Zeiten ist eine kurz- und längerfristige Orientierung für die Investoren wichtig. Daher ist es sehr wünschenswert, wenn die Unternehmen auch im kommenden Jahr keine Abstriche bei der Transparenz machen. Es bleibt ab- zuwarten, ob das Umfeld dann wieder ruhiger ist und die Aufgabe der Ausarbei- tung einer transparenten und treffenden Prognose wieder etwas einfacher wird. HV MAGAZIN 03/2022 Allianz BASF Bayer (5) (6) (3) Continental NEU Daimler Truck (6) (6) Deutsche Bank Deutsche Post DHL (10) (3) Adidas BMW (3) (5) NEU Brenntag Covestro (1) (3) Delivery Hero (2) Deutsche Börse (4) E.ON (2) Deutsche Telekom (12) Fresenius Medical Care (4) Fresenius (8) Heidelberg Cement (4) NEU Hannover Rück (8) NEU HelloFresh (2) Henkel (4) Infineon (3) Mercedes Benz (5) MTU Aero Engines (4) RWE (3) NEU Sartorius (5) Siemens (3) Volkswagen (8) Munich Re (2) Porsche Holding (4) Puma SAP (2) (6) Siemens Healthineers (2) Symrise Vonovia Zalando (4) (3) (4) NEU NEU NEU NEU NEU AUFGESTIEGEN KEINE VERÄNDERUNG ZUR VERGANGENEN AUSGABE DER STUDIE (GESCHÄFTSJAHR 2020) ABGESTIEGEN Die Studie basiert auf der Zusammensetzung des DAX zum 30.04.2022. Airbus, Linde und Qiagen haben keinen Prognosebericht veröffentlicht und werden in dieser Studie nicht berücksichtigt. Die Sortierung der Unterneh- men innerhalb der Kategorien erfolgt in alphabetischer Reihenfolge. Unternehmen, die bei der letzten Erhebung noch nicht dem DAX ange- hörten, werden ohne Verän- derungsindikator dargestellt. Quelle: Prognosetransparenz der DAX40-Unternehmen, Kirchhoff Consult AG, Juli 2022 Insgesamt haben 16 der untersuchten Unternehmen das Prädikat „hohe Transpa- renz“ für ihre Prognoseberichterstattung erhalten (siehe Abb. 1). Dabei stammten die beiden besten Berichte von der Deut- schen Telekom und Fresenius. In die Kate- gorie „mittlere Transparenz“ fallen 20 der DAX-Unternehmen. Merck ist in diesem Jahr das einzige Unternehmen in der Kate- gorie „niedrige Transparenz“: Lediglich Merck hat das Konzernergebnis weder auf Konzern- noch auf Segmentebene quan- tifiziert. Delivery Hero und insbesondere die Deutsche Bank, die beide im vergange- nen Jahr Schlusslichter der Untersuchung waren, haben in ihren Prognoseberichten einen deutlichen Schritt nach vorne ge- macht. Das wichtigste Kriterium in der Untersuchung sind die Ergebnisprognosen. 36 der 37 analysierten Unternehmen quantifizierten in den Geschäftsberichten 2021 ihre Ergebnisprognose auf Konzern- und/ „Insbesondere in unsicheren Zeiten ist eine kurz- und längerfristige Orientierung für die Investoren wichtig.“ oder auf Segmentebene. Trotz der unsiche- ren Rahmenbedingungen mit Inflation, steigenden Zinsen, Russland-Ukraine- Krieg, Pandemie und Problemen in den Lieferketten zeigt sich damit ein leichter Fortschritt. Eine mittelfristige Ergebnis-

23 P R A X I S Videokommunikation wird zur Regel Die Aktionäre wollen ihre Rechte möglichst barrierefrei ausüben, somit ist die Bediener- freundlichkeit des Portals und seiner neuen Funktionen unabdingbar. Etwas Mitwirkung wird man allerdings von rede- willigen Aktionären erwarten dürfen, z.B. bei deren technischer Ausstattung, denn das tut auch der Gesetzgeber, indem er die Videokommunikation zur Regelkommuni- kation macht. Doch auch dieses Medium hat seine Grenzen. Will man etwa durch einen FaceTime-Call aus dem ICE-Speisewagen teilnehmen, dürfte das die erfolgreiche eigene Rechteausübung gefährden. Umsetzungen VOR der HV Einberufung: • Bis zum 31. August 2023 kann eine vHV ohne Satzungsermächtigung einmalig einberufen werden. Für Folgejahre ist eine Ermächtigung durch die HV erfor- derlich. Aus Investorenkreisen gibt es bereits kritische Anmerkungen sowohl zu deren Inhalt als auch zur Laufzeit. Zwei Jahre werden teils als Maximum gesehen. Erleichterungen für die Teilnah- me des Aufsichtsrats in der vHV sollten in die Satzung einfließen. • Für die anzupassenden und immer kom- plexeren Teilnahmebedingungen könnten flankierende schnell erfassbare Formulie- rungen, z.B. in Form von über die Website zu erreichende FAQs, erwogen werden. Stellungnahme: • Einige Emittenten hatten bei der COVID- vHV angeboten, Stellungnahmen vorab einzureichen. Dieses Feature hat es nun als Pflicht in die Neufassung des AktG geschafft. Es ist dabei bis fünf Tage vor der vHV zu ermöglichen, Stellungnahmen einzureichen, die einen Tag später zugäng- lich zu machen sind. Für die Umsetzung kann auf bewährte Prozesse zurückgegrif- fen werden. Kritisch ist dabei anzumer- ken, dass hier vom Gesetzgeber selbst von der Gleichstellung der Formate abge- „Bis zum 31. August 2023 kann eine HV ohne Satzungsermächtigung einmalig einberufen werden.“ wichen wurde und Vorabstellungnah- men zu Präsenzveranstaltungen nicht vorgesehen sind. Umsetzungen IN der HV Wortmeldeprozess • Ein Wortmeldewunsch wird über das Portal übermittelt. Eine Prüfung auf Korrektheit und technische Umsetzbarkeit erfolgt an einer Schnittstelle von Mediendienstleister und Emittent, der inhaltlich prüft, dies in direktem Gespräch innerhalb einer Video- konferenzplattform, deren Signal später auch für den Redebeitrag Verwendung finden wird. Technische Probleme lassen sich für das Protokoll dokumentieren. Während des Vorstandsberichts werden die Redner nacheinander kontaktiert, es erfolgen technische Prüfungen und ggf. Hinweise, wann und vor allem wie später der Redebeitrag erfolgen wird. Bis zum Aufruf durch den Versammlungsleiter wird der Redewillige seine Verbindung zum Emittenten in einem virtuellen Warteraum halten können, derweil ihm die Verfolgung der Versammlung möglich ist. Anwesenheit Aufsichtsrat • Eine Anwesenheitspflicht für den Auf- sichtsrat besteht in der vHV, aber keine Verpflichtung, alle Personen permanent im Bild zu haben; einen Mehrwert bringt dies – auch in der pHV – bei den passiven AR-Mitgliedern nicht. Die Anwesenheit der AR-Mitglieder verbrieft das notarielle Protokoll. Fragen-/Antwortenmanagement im Experten-Backoffice • Das Experten-Backoffice wird sein Comeback feiern, denn beide Formate sind live – an dieser Stelle aber keine Unterscheidung, sondern der gleiche Prozess. Eine Überprüfung der Back- office-Größe nach längerer Pause ist allerdings sinnvoll. War das Backoffice zu groß, erhielten Teams keine Fragen? Eine hybride Einrichtung – Kernteam vor Ort, weitere Teams remote – ent- spricht mehr den Anforderungen unse- rer Zeit. Versammlungsleitung • Die Versammlungsleitung erlebt eine Renaissance, es kommt ihr in der vHV das gleiche Gewicht zu wie in der pHV. Versammlungsleitende Maßnah- men gab es in der COVID-vHV im Prinzip nicht. Mündlichkeit und Direktheit in Redneraufruf, Worterteilung (und -ent- ziehung!), Ankündigung von Folgered- nern, Hinweise auf Zeitüberschreitung, Umgang mit Antragstellungen etc. – dies alles liegt wieder bei der Versamm- lungsleitung, die hierfür auch wieder Sonderleitfäden benötigt. Die Choreo- grafie gibt die Versammlungsleitung vor, die Medienregie hat dieser zu fol- gen. Der Einsatz von Bühnenkommuni- kationssystemen kann diese sinnvoll unterstützen. Fazit Zusammenfassend lässt sich festhalben: Es sind durchaus einige Abläufe zu über- prüfen. Allerdings haben die Regeln zur COVID-vHV hier bereits ein gutes Funda- ment gelegt, deren Anpassung an die Erfordernisse der vHV nach § 118a AktG keine unlösbare Aufgabe darstellen. Sie kann also kommen, die vHV nach Aktien- gesetz! HV MAGAZIN 03/2022

ABB. 1: ANLAGEMOTIVE Langfristiger Vermögensaufbau* Sparbücher bringen keine Zinsen mehr Private Altersvorsorge Inflation entgegenwirken* Finanzielle Unabhängigkeit* Hobby* Kurzfristige Gewinne erzielen 60,6% 62,7% 64,5% 56,2% 55,6% Generation Aktie Ältere Generationen 44,4% 37,2% 38,7% 26,9% 21,6% 14,5% 15,3% 13,5% Nervenkitzel 7,2% 6,5% 0% 20% 40% 60% 80% 25 Glauben Sie, dass sich die jungen Anle- ger je in eine Hauptversammlung setzen werden? 76,5% P R A X I S Das ist in der Tat derzeit nur schwer vor- stellbar – einerseits, weil dieses vertiefte und ja durchaus auch aufwendige Engage- ment für einzelne, im Umfang begrenzte Anlagen wenig verhältnismäßig erscheint; andererseits, weil die jungen Anleger durchaus noch eine etwas ehrfürchtige Distanz gegenüber den IR-Angeboten der Unternehmen aufweisen, zum Teil auch mangels Wissens und Erfahrung. Einige der jungen Anleger werden aber in die Rolle engagierter Aktionäre hineinwachsen. Klar ist jedoch auch: die Onlinehauptversamm- lung entspricht deutlich mehr dem Infor- mations- und Anlageverhalten der jungen Generation als die physische HV. Wie müsste man dieses Format refor- mieren, damit die Jungen kommen – oder stellt sich nach Einführung der vir- tuellen HV diese Frage gar nicht mehr? *) statistisch signifikanter Unterschied; Quelle: DIRK re, sie schätzen audiovisuelle Angebote und lesen weniger gerne Texte. Wenn Informationen in Textform angeboten werden, soll es für die Jungen kurz und knackig sein. Was bedeutet dieses Informations- verhalten der Jungen für die bisherige Investorenkommunikation? Zuerst einmal sind die jungen Anleger mit den Investor Relations noch nicht recht vertraut. Nur 45% können etwas mit dem Begriff „Investor Relations“ anfangen, obwohl immerhin 55% wissen, dass bör- sennotierte Unternehmen verpflichtet sind, ihre Aktionäre mit Informationen zu versorgen. Dies steht in einem gewissen Spannungsverhältnis zu der Aussage, dass Unternehmenswebsites und Geschäfts- berichte durchaus relevante Informations- quellen auch für die junge Generation sind. Sie verbindet diese Angebote offenbar nicht mit dem Begriff „Investor Relations“. Nur 30% können sich vorstellen, bei einer Frage auch einmal das Unternehmen zu kontaktieren, in das sie investieren möch- ten. Die IR kann also durchaus dazu beitra- gen, dass Berührungsängste abgebaut werden. Inhaltlich sprangen mir vor allem zwei Diskrepanzen ins Auge: Erstens bie- ten nach unserer Inhaltsanalyse Unter- nehmen sehr viele ESG-Informationen an, Nachhaltigkeit ist für die Jungen jedoch ein eher untergeordnetes Anlagekriterium. Zweitens hat das sogenannte Aktienmar- keting in der IR-Praxis einen eher schlech- ten Ruf, die jungen Aktionäre wünschen sich aber genau die Informationen, die wir klassisch unter Aktienmarketing einord- nen würden: ein klares Profil, eine span- nende Kapitalmarktstory, auch eine ver- ständliche Positionierung der Aktie im Wettbewerbsumfeld. ABB. 2: INFORMATIONSQUELLEN ZUM KAPITALMARKT Finanzportale Finanzteil Zeitung/Zeitschrift YouTube 2,7 3 3,03 2,71 3,03 1,66 2,79 2,77 2,61 2,61 2,38 2,46 2,29 2,63 Geschäftsberichte Unternehmenswebsite IR-Website Fernsehen oder Radio Podcast Blogs Instagram Newsletter Bücher Hauptversammlung Vorträge Facebook Reddit Twitter TikTok Quelle: DIRK 1,57 1,49 1,26 2,19 2,19 2,15 2,14 2,34 1,74 1,92 1,84 2,1 2,17 1,91 1,29 1,72 1,14 1,57 1,53 1,48 1,21 1,11 Generation Aktie Ältere Generationen 1 nie 2 3 4 5 immer HV MAGAZIN 03/2022

29 H 29 V - U R T E I L E schlichtweg an einer Rechtsgrundlage, die insbesondere nicht in § 244 AktG zu sehen sei. Ermessensentscheidung nach Maßgabe des § 148 ZPO Die einzig denkbare Rechtsgrundlage für eine Aussetzung des Verfahrens sah das Gericht in der einschlägigen zivilprozessu- alen Vorschrift des § 148 ZPO. Diese stelle die Entscheidung in das Ermessen des Ge- richts, d.h., das Gericht müsse das Für und Wider der Aussetzung abwägen. Keine allgemeine Ermessens- reduzierung aus aktienrecht- lichen Gründen Schließlich gelangte das Gericht unter Wür- digung der einschlägigen Rechtsprechung des Bundesgerichtshofs und der Literatur zu der Erkenntnis, das Ermessen des Gerichts sei auch nicht durch aktien- rechtliche Besonderheiten derart redu- ziert, dass stets nur die Aussetzung des Verfahrens in Betracht komme. Man müs- se zwar darauf achten, dass der Gesell- schaft das rechtliche Gehör in Bezug auf den Bestätigungsbeschluss erhalten bleibe. Dieser Aspekt sei jedoch allenfalls gering zu gewichten, wenn wie im vor- liegenden Fall der Bestätigungsbeschluss nur angekündigt, aber noch nicht gefasst sei. Fazit muss damit gerechnet werden, dass eine Aussetzung unterbleibt. Die Wirkungen des Bestätigungsbeschlusses können dann allerdings in der Folgeinstanz erneut vorgebracht werden. Und spätestens in der letzten Instanz (Revisionsinstanz) gewinnt das Argument des rechtlichen Ge- hörs noch einmal an Bedeutung. Von Dr. Thomas Zwissler t.zwissler@zl-legal.de Die Frage der Aussetzung des Verfahrens aufgrund eines Bestätigungsbeschlusses bleibt eine Einzelfallentscheidung. Spätes- tens dann, wenn das Gericht die Entste- hung einer Kaskade von Bestätigungsbe- schlüssen und Anfechtungsklagen wittert, ZIRNGIBL Rechtsanwälte Partnerschaft mbB Karlstraße 23 80333 München T. +49 (89) 290 50-0 Anzeige

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